股票交易异常波动 - 公司股票于2026年1月20日至22日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动 [1] - 同期股票换手率显著高于日常水平，1月20日、21日、22日换手率分别为11.52%、29.29%、32.06% [1] 公司财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入560,470.29万元 [1] - 2025年前三季度，公司实现净利润12,662.28万元，同比下降19.68% [1] - 2025年前三季度，公司扣除非经常性损益的净利润为1,869.48万元，同比下降78.62% [1] 公司估值水平 - 公司最新动态市盈率为128.50 [1] - 该市盈率水平显著高于行业平均估值 [1]

文章核心观点 - 大成基金在2025年结构性牛市中表现不佳，其主动权益产品收益水平呈现倒退之势，与2023-2024年熊市中的出色防御表现形成反差 [3] - 公司投研体系应对市场风格切换不当，具体问题包括坚守保守的价值投资风格导致踏空科技成长行情、基金经理建仓犹豫、产品风格漂移以及高换手率等 [3][8][9][10][14] 大成基金牛市"水土不服" - 大成基金旗下多只权益产品今年以来收益水平倒退，其中规模最大的股票型基金大成高鑫股票A年内收益为15.75%，跑输其业绩基准（20.25%）和沪深300指数（18.90%）[4][5] - 该基金在2023年和2024年表现突出，年度涨幅分别为5.23%和29.01%，但自2024年三季度开始跑输市场，当季仅上涨9.24%，而沪深300指数上涨16.07% [5] - 截至2025年11月7日，大成高鑫股票近3月、近6月和年内涨幅均跑输沪深300指数，管理规模从一季度末的123.64亿元降至三季度末的114.53亿元 [6] - 其他规模超30亿元的主动权益产品，如大成睿享混合A、大成策略回报混合A等，今年以来表现也均弱于沪深300指数 [6] - 大成行业先锋混合A年内收益仅8.81%，大幅跑输业绩基准（16.51%）和沪深300指数（18.90%），同类排名4109/4472 [7] 成于"防守"，也败在"防守" - 在科技成长主线主导的2025年，大成基金仍沿用熊市防御策略，偏向保守的价值投资风格，错过结构性行情 [8] - 基金经理韩创管理的产品重仓股集中于兴业银锡、山东黄金等资源类股票；刘旭管理的产品前三大持仓多为中国移动、美的集团等传统价值股 [8] - 上述持仓结构在市场下行期抗跌性强，但在成长风格主导的牛市缺乏弹性 [8] - 部分基金产品名称带有"成长"、"新锐"标签，但实际持仓集中在资源周期与传统价值股，存在风格漂移问题 [9] 适配响应迟缓，建仓犹豫被基民诟病 - 首席权益投资官徐彦管理的大成兴远启航混合成立于2025年3月，成立三个月后现金资产占比仍高达84%，直至建仓截止日才将股票仓位提升至60%左右的最低要求 [10] - 该操作导致其错过了沪深300指数在二三季度累计上涨超过10%的关键布局期 [10] - 截至2025年11月7日，该基金成立以来收益率仅为0.24%，远落后于同业基准（14.31%）和沪深300指数（19.09%），管理规模从成立时的13.25亿元缩水至6.95亿元，近乎腰斩 [11] - 基金持有者在讨论区对基金经理"躲牛"行为多有抱怨 [12] 亡羊补牢？换手率"飞起"难挽颓势 - 为应对业绩压力，大成基金多只产品换手率集体飙升，大成行业先锋混合的换手率从去年同期的520%飙升至1847%，为市场平均水平的近6倍；大成成长进取换手率三年间从178%暴涨至904% [14] - 高换手率带来交易成本飙升和持仓极致动荡，例如大成行业先锋混合在2025年三个季度内十大重仓股近乎"季度大换血" [14] - 高频换手并未换来业绩增长，大成行业先锋混合近一年回报为-0.58%，大幅跑输同业基准（12.41%）和大盘（12.86%），行业排名垫底（4183/4405）[14][15] - 风格漂移和高换手率现象与基金行业降费降佣、倡导长期投资的发展方向背道而驰 [15]

基金经理个人业绩 - 浦银安盛基金首席权益投资官蒋佳良管理的浦银安盛品质优选混合A自2021年12月成立以来亏损超过46%，近三年收益率为-34.21% [1] - 其管理的8只基金中有7只任期回报为负，其中两只产品亏损近50% [1] - 管理浦银安盛价值成长混合A期间导致投资者累计亏损约5395.11万元，而管理费收入达1216.98万元 [3] - 唯一实现正收益的浦银安盛新经济结构混合A，其C份额却亏损约50.74% [7] 具体产品表现与规模变动 - 浦银安盛品质优选混合A净值从初始值跌至0.538元，成立时规模为26.25亿元，至2025年6月末仅剩6.95亿元，规模缩水超70% [5] - 浦银兴耀优选一年持有混合A成立以来收益为-18.31%，浦银安盛价值成长混合A任职回报为-20.15% [7] - 浦银安盛品质优选混合在2024年全年收取管理费1016万元，2022年与2023年累计收取管理费逾5000万元 [7] 投资操作与策略问题 - 基金经理投资决策屡现偏差，2022年因坚守新能源汽车板块遭遇估值下杀，2023年错失AI行情，持仓集中在防御性板块，2024年坦言"两端资产布局不足" [7] - 浦银安盛品质优选混合A的换手率数据显示，2023年6月30日为619.66%，2023年12月31日为483.87%，2024年6月30日为480.55%，2024年12月31日为529.29% [8] - 浦银均衡优选6个月持有混合A在2022年4季度换手率高达810.49% [9] - 以晶澳科技为例，基金在频繁买卖操作中，该股票在第二次持有期间下跌了44%，类似情况也出现在天合光能、泸州老窖等多只股票上 [10] 公司层面影响与行业背景 - 蒋佳良管理规模约占浦银安盛基金公司权益基金规模的五分之一 [4] - 浦银安盛基金有19只产品规模低于5000万元清盘线 [12] - 行业正迎来强化业绩比较基准约束、推行长周期考核等25项系统性改革，重点整治基金"风格漂移"问题 [11]