核心观点 - 摩根士丹利予中国宏桥“增持”评级，目标价28.6港元，认为公司盈利强劲且估值具吸引力 [1] 财务表现 - 2026年上半年净利润同比增长39%至172亿元人民币，符合预期 [1] - 整体毛利率同比提升5.8个百分点至31.5%，上年同期为25.7% [1] - 净负债率从2025年上半年的29%降至2026年上半年的21%，负债水平持续降低 [1] - 融资成本同比下降14%至11亿元人民币，反映债务结构优化及利率下行 [1] 业务驱动因素 - 受全球供应中断影响，铝价同比上涨18.7% [1] - 铝合金深加工产品销量同比增长23.2% [1] 行业与展望 - 尽管中东部分产能较预期提前恢复，印尼产量逐步增加，但今年全球铝供应整体仍处于短缺状态 [1] - 铝价有望维持高位，为公司下半年盈利提供支撑 [1] - 以当前股价计，中国宏桥估值具有吸引力，股息回报率可观 [1]