铜价市场动态 - 2025年1月15日盘中，沪铜主力合约直线跳水，一度大跌近3%，收盘跌幅达2.21%，报101870元/吨 [2] - 外盘基本金属多数杀跌，伦铜一度大跌超2%，截至北京时间14:00，伦铜跌1.27%，伦镍跌1.55%，伦铝跌0.9%，伦锡跌0.5% [2][4] - 在此轮跳水前，铜价持续飙涨并创历史新高，从2025年11月20日至今，伦铜累计涨幅接近24% [5] 价格回调原因分析 - 市场对美国可能对关键矿产征收关税的担忧缓解是铜价回落主因之一，美国总统特朗普表示已决定暂时不对稀土、锂和铜等关键矿产征收关税 [6] - 美元走强也对铜价造成了压力 [6] - 高盛认为此前铜价飙升主要由美国关税预期引发的囤货潮及投机资金推动，带来了暂时的“稀缺溢价” [6] - 花旗警告，一旦美国关税政策走向明朗，美国市场囤积的金属库存可能重新流向全球市场，缓解其他地区供应压力并压制价格 [6] 机构对铜价的后市观点 - 高盛警告铜价此轮大幅上涨行情已基本见顶，后续面临回调风险的可能性日益增大 [2][7] - 花旗研究团队指出，1月可能是铜价格2026年全年的高点，铜价虽然在年中可能触及1.4万美元/吨，但当前价格上涨已透支大部分潜在利好 [2][8] - 花旗的基线预测是铜价最终将回落至每吨13000美元左右更可持续的水平，该价位已在纸面上平衡了2026年的全球市场 [8] - 花旗将铜价达到15000美元/吨的牛市情景概率从通常水平提高到30% [8] 机构对其他金属的后市观点 - **铝**：花旗认为铝正处于二十年来最严重的供应短缺边缘，全球电力成本上涨导致供应受限，短期目标为每吨3400美元，中期看向3500美元 [8]；高盛预测随着印尼新的供应在2026年末/2027年初进入市场，铝价将会下跌，其2026年上半年铝价预测值2575美元存在上行风险 [7] - **镍**：高盛指出印度尼西亚2026年镍矿开采配额收紧至2.6亿吨，可能使镍价平均接近每吨1.8万美元，而其基本情景下为每吨1.48万美元 [7] - **贵金属**：花旗预计白银将继续跑赢黄金，近期目标价为每盎司100美元，而黄金将触及5000美元/盎司 [8] - **碳酸锂**：花旗将三个月内的碳酸锂目标价上调至每吨2.5万美元，主要反映下游电池企业提前备货需求和库存紧张现状，但对锂价长期走势持谨慎态度，认为当前价位足以刺激潜在供应重启，非洲等地矿山增量将在未来六个月内逐步释放，一季度季节性需求高峰过后锂价将面临下行压力 [9]

高盛对基本金属价格的观点 - 高盛核心观点认为铜价大部分涨势已完成，正日益面临回调风险 [2] - 高盛对2026年上半年铝价预测为每吨2,575美元，并指出该预测存在上行风险 [2] - 高盛预测随着印尼新供应于2026年末或2027年初进入市场，铝价将趋于下跌 [2] - 高盛分析指出，若印尼2026年镍矿配额限制收紧至260万吨，可能导致镍均价接近每吨18,000美元 [2] - 该镍价预测值高于高盛在基准情景下预测的每吨14,800美元 [2] 中国铜产业链现状 - 中国作为全球最大的铜消费国，其产业链面临三大挑战 [2] - 产业链上游面临资源对外依存度攀升的挑战 [2] - 产业链中游面临加工环节产能过剩的挑战 [2] - 产业链下游需求受到高铜价的抑制 [2] - 上海有色网为应对行业变局，携手铜产业链企业联合编制了《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 [2]

文章核心观点 - 中国亿万富翁边锡明在铜期货市场进行了近10亿美元（约72亿元人民币）的多头押注，持有近9万吨铜期货净多头头寸，成为上海期货交易所最大的铜多头 [1][3] - 市场对铜价走势存在分歧：一方观点认为铜基本面紧张信号加剧，供应紧张格局可能维持较长时间；另一方观点则认为经济降温与需求淡季将导致铜价回调 [1][6][7][8] 边锡明的投资背景与头寸 - 边锡明早年靠塑料管生意发家，过去两年通过投资中国黄金期货获利约15亿美元 [3] - 经过10个月的购买，其个人及通过中财期货公司持有的铜期货净多头头寸近9万吨，为上海期货交易所最大 [3] - 即使在地缘政治动荡导致部分投资者撤资时，其仍打算维持该头寸，显示出对铜价及中国经济的信心 [3] - 该头寸被业内人士评价为基于基本面的长期看涨情绪，与常见的中短期策略不同 [4] 看涨铜价的基本面因素 - LME库存维持快速下降，现货重新升水，挤仓压力再现 [1][6] - 沪铜库存节后不增反减推动铜价上涨，上周铜价升至78,800元/吨，换月后现货升水扩大到400元，对远三月升水扩大到1200元，显示供应紧张加剧 [6] - 进口窗口短暂打开后，进口亏损扩大到400元左右，可能意味着进口重新转紧，国内现货紧张格局可能维持较长时间 [6][7] - 美国232调查政策不明朗，套利空间吸引贸易商向美国发货，造成非美地区供应缺口扩大 [7] 看跌铜价的风险因素 - 经济降温与美债抛售风险攀升，穆迪下调美国信用评级，至此三大评级机构都将美国评级降至AAA以下，美债面临抛售压力，避险情绪或升温 [1][7] - 铜需求提前进入淡季，下游反馈新增订单萎缩，行业终端淡季背景下供需趋于降温 [1][8] - 虽然矿冶紧张局面未改，但全球经济增长数据存在下行趋势，需求前景面临压力 [1][8]