美元指数走势 - 美元指数在连日回升后转跌，DXY下跌0.2%至97.419 [1][2] 市场预期与情绪 - 特朗普提名凯文・沃什为美联储主席，引发市场对一位“鹰派”将执掌美联储的预期 [1][2] - 尽管提名短暂扭转了市场对美元走弱的情绪，但根本的基本面条件尚未改变 [1][2] 美元基本面与政策环境 - 今年美元相对于G10货币平均水平仍有贬值 [1][2] - 美国政策不确定性依然高企，原定于周五发布的非农就业人数报告因政府部分停摆而推迟 [1][2]

美元汇率动态 - 美元汇率在经历连续几日反弹后出现回落 [1] - 反弹由特朗普提名凯文·沃什担任下一任美联储主席的消息所驱动 [1] - 此次提名让市场预期美联储未来将由一位"鹰派"人物掌舵 [1] 市场观点与分析 - 德国商业银行分析师Michael Pfister认为，提名一度中断了市场对美元走软的情绪 [1] - 分析师强调"基本面条件尚未发生根本改变" [1] - 与G10货币平均水平相比，美元今年以来仍处于贬值态势 [1]

核心观点 - 市场对沃什的鹰派解读存在认知误区，其就任后将是鸽派美联储主席 [1][10] - 预期沃什就任后将在泰勒规则合理范围内实施比市场预期更多的降息 [1][10] - 预计美联储将于6月开始连续降息，全年降息75-100个基点（3-4次），超出市场预期的2次 [1][7][10][16] - 降息将导致短端美债利率大幅下行，而长端美债利率因“沃什交易”反转带来的期限溢价推升而不断上行 [1][7][10][16] 市场对提名的初始反应 - 1月30日，特朗普提名沃什为下届美联储主席 [2][11] - 基于沃什2006-2011年任美联储理事期间的鹰派表现（如在2008年危机中强调通胀担忧）及一贯的缩表主张，市场普遍将其视为鹰派主席 [2][11] - 市场交易“鹰派政策预期+独立性修复”叙事，导致美元与美债利率上行，黄金等贵金属价格大跌 [2][11] 沃什货币政策立场已转变 - 尽管历史表现鹰派，但2025年以来沃什在货币政策立场上已转向鸽派 [3][12] - 沃什认为AI带来的生产率提升不会引发通胀，美联储无需通过限制性利率限制经济增长 [3][12] - 沃什认为通胀源于政府支出过度和货币发行过量 [3][12] - 其缩表主张旨在为降息释放政策空间，从而通过更低利率支持居民部门及中小企业 [3][12] 特朗普的提名原因 - 特朗普选择美联储主席的首要考量是能否快速降息，若沃什不符合此标准则无提名动力 [4][13] - 沃什与特朗普有较强私人关系：沃什是雅诗兰黛家族继承人罗纳德·劳德的女婿，劳德与特朗普有超过60年私交 [4][13] - 根据联邦选举委员会数据，2016年以来劳德向特朗普团队捐赠总额在600万至800万美元，为竞选提供了重大支持 [4][13] - 这层私人联系使沃什在货币政策执行上更倾向与特朗普保持“步调一致” [4][13] 鹰派政策的可行性 - 当前美元流动性环境不支持美联储缩表 [5][14] - 流动性面临逆回购“缓冲垫”耗尽、正回购使用频繁的现状，银行准备金已受缩表实质性冲击 [5][14] - 美联储去年12月启动轻量式“扩表”（RMP）是为避免潜在的回购市场流动性危机 [5][14] - 若沃什上任后立即开启缩表并引发如2019年式的流动性危机，将不利于其后续政策开展 [5][14] 提名确认的后续展望 - 沃什提名需经参议院银行委员会审议及全体投票表决 [6][15] - 目前委员会中共和党和民主党成员分别为13和11人，特朗普明面上握有票数优势 [6][15] - 但多名共和党人（如Tom Tillis）对特朗普干预美联储独立性表达不满，为顺利通过，沃什在5月15日正式就任前需维护“独立性”形象 [6][15] - 存在鲍威尔卸任主席后留任理事并继续影响政策的尾部风险，特朗普需要沃什维持“独立性”标签以降低此可能性，从而加强对货币政策的掌控 [6][15][16] 市场启示与交易路径 - 由于沃什在就任前需维持独立性“面孔”，当前的“沃什交易”（交易鹰派预期）或于2月至4月延续 [7][16] - 市场真正认清沃什“似鹰实鸽”可能需等待其5月正式就任之后 [7][16] - 尽管沃什倾向与特朗普步调一致，但美联储政策仍需遵循泰勒规则框架，不会回到1970年代“唯总统命令是从”的局面 [7][16]

文章核心观点 - 美联储前理事凯文·沃什被提名为下任主席 其“鹰派”形象及“缩表+降息”的政策主张 扭转了市场对美联储将持续宽松、美元信用弱化的预期 成为触发贵金属市场恐慌性抛售的直接导火索 [1][2] - 贵金属市场的巨震不能仅归咎于沃什提名 市场自身的脆弱性是更深层次原因 此前黄金白银价格已处于历史绝对高位并积累了大量投机多头 在预期逆转时引发了集中的获利了结和技术性踩踏 放大了波动 [1][4][6] 市场反应与波动原因 - 沃什提名公布后 商品市场遭遇大幅调整 市场称之为“沃什冲击” [4] - 市场剧烈反应原因之一：核心交易逻辑修正 提名前市场担忧美联储因政治压力推行激进宽松并削弱美元信用 此逻辑是黄金等资产暴涨的核心驱动力 提名后该逻辑松动引发剧烈抛售 [5] - 市场剧烈反应原因之二：沃什政策主张直接利空黄金等避险资产 其批评美联储资产负债表膨胀并主张缩表 强化了市场对美元流动性边际收紧和美元信用巩固的预期 推动美元走强 打压以美元计价的黄金吸引力 [5][6] - 市场剧烈反应原因之三：前期极端行情下的交易结构放大了波动 黄金白银价格处于历史绝对高位 积累了大量的投机性多头仓位 消息引发集中的获利了结、技术性破位和可能的程序化交易共同作用 造成历史级别的日内波动 [6] - 以白银为例 其1个月平值期权隐含波动率在今年1月从55%跳升至90%左右 而正常水平在20%至30% 极高的波动率水平难以持续 [6] 被提名者凯文·沃什的政策主张 - 沃什以“鹰派”形象深入人心 主张“缩表+降息”的政策组合 并维护美联储独立性 [1][2] - 其政策逻辑在于：通过缩表减少货币供应量以控制通胀 进而为下调基准利率创造更大政策空间 通过紧缩信用重建美联储政策可信度 传递拒绝量化宽松常态化的纪律信号 压低长端期限溢价中的通胀风险溢价 从而为下调短端利率且不引发通胀反弹创造条件 [2] - 分析认为 “缩表+降息”主张既迎合白宫的降息诉求 又向市场传递控通胀决心 有助于缓解市场对无序宽松的担忧 [2] - 沃什还主张推动美联储进行“制度性变革” 批评美联储过度依赖数据而前瞻性不足 通过量化宽松模糊了财政和货币政策界限并助长了联邦开支 过度介入气候变化等社会议题 [3] - 分析认为 沃什主张对美国货币政策框架进行重构 符合本届美国政府“破旧立新”的政治叙事 [3] 提名背景与市场预期 - 沃什在持续数月的美联储主席提名拉锯战中脱颖而出 其提名尚需获得参议院批准 [1] - 白宫一直在寻找一位能被市场广泛接受且能贯彻大幅降息要求的人选 在一众偏“鸽”的候选人中 “鹰派”的沃什似乎格格不入 其最终被选中背后是白宫、市场与美联储独立性的权衡 [2] - 沃什履历光鲜 受到市场和美联储内部的认可 [2] - 提名公布前 市场预期美联储新主席可能屈从于政治压力持续宽松 美元信用将持续弱化 这种预期支撑了黄金、白银等贵金属价格的一路狂飙 [1]

关于特朗普在美联储主席人选上，很多人一开始都笃定，呼声最高的哈塞特，肯定能胜出。可1月30号 特朗普正式官宣，结果却让所有人意外，最终当选的不是哈塞特，而是沃什。 这个选择，看着突然，其实一点都不简单。《华尔街日报》随后披露，沃什这段时间一直在明着向特朗 普示好。他多次公开批评现任美联储主席鲍威尔，说鲍威尔的政策太保守，不符合美国经济现状。除此 之外，沃什还主动向特朗普的核心圈子靠拢，反复强调自己支持特朗普的经济主张，尤其是特朗普一直 念叨的降息计划。 很多人都在问，特朗普真的会让一个"鹰派"主席，去执行他的降息计划吗？答案没有那么简单，我们得 看透特朗普的选人逻辑。首先，沃什是不是铁板一块的鹰派，本身就有争议。他反对的是失控式宽松， 而不是所有降息。他强调政策秩序，而非一味紧缩，近年立场也转向务实，甚至公开说过，不降息才是 对美联储信誉的最大威胁。 其次，特朗普选人的逻辑，未必围绕降息。他更看重的是"可控性"。现任主席鲍威尔的问题，不在于政 策好不好，而在于他不听话，多次拒绝特朗普的降息要求，甚至公开唱反调。 而沃什和特朗普在政治立场上同属一阵线，还主动示好。特朗普需要的，是一个听自己话的人，哪怕沃 什偏鹰 ...

提名事件与市场预期 - 斯巴达资本证券公司首席市场策略师Peter Cardillo表示 沃什被提名为美联储新任主席不完全是个意外[1] - 沃什一直被认为偏向鹰派 但最近其立场似乎与特朗普趋于一致 这使得市场对其提名反应难以评估[1] - 策略师猜测 沃什可能不会受白宫影响 会非常审慎地审视问题 在通胀和劳动力市场方面保持平衡[1] 政策立场对比分析 - 沃什在政策立场上可能不如现任主席鲍威尔那么坚决 但策略师认为两者相差不会太远[1]

文章核心观点 - 文章探讨了特朗普提名凯文·沃什为新任美联储主席对市场的影响，并分析沃什真实的货币政策立场可能并非市场最初反应的强硬“鹰派”，而是存在转向“鸽派”的迹象 [1][2][7] 事件与市场反应 - 2026年1月30日晚，特朗普宣布将任命凯文·沃什接替鲍威尔出任美联储主席，此决定令贵金属市场经历史诗级暴跌 [1][2] - 市场恐慌源于沃什一直被外界视为最“鹰派”的人选 [2] - 一个关键疑问是，若沃什真是强硬“鹰派”，大力敦促降息的特朗普为何会选择他 [2] 凯文·沃什的背景与经历 - 沃什出生于1970年，拥有斯坦福大学公共政策学士学位和哈佛法学院法学博士学位 [3] - 职业生涯始于摩根士丹利纽约分公司并购部门，后于2002年担任总统经济政策特别助理，踏入政坛 [3] - 2006年，经时任总统小布什推举，以35岁之龄成为美联储史上最年轻的理事 [3][4] - 其岳父罗纳德·劳德是共和党“大金主”及特朗普多年好友，这为其获得共和党总统青睐埋下伏笔 [3] 历史上的“鹰派”标签与表现 - 金融危机期间，沃什对经济挑战判断失误，强调对通胀风险的担忧，主张在经济面临通缩风险时仍维持高利率 [5] - 现实证明其判断错误，即使美联储将利率降至近零，美国通胀率仍保持低位 [6] - 2011年，他曾反对美联储购买6000亿美元国债以降低长期利率的决定，后在伯南克力劝下投票赞成 [6] - 这段时期的言论和判断为其打上了“强硬鹰派”标签，这也是2017年特朗普未提名他及此次引发市场大跌的原因 [6] 近期立场转向“鸽派”的迹象 - 去年7月，沃什批评美联储拒绝降息是“一大失误”，并称特朗普公开向美联储施压是正确的 [8] - 他指责美联储放任2021-2022年通胀飙升，犯下了45年来宏观经济政策上的最大错误 [8] - 此番言论被视为向特朗普“宣誓效忠”，并透露出其货币立场转向鸽派 [9] - 去年11月，他在《华尔街日报》撰文提出，人工智能技术将提高生产力，从而成为一股重要的通缩力量，降低通胀压力，为降息创造空间 [9] - 此观点与特朗普关于通胀已被战胜、AI将推动经济增长的看法不谋而合 [9] - 上述迹象暗示其货币政策立场可能已不如十多年前强硬 [7][9] 未来展望与市场分析 - 沃什的提名将提交至参议院银行委员会举行听证会，其证词将让投资者更好地了解其政策重点 [10] - 景顺首席全球市场策略师认为，沃什的鹰派立场不会像市场预期或其过去行为所暗示的那样强硬 [10] - 富国银行投资研究所全球股票策略师认为，若沃什被确认，其重点可能不是降低利率，而是继续倡导缩减美联储资产负债表，并可能导致美联储与财政部更紧密合作 [10]

国际贵金属市场剧烈下跌 - 1月30日纽约时段，国际贵金属价格大幅跳水，创下1980年以来最大单日跌幅 [1] - 现货白银一度跌超36%，黄金最高跌超12%，现货铂金和钯金分别重挫17.59%和14.89% [1] - 市场分析认为，下跌由特朗普宣布提名凯文·沃什为下任美联储主席的消息触发，这一提名缓解了市场对美联储独立性的担忧，推动美元走高并打压金银 [1] - Evercore ISI副董事长Krishna Guha称，市场正在按"鹰派沃什"进行交易，提名有助于稳定美元，挑战'货币贬值交易'的逻辑 [1] 具体商品期货价格表现 - 纽约银连续现价84.770，跌幅25.66% [1] - 纽约银主连现价85.250，跌幅25.50% [1] - 铂主连现价2178.2，跌幅16.81% [1] - 钯主连现价1701.0，跌幅15.73% [1] - 纽约金主连现价4907.5，跌幅8.35% [1] - 纽约金连续现价4879.6，跌幅8.25% [1] - 伦锡主连现价50600，跌幅7.16% [1] - 铂连续现价2461.5，跌幅5.23% [1] A股有色板块同步大幅调整 - 受国际贵金属价格波动影响，周五A股有色板块率先进入调整 [2] - 截至周五收盘，有色板块跌7.89%，39只个股跌停，跌幅在9%以上的个股有45只 [2] - 晓程科技20%跌停，中金黄金、白银有色、山东黄金等个股纷纷跌停 [2] - 有色板块自年初至今已上涨逾30%，积累了大量的获利盘，湖南白银、白银有色、四川黄金、晓程科技、盛达资源、招金黄金等一批个股快速翻倍 [2] 部分A股有色个股跌幅详情 - 晓程科技跌幅20.00%，现价67.50 [3] - 浩通科技跌幅12.96%，现价32.99 [3] - 新威凌跌幅11.97%，现价28.68 [3] - 电工合金跌幅10.99%，现价19.11 [3] - 南山铝业跌幅10.05%，现价7.34 [3] - 贵研铂业跌幅10.01%，现价23.55 [3] - 铜陵有色跌幅10.01%，现价8.27 [3] - 云南铜业跌幅10.01%，现价26.52 [3] - 株冶集团跌幅10.01%，现价22.93 [3] - 白银有色跌幅10.01%，现价13.67 [3] - 兴业银锡跌幅10.01%，现价61.52 [3] - 江西铜业跌幅10.00%，现价63.42 [3] - 豫光金铅跌幅10.00%，现价22.31 [3] - 盛达资源跌幅10.00%，现价61.02 [3] 专家对市场大跌的分析与定性 - 武汉科技大学证券研究所所长王伟表示，此轮黄金、白银的疯涨超出了投资者和专业人员的想象，按照盛极必衰的规律，大跌不足为怪 [4] - 按照国际惯例，资产价格从高点下跌20%即可定义为步入"技术性熊市"，白银一夜跌幅严重超标，可确定为先行步入技术性熊市，黄金跌幅未达20%，是否步入技术性熊市有待观察 [4] - 特朗普提名沃什只是一个导火线，是压死骆驼的最后一根稻草 [4] - 王伟分析，按受影响程度排序：纸黄金和黄金期货等杠杆延期交割品种影响最大；投资性金条产品次之；首饰类实物黄金、白银影响最小，几乎可忽略不计 [4] 对后市走势的看法与建议 - 周五国际黄金、白银的动荡可能只是一个序曲，接下来关键要看量价的变化，目前还处于初始的恐慌性抛售阶段，是一种非理性的践踏 [5] - 对于黄金、白银何时企稳及能否抄底，王伟给出三点建议：首先，从技术指标角度，看恐慌性抛售过后量能的萎缩和支撑位的出现，即使企稳也可能属暂时性，不要盲目抄底 [5] - 其次，黄金、白银作为避险资产，其走势与国际地缘政治局势密切相关，如中东局势的演进 [5] - 最后，黄金价格与美元汇率呈反向关系，即"跷跷板效应" [5] - 沃什曾任美联储理事，主张缩减美联储资产负债表规模，对量化宽松持批评态度，风格鹰派，其提名后需通过参议院决议方能履职，若如期履职，其政策立场及政府政策的摇摆带来不确定性 [5] - 王伟强调，黄金的核心功能是"保值"与"避险"，其上涨逻辑与地缘政治、美元政策、全球经济不确定性相关，强烈建议投资者不要盲目抄底 [6]

文章核心观点 - 美国总统特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席 引发全球金融市场剧烈波动 市场认为其政策倾向带有“鹰派”色彩 导致贵金属价格暴跌 美元反弹 [1] - 凯文·沃什的提名需经参议院批准 过程可能面临挑战 其政策立场被视为一场平衡术 需要在通胀管控、降息、缩表以及应对政治压力和市场敏感度之间取得平衡 [3][4][5] - 市场对提名反应剧烈 是对未来美联储政策路径的“重新定价” 尽管其早年以“鹰派”闻名 但近期表态支持降息 其政策不确定性仍可能引发市场波动 [6][8] 凯文·沃什背景与提名 - 凯文·沃什出生于1970年 是此前所有下任美联储主席热门候选人中最年轻的一位 履历横跨华尔街、白宫与美联储 [2] - 他拥有斯坦福大学文学学士和哈佛法学院法学博士学历 曾任职于摩根士丹利 在小布什政府担任总统经济政策特别助理 并于2006年至2011年出任美联储理事 成为史上最年轻的美联储理事 [2] - 其妻子是雅诗兰黛继承人 岳父是特朗普多年好友 这层私人关系为其提名增添了关键筹码 [2] - 提名需通过美国参议院的听证和投票确认 过程可能不会一帆风顺 参议院银行委员会一名关键共和党议员表示 只要对现任主席鲍威尔的刑事调查仍在推进 他就不会支持任何美联储主席提名的确认 [3] 政策立场与取向 - 凯文·沃什早年货币政策倾向带有“鹰派”色彩 在担任美联储理事期间多次强调通胀管控的核心优先级 反对过度量化宽松 [2][4] - 在本次提名竞选中 其政策立场出现转变 明确表达了对降息的支持态度 认为当前利率水平应该更低 这一表态契合特朗普政府的政策诉求 [4] - 他支持降息但同时要求缩减美联储的资产负债表 认为通过缩表来控制通胀 从而为降低名义利率创造空间 [4] - 相较于其他候选者 其立场显得更加稳重温和 主张美联储需要“复兴”而非“革命” 在尊重传统基础上进行改革 [5] - 他强调美联储与财政部需各司其职 分别负责利率调控和财政账户 双方应达成新协议解决债务利息高企问题 这与特朗普政府降低债务成本的诉求一致 [5] 对金融市场的影响 - 提名公布后 贵金属市场反应剧烈 现货白银价格一度暴跌36% 创出历史最大日内跌幅 现货黄金价格一度下跌超过12% 盘中跌穿每盎司4700美元 遭遇40年来单日最大跌幅 [1][6] - 截至收盘 现货黄金下跌9.25%报4880美元/盎司 现货白银下跌26.42%报85.259美元/盎司 [6] - 市场认为其“鹰派”色彩及主张的“缩表”将削弱黄金吸引力 并对美元汇率构成支撑 [1][6] - 兴业证券宏观研究团队指出 “鹰派”交易或有所退坡 但凯文·沃什的政策立场不确定性尚未消除 市场仍有波动可能 [8] - 国联民生证券宏观团队预计 在鲍威尔卸任前 美联储大概率维持暂缓降息 随着新任主席就职 预计年内美联储仍有2次左右降息空间 [7] 未来政策路径与市场预期 - 市场紧张是对未来几年美联储政策路径的一次“重新定价” [6] - 美联储在2025年三次降息后 将基准利率降至3.50%至3.75%区间 本周早些时候美联储宣布维持利率不变并暗示将暂停行动 [6] - 市场预计下一次美联储降息最早可能在6月16日至17日的议息会议上出现 届时凯文·沃什预计将正式到位 [6] - 凯文·沃什上台后的核心动作被认为是“缩表” 市场人士认为即使美元利率缓慢下降 如果市场上的美元明显变少 美元将走强 [8] - 其未来工作面临挑战 需要说服美联储内部同僚 应对白宫政治压力和市场高度敏感 并拿捏货币政策的分寸 [5]

贵金属价格剧烈下跌行情 - 1月30日纽约时段 国际贵金属价格大幅跳水 现货白银一度跌超36%至每盎司74.31美元 现货黄金最高跌超12%至每盎司4683.04美元 [1][4] - 截至发稿时 银价跌幅收窄至26%附近报85.8美元 金价跌幅收窄至8.8%左右报4906美元 [1][4] 价格下跌的触发因素 - 下跌最初由“特朗普宣布提名凯文·沃什为下任美联储主席”的消息触发 市场认为该提名缓解了对美联储独立性的担忧 推动美元走高打压金银 [3] - 市场正在按“鹰派沃什”进行交易 该提名有助于稳定美元并降低美元持续走弱的单边风险 从而挑战“货币贬值交易”的逻辑 [3] - “货币贬值交易”指投资者因担忧政府债务膨胀而避开国债和货币 转而涌向实物资产尤其是贵金属 [3] - 市场此前明显在计价一位较为鸽派人选的风险 这在很大程度上支撑了黄金等贵金属价格 但在过去24小时内消息面发生了变化 [5] 市场结构与交易行为分析 - 行情非常疯狂 很大一部分可能是“被迫抛售” 近期白银是日内和短线交易者最热门的资产之一 市场中积累了不少杠杆 暴跌后追加保证金通知接连出现 [5] - 贵金属市场存在拥挤交易 当所有人都押注同一方向时 即使是优质资产也会因平仓而下跌 这与基于强大叙事吸引资金蜂拥而入的AI科技股有相似性 集中持仓最终都会面临清算 [6] - 黄金升破5000美元“来得太容易了” 央行买盘推动了长期上涨 但近几个月已明显减弱 [6] 影响贵金属价格的宏观背景 - 今年推动贵金属上涨的是一场地缘紧张局势的“完美风暴” 例如美国突袭委内瑞拉抓获马杜罗 以及特朗普威胁在格陵兰岛和伊朗动用军事力量 [5] - 美元的升值将使美国以外的投资者购买黄金和白银的成本上升 [5] - 各国继续分散外汇储备的理由仍然存在 因为特朗普的贸易政策和对外干预会让许多国家对持有美国资产感到不安 [6] 市场观点与评论 - 有分析认为 这波行情很可能是“市场对集中风险一场全面的重新评估” [5] - 有策略师表示 不建议在各类资产中过度押注沃什的鹰派立场 这种交易可能面临反复震荡的风险 认为沃什是务实派而非传统意义上的强硬鹰派 [5]