供应端变化 - 玻璃行业开工率降至75 42% 较5日降0 25个百分点 连续两周下滑 产能利用率降至77 48% 环比降0 66% [1] - 日产量降至15 57万吨 降0 7% 周度产量109 12万吨 环比降0 61% 同比减8 69% 逼近3个半月低位 [1] - 既有产线点火预期 也有产线放水预期 虽点火产线多 但因点火到出玻璃需时间 产量减少 [1] 需求端表现 - 现货市场需求未明显好转 受降雨等影响 下游企业采购谨慎 多地价格重心下行 [1] - 梅雨季来临 玻璃厂库存压力大 或进一步降价出货 [1] - 下游订单同期偏低 现货报价下调 [1] 产业库存情况 - 全国浮法玻璃样本企业总库存6968 5万重箱 环比微降6 9万重箱 降0 10% 同比增19 86% [1] - 折库存天数30 8天 较上期降0 5天 [1] - 华北 华东库存降 其余地区库存增 [1] 成本利润分析 - 石油焦制 煤炭制 天然气制玻璃成本分别为1158 1026 1473元/吨 环比变化分别为12 +3 -5元/吨 [1] - 生产利润分别为-128 5 80 7 -182 8元/吨 环比变化分别为-17 1 -10 2 -12 2元/吨 [1] - 煤炭产线有盈利 难触发大规模冷修 [1] 宏观层面影响 - 海外伊冲突持续 地缘风险引避险情绪 打压市场偏好 [1] - 国内5月社融上行 信贷下行 二者背离 PPI和地产竣工降幅扩大 工业品通缩和玻璃中期需求萎缩未缓解 [1] 市场短期动态 - 玻璃上中游企业降价去库 上游难靠低价改善下游心态 [1] - 盘面价格贴水现货 低于煤制成本 接近全产业链亏损 需等现货降价预期兑现 [1] - 玻璃估值相对低 但短期基本面和成本支撑弱 无明显驱动 围绕宏观情绪波动 资金进出频繁 [1] 技术面关注点 - 若低价持续 关注冷修预期增幅 [1] - 技术上 关注整数关口1000和10日均线压力 [1]

制造业PMI情况 - 5月制造业PMI回升0.5pct至49.5%，与彭博一致预期持平，回升主因是供需同步改善，生产指数拉动回升0.23pct，新订单指数拉动回升0.18pct[9] - 5月PMI生产指数回升至50.7%，转向扩张；PMI新出口订单指数回升2.8pct至47.5%，推动新订单指数回升至49.8%，但需求仍偏弱[9] 企业库存与价格 - 5月产成品库存指数续降至46.5%，企业去库存意愿强；4月原材料购进价格指数续降至46.9%，出厂价格指数续降至44.7%，收缩压力加大[9] 其他行业PMI - 5月建筑业PMI回落至51%，服务业PMI回升至50.2%，二者景气均弱于往年[9] 风险提示 - 外部经济环境波动性放大，美国总统特朗普关税政策不确定性高，外需变化节奏不明确[47] - 政策相机抉择仍有不确定性，内需刺激政策需根据外部形势变化调整，未来政策出台时机难估计，三季度后内需增长持续性存不确定性[47]

行业供需 - 浮法玻璃行业供应小幅增加，平均开工率75 34%，环比增加0 34%，平均产能利用率78 2%，环比增加0 22个百分点，周产量增至109 71万吨，日产量持平于15 67万吨[1] - 下周产量预计增加，前期点火产线预计出玻璃，暂无明确放水或点火计划[1] - 全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降0 46%至6776 9万重箱，同比增加13 67%，库存天数30 6天，较上期减少0 4天[1] - 华北地区库存明显下降，其他地区累库，库存集中在上游和中游，压力偏高[1] 成本与利润 - 石油焦制、煤炭制、天然气制玻璃成本分别为1194、1035、1484元/吨，环比变化分别为19、-20、-5元/吨[1] - 生产利润分别为-87、84 4、-160 8元/吨，环比变化分别为-17、-19 8、-11 3元/吨[1] - 煤炭产线尚有盈利，玻璃供应低位增加[1] 需求端 - 1-4月全国房地产开发投资同比下降10 3%，房屋竣工面积15648万平方米，下降16 9%[1] - 终端地产销售复苏缺乏持续性，加工订单环比改善但同比偏弱，下游采购原片多逢低刚需采购[1] 市场情绪与操作 - 企业操作围绕去库为主，低价货源流通现象加剧，不排除企业为降库存继续存让利优惠等政策[1] - 库存压力叠加降价预期，基本面驱动偏弱，短期围绕宏观情绪波动[1] - 技术面短期价格跌势斜率放缓，关注1030压力是否有效，中期等待反弹偏空为宜[1]