公司参与者 - 公司高管包括执行副总裁兼首席财务官Jason P Marino、首席执行官兼总裁John E Geller以及投资者关系副总裁Neal H Goldner [1] - 投资者关系副总裁Neal Goldner主持了第二季度财报电话会议 [2][3] 电话会议参与者 - 参与电话会议的包括来自Mizuho Securities、Barclays、Truist Securities、Jefferies和Morgan Stanley等机构的研究分析师 [1] 财报电话会议开场 - 公司提醒与会者许多评论属于前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响 [4] - 公司提到将参考非GAAP财务信息，并已在新闻稿和网站上提供了相关调节表 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股收益为1.49美元，销售额为15亿美元，运营利润率为11% [5] - 自由现金流达7800万美元，较去年同期显著增加，现金转化率为108% [6] - 总净销售额15亿美元，同比增长8%，按固定汇率计算增长7%；剔除ESG后，传统销售额下降12%或13%（剔除外汇影响） [20] - 运营利润率为11%，同比下降310个基点，符合计划的190个基点的逐季改善；剔除ESG后，传统运营利润率下降560个基点 [21] - 利息和其他费用为4400万美元，比去年高2900万美元 [21] - 第二季度有效税率为18.3%，比计划好约170个基点，每股收益包含0.3美元的有利税率收益 [22] - EBITDA为1.82亿美元，占销售额的12.2% [22] - 维持全年每股收益4.7 - 5.1美元的展望，预计全年销售额在53 - 55亿美元之间，高于上一年2 - 4亿美元 [30][31] - 预计全年部门运营利润率约为12%，利息和其他费用约为1.7亿美元，有效税率约为17.5% [31] - 预计2025年自由现金流在3 - 3.5亿美元之间，预计资本支出约为1.2亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 高空作业平台（Aerial） - 销售额600 - 700万美元，符合预期，但客户组合更偏向全国性客户 [23] - 运营利润率环比提高500个基点，但比预期低约200个基点 [24] - 预计第三季度运营利润率较第二季度呈个位数下降 [55] 材料处理（MP） - 销售额4.34亿美元，比去年低9% [24] - 第二季度运营利润率为12.7%，符合预期，环比提高200个基点 [25] - 全年销售额预计下降高个位数，有望实现全年递减利润率在25%的目标 [32] 环境解决方案（ES） - 销售额4.3亿美元，按预计形式计算同比增长12.9%，环比增长8% [26] - 运营利润率为19.1%，按预计形式计算比去年提高230个基点 [26] - 提高全年销售额展望，预计全年销售额呈低两位数增长，下半年利润率略有下降 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国建筑市场呈现两极分化，大型项目和基础设施建设强劲，本地私人项目疲软 [15] - 欧洲近期经济和建筑环境普遍疲软，中长期基础设施和工业相关支出增长前景更乐观 [15] - 新兴市场如印度、东南亚、中东和拉丁美洲对公司产品的采用率不断提高 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持全年每股收益展望，预计ES下半年表现更强，MP下半年利润率改善，Aerial受独立租赁客户资本支出谨慎影响 [6] - 从制造布局来看有优势，多数美国机器销售由美国或其他国家的工厂生产的产品产生 [7][8][9] - 积极应对关税，与供应商密切合作，执行缓解策略，估计全年关税总体净影响约为0.5美元 [11] - 继续探索业务间的协同效应，如将ESG的Third Eye数字平台扩展到其他业务，实现采购节省 [16][17][19] - 执行资本分配策略，向股东返还价值，同时投资于长期有机增长 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境复杂，存在许多宏观经济变量和地缘政治不确定性，结果可能有正负变化 [30] - 对公司整体表现满意，认为业务组合有优势，各业务线有不同的发展态势和机遇 [5][6] - 预计未来会实现更多协同效应，为公司带来价值 [19] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，存在风险，会讨论非GAAP财务信息，相关调整数据的对账可在会议材料中找到 [3] - 预订趋势恢复正常季节性模式，第二季度按预计形式计算同比增长19%，平均预订同比增长7% [29] - 整体关税积压订单为22亿美元，支持下半年展望 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：ES利润率表现出色的驱动因素及下半年变化情况 - 驱动因素包括ESG的高产量推动运营效率和工厂利用率、公用事业执行改善、公用事业有利的客户和产品组合（此因素预计下半年不会重现） [39][40] - 下半年利润率可能下降约1% [41] 问题：EBITDA指引调整的驱动因素及关税缓解计划 - EBITDA降低2000万美元，主要因ES前景向好带来更多利润，但被Aerial不利的产品组合和更高的关税抵消 [49] - 关税缓解措施包括提前采购物资、与供应商合作分摊成本、寻找替代供应方案、重新设计或内包生产以及定价等 [51][52] 问题：Aerial下半年利润率和销售前景及对积压订单的信心 - 预计第三季度运营利润率较第二季度呈个位数下降，主要受关税、销量和客户组合影响 [55] - 第二季度末Aerial积压订单覆盖约四个月，目前对下半年前景有信心，因恢复正常季节性、全国性客户表现强、欧洲有复苏迹象等 [56][58][59] 问题：MP和Aerial恢复正常覆盖后客户对2026年订单的讨论情况及更换需求情况 - 大型客户按正常节奏进行谈判，小型客户更谨慎；欧洲市场情况有所改善 [64][65] - Aerial更换需求讨论正常，MP部分细分市场机队老化，公司正避免集中更换导致供应问题 [67][68] 问题：Q4 EPS高于Q3的预期及具体幅度 - 预计Q4 EPS比Q3高10% - 20%，因缓解措施和成本回收行动的时机以及MP利润率提高 [69] 问题：MP利润率逐季上升是否仍在轨道上及欧洲市场情况 - MP利润率预计将持续逐季改善，尽管存在关税和利率对需求的不确定性；欧洲市场有复苏迹象，机队利用率健康 [75][76] 问题：关税影响假设变化的原因 - 从去年假设的全年0.4美元变为0.5美元，原因包括欧盟互惠关税从10%提高到15%、二次关税影响高于预期、232钢关税从25%翻倍到50%，这些因素抵消了较低的中国互惠关税假设 [82][83] 问题：北美材料处理市场趋势及客户受奖金折旧政策的影响 - 北美市场仍有谨慎情绪，但大型项目带来顺风，公用事业有增长潜力；奖金折旧政策预计最终会带来增量投资，但短期内影响不大 [84][85][89] 问题：独立客户在下半年需求风险及MP生产转移和租赁转购买的原因 - 大型项目需求持续强劲，小型本地私人项目需关注信心因素和利率情况 [94][95] - MP生产转移需观察市场动态稳定后再确定；租赁转购买延迟主要受利率和市场情绪影响，并非客户偏好改变 [98][99][100] 问题：232钢关税对成本的影响及ESG客户订单和采购计划受关税的影响 - 公司不受钢材通胀重大影响，因不进口原材料钢，70%使用HRC，下半年约一半消费已以有利价格对冲，未来价格通胀最多1% - 2% [106] - ES需求强劲，积压订单覆盖八个月，预订与去年同期一致，预计积压订单会随着交货时间改善而恢复正常水平 [108][109] 问题：ESG利润率下半年及长期展望和第三眼数字收入流的未来情况 - 下半年ESG利润率预计下降100个基点，长期来看，运营效率和协同效应将带来利润提升，目前协同效应年化超过2500万美元，将在明年体现 [115][116] - Third Eye产品和应用场景将扩展，还会有更多数字收入流 [117][120] 问题：Q4 EPS高于Q3的驱动因素及有效税率降低是否为2026年的常态 - Q4 EPS高于Q3受关税缓解措施、关税成本影响时间和MP利润率改善的驱动 [125][126] - 全年修订后的17.5%有效税率受离散项目影响，预计未来有效税率将在19%左右正常化 [129]

公司介绍 - 公司名称为Rent the Runway Inc 在纳斯达克上市 股票代码为RENT [1] - 公司高管包括首席法律与行政官Cara Schembri 联合创始人兼CEO Jennifer Y Hyman 以及首席财务官Siddharth B Thacker [1] 财报会议信息 - 会议为2025年第一季度财报电话会议 于2025年6月5日美国东部时间下午4:30举行 [1] - 财报演示文稿可在投资者关系网站的"活动与演示"部分查看 [3] 财务信息披露 - 电话会议中包含前瞻性声明 涉及2025财年第二季度和全年的业绩指引及假设 [4] - 前瞻性声明涉及业务战略和计划的影响 推动订阅增长和客户忠诚度的能力 以及计划中的库存增加 [4] - 会议将引用非GAAP财务信息 该信息不能替代GAAP财务信息 [6] 监管合规事项 - 风险因素和假设已在新闻稿和即将提交的10-Q表格中详细说明 [5] - 除非法律要求 否则公司无义务更新前瞻性声明或信息 [5]

公司参与者 - 公司首席执行官为Don Patrick [1] - 公司首席财务官为Ryan Perfit [1] - 电话会议参与者包括来自Canaccord的Maria Ripps、Barrington Research的Patrick Sholl和Tieton Capital Management的Bill Dezellem [1] 电话会议安排 - 电话会议首先由Don Patrick和Ryan Perfit进行评论 [1] - 随后将进行问答环节 [1] 会议信息 - 电话会议正在通过网络直播并录制 [2] - 会议回放将在公司网站提供 [2] - 访问网址为www.fluentco.com投资者关系页面 [2] 前瞻性声明 - 管理层讨论的信息包含前瞻性声明 [3] - 这些声明受1995年私人证券诉讼改革法案的安全港条款保护 [3] - 前瞻性声明仅代表当前日期观点 [3] - 实际结果可能与前瞻性声明存在重大差异 [4] - 公司不承诺更新电话会议中提供的信息 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.646亿美元，较去年同期增加1010万美元，增幅6.6% [18] - 第一季度总成本费用1.523亿美元，较2024年第一季度增加2% [18] - 第一季度归属于普通股股东的净利润为750万美元，去年同期净亏损100万美元 [19] - 第一季度摊薄后每股普通股净收益为0.41美元，去年同期摊薄后每股亏损0.06美元 [19] - 第一季度调整后EBITDA为2120万美元，较去年增加420万美元，增幅25%，调整后EBITDA利润率为12.9%，去年同期为11% [19] - 第一季度经营活动现金流为3700万美元，去年为2070万美元 [22] - 2025年3月31日，现金、现金等价物和受限现金总额为1.875亿美元，较2024年末增加2860万美元 [22] - 第一季度资本支出为390万美元，去年为620万美元 [23] - 预计第二季度合并收入在1.6亿至1.62亿美元之间 [25] - 预计第二季度归属于普通股股东的净亏损在250万至70万美元之间，即摊薄后每股亏损在0.13至0.04美元之间 [25] - 预计第二季度调整后EBITDA在1150万至1400万美元之间 [25] - 维持全年营收预期在6.5亿至6.6亿美元之间，提高全年调整后EBITDA指引至7700万至8700万美元，预计全年净利润在2300万至3000万美元之间 [11][25] 各条业务线数据和关键指标变化 APUS - 第一季度营收增至8390万美元，较去年同期增长4.1%，净课程注册量同比增长3.5%，EBITDA为2520万美元，EBITDA利润率为30%，去年同期为30.2% [20] - 预计第二季度总净课程注册量在93500至96100之间，同比增长4%至7% [24] Rasmussen - 第一季度营收为5930万美元，较去年同期增长11.5%，在线入学人数增长11.1%，实地入学人数增长3.2%，总入学人数增长7.4%至14500人，EBITDA为210万美元，去年同期EBITDA亏损270万美元 [21] - 第二季度在线总入学人数增长11.6%至约8300人，实地总入学人数增长3%至约6400人，总入学人数约14700人，同比增长8% [24] Hondros - 第一季度营收增长7.5%至1770万美元，总入学人数增长10%至约3600人，第一季度EBITDA亏损20万美元，去年同期EBITDA为盈亏平衡 [21] - 第二季度总学生入学人数同比增长14%至约3700人 [24] 研究生院 - 第一季度营收为370万美元，去年同期为420万美元，EBITDA亏损210万美元，去年同期EBITDA亏损110万美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在第二季度结束前赎回优先股，自2026年起每年节省约600万美元股息支出 [9] - 1月宣布将三所学位授予机构合并为单一机构，预计2025年底完成，前提是所有监管和认证步骤完成 [10] - 关闭部分表现不佳的校园，终止昂贵的租约和合同，两座公司大楼待售，预计第三季度完成交易，净收益超2000万美元 [10] - 合并并扩大护理校园规模，将Rasmussen项目引入Hondros校园，加速军事、退伍军人及其家属部门（APUS Global）的增长 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年第一季度的业绩表现非常满意，提高全年调整后EBITDA指引 [6] - 基于2024年的成功表现和2025年上半年的持续发展势头，对未来增长前景感到乐观，有能力将增长转化为更高的盈利能力 [16] - 军事和医疗保健业务具有天然壁垒，军事业务持续增长，护理业务因就业保障和教育投资回报率高而吸引学生 [54][55] 其他重要信息 - 会议中提及的前瞻性陈述受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异 [4] - 会议展示了非GAAP财务信息，与最直接可比的GAAP指标的对账位于今天演示文稿的附录和收益报告中 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度TA停机是否对利润率或入学率造成逆风影响，第二季度是否有追赶效应 - APUS团队通过多种沟通渠道将门户停机的影响降至最低，停机在季度末前结束，能够挽回原本会流失的注册量，对利润率几乎没有影响，第一季度注册量增长约3.5%，第二季度指引约为5.5%，有轻微改善 [31] 问题2: 如果不考虑研究生院的影响，2025年EBITDA亏损的指引假设是怎样的 - 研究生院的下行风险目前无法给出指引和预测，公司对全年调整后EBITDA指引的上调有信心包含了研究生院的下行风险，同时维持营收指引也考虑了这一因素，公司正在积极管理成本并探索研究生院的未来发展路径 [34][35] 问题3: 第一季度有多少护理校园达到州NCLEX门槛 - 除一个校园项目组合外，24个都达到了基准，鉴于过去四个季度的持续成功，公司选择不再继续报告该数据 [36] 问题4: 对Rasmussen 2025年的入学率增长预期如何 - 公司不提供单个机构超出下一季度的指引，而是提供企业整体的全年指引，但对Rasmussen的发展势头感到满意，目前是连续第四个季度实现入学人数正增长，下半年没有看到入学率的逆风因素 [41][42] 问题5: Rasmussen潜在扩张的审批情况如何 - 公司与教育部高级成员讨论了2024年第二季度初提交的第二年审计财务报表的审批问题，对方承诺解决该问题，预计近期会有结果 [43] 问题6: 如何看待CapEx的季度分配 - CapEx取决于设施和IT投资，项目的预期开始日期可能因许可问题或IT部门项目优先级调整而改变，公司有信心在1800万至2200万美元的范围内，建模时可按剩余季度平均分配 [44][45] 问题7: 有哪些方法可以加速Rasmussen的利润增长轨迹 - 重点是充分利用现有校园的容量，优化课程组合以匹配学生需求和雇主需求，提高营销效率，这些措施将有助于在2025年实现更有利可图的收入组合和营收增长 [50][51][52] 问题8: 如果失业率上升，APEI如何在各机构中获取入学份额，是否看到申请数量增加的迹象 - 军事和医疗保健业务有天然壁垒，军事业务持续增长，与经济周期的关联性较小；护理业务因就业保障和教育投资回报率高而吸引学生，公司目前看到了积极的发展势头 [54][55] 问题9: 第一季度净收入部分归因于140万美元的费用时间安排，能否详细说明 - 约140万美元的费用因时间问题推迟到第二季度，主要包括Rasmussen的一些课程材料费用和APUS的一些活动相关费用，这是一个税前数字 [62][63][64] 问题10: 第二季度指引中的290万美元赎回溢价是否包含在调整后EBITDA和净收入指引中 - 290万美元的赎回溢价包含在净收入指引中，不包含在调整后EBITDA中 [65] 问题11: 170万美元的合并预期成本是影响全年还是仅第二季度 - 170万美元的预期成本是税前数字，发生在第二季度，全年合并成本预计在400万至500万美元，假设第三季度完成合并，第四季度成本会减少 [69][70][71] 问题12: 如果没有赎回和合并相关成本，第二季度归属于普通股股东的净收入指引会高460万美元吗 - 需考虑税后影响 [72] 问题13: 第一季度研究生院的营收数字是否受到合同取消的影响 - 第一季度有影响，但非常有限，营收同比仅下降50万美元，主要影响从第二季度开始显现 [73][74][76] 问题14: 研究生院未来的营收预期是怎样的 - 并非会降至零，有全年营收的合同仍在执行，基于队列的项目也在继续，个别学生仍在注册课程，但速度较过去有所下降，第二季度开始看到个别学生注册的影响，目前对全年营收预测较为保守，会密切关注并争取尽可能多的收入和注册量 [78] 问题15: 合并带来的收入协同效应，特别是医疗保健业务方面的预期如何 - 公司未具体提供收入协同效应的数字，但提到合并Rasmussen和Hondros后，Hondros能够提供Rasmussen的护理课程和在线目录 [85][86] 问题16: 第二季度EBITDA时间表中利息费用较高的原因是什么 - 较高的利息费用包括优先股赎回溢价，这是一次性影响 [90] 问题17: Rasmussen的固定成本与可变成本情况如何，每增加一美元收入，EBITDA层面的增长幅度是多少 - 目前Rasmussen的收入增长约有60%转化为EBITDA，随着营销支出优化和教室容量充分利用，这一比例可能会提高 [100] 问题18: 2025财年公司的运营成本是否会保持稳定 - 在入学人数增长的业务领域，公司会加大营销投资以加速增长；在技术成本方面，正在积极推进AI计划以降低开发成本和提高运营效率，可能会重新分配技术支出，提高盈利能力 [101][102] 问题19: Hondros营收增长但EBITDA水平下降的原因是什么 - 课程组合向LPN项目转移，该项目较短，需要更频繁地招收学生来补充收入，合并后可以提供更长的课程，如BSN项目和其他非护理学位项目，有助于重新平衡课程组合 [103][104] 问题20: 空军门户问题是否会对应收账款回收或营运资金产生影响 - 门户停机主要影响学生的注册能力，对发票开具和收款的时间影响不大，第一季度有一些与第四季度相关的追收情况，目前各分支机构的发票开具和收款正常 [108][110]