公司IPO概况 - 恒瑞医药于2025年5月启动港股全球招股 计划募资最高130.8亿港元 为近五年港股医药板块规模最大IPO [1] - 发行价区间41.45-44.05港元 较A股近十日均价折价19.3% [1][4] - 募资用途分配：75%用于研发（包括GLP-1、ADC等管线） 20%用于建设海外基地 [1] 财务业绩表现 - 2024年营收279.85亿元 同比增长22.63% 净利润63.37亿元 同比增长47.28% 业绩回升至2020年水平 [4] - 创新药收入138.92亿元 同比增长30.6% 占总营收46.3% [4] - 仿制药占比从60.3%下降至42% [4] 研发与创新实力 - 2024年研发投入83亿元 占营收比重29.4% 连续4年入选全球研发管线规模TOP2 [4] - 已上市19款1类新药 未来三年预计47项创新成果获批 [4] - GLP-1、HER2 ADC等潜力管线加速推进 [4] 国际化进展 - 2024年对外授权14笔交易 总金额达140亿美元 首付款收入27亿元 [4] - 与默沙东、IDEAYA等国际巨头达成合作 [4] - 海外收入仅7亿元 占总营收3% 远低于百济神州的63%占比 [13] 市场认购情况 - 基石投资者阵容包括GIC、高瓴等 认购43%股份 注入41亿港元资金 [4] - 截至5月19日12:09 超购倍数达143.47倍 AI预测将达186.51倍 [11] - 国际配售若超购3倍以上 暗盘上涨概率增加 [11] 港股打新策略 - 4万港元以下建议现金一手申购 超过4万港元可使用10倍杠杆提高中签率 [6] - 散户仓位建议不超过总流动资金的20% [7] - 大户可采用乙组70%资金+多账户甲组30%资金的配置组合 [8] 上市后表现预期 - 2024年港股医药新股首日平均涨幅11.8% [5] - 目标止盈点：首日涨幅超25%（股价55港元以上）可分批卖出 [9] - 止损线：破发超5%建议斩仓 [9] 行业竞争地位 - 公司为中国创新药龙头企业 具有稀缺性 [5] - 发行价折让幅度19.3%显著低于药明康德等A+H药企的27.4% [4] - 港股国际投资者偏好研发管线价值逻辑 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深 300 指数，行业内个股多数上涨，板块弹性明显收缩，市场动力或来自概念股活跃或局部看好，随着年报及一季报披露，市场或重构证券公司估值 [3][22] - 9 大类 50 种重要生产资料市场价格变化显示社会整体价格变化不大，短期内 PPI 或 CPI 可能维持温和变动，央行货币宽松有市场预期 [10] - DeepSeek 浪潮兴起赋能券业智能化转型，多家券商接入并完成本地化部署测试，为行业带来新机遇 [26] - AI 智能投顾推动券商财富管理价值链条重构，券商可借助 AI 技术实现精准分层分级服务 [28][29] 根据相关目录分别进行总结 每周一谈 - 2025 年 2 月上旬与 1 月下旬相比，全国流通领域 9 大类 50 种重要生产资料中 21 种产品价格上涨，20 种下降，9 种持平，显示社会整体价格变化不大，短期内 PPI 或 CPI 或维持温和变动，央行货币宽松有市场预期 [10] 市场回顾 - 上周（2.10 - 2.14）沪深 300 指数涨跌幅为 1.19%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 0.72%，板块内 40 家个股上涨，1 家平盘，1 家停牌，8 家下跌 [2][11] - 证券板块个股周度股价涨跌幅前五名为天风证券、锦龙股份、财通证券、华泰证券、东北证券，后五名为南京证券、国泰君安、东兴证券、东方财富、中原证券 [12][13] - 2025 年初至上周末，证券行业板块个股股价涨跌幅前五名为国盛金控、天风证券、华林证券、东北证券、华创云信，后五名为国联民生、华鑫股份、哈投股份、首创证券、信达证券 [19] 本周投资策略 - 上周证券行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数，个股多数上涨，板块弹性收缩，市场动力或来自概念股活跃或局部看好，随着年报及一季报披露，市场或重构证券公司估值 [3][22] 重要新闻 - 2 月 10 日，A股 DeepSeek 概念强势，同花顺 DeepSeek 概念指数大涨逾 8%，多家券商接入 DeepSeek 并完成本地化部署测试，赋能多个场景，为行业带来新机遇，至少 10 余家券商完成 DeepSeek - R1 模型本地化部署 [26][27] - AI 智能投顾推动券商财富管理价值链条重构，传统券商通过“技术赋能 + 优势深耕”转型，券商可借助 AI 技术针对不同客户群体实现精准分层分级服务 [28][29]