市场表现 - 标普500与纳斯达克在科技巨头(英伟达、苹果、特斯拉)带动下刷新收盘纪录 [1] - 美国与越南贸易协议缓解供应链紧张担忧，风险偏好释放 [1] 行业集中度风险 - 美股头部10家科技公司市值占纳指权重近70%，依赖单一板块支撑指数 [3] - 特斯拉Q2交付量同比大幅下滑但股价仍上涨，显示估值弹性脆弱 [3] 政策与宏观环境 - 美国参议院通过减税与支出法案，十年赤字上修至3.3万亿美元，推高长端收益率 [3] - 美联储因关税扰动未降息，财政与货币政策错位形成"高利率与高赤字"压力 [3] 贸易与供应链风险 - 美国对越南实施20%普遍关税，欧盟50%关税期限临近(7月9日)，汽车与高端制造或受冲击 [4] - 科技企业海外产线成本可能因关税升温而抬升，利润率受压 [4] 市场流动性 - 暑期交易量下降叠加企业静默期，技术面易放大轻微利空 [4] - 纽交所个股涨跌分化加剧，指数新高与个股新低并存 [4] 投资策略建议 - 建议削减过度集中的科技权重，增加金融、工业及高股息板块对冲风险 [5] - 需重点关注美国劳动力数据与核心通胀，以预判美联储降息时点 [5]

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 中银国际指出，美股本周主要指数小幅下跌，标普500指数下跌0.2%，纳斯达克100指数与上周持平。 从估值来看，纳斯达克100指数市盈率为33.5，市盈率ZScore为0.8，显示其估值水平高于历史均值。当 前市场避险情绪升温，高估值资产整体承压，但纳斯达克100指数表现相对稳健，体现出科技板块的韧 性。全球市场方面，MSCI全球指数下跌0.4%，MSCI发达市场（除美国）指数下跌1.4%，而纳斯达克 100指数的持平表现优于多数市场指数。 纳指ETF跟踪的是纳斯达克100总收益指数，该指数由纳斯达克发行，涵盖纳斯达克市场中100家非金融 类最大市值公司的股票表现，并计入股息再投资。指数成分股主要集中于科技、医疗保健和消费服务行 业，全面反映了美国大型成长型企业的整体市场表 ...

理财入门历程 - 2019年前主要以余额宝为主，缺乏理财思维，后通过财商教育视频激发兴趣[2] - 利用碎片时间系统学习投资经典著作，包括《富爸爸穷爸爸》《聪明的投资者》等[2] - 2019年9月正式开启理财之路，初期以低管理费ETF联接基金为主，恰逢牛市获得较好收益[3] 市场波动应对 - 2020年3月经历首次市场暴击（疫情+原油暴跌），坚持长期投资原则并在后续反弹中获益[4] - 2021年末市场转向下跌周期，持续数年煎熬促使反思投资策略[4] - 探索多种策略包括低估值买入、晨星奖基金组合及美股指数，最终美股指数成为稳定收益来源[4] 三分法投资体系 - 2024年底通过雪球基金群接触三分法，初期未重视但逐步建立首个组合"极简三分"（含债基/股基/商品基）[5][6] - 深入研究后发现三分法优势：通过股债商三维平衡风险，历史回测数据显示年化收益率达12.26%，超额收益率82.70%[7][9] - 功能支持预约买入、组合调仓、再平衡及月报分析，提升投资专业性与可控性[7] 组合优化与表现 - 创建"长坡厚雪"组合，配置黄金/债券/红利基金/QDII宽基指数，目标为低回撤高收益[10] - 回测数据显示累计收益率78.38%，显著跑赢沪深300指数（-4.32%），夏普比率1.17[9] - 近5年年化收益率12.26%，最大回撤控制优于基准，盈利概率提升[9] 工具价值总结 - 三分法提供系统性基金投资工具，使风险收益比可量化预期，增强投资安全感[11] - 雪球创新功能支持用户构建个性化资产配置方案，提升投资效率[11]

嘉信理财高级投资策略师Kevin Gordon表示："目前市场的水平是可持续的，但'从现在起'我们就不能抱 有太高的信心了。今年下半年的盈利预期可能过于乐观了，再加上市盈率正接近周期性高点，这就给盈 利增长带来了更大的压力，使其必须超过预期。这并非不可能实现的目标，但标准很高。" 据彭博策略师Gina Martin Adams和Michael Casper称，除了盈利增长之外，美联储大幅降息也将是使标 普500指数中的基本面与市场价格之间的差距缩小的另一种方式。 他们并未明确说明美联储降息幅度需要达到何种程度才能实现这一目标。周二，美联储主席鲍威尔重申 了他的观点，即政策制定者无需急于调整政策，但较低的通胀水平和劳动力招聘的疲软态势可能意味着 今年会更早地进行降息。 智通财经APP获悉，美国股市近期在多重压力下仍屡创新高，但估值过高引发担忧。标普500市盈率达 22倍，远超长期均值35%，多项指标显示其处于历史高位。市场能否持续上涨取决于企业盈利能否超预 期或美联储降息。但鉴于估值水平高企，美股盈利超预期门槛很高;与此同时，美联储也表示不急于调 整政策。 迄今为止，即便基本面与股价上涨背道而驰，华尔街的策略师 ...

标普500指数估值分析 - 标普500指数在所有20种估值指标中均被认定为价格过高 预期市盈率为21倍 比历史平均水平高出约35% [1] - 当前指数具有更高质量 更低杠杆率 更低盈利波动性以及更高利润率 结构性改进使回归历史估值标准不切实际 [1] - 1980年标普指数中70%成分股属于制造业板块 如今比例降至不足20% 估值比较忽略指数演变 [1] 美国市场估值溢价合理性 - 美国相对全球市场拥有约40%估值溢价 因更出色资产负债表 更高企业透明度及更强长期增长潜力 [2] - 美国杠杆率仅为其他全球地区一半 收益波动低于欧洲 每股自由现金流高于亚洲和欧洲 [2] - 美元储备货币地位 能源独立及技术领域主导地位等结构性优势支撑估值差距 [2] 行业投资策略建议 - 战术模型建议重点关注美国通信服务 公用事业和科技领域 [3] - 互动媒体与服务 金属与矿业 独立电力与可再生能源发电企业列为最具投资价值行业 [3] - 美国以外市场建议优先选择美国公用事业公司而非亚洲 亚洲通信服务公司而非欧洲 欧洲非必需消费品公司而非美国 [3]

机构赚钱效应 - 非基金重仓涨幅居前，北向重仓跑输基金重仓[7][10] - 2025年初至今，量化基金重仓领涨基金重仓指数，北向重仓系列均跑输长江全A[11][12] 市场动速 - 风格、行业轮动速度仍在较高位，且均有小幅升温[6][14][15] 行业板块 - TMT板块涨幅居前，通讯业务领涨行业，超额全A逾2%[4][6][17] 风格跟踪 - 小微盘、高估值占优，创业板成长领涨风格，如长江创业板成长指数周收益达6.58%[4][6][22] 主题热点 - 东数西算、碳中性领涨主题，长江东数西算指数本周收益5.41%，长江碳中性指数本周收益3.62%[4][6][24] 风险提示 - 基于历史数据测算，不代表未来表现，策略可能失效[5][26]

各位老铁，看完了2025巴菲特股东大会啥感觉？帮主郑重昨晚全程看的直播，一大早起来，先跟大家来聊聊我的感受，看看94岁的股神给咱们这些中长 线投资者划了哪些重点。别眨眼，这些信号对咱们A股操作可太关键了。 先给大家交个底，今年股东大会信息量爆炸。巴菲特老爷子开场就说这是他"最精彩的一次"，结果果然没让人失望。最让我后背发凉的是，他老人家居然 说"美国财政政策正在系统性侵蚀货币价值"。这话啥意思？就是说美元可能要贬值，全球资产价格都得跟着抖三抖。想想咱们A股那些高估值的赛道股， 是不是该留个心眼？ 不过巴菲特也没闲着，他手里攥着3480亿美元现金，比去年又多了140亿。这哪是现金啊，分明是随时准备抄底的弹药库。他说了，未来五年肯定有大机 会，现在就是耐心等猎物出现。这让我想起A股最近的震荡行情，很多人慌得不行，但巴菲特的做法就像咱们钓鱼，鱼没上钩的时候别急着甩杆。 再说说他的持仓变化。苹果虽然还是第一大重仓股，但减持了13%。这可不是不看好，而是在市场狂热的时候保持清醒。反观咱们A股的科技股，最近涨 得那叫一个凶，帮主我就纳闷了，这些公司真的能像苹果那样十年涨十倍吗？巴菲特这波操作，是不是在提醒咱们别追高？ 不 ...

股东减持与业绩表现 - 公司股东白莹通过大宗交易减持110万股(占0.58%)，减持价87.58元/股，金额9633万元，减持后持股比例降至8.002% [2] - 公司净利润从2018年2031万元增长至2024年3.87亿元，7年CAGR达78%，累计涨幅18倍，远超茅台同期29%的增速 [2] - 2024年营收14.1亿元，净利润3.87亿元，连续7年保持双增长，但股价自上市首日616.84%涨幅后持续低迷，市值从252.86亿元降至182.78亿元 [2] 估值与市场反应 - 科创板上市时发行市盈率55倍，首日市盈率突破500倍，远超迈瑞医疗(65倍)和欧普康视(120倍) [4] - 2024年受兴齐眼药阿托品上市影响股价逐级下跌，叠加业绩增速放缓(净利润增速从2021年77.45%降至2024年27.36%) [4][2] - 医保控费、集采、行业反腐等政策因素加剧市场担忧 [3] 核心业务分析 人工晶状体 - 人工晶状体营收8.4亿元(+25%)占总营收60%，集采中标价从3200元/片降至2200元/片(-31%)，销量从180万片增至260万片(+44%) [6][8] - 市场份额从2021年15%提升至2024年35%，毛利率微降1.5%至89.7%，手术渗透率从1.5%提升至2.8% [6][8] - 中国60岁以上人群白内障患病率超80%(约2.4亿人)，预计年手术量从2023年370万例增至2030年1200万例(CAGR 14%) [8] OK镜业务 - 2024年OK镜营收3.5亿元(+15%)占总营收25%，增速较2023年26.03%明显放缓 [9][10] - 中国青少年近视率52.7%，但OK镜渗透率仅1.2%(美国8%)，潜在市场规模可从45亿增至112亿(渗透率3%) [10] - 面临价格战压力，公司推出多款离焦镜产品应对竞争 [10] 隐形眼镜业务 - 2024年隐形眼镜收入占比提升至30%，毛利率达85%，销量突破3000万片 [11] - 通过收购天眼医药、优你康等快速扩张，日抛产品定价4元/片(竞品10元/片)，Z世代复购率62%远超行业平均38% [11] - 线上SKU从12款增至28款，独立访客增长140%至120万/月，线下入驻6000家门店单店月销增长50%至1.8万元 [11] 新业务布局 - 研发透明质酸钠凝胶预计2026年上市，对标华熙生物"润百颜"，潜在市场规模超50亿，毛利率超90%，已与200家医美机构签意向协议 [12] - 医美赛道竞争白热化，需应对营销方式转型挑战 [13] - 海外收入2383万元占总营收3.48%，产品进入30余国，人工晶状体参与"一带一路"医疗援助项目 [14] 行业竞争格局 - 人工晶状体领域外资品牌(爱尔康、蔡司)仍占主导，公司为国内唯一掌握非球面衍射型技术企业 [8] - OK镜市场入局者增多，价格战初现端倪 [10] - 隐形眼镜行业门槛低，医美企业和跨界玩家涌入加剧竞争 [11]