公司概况与业务 - 公司全称为山东悦龙橡塑科技股份有限公司，于12月11日成功在北交所IPO过会 [1] - 公司主营业务为流体输送柔性管道的研发、生产和销售，产品分为海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列 [1] - 核心产品侧重于超高压/高压、超低温/低温、高温、腐蚀、冲蚀等极端复杂工况的高性能市场，根据应用工况和输送介质进行定制化生产 [1] - 产品重点应用于海洋油气钻采装备、深海采矿装备、陆地油气钻采装备、大型油气储备领域，以及工程机械、化工、轨道交通、食品等其他领域 [1] 市场地位与客户 - 公司产品面向全球销售，客户分布于中国、欧洲、美洲、东南亚、中东、非洲等多个国家和地区 [2] - 客户包括众多大型企业，如中海油、中石油、中石化、招商重工、中集集团、上海外高桥、斯伦贝谢、特瑞堡、国民油井高华（NOV）、埃克森美孚、FET等 [2] - 公司产品配套于多项国家重大工程项目，包括海上石油钻井平台“海洋石油981”、“海洋石油982”、“D90蓝鲸1号”、“D90蓝鲸2号”，自升自航式风电安装平台“海峰1001”、“海峰1002”，以及超深水大洋科考钻探船“梦想号” [2] - 公司在市场中积累了良好的品牌声誉，行业地位突出，在海洋油气、能源储备、工程机械、磷虾捕捞船等高端装备领域实现了产品自主可控 [2] 技术实力与认证 - 公司主持或参与起草了10个国家标准、7个行业标准和2个团体标准 [2] - 公司是美国石油协会（API）标准委员会会员单位，参与了API 7K、API 17K、API 7L、API 16C四项国际标准的修订工作，并取得了3项API产品认证 [3] - 公司产品通过了挪威DNV、美国ABS、中国船级社CCS、法国BV的产品认可、型式认可、产品设计认可及俄罗斯GOST认证，部分产品达到国际标准 [3] 募投项目与资金用途 - 本次IPO募集资金总额为2.89亿元，将全部围绕主营业务开展 [3] - 募集资金将分别用于新建自浮式输油橡胶软管生产项目、橡胶软管生产设施智能化信息化升级改造项目、高端软管研发中心项目和营销服务网络建设项目 [3] - 募投项目的成功实施旨在巩固公司主营业务、扩大产品种类、增加生产能力、增强技术创新与自主研发能力、提高管理效率、加强销售和服务能力，以支持主营业务可持续发展，巩固市场地位并提升竞争优势 [3]

投资评级 - 对利通科技的投资评级为“增持”，且为维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度业绩整体承压，但未来增长可期，主要看点在于橡胶软管新市场的开拓以及HPP超高压灭菌设备这一第二增长曲线的潜力 [5][7] - 公司核心业务橡胶软管正从传统制造业向高端装备配套升级，通过核电软管、数据中心液冷软管、海洋石油软管等新产品切入蓝海市场 [7] - 基于超高压软管技术积累切入HPP设备领域，实现产业链延伸，600L设备已获果汁饮料行业新增订单，并正探索在酒类、预制菜等新场景的应用 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.07亿元、1.41亿元、1.72亿元，对应市盈率分别为53倍、40倍、33倍 [5][6][7] 公司基本数据 - 截至报告日，公司收盘价为45.03元，总市值为57.1516亿元，流通市值为37.2768亿元 [3] - 公司总股本为1.2692亿股，资产负债率为20.96%，每股净资产为5.63元 [3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营收3.46亿元，同比增长5%；实现归母净利润6613万元 [7] - 2025年第三季度单季实现营收1.09亿元，归母净利润1345万元 [7] - 盈利预测显示，营业收入预计从2024年的4.84亿元增长至2027年的7.57亿元，年均复合增长率显著 [6] - 归母净利润预计从2024年的1.07亿元增长至2027年的1.72亿元，增长率在2026年预计达到31.85% [6] - 盈利能力指标方面，预计毛利率将从2025年的40.10%回升至2027年的42.09%，净资产收益率预计维持在13.73%至15.73%的区间 [6][8] 业务发展重点 - 橡胶软管业务：核电软管已完成多类型产品试制并推进项目结项；数据中心液冷软管已基本定型并洽谈订单；海洋石油软管产线力争2025年第四季度试产 [7] - HPP设备业务：600L设备已获订单，700兆帕压力试验机已完成研发，商业模式上除设备销售外，正探索合作加工、租赁等模式 [7] - 公司资本开支聚焦产能优化，包括拟以不超过8000万元收购厂房及推进尼龙材料循环利用项目 [7]

公司业务概况 - 以橡塑材料改性研发为核心，围绕橡胶制品密封、减振两大功能，致力于高端装备配套用橡塑部件产品的研产销，为全球客户提供密封、减振系统解决方案，产品应用于轨道交通、汽车、建筑、航运四大领域 [1] - 子公司科诺精工等主营金属铝制品业务，主要应用于汽车天窗领域等 [1] 四大领域主要橡胶产品 轨道交通领域 - 盾构隧道止水橡胶密封件、轨道工程橡胶减振部件、轨道车辆橡胶密封和减振部件等 [1] 汽车领域 - 天窗密封部件、整车密封部件、车辆减振部件 [1] 建筑领域 - 门窗、幕墙密封部件 [1] 航运领域 - 远洋船舶用密封和减振部件，干货、冷藏、特种集装箱用密封部件 [1] 公司未来业务展望 - 立足中高端定位，夯实汽车、轨道交通、建筑、航运领域业务基本盘，通过现有市场优势渗透、延伸新市场新产品 [2] - 把握新能源车、储能、风电、光伏、氢能等行业发展机遇，提前布局研发，取得先发优势 [2] 公司合同情况 与赛拉弗签订合同 - 子公司海达新能源与安徽赛拉弗能源有限公司签订《采购框架合同》，赛拉弗在2026年6月30日前预计采购总量为3.7GW配套产品 [2] - 全面屏边框方案产品是海达新能源自主研发的原创性产品，开发初衷是提高安全性、可靠性，具有轻量化、防积灰、静载动载性能优等特点，可提升发电量，赢得客户认可 [2] 与隆基绿能签订协议 - 海达新能源与隆基绿能签订了《卡扣长期采购协议》，目前双方正在做量产前准备 [2]