核心观点 - 智能坐便器营收占比提升至23.31% 驱动产品结构优化和经营质效提升 [1][3] - 公司上调2025-2027年盈利预期 预计EPS为0.38/0.41/0.43元 目标价11.04元 [2] - 2025H1营收28.37亿元同比-8.12% 扣非归母净利润0.14亿元同比+6.33% [2] 财务表现 - 2025H1归母净利润0.28亿元同比-25.15% Q2归母净利润1.02亿元同比-20.86% [2] - Q2毛利率29.73%同比+1.17pct 归母净利率5.68%同比-0.89pct [3] - Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为8.18%/9.47%/4.66%/0.59% [3] 产品结构 - 卫生陶瓷营收13.6亿元 龙头五金营收8.39亿元 浴室家具营收3.39亿元 [3] - 智能坐便器营收6.61亿元同比+4.20% 占比提升2.76pct至23.31% [3] - 浴缸浴房营收1.20亿元 瓷砖营收1.18亿元 [3] 经营策略 - 下半年聚焦研发创新/零售升级/管理优化/资本运作 [2] - 推进内部管理变革和降本增效 改善毛利率降低费用率 [3] - 智能坐便器需求释放打开成长天花板 获得估值溢价 [2]

零售业创新提升试点城市 - 杭州入选第一批全国零售业创新提升试点城市名单 [1] - 杭州零售业规模持续扩大 线上零售大幅增长 跨界融合趋势明显 [1] - 通过美食节 亚洲美食季等活动培育新业态 打造"不夜天堂·乐购杭州"品牌 [1] 零售业发展现状 - 国内外知名品牌加速集聚 首店经济蓬勃发展 老字号影响力辐射全国 [1] - 入境消费便利度提升 跨境电商出海能力增强 [1] - 重点商圈推进"智慧商业+实体商业"融合 推广"数字赋能+连锁经营"模式 [2] 试点期规划 - 两年内完成存量商业设施改造 重点提升供给品质 优化消费环境 [1] - 目标包括扩大居民消费规模 增强城市影响力与竞争力 [1] - 推动核心商圈国际化升级 打造延安路—湖滨路 钱江新城—钱江世纪城地标商业中心 [1] 新消费场景布局 - 布局人形机器人 低空经济等新质生产力特色消费场景 [1] - 持续强化"七彩夜杭州"品牌建设 [1] - 加快建设"赛会之城"和"世界美食名城" 推进会展新城及国际会展之都建设 [2] 消费供给升级措施 - 引进国内外知名商贸企业品牌运营商 推动大型商贸企业设立各类总部 [2] - 强化以旧换新政策配套 推出增量政策促进消费提质扩容 [2] - 鼓励企业开设全球首店 亚洲首店 全国首店 引导多行业建设自主原创品牌 [2] 配套优化 - 依托"城市大脑"优化管理 营造放心消费环境 [2] - 完善国际化消费配套 发展文旅体育消费 促进家政服务消费 [2] - 引进知名电商创新孵化载体 推动"直播+"赋能实体零售 [2]