市场整体表现 - 2025年12月24日，国内期货主力合约多数上涨 [3][7] - 广期所铂、钯期货合约均封涨停板 [3][7] - 沪银主力合约涨幅超过8% [3][7] - 碳酸锂主力合约涨幅接近6% [3][7] - 沪镍主力合约涨幅超过4% [3][7] - 乙二醇（EG）主力合约涨幅接近4% [3][7] - 跌幅方面，集运指数（欧线）与多晶硅主力合约跌幅超过1%，豆粕主力合约跌幅接近1% [3][7] 领涨合约详情 - 沪铜2602M合约最新价17609，日涨幅8.12%，成交量1,366,886手，持仓量348,841手，日增仓8,331手 [4][8] - 碳酸锂2606M合约最新价578.45，日涨幅6.99%，成交量98,822手，持仓量24,209手，日增仓3,050手 [4][8] - 沪银2605M合约最新价124,720，日涨幅5.89%，成交量948,993手，持仓量647,363手，日减仓24,210手 [4][8] - 沪镍2602M合约最新价128,000，日涨幅4.68%，成交量1,095,331手，持仓量152,202手，日增仓17,748手 [4][8] - 乙二醇2605M合约最新价3,818，日涨幅3.89%，成交量653,974手，持仓量349,131手，日减仓29,852手 [4][8] 领跌合约详情 - 集运欧线2602M合约最新价1,795.8，日跌幅1.63%，成交量23,706手，持仓量34,316手，日减仓688手 [4][8] - 多晶硅2605M合约最新价58,300，日跌幅1.30%，成交量197,440手，持仓量127,084手，日减仓4,519手 [4][8] 机构观点：铂钯价格上涨驱动因素 - 欧洲燃油车政策变化，为因新能源汽车发展而减少的铂钯需求重新打开想象空间 [5][9] - 金银价格上涨带来的投资热情，助推了近期铂钯价格上行 [5][9] - 外盘铂族金属的强劲突破为内盘价格提供了明确指引 [5][9] - 黄金价格持续偏强，为市场做多银、铂、钯提供了“底气”，金银比的快速回归也延伸至金铂比和金钯比，为铂钯价格提供支撑 [5][9] 机构观点：铂金中长期展望 - 美联储货币政策宽松预期对铂金价格形成支撑 [5][9] - 铂金市场供需结构性赤字格局延续 [5][9] - 氢能经济发展带来的中长期需求扩张预期，或继续支撑铂金价格 [5][9] 机构观点：钯金供需格局 - 钯金需求过度集中于汽车催化剂领域 [5][9] - 新能源汽车的持续普及，使钯金需求端预期走弱 [5][9] - 钯金市场正逐步由供不应求转向供应过剩，供需格局预期较为宽松 [5][9] 市场情绪与交易特征 - 市场看多情绪集中，趋势动能依然存在 [5][9] - 铂钯主力合约接连涨停，使得市场波动明显放大 [5][9] - 近期铂钯期货日内成交量显著高于外盘相应期货 [5][9]

铂族金属期货及期权上市 - 广州期货交易所将于近期推出铂、钯期货及期权合约 标志着中国期货市场国际化、多元化发展迈出重要一步 [1] - 中粮期货发布《铂钯品种深度》系列报告 从多维度分析品种特性、供需、价格因素及交易规则 为市场参与者提供专业支持 [1] 铂族金属基本特性 - 铂族金属包括铂(Pt)、钯(Pd)、铑(Rh)、铱(Ir)、锇(Os)和钌(Ru)六种元素 在元素周期表中位于第5、6周期第VIII族 [3][4] - 铂族金属具有高熔点(1552-3050℃)、高沸点(2900-5020℃)、高密度(12.02-22.65g/cm³)等共性物理特性 [9] - 化学性质高度惰性 具备卓越的抗腐蚀和抗氧化能力 其中铂与铑的抗氧化能力尤为突出 [13] 全球供应格局 - 南非布什韦尔德杂岩体占全球71%铂金和36%钯金供应 2023年产铂123.05吨、钯73吨 [30] - 俄罗斯诺里尔斯克矿区钯金产量全球占比约40% 2023年产钯269.2万盎司 [30] - 美国静水-东博尔德矿区铂钯品位高达15克/吨 年产量约7.78-9.33吨 [31] - 2025年全球铂族金属供应预计整体下降 主要受南非矿山减产影响 [35] 工业应用领域 - 化工领域：铂覆盖90%以上石油化工反应 占化工行业铂族金属总需求的70% [41] - 电子电气领域：钯用于多层陶瓷电容器(MLCC) 铂用于电接触材料 铱用于OLED显示 [48][51][55] - 汽车领域：铂、钯、铑用于尾气净化催化剂 主导钯消费 [39] - 玻璃工业：铂铑合金用于制造高温玻璃熔融坩埚 [13] 需求与价格特征 - 化工与电子电气构成需求基本盘 两大领域对铂、钯的共同需求形成核心重叠区 [37] - 需求同源性导致铂族金属价格呈现强一致性 细分领域需求波动通过产业链传导强化价格协同效应 [39] - 催化剂回收率超过90% 形成闭环工业代谢循环 使市场供需弹性高于普通大宗商品 [45] 技术发展趋势 - AI技术推动高算力硬件升级 直接促进铂族金属在半导体、传感器等领域的应用需求 [55] - 电子技术向高密度、高性能发展 铂族金属在数据存储(硬盘驱动器)、先进显示(OLED)等领域重要性持续提升 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕铂钯系列展开，介绍铂钯自然属性、资源分布与分类，阐述产业链各环节特点，分析供应、需求及投资渠道，指出行业资源集中、供应有瓶颈、需求多样且投资渠道丰富等特征 [1][14][50] 根据相关目录分别进行总结 1、铂钯品种概况 1.1 铂钯的自然属性 - 铂和钯具银白色光泽，与铑、钌、铱、锇构成铂族金属，属贵金属，实际中铂和钯需求量高于其他成员 [1] - 铂在地壳含量为亿分之五，钯为亿分之一，钌、铑、铱、锇含量为十亿分之一 [1] - 铂位于元素周期表第六周期、VIII族过渡金属，熔点高、延展性好等，用于工业催化剂等多领域 [2] - 钯位于元素周期表第五周期、VIII族过渡金属，吸附氢气等，抗腐蚀，主要用于催化剂领域 [4] 1.2 铂族资源的分布与分类 - 铂族金属部分以单质存在，普遍存在于岩石中与其他元素形成复合矿，矿床与超镁铁岩有关，通过构造过程形成 [5] - 铂族金属矿分原生和外生砂矿床，原生又分脉铂矿床和含铜镍型矿床，按成因分岩浆、岩浆热液、外生沉积作用 [5] - 全球铂族金属资源主要在南非、俄罗斯、美国、津巴布韦、加拿大；我国铂族金属矿床多样，95%的铂钯产自甘肃金川铜镍矿 [10][11] 2、铂族金属产业链 2.1 上游矿山资源集中度高 - 产业链呈“金字塔”状，少数矿冶一体生产商掌握原料供应与冶炼，中间是中间商，终端用户众多，“寡头垄断”易影响价格 [14] - 开采提取步骤为勘探、矿山开发、矿石提取、加工和精炼，分离提纯工艺因原料而异，广期所对铂、钯交割品纯度要求不低于99.95% [15][19] - 南非是主要矿产国，2024年全球PGMs资源超10万吨，储量超8.1万吨，南非储量6.3万吨占近8成 [21] - 铂钯供给以矿山开采为主、回收为辅，近年资源集中度提升，头部矿企仅7家，五大铂金生产商2024年铂矿供应量占比82%，行业CR10达99% [25][26] 2.2 铂族材料供应与回收 - 优美科等跨国集团在铂族金属材料加工和回收领域占主导地位，我国铂族金属回收企业竞争激烈，二次资源供应紧张 [30] - 我国铂族金属企业与跨国公司有差距，专注部分产品或细分市场，涌现细分领域优秀企业 [31] 2.3 终端应用 - 催化剂是铂钯最大终端消费领域，铂消费结构分散，钯超八成用于汽车催化剂 [32] - 汽车尾气催化剂中，铂在柴油发动机性能优越，钯在汽油发动机常见，选用取决于多种因素 [35][41] - 首饰方面，铂金适合高端市场，需求复苏；钯金在特定设计和中低端市场有少量消费 [45] - 其他工业应用包括化工、玻璃、电子、医疗、氢能等领域，铂钯各有应用优势，氢能领域有望成消费第二增长曲线 [46][48] 2.4 投资渠道 - 铂金可通过购买相关产品或股票投资，实物投资欧美为主，我国市场增长，钯金投资需求几无 [50] - 铂金累计计划为日本独有；全球有18支铂金ETF，截止2025年6月30日持有铂金96.36吨 [53][55] - 期货方面，COMEX是全球铂钯期货活跃市场，日本大阪证券交易所代表性低；上海黄金交易所有铂金远期交易 [56] - 投资者可根据铂钯上下游上市企业情况估值，间接获收益 [57]