We came across a bullish thesis on AbCellera Biologics Inc. on topsecretstocks’s Substack. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on ABCL. AbCellera Biologics Inc.'s share was trading at $3.6200 as of January 21st. ABCL’s trailing P/E was 19.92 according to Yahoo Finance. Pixabay/Public Domain AbCellera Biologics Inc. engages in discovering and developing antibody-based medicines for indications with unmet medical need in the United States. ABCL is transitioning into a critical maturity ph ...

与阿斯利康达成的里程碑式对外授权合作 - 公司与阿斯利康达成战略合作，共同推进八个体重管理和2型糖尿病项目，交易总额超过185亿美元[1] - 合作授予阿斯利康创新长效肽类药物组合的全球独家权利（大中华区除外），核心资产为临床就绪的长效GLP1R/GIPR激动剂SYH2082，另包括三个肥胖相关临床前资产及四个未来新项目[1] - 交易条款包括12亿美元首付款、高达173亿美元的潜在里程碑付款以及两位数百分比的销售分成[1] - 此次合作显著验证了公司专有的AI驱动药物发现平台和每月给药一次的长效肽平台[1] 可持续的对外授权收入流 - 自2024年底以来，公司已签署六项对外授权协议，覆盖Lp(a)抑制剂、MAT2A抑制剂、ROR1 ADC、口服GLP-1、伊立替康脂质体及AI驱动小分子发现平台等多种资产[2] - 公司拥有包含多个后期或差异化候选药物的深度管线，如B7-H3 ADC、PD-1/IL-15双抗、GFRAL单抗和ActRII单抗，这些资产被认为具有较高的对外授权潜力[2] - 对外授权交易持续验证公司的药物发现能力，并有望在中长期为公司带来可持续、经常性的业务发展收入[2] 2025年第三季度销售表现与财务数据 - 公司2025年前九个月总收入为199亿元人民币，其中对外授权收入为15.4亿元人民币[2] - 剔除对外授权贡献，核心收入为184亿元人民币，同比下降19%[2] - 2025年第三季度出现复苏迹象，核心收入（剔除对外授权）恢复环比增长，增幅为4.2%[2] - 神经、肿瘤、抗感染及心血管等关键治疗领域的产品销售均呈现温和的环比改善[2] - 销售费用率从2024年前九个月的29.2%显著收缩至2025年前九个月的24.1%[2] - 研发投入仍是公司重点，2025年前九个月研发费用同比增长7.9%至42亿元人民币，研发费用率为21.0%[2] 盈利预测与目标价调整 - 考虑到与阿斯利康的里程碑式交易，分析师上调了盈利预测[3] - 基于现金流折现模型的目标价从11.05港元调整至13.93港元（加权平均资本成本9.34%，永续增长率3.0%）[3]

战略合作核心内容 - 阿斯利康与石药集团达成新的战略合作 共同开发针对肥胖症和2型糖尿病的多种下一代疗法[1] - 根据协议 阿斯利康旨在获得石药集团一款每月注射一次体重管理管线药物在中国以外地区的全球独家权利[2] - 合作涉及八个项目 双方将首先利用石药集团的AI驱动肽药物发现平台及其专有的每月一次LiquidGel技术推进其中四个项目[3] 合作具体条款与安排 - 交易预计在2026年第二季度完成 取决于惯例成交条件和监管批准[4] - 阿斯利康将向石药集团支付12亿美元首付款 后者有资格获得基于开发和监管的里程碑付款 总额高达35亿美元[5][7] - 石药集团将继续开发四个项目直至一期临床完成 以及另外四个新项目 此后阿斯利康将接手中国以外所有地区的进一步开发和商业化[8] - 石药集团保留在中国大陆、台湾、香港和澳门的权利 阿斯利康在药物潜在获批后拥有在这些市场共同商业化的选择权[8] 合作涉及药物资产 - 合作资产包括一个临近临床阶段的药物SYH2082 这是一种长效GLP-1/GIP受体激动剂 即将进入一期研究[2] - 还包括三个具有不同作用机制的临床前项目 均旨在为肥胖及相关疾病患者提供延长的治疗获益[2] - 合作项目包括一个临近临床的GLP-1/GIP资产[7] 阿斯利康的中国投资战略 - 此次与石药集团的交易紧随阿斯利康上周宣布的一项里程碑式投资 即到2030年前投资150亿美元以扩大其在中国的制造和研发能力[9] - 该投资将扩大阿斯利康在中国进行下一代创新药物发现、开发和制造的能力[9] - 投资支持公司实现2030年战略目标 包括达到800亿美元的总收入 并计划届时推出20种新药 其中9种已上市或获批[10] 肥胖症领域竞争格局 - 礼来和诺和诺德目前主导肥胖症市场 礼来销售基于替尔泊肽的注射剂Mounjaro和Zepbound 诺和诺德销售基于司美格鲁肽的注射剂Ozempic和Wegovy[11] - 诺和诺德上月推出了口服Wegovy药片 而美国FDA对礼来口服肥胖药片的决定预计在2026年上半年做出[12] - 小型生物科技公司Viking Therapeutics正在开发其双重GIP/GLP-1受体激动剂VK2735 包括口服和皮下制剂 去年启动了两项针对皮下制剂的后期研究[12] - 其中一项研究已于2025年11月快速完成入组 另一项研究预计在2026年晚些时候完成入组[13] 公司近期市场表现 - 过去六个月 阿斯利康股价上涨24.4% 同期行业涨幅为19.3%[3]

公司评级与市场观点 - 美国银行证券分析师Alec Stranahan维持Recursion Pharmaceuticals的“持有”评级，并设定7美元的目标价，该目标价与市场共识一致，意味着股价有51.84%的上涨潜力 [1] 业务发展与战略 - 公司在JP摩根医疗健康会议前更新了投资者演示材料，重点展示了其三大核心领域的发展：人工智能驱动的药物发现平台、临床管线以及财务状况 [2] - 公司致力于将自己定位为药物发现和开发领域领先的AI原生企业 [3] - 公司是一家位于犹他州的临床阶段生物技术公司，专注于解码生物学和化学，成立于2013年 [4] 研发管线与合作 - 公司概述了其在家族性腺瘤性息肉病领域的首创AI驱动临床概念验证项目REC-4881 [2] - 公司提供了近15个发现阶段的资产 [2] - 公司展示了与赛诺菲、罗氏和基因泰克等合作伙伴达成的里程碑 [2] - 公司开发的药物包括REC-994、REC-2282和REC-4881等 [4] 财务状况与运营 - 公司报告了2025年末未经审计的现金头寸为7.55亿美元，预计现金可支撑运营至2027年底 [3] - 公司的财务状况得到风险调整后合作收入的支持 [3] - 公司预计从2024年到2026年，模拟运营费用将下降35%，并实行更严格的成本控制 [3]

核心观点 - 公司被视为人工智能驱动制药领域一个引人注目的投资机会 其战略定位和估值具有吸引力 在宏观不确定性导致市场波动时 真正的上涨潜力在于利用人工智能的高增长细分市场公司 [3][4] - 公司股价目前为4.67美元 交易尚未引起广泛关注 提供了低需求切入点 一旦资本轮动至AI制药板块 其股价有翻倍的潜力 [1][7] 公司业务与定位 - 公司是一家临床阶段生物技术公司 致力于通过整合生物学、化学、自动化、数据科学和工程等领域的技术创新来解码生物学和化学 以实现药物发现的工业化 [2] - 公司是英伟达在AI驱动药物发现领域的直接股权合作伙伴和核心盟友 其专有的Recursion OS将海量生物成像数据整合到一个闭环AI实验平台中 具备罕见的PB级数据处理能力 [5] - 公司构建了行业最先进的AI平台BioHive-2超级计算机 并采用“将生物学转化为搜索问题”的方法 与英伟达和谷歌的AI路径相似 [6] 财务状况与前景 - 公司拥有可支撑至2027年的充足现金储备 这为其积极增长提供了财务稳定性和运营空间 [6] - 与礼来（已与英伟达合作10亿美元AI制药计划但估值已充分反映）或因美纳（已从硬件供应商转型为高利润AI数据服务提供商且股价已从低点翻倍）等同业相比 公司兼具战略定位和吸引人的估值 [4]

公司新产品发布 - Illumina公司推出了全球最大的全基因组遗传扰动数据集“Illumina Billion Cell Atlas”，旨在通过人工智能加速整个制药生态系统的药物发现[1] - 该图谱是其三年内构建50亿细胞图谱计划的首批成果，将成为迄今为止最全面的人类疾病生物学图谱[1] - 该图谱是Illumina新成立的BioInsight业务推出的首个数据产品[9] 合作与联盟 - 该图谱是在与阿斯利康、默克和礼来公司作为创始参与者的联盟框架下构建的，目前已针对一组精选的细胞系开始建设[2] - 默克公司将利用该图谱加速其药物发现管线中的精准医疗方法，其数据将用于训练公司专有的AI/ML基础模型并构建虚拟细胞模型[3] - 阿斯利康公司认为，该图谱通过展示特定遗传扰动在人体细胞内的作用，有助于将遗传信号转化为可直接研究的机制生物学[7] - 礼来公司指出，下一代AI驱动的药物发现将依赖于前所未有的生物数据规模，而涵盖多种细胞类型的综合数据集是生成对人类疾病有意义见解的关键基础[7] 技术细节与规模 - 该图谱将通过CRISPR技术捕获10亿个单个细胞在超过200种疾病相关细胞系中对遗传变化的反应[5] - 这些细胞系的选择基于其与疾病的相关性，涵盖免疫疾病、癌症以及心脏代谢、神经和罕见遗传疾病等历来难以解码的领域[5] - CRISPR技术使研究人员能够快速研究人体关键细胞类型中全部20000个基因开启和关闭的影响[5] - 图谱的规模得益于Illumina单细胞3‘ RNA制备平台的能力，该平台可在单次实验中捕获数百万个细胞[9] - 该图谱将在一年内以20 PB（拍字节）的速度生成单细胞转录组数据[9] - 为处理此规模的数据，单细胞RNA测序数据使用Illumina的DRAGEN流程进行硬件加速处理，并托管在Illumina Connected Analytics云平台上进行可扩展分析[9] 应用与价值主张 - 该图谱将用于验证遗传靶点、大规模训练先进AI模型，并推进对先前难以企及的基础疾病机制的研究[2] - 该图谱将使用户能够表征药物和疾病的机制、探索潜在的新适应症，并验证来自人类遗传学的候选靶点[6] - Illumina首席执行官Jacob Thaysen表示，该细胞图谱是显著扩大药物发现AI规模的关键发展，公司正在为下一代精准医疗和药物靶点识别的AI模型训练构建无与伦比的资源[3] - 通过推出该图谱并开发结合先进AI算法的全面、疾病特异性扰动数据集，Illumina正在推动下一代细胞建模的发展[10] - Illumina新成立的BioInsight业务旨在提供基础技术和数据集，以推动制药领域的下一代药物发现和AI应用[10] 未来发展 - Illumina正与合作伙伴积极扩展数十亿级别的细胞图谱，此次新的十亿细胞图谱建立在公司去年二月宣布的最终创建50亿单细胞资源的计划之上[11] - Illumina首席执行官Jacob Thaysen将于2026年1月13日在第44届摩根大通医疗健康大会上发表演讲[11]

英伟达市场前景与估值 - 英伟达市场热度持续攀升 长期前景看好 估值具有吸引力 其股价在2026年初的市盈率约为40倍 但市场仍未充分反映其增长前景[3] - 基于2035年盈利预测 当前股价仅为预测值的8倍 暗示未来十年股价或有高达200%的上涨空间 若其能维持因在AI生态系统的领导地位而应得的估值溢价 涨幅可能达到300%至500%[3] - 分析师认为机器人技术和AI加速应用将成为2026年关键增长动力 盈利和业绩指引预计将证实市场的乐观情绪[4] 英伟达业务扩展与战略合作 - 公司正超越GPU硬件 其整体解决方案对各行业和领域的业务发展变得至关重要[3] - 公司与礼来公司合作 投资10亿美元用于AI驱动的药物发现 这突显了其业务范围正扩展至GPU之外[4][5] - 与礼来的合作旨在构建AI超级计算机 不仅加速药物发现 还涵盖制造流程、应用及其他健康领域洞察 这是一种首创的循环式系统 AI发现辅助医生 医生使用AI实验工具又反过来促进AI模型进步[5] AI药物发现市场机遇 - 截至2025年底 药物发现市场规模超过1050亿美元 预计未来将以接近10%的复合年增长率持续增长[6] - 目前AI驱动的药物发现市场份额不足20% 但预计在未来八年内将增长6倍[6] - 药物发现是进入更具盈利性的药品生产和销售市场的切入点 仅美国市场价值就超过5.5亿美元[6]

行业整体表现与前景 - 尽管宏观经济环境不确定，但生物技术行业在2025年表现强劲，主要受新药获批和积极的研发管线进展推动 [1] - 2025年并购活动激增，大型制药和生物技术公司通过战略合作与收购来扩大产品组合和管线，以应对关键药物仿制药竞争加剧的局面 [2] - 生物技术和生物医学行业目前Zacks行业排名为第89位，位列所有243个Zacks行业的前37%，表明行业前景光明 [16] - 在过去六个月中，Zacks生物技术和遗传学行业股票上涨了22.1%，超过了Zacks医疗行业12.5%的涨幅和标普500指数16.5%的涨幅 [18] 行业估值 - 基于过去12个月市销率，该行业目前交易倍数为2.47倍，低于标普500指数的5.96倍和Zacks医疗行业的2.66倍 [19] - 过去五年，该行业的市销率最高为4.31倍，最低为1.86倍，中位数为2.65倍 [20] 塑造行业未来的关键趋势 - 创新与执行力是关键，行业焦点在于重磅药物的表现和创新管线开发，人工智能在药物发现中的应用正吸引更多投资 [6] - 成功的商业化至关重要，小型生物技术公司常因缺乏资金和专业知识而与大型药企达成合作或授权协议 [7] - 新药获批加速了行业前景，2025年迄今美国FDA已批准超过40种药物 [12] - 管线受挫和潜在的关税是行业面临的主要阻力，药物开发成本高昂且关键试验失败对小型公司打击巨大 [13] 并购与交易活动 - 行业整合是长期主题，领先公司为应对旗舰药物销售下滑而寻求收入多元化 [9] - 除了肿瘤和免疫肿瘤领域，利润丰厚的肥胖症和基因编辑领域也成为收购目标 [10] - 强生将收购临床阶段生物技术公司Halda Therapeutics，以获取前列腺癌的差异化疗法 [11] - 诺华将以120亿美元收购Avidity Biosciences，以加强其后期神经科学管线 [11] - 赛诺菲此前以95亿美元收购Blueprint Medicines，以扩大其在罕见免疫疾病领域的投资组合 [11] 重点公司分析：Amicus Therapeutics - 公司表现优异，其主要上市药物Galafold用于治疗法布里病，需求持续强劲 [21] - 近期与Teva就Galafold专利诉讼达成和解，短期内避免了仿制药竞争 [21] - 用于治疗庞贝病的Pombiliti + Opfolda获得FDA批准，显著增强了产品组合 [21] - 公司股票在过去六个月飙升了90.2% [22] - 过去90天内，2025年每股收益的共识预期上调了5美分至0.36美元，目前Zacks评级为1级 [22] 重点公司分析：ANI Pharmaceuticals - 公司是一家多元化的生物制药公司，专注于罕见病和仿制药两个领域 [23] - 其罕见病业务在2025年成为主要增长动力，基于ACTH的注射剂Cortrophin Gel在前九个月销售额同比增长70%，达到2.36亿美元 [23] - 2024年收购Alimera Sciences，为其产品组合增加了用于治疗糖尿病黄斑水肿的Iluvien和用于治疗影响眼后段的非感染性葡萄膜炎的Yutiq [24] - 公司股票在过去一年上涨了50.3% [24] - 过去60天内，2025年收益预期上调了27美分至7.56美元，目前Zacks评级为1级 [24] 重点公司分析：Arcutis Biotherapeutics - 公司是一家商业阶段公司，拥有不断增长的先进靶向局部外用药物组合，已获批治疗三种主要炎症性皮肤病 [25] - 其主导产品Zoryve用于治疗斑块状银屑病，表现良好，持续的标签扩展推动了销售 [25] - 公司股票在过去六个月飙升了108.7% [26] - 过去60天内，2025年每股亏损预期从0.44美元收窄至0.24美元，目前Zacks评级为2级 [26] 重点公司分析：Tango Therapeutics - 公司是一家临床阶段生物技术公司，专注于开发肿瘤精准疗法 [27] - 正在开发两种针对MTAP缺失的选择性PRMT5抑制剂：vopimetostat用于非中枢神经系统癌症，TNG456用于中枢神经系统癌症 [27] - 2025年10月，公司报告了vopimetostat在I/II期研究中的积极数据，在多种癌症类型中显示出临床活性 [28] - 公司股票在过去六个月上涨了86.7% [28] - 过去60天内，2025年每股亏损预期收窄了16美分至0.89美元，目前Zacks评级为2级 [28] 重点公司分析：Pacira BioSciences - 公司的主导药物Exparel保持了增长势头，并寻求进一步扩大其适应症标签 [29] - 该药物被纳入专项报销计划，增加了患者可及性和依从性，从而促进了销售 [29] - 与多家仿制药企就Exparel专利诉讼达成和解，保护了其在美国市场的独占期至少至2030年 [29] - 公司股票在过去一年上涨了36.4% [30] - 过去90天内，2025年每股收益预期上调了5美分至2.90美元，目前Zacks评级为2级 [30]

行业整体表现与前景 - 尽管宏观经济环境不确定且年初受到关税影响，但生物技术行业在2025年表现强劲，主要受新药获批和积极的研发管线进展推动 [1] - 对创新医疗方案的持续需求使该行业持续吸引投资者兴趣 [1] - 该行业Zacks行业排名为第89位，位列所有243个Zacks行业的前37%，反映出光明前景 [16] - 过去六个月，该行业股价上涨22.1%，表现优于Zacks医疗板块的12.5%和标普500指数的16.5% [18] 行业主要趋势 - **创新与商业化是关键**：行业焦点在于重磅药物的表现和创新管线开发，大多数公司投入数百万乃至数十亿美元进行研发 [6] - **并购活动活跃**：2025年并购活动激增，大型药企通过收购和合作扩大产品组合和管线，以应对关键药物仿制药竞争加剧的局面 [2][9] - **新药审批加速**：2025年FDA已批准超过40种新药，多数公司旨在实现产品组合多元化 [12] - **人工智能与精准医疗**：AI在药物发现中的应用以及精准医疗是该行业快速发展的领域 [6] 行业估值 - 基于过去12个月市销率，该行业目前交易倍数为2.47倍，低于标普500指数的5.96倍和Zacks医疗板块的2.66倍 [21] - 过去五年，该行业的市销率最高为4.31倍，最低为1.86倍，中位数为2.65倍 [22] 值得关注的生物技术公司 - **Amicus Therapeutics**：主力上市药物Galafold用于治疗法布里病，需求持续 FDA批准Pombiliti + Opfolda治疗庞贝病是产品组合的重要补充 过去六个月股价飙升90.2% 2025年每股收益共识预期在过去90天内上调5美分至0.36美元 [24][25] - **ANI Pharmaceuticals**：罕见病和仿制药是两大重点领域 其基于ACTH的注射剂Cortrophin Gel在2025年前九个月销售额同比增长70%至2.36亿美元 收购Alimera Sciences为其产品组合增加了Iluvien和Yutiq 过去一年股价上涨50.3% 2025年盈利预期在过去60天内上调27美分至7.56美元 [28][29] - **Arcutis Biotherapeutics**：商业阶段公司，拥有治疗三种主要炎症性皮肤病的靶向外用药物组合 主力产品Zoryve乳膏0.3%治疗斑块状银屑病表现良好 过去六个月股价飙升108.7% 2025年每股亏损预期在过去60天内从0.44美元收窄至0.24美元 [32][33] - **Tango Therapeutics**：临床阶段生物技术公司，专注于开发肿瘤精准疗法 正在开发两种MTAP缺失选择性PRMT5抑制剂 2025年10月报告了vopimetostat在I/II期研究的积极数据 过去六个月股价上涨86.7% 2025年每股亏损预期在过去60天内收窄16美分至0.89美元 [36][37] - **Pacira BioSciences**：主力药物Exparel保持增长势头 专利诉讼和解保护其在美国市场的独占期至少至2030年 过去一年股价上涨36.4% 2025年每股收益预期在过去90天内上调5美分至2.90美元 [38][39] 行业面临的挑战 - 管线受挫是关键制约因素，关键试验的不利结果对小型生物技术公司是重大打击 [13] - 许多大型药企/生物技术公司在国外拥有大规模生产设施，关税的征收将增加其成本，从而挤压利润率 [14] - 领先的生物技术公司面临其他不利因素，包括因竞争加剧导致的重磅药物销售额下降 [13]

行业竞争格局 - 诺和诺德与礼来目前主导减肥药市场 拥有FDA批准的唯一抗肥胖药物[5] - 分析师预测到2030年代初 该市场年价值可能高达1500亿美元[5] - 更多竞争者正涌入这一利润丰厚的市场 包括大型药企如阿斯利康、安进、辉瑞以及临床阶段公司如Structure Therapeutics和Viking Therapeutics[9] - 晨星分析师认为 尽管礼来在可预见的未来将保持超过50%的全球份额 但随着诺和诺德及其他竞争者推出下一代药物 其份额将趋于稳定[10] 主要参与者动态 - 诺和诺德股价在2025年经历了有史以来最差年份 年内下跌50%[6] - 礼来成为投资者宠儿 其药物Zepbound和Mounjaro显示出比诺和诺德的Ozempic和Wegovy更显著的减重效果 并在美国新处方量上领先[6] - 礼来发布了其下一代减肥药retatrutide的首个后期数据 该药靶向三种食欲调节激素 可能比现有药物更有效[7] - 投资者认为礼来的研发管线更可能转化为财务回报 且公司拥有超越糖尿病和减肥治疗的多元化产品组合[7] Zealand Pharma公司战略 - 公司公布了名为“Metabolic Frontier 2030”的五年战略 目标是到2030年实现5款药物上市 至少10个临床管线项目 以及行业领先的研发周期[2] - 该战略将结合战略合作伙伴关系、加速药物开发和扩展研究能力 以打造全球最有价值的新陈代谢健康管线[3] - 公司暂停了GLP-1/GLP-2双激动剂dapiglutide的开发 理由是减肥药市场竞争激烈 将把资源集中在更具临床差异化潜力的候选药物上[8] - 公司宣布与中国生物技术公司OTR Therapeutics合作开发口服小分子代谢疾病疗法 OTR将获得2000万美元预付款 满足特定条件后可再获1000万美元 以及与开发、监管和商业里程碑相关的最高25亿美元付款[11] - 公司将在波士顿开设新的研究中心 将其肽类药物专长与AI驱动的药物发现相结合[12] Zealand Pharma研发管线 - 其最有前景的在研药物之一是petrelintide 靶向胰腺淀粉素激素 与诺和诺德和礼来药物靶向的GLP-1肠道激素不同 早期临床试验显示其副作用比当前注射药物更温和[4] - petrelintide的中期数据预计在明年初公布 而其双GLP-1激动剂survodutide的数据将在2026年全年陆续读出[4] - 2026年是催化剂丰富的一年 将迎来survodutide的三期试验和petrelintide的二期数据读出[11] 市场情绪与股价表现 - Zealand Pharma股价在2025年迄今下跌了29%[2] 年内下跌了近三分之一[11] - 投资者押注市场将趋于分散 与18个月前减肥药热潮顶峰时相比 单一赢家将减少[2] - 公司股价在2024年中见顶 但随着资金也投向其他地方 涨幅有所缓和[8]