财务业绩摘要 - 公司25年前三季度营收333亿元，同比增长10.4%，归母净利润11.1亿元，同比下降16% [1] - 25年第三季度营收1120亿元，同比增长19%，环比增长14%，归母净利润3.8亿元，同比下降17%，环比下降11% [1] - 第三季度毛利率为12.6%，同比提升0.5个百分点，环比提升0.3个百分点 [1] - 第三季度汇兑损失达1.3亿元，较第二季度增加近0.8亿元，扣除该影响后，第三季度净利润环比增长7% [1] 出货量与业务增长 - 预计25年第三季度三元前驱体及四钴合计出货量6.4万吨，同比增长22%，环比增长12%，其中四钴出货0.9万吨，环比大幅提升50% [2] - 预计25年前三季度三元及四钴总出货量达17.6万吨，全年合计出货量预计为25万吨，同比增长23% [2] - 展望26年，预计公司出货量有望增长15%至28-29万吨，其中四钴贡献3.5-4万吨 [2] 各业务板块表现 - 磷酸铁业务预计第三季度出货量4.3万吨，环比增长5%，全年出货量预计近15.5-16万吨，公司产能为20万吨 [3] - 磷酸铁业务第三季度亏损0.2亿元，环比略减亏，预计第四季度有望扭亏 [3] - 镍冶炼业务第三季度出货量4万吨，权益出货量2.4万吨，环比持平，全年权益出货量预计贡献9.5万吨 [3] 未来盈利驱动与资本状况 - 预计26年公司有望自供权益金属镍3万吨，自供比例达25%以上，有望增厚利润2-3亿元 [3] - 25年第三季度资本开支为15亿元，同比增长2%，环比大幅增长200% [4] - 25年第三季度末存货为111亿元，较年初增长13.4% [4]

不锈钢产业日报 2025-10-22 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:不锈钢(日,元/吨) | 12710 | 45 10-11月合约价差:不锈钢(日,元/吨) | 495 | -110 | | | 期货前20名持仓:净买单量:不锈钢(日,手) | -10699 | 630 主力合约持仓量:不锈钢(日,手) | 179530 | -8802 | | | 仓单数量:不锈钢(日,吨) | 74376 | -121 | | | | 现货市场 | 304/2B卷:切边:无锡(日,元/吨) | 13550 | 0 市场价:废不锈钢304:无锡(日,元/吨) | 9250 | 0 | | | SS主力合约基差(日,元/吨) | 505 | -70 | | | | 上游情况 | 电解镍产量(月,吨) | 29430 | 1120 镍铁产量合计(月,万金属吨) | 2.17 | -0.03 | | | 进口数量:精炼镍及合金(月,吨) | 28570.87 | 4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端印尼PNBP政策实施提高镍资源供应成本，菲律宾计划实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧；印尼镍铁产能释放产量回升，镍铁价格回落，原料成本支撑减弱 [2] - 供应端钢厂维持正常生产，削减300系不锈钢产量，增产200系和400系产品，供应压力仍存 [2] - 需求端终端施工项目展开，需求进入旺季，节后补货使低价货源减少，但宏观不确定性增加，下游对高价货谨慎，近期国内库存小幅回升 [2] - 技术面跌破MA10支撑，持仓低位波动较大，操作建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12880元/吨，06 - 07月合约价差 - 50元/吨，前20名持仓净买单量 - 11963手，主力合约持仓量123141手，仓单数量141742吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格13750元/吨，废不锈钢304无锡市场价9850元/吨，SS主力合约基差465元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，镍铁产量合计2.28万金属吨，精炼镍及合金月进口量8559.43吨，镍铁月进口量101.33万吨 [2] - SMM1镍现货价124500元/吨，镍铁（7 - 10%）全国平均价945元/镍点，中国铬铁月产量75.78万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量190.18万吨，300系不锈钢合计库存65.6万吨，不锈钢月出口量45.85万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值12996.46万平方米，挖掘机当月产量3.32万台，大中型拖拉机月产量4.99万台，小型拖拉机当月产量1.3万台 [2] - 4月核心城市二手房市场活跃但“以价换量”为主，百城二手住宅均价13892元/平，环比跌幅扩大至0.69%，同比下跌7.23%，一线城市二手住宅价格环比下跌0.36% [2] 行业消息 - 两位美联储官员强调调整政策前保持耐心评估数据，旧金山联储主席戴利称勿突然或迅速行动，克利夫兰联储主席哈玛克指出官员需掌握“大量”信息 [2] - 商务部支持非洲33个最不发达国家用足用好零关税政策，自去年12月1日到今年3月，中国自非洲最不发达国家进口额达214.2亿美元，同比增长15.2% [2]