投资评级 - 报告对长沙银行维持"优于大市"评级 [3][5] 核心观点 - 公司业绩增速延续提升态势，2025年前三季度归母净利润同比增长5.91%，第三季度同比增长7.78% [1] - 净息差环比有企稳迹象，前三季度年化净息差1.63%，同比收窄24bps，但较上半年持平 [2] - 公司大零售客群基础深厚，中长期将受益于经济复苏，当前估值处于低位 [3] - 资产质量较为稳健，2025年9月末不良率1.18%，拨备覆盖率309.7% [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入197.2亿元，同比增长1.29% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润65.6亿元，同比增长5.91% [1] - 年化ROE为12.48%，同比下降约0.64个百分点 [1] - 其他非息收入实现较好增长，同比增长17%，主要因增加交易性金融资产配置及处置部分AC账户资产兑现浮盈 [1] - 期末公司金融投资总额较年初增长2.1%，其中交易性金融资产较年初增长36.9% [1] 资产负债与规模 - 期末公司资产总额1.24万亿元，较年初增长8.45% [2] - 期末存款总额0.75万亿元，较年初增长3.70% [2] - 期末贷款总额0.61万亿元，较年初增长11.27%，贷款净额占资产总额的47.3%，较年初提升1.2个百分点 [2] 资产质量 - 2025年9月末关注率3.25%，较6月末下降6bps [2] - 前三季度资产减值损失同比下降1.78%，其中第三季度同比下降10.6% [2] 盈利预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为80.8亿元、85.1亿元、93.2亿元，同比增速分别为3.2%、5.3%、9.6% [3][8] - 预测2025-2027年营业收入分别为265.2亿元、282.0亿元、309.8亿元，同比增速分别为2.3%、6.3%、9.9% [8] - 预测2025-2027年摊薄每股收益分别为2.01元、2.12元、2.32元 [8] - 预测2025-2027年PB值分别为0.51倍、0.47倍、0.43倍 [3][8] 估值与市场数据 - 报告发布时收盘价为9.36元，总市值为376.42亿元 [5] - 52周最高价/最低价为10.69元/8.08元 [5]

投资评级 - 报告对农业银行维持“优于大市”评级 [1][2][4] 核心观点 - 公司2025年三季度基本面变化不大，收入利润继续保持正增长 [1][2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入5509亿元，同比增长2.0%，增速较上半年回升1.2个百分点 [1] - 2025年前三季度实现归母净利润2209亿元，同比增长3.0%，增速较上半年回升0.3个百分点 [1] - 前三季度年化加权平均ROE为10.5%，同比下降0.3个百分点 [1] - 前三季度手续费净收入同比增长13.3% [2] - 前三季度其他非息收入同比增长31.7% [2] 资产规模与结构 - 三季度末总资产同比增长10.5%至48.1万亿元，较年初增长11.3% [1] - 三季度末存款较年初增长5.8%至32.1万亿元 [1] - 三季度末贷款总额较年初增长8.3%至26.9万亿元，其中公司类贷款增长7.1%，个人贷款增长5.7%，票据贴现增长9.3% [1] 盈利能力与息差 - 前三季度日均净息差为1.30%，同比降低15bps，降幅较上半年略微扩大2bps [1] - 三季度单季日均净息差为1.26%，较二季度下降4bps [1] - 前三季度利息净收入同比下降2.4% [1] 资产质量 - 三季度末不良率为1.27%，较年初下降0.03个百分点，环比二季度下降0.01个百分点 [2] - 三季度末拨备覆盖率为295%，较年初降低5个百分点，环比二季度末持平 [2] 资本充足率 - 三季度末核心一级资本充足率为11.16%，较年初下降0.26个百分点 [1] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2924/3019/3133亿元，同比增速为3.7%/3.2%/3.8% [2] - 预计2025-2027年摊薄EPS为0.78/0.81/0.84元 [2] - 当前股价对应的PE为10.4/10.1/9.7倍，PB为1.03/0.96/0.90倍 [2] - 预计2025年营业收入为7145.95亿元，同比增长0.6% [3][7] - 预计2025年总资产将达到47.994万亿元，同比增长11.0% [7]

投资评级 - 对工商银行维持“优于大市”评级 [3][5] 核心观点 - 公司三季度基本面变化不大，整体表现基本符合预期 [3] - 收入利润均实现正增长，前三季度营业收入同比增长2.2%至6400亿元，归母净利润同比增长0.3%至2699亿元 [1] - 资产质量指标变化不大，整体稳定，拨备较为充足 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入6400亿元，同比增长2.2%，增速较上半年回升0.6个百分点 [1] - 2025年前三季度归母净利润2699亿元，同比增长0.3%，增速较上半年回升1.76个百分点 [1] - 前三季度年化加权平均ROE为9.3%，同比下降0.5个百分点 [1] - 前三季度利息净收入同比下降0.7%，仍是业绩增长的主要拖累项 [2] - 前三季度手续费净收入同比增长0.6%，经历多年下滑后底部企稳 [2] - 其他非息收入同比增长27.6%，主要是投资收益增长较多 [2] 资产与规模 - 三季度末总资产同比增长9.2%至52.8万亿元，较年初增长8.2% [1] - 三季度末存款较年初增长7.1%至37.3万亿元 [1] - 三季度末贷款总额较年初增长7.3%至30.5万亿元 [1] - 从贷款结构看，对公一般贷款较年初增长8.0%，零售贷款较年初增长1.6%，票据贴现较年初增长28.2% [1] 盈利能力与息差 - 前三季度日均净息差1.28%，同比降低15个基点，降幅较上半年扩大2个基点 [2] - 三季度日均净息差1.24%，较二季度下降3个基点 [2] - 净息差下降主要因资产端利率下行幅度大于负债成本改善幅度 [2] - 预计2025年归母净利润3608亿元，同比增速-1.4% [3][8] - 预计2025年摊薄每股收益为0.97元，当前股价对应市盈率为8.1倍 [3][8] 资产质量 - 三季度末不良贷款率1.33%，较年初下降0.01个百分点，环比二季度末持平 [2] - 三季度末拨备覆盖率217%，较年初上升2个百分点，环比二季度末下降1个百分点 [2] 资本充足率 - 三季度末核心一级资本充足率13.57%，较年初下降0.53个百分点 [1] 未来盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3608亿元/3658亿元/3841亿元，同比增速-1.4%/1.4%/5.0% [3][8] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为0.97元/0.98元/1.04元 [3][8] - 预计2025-2027年市净率分别为0.72倍/0.68倍/0.64倍 [3][8]

投资评级 - 报告对成都银行维持“中性”投资评级 [1][4][6] 核心观点 - 报告认为成都银行基本面整体表现较为稳定，处于优势明显的川渝核心区位 [4] - 公司规模保持较快扩张，营收利润双稳健 [1] - 业绩增长归因于净息差及非息收入拖累营收增速，但公司维持了明显高于行业平均水平的资产增速，且拨备反哺利润的趋势边际增强 [1] 营收与利润表现 - 2025年前三季度实现营业收入177.61亿元，同比增长3.01%，增速较上半年下滑2.90个百分点 [1] - 2025年前三季度实现归母净利润94.93亿元，同比增长5.03%，增速较上半年下滑2.26个百分点 [1] - 2025年三季度单季实现营业收入54.91亿元，同比下降2.92%；实现归母净利润28.76亿元，同比增长0.17% [1] - 2025年前三季度年化加权ROE为15.20%，同比下降2.35个百分点，仍居于同业中较高水平 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为140亿元、151亿元、162亿元，同比增速分别为8.8%、7.6%、7.7% [4] 资产规模与结构 - 2025年9月末总资产超过1.38万亿元，同比增长13.4% [2] - 2025年9月末贷款（不含应计利息）达8462亿元，同比增长17.4% [2] - 前三季度累计新增信贷1049亿元，其中对公/个人/票据贷款分别投放989亿元/75亿元/16亿元 [2] - 三季度单季新增信贷128亿元，同比少增18亿元，结构上对公/个人/票据贷款分别投放324亿元/24亿元/-220亿元，票据规模回落，对公贷款同比多增215亿元 [2] - 2025年9月末贷款、存款（均不含应计利息）分别较年初增长14.2%、11.4% [2] 净息差与收入结构 - 测算2025年三季度单季度净息差为1.45%，较二季度下降3个基点 [3] - 前三季度净利息收入为147.25亿元，同比增长8.2%，增速较上半年回升0.65个百分点，以量补价效果明显 [3] - 前三季度非息净收入为30.36亿元，同比下降16.5% [3] - 其中，手续费及佣金净收入为3.75亿元，同比下降35.2%；其他非息收入为11.50亿元，同比下降27.0% [3] 资产质量 - 2025年9月末不良贷款率为0.68%，较6月末上升2个基点，仍在较低水平 [3] - 2025年9月末拨备覆盖率为433.08%，较6月末下降19.57个百分点，仍保持较高水平 [3] - 2025年9月末关注率为0.37%，较6月末下降0.07个百分点，整体资产质量保持优异 [3] 资本充足率 - 2025年9月末核心一级资本充足率为8.77%，较年初下滑0.29个百分点，但较6月末回升0.16个百分点 [2] 财务预测与估值指标 - 预计2025年摊薄每股收益为3.29元，2026年为3.54元，2027年为3.82元 [4][5][9] - 当前股价对应的2025年市盈率为5.6倍，2026年为5.2倍，2027年为4.8倍 [4][5] - 当前股价对应的2025年市净率为0.85倍，2026年为0.76倍，2027年为0.69倍 [4][5] - 预计2025年总资产收益率为1.03%，净资产收益率为16.7% [5][9]

财务业绩概览 - 公司第三季度营收为5730万美元，同比增长11.6% [1] - 公司第三季度每股收益为0.84美元，去年同期为0.65美元 [1] - 公司营收较扎克斯共识预期5820万美元低1.55%，每股收益较共识预期0.83美元高1.2% [1] 关键运营指标 - 公司报告净息差为3.5%，低于两位分析师平均预估的3.6% [4] - 公司效率比为58.9%，优于两位分析师平均预估的59.6% [4] - 公司非利息总收入为1194万美元，低于两位分析师平均预估的1243万美元 [4] - 公司净利息收入为4536万美元，低于两位分析师平均预估的4583万美元 [4] 股价表现与市场比较 - 公司股价过去一个月上涨2.9%，同期扎克斯S&P 500指数上涨3.6% [3] - 公司股票目前扎克斯评级为3级，预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

财务业绩概要 - 2025年第三季度营收为3110万美元，同比增长14.5% [1] - 季度每股收益为0.47美元，相比去年同期的0.28美元大幅增长 [1] - 营收略低于Zacks共识预期0.01%，但每股收益超出预期11.9% [1] 关键运营指标表现 - 净息差为3.1%，与三位分析师的平均预估完全一致 [4] - 效率比率为68.9%，略高于三位分析师68%的平均预估 [4] - 平均生息资产总额为36亿美元，高于两位分析师预估的35.4亿美元 [4] 收入构成与资产质量 - 净利息收入为2819万美元，高于三位分析师2795万美元的平均预估 [4] - 总计非利息收入为275万美元，低于三位分析师308万美元的平均预估 [4] - 总不良贷款为3149万美元，低于两位分析师3286万美元的平均预估 [4] 市场表现与比较 - 公司股票在过去一个月下跌1.5%，同期标普500指数上涨2.5% [3] - 公司目前Zacks评级为2级，预示其近期可能跑赢大市 [3]

财务业绩摘要 - 公司报告季度营收为2.7685亿美元，同比增长13.2% [1] - 季度每股收益为0.75美元，相比去年同期的0.57美元有所增长 [1] - 营收超出市场共识预期2.7085亿美元，超出幅度为2.22% [1] - 每股收益超出市场共识预期0.70美元，超出幅度为7.14% [1] 关键运营指标表现 - 净息差为3.6%，高于三位分析师平均预估的3.5% [4] - 运营效率比为53.1%，优于分析师平均预估的53.6% [4] - 净利息收入为2.3363亿美元，略高于三位分析师平均预估的2.3337亿美元 [4] - 总非利息收入为4322万美元，显著高于三位分析师平均预估的3677万美元 [4] 资产质量指标 - 总不良资产为9792万美元，高于两位分析师平均预估的8235万美元 [4] - 总不良贷款为9644万美元，高于两位分析师平均预估的7865万美元 [4] - 平均总生息资产余额为259.9亿美元，略低于两位分析师平均预估的262.3亿美元 [4] - 贷款净核销率与平均贷款的比率为0.2%，与两位分析师的预估一致 [4] 市场表现与展望 - 公司股价在过去一个月下跌3.8%，同期标普500指数上涨1.1% [3] - 公司股票目前获Zacks评级为2级（买入），预示其短期内可能跑赢大市 [3]

财务业绩概览 - 公司第三季度营收为38574百万美元 同比增长49% 但较市场共识预期38787百万美元低055% [1] - 第三季度每股收益为149美元 高于去年同期的133美元 并超出市场共识预期141美元达567% [1] - 公司股票在过去一个月内回报率为-41% 表现逊于同期标普500指数11%的涨幅 目前Zacks评级为3级持有 [3] 关键运营指标表现 - 净息差为35% 与四位分析师的平均预估一致 [4] - 效率比率为541% 优于分析师平均预估的561% [4] - 总净销账占平均贷款的比例为02% 与三位分析师的平均预估相符 [4] - 总非利息收入为106亿美元 高于四位分析师平均预估的10289亿美元 [4] 收入与资产质量细节 - 总生息资产平均余额为3221亿美元 略低于三位分析师平均预估的3241亿美元 [4] - 净利息收入为27974百万美元 低于三位分析师平均预估的28383百万美元 [4] - 总不良贷款为11355百万美元 高于两位分析师平均预估的9444百万美元 [4] - 总不良资产为12469百万美元 高于两位分析师平均预估的12103百万美元 [4] 细分业务收入 - 次级抵押贷款市场业务收入为348百万美元 低于两位分析师平均预估的413百万美元 [4] - 银行卡及ATM费用收入为2181百万美元 低于两位分析师平均预估的2252百万美元 [4] - 投资年金费用及保险佣金收入为1451百万美元 高于两位分析师平均预估的1087百万美元 [4]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [6] 核心观点 - 公司基本面整体表现较为稳定 规模稳步扩张 营收利润增速均回升 [1][2][4] - 资产质量稳健 不良贷款率持平 拨备覆盖率提升 [4] - 非息收入双位数高增 投资收益表现亮眼 [3] 财务表现 - 上半年实现营收3942.73亿元 同比增长2.15% 增速较一季度回升7.56个百分点 [1] - 上半年归母净利润1620.76亿元 同比下降1.37% 增速较一季度回升2.62个百分点 [1] - 上半年年化加权平均ROE为10.08% 同比下降0.74个百分点 [1] - 净利息收入2867.09亿元 同比下降3.16% 增速较一季度提升2.05个百分点 [3] - 非利息净收入1075.64亿元 同比增长19.64% [3] - 手续费及佣金净收入652.18亿元 同比增长4.02% [3] - 投资收益279.12亿元 同比增长117.29% [3] 资产负债情况 - 总资产同比增长10.27%至44.43万亿元 [2] - 贷款(不含应计利息)同比增长7.89%至27.39万亿元 [2] - 上半年累计新增信贷投放1.60万亿元 [2] - 对公贷款投放12668.80亿元 个人贷款投放1075.10亿元 票据贷款投放2265.28亿元 [2] - 票据及个人贷款分别较去年同期多增896.65亿元和1396.65亿元 对公贷款少增约2000亿元 [2] - 6月末核心一级资本充足率14.34% 较3月末回升0.36个百分点 [2] 净息差表现 - 上半年净息差1.40% 较去年全年下降11个基点 [3] - 生息资产平均收益率同比下滑45个基点至2.82% [3] - 贷款收益率同比下降59个基点至2.96% [3] - 计息负债平均成本率同比下降34个基点至1.58% [3] - 存款成本率同比下降32个基点至1.40% [3] 资产质量 - 6月末不良贷款率1.33% 与3月末持平 [4] - 拨备覆盖率239.40% 较3月末提升2.59个百分点 [4] - 关注率1.81% 较去年末下降0.08个百分点 [4] - 逾期率1.33% 较去年末提升0.05个百分点 [4] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润3433亿元 同比增长2.3% [4] - 预计2026年归母净利润3534亿元 同比增长2.9% [4] - 预计2027年归母净利润3688亿元 同比增长4.4% [4] - 预计2025年摊薄EPS 1.36元 2026年1.40元 2027年1.46元 [4] - 当前股价对应PE 2025年6.9倍 2026年6.7倍 2027年6.5倍 [4] - 当前股价对应PB 2025年0.69倍 2026年0.65倍 2027年0.60倍 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入693.85亿元，同比下降10.04% [1] - 归母净利润248.7亿元，同比下降3.9%，第二季度净利润107.74亿元，同比下降1.58% [1] - 净利率35.84%，同比提升6.83个百分点，每股收益1.18元，同比下降4.07% [1] 资产负债项目变动 - 衍生金融资产下降47.15%因市场波动导致业务规模收缩 [2] - 买入返售金融资产增长35%因债券及票据业务规模扩大 [2] - 向中央银行借款激增148.78%源于人民币头寸管理需求 [2] - 卖出回购金融资产款下降61.12%因债券回购规模减少 [2] 特殊损益项目 - 公允价值变动损益暴跌168.69%因交易性金融工具价值波动 [2] - 汇兑损益激增1269.64%受汇率波动影响 [2] - 资产处置损益增长260.87%因基期基数较小（上年同期0.23亿元） [3] - 其他资产减值损失飙升3150%因基期仅0.02亿元 [5] 现金流状况 - 每股经营性现金流9.0元，同比大幅提升53.61% [1] - 经营活动现金流净额增长53.6%因央行借款现金流入及债券借贷流出 [6] - 投资活动现金流净额提升37.71%因债权投资现金流增加 [6] - 筹资活动现金流净额下降12.09%因同业存单发行偿还净额减少 [7] 机构持仓与市场预期 - 华宝中证银行ETF持有3378.68万股且增仓，规模达119.4亿元 [12] - 南方红利低波50ETF新进十大持仓2033.67万股 [12] - 分析师普遍预期2025年业绩437.38亿元，每股收益2.18元 [11] - 公司预估股息率4.92% [10] 资产质量与业务评价 - 每股净资产22.68元，同比增长6.84% [1] - 现金资产状况被评价为非常健康 [9] - 净利率水平反映公司产品或服务附加值极高 [8]