argenx SE (ARGX) Q2 2025 Earnings Call July 31, 2025 08:30 AM ET Speaker0Good morning. My name is Rob, and I will be your conference operator today. I would like to welcome everyone to the call. At this time, all lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speakers' remarks, there will be a question and answer session.Thank you. I'd now like to introduce Bess Del Jocco, Vice President, Corporate Communications and Investor Relations. You may begin your call.Speaker1Thank you. A ...

**行业与公司** - **公司**：Nkarta Therapeutics (NKTX)，专注于开发用于B细胞介导自身免疫性疾病的同种异体CAR NK细胞疗法[1][2] - **行业**：细胞治疗领域，特别是自身免疫疾病（如狼疮性肾炎、系统性红斑狼疮等）[2][6] --- **核心观点与论据** 1. **平台技术优势** - **CAR NK vs. CAR T**： - **安全性**：CAR NK无高级别细胞因子释放综合征（CRS）或神经毒性（ICANS），而CAR T存在此类风险[4][11] - **便捷性**：同种异体“现货型”疗法，无需患者白细胞分离术，可门诊给药，提升可及性[5][14] - **持久性**：NK细胞作用后快速清除（约1个月内），避免长期存留导致的潜在风险[12][13] 2. **临床项目进展** - **NKX019**：靶向CD19的CAR NK细胞疗法，含膜结合IL-15以增强活性[6] - **适应症**：狼疮性肾炎（LN）、原发性膜性肾病、系统性硬化症等5项IND研究[6][23] - **试验设计**：剂量递增阶段，评估安全性、B细胞耗竭及免疫重置效果[24][25] - **淋巴清除方案调整**：从单用环磷酰胺改为联合氟达拉滨，以优化B细胞耗竭效果[27][28] 3. **差异化与市场机会** - **自身免疫疾病潜力**：相比肿瘤，B细胞负荷更低，CAR NK可能更易实现免疫重置[21][22] - **门诊治疗前景**：安全性支持社区医院应用，突破CAR T对专科中心的依赖[68][70] - **竞争格局**：避开CAR T扎堆的肿瘤领域，聚焦自身免疫病未满足需求[20][47] --- **其他重要内容** 1. **数据预期** - **2025年下半年**：公布NKX019初步数据（安全性、B细胞耗竭等）[51][52] - **2026年**：计划更多患者随访及适应症扩展[75][76] 2. **财务与运营** - **现金储备**：3.5亿美元，预计支撑至2029年[72][73] - **战略聚焦**：2025年重组后专注自身免疫领域，裁员1/3以延长现金流[71] 3. **潜在风险与挑战** - **疗效标准**：需证明持久缓解（如1-2年无复发）以改变临床实践[42][43] - **监管路径**：参考Caballetta案例，可能需15例患者注册试验[62][63] --- **关键数据引用** - **安全性**：40例肿瘤患者中无高级别CRS或ICANS[21] - **财务**：Q1现金3.5亿美元[72] - **临床**：NK细胞清除周期约1个月[12] （注：部分问答因技术问题未完整记录[58][59]）

文章核心观点 - 临床阶段生物技术公司Vor Bio宣布任命Sandy Mahatme为首席财务官和首席商务官，其丰富经验将助力公司在自身免疫性疾病治疗领域的转型与发展 [1] 公司动态 - 2025年7月9日起Sandy Mahatme担任Vor Bio首席财务官和首席商务官 [1] - 董事会于2025年7月9日授予Mahatme 13,882,750股受限股票单位，四年内归属 [7] 新官履历 - Mahatme拥有超30年生物制药行业高管经验，在资本市场、业务发展等方面业绩出色 [2] - 他最近担任National Resilience总裁等职，任职期间筹集超25亿美元股权和非稀释性资本 [2] - 此前他在Sarepta Therapeutics领导资本形成工作超35亿美元，并通过战略许可等建立公司产品线 [3] - 他还曾在Celgene、Pfizer、Ernst & Young等公司担任高级职位 [3] - 目前他担任CRISPR Therapeutics和Idorsia Pharmaceuticals董事会成员 [4] - 他拥有康奈尔大学法学院和纽约大学法学院法学硕士学位，是纽约律师协会成员 [4] 公司情况 - Vor Bio是临床阶段生物技术公司，专注自身免疫性疾病治疗，推进telitacicept的3期临床开发和商业化 [5] - telitacicept已在中国获批用于多种自身免疫适应症，正在中国以外进行全身性重症肌无力的3期全球开发 [5]

产品研发与市场潜力 - TH104为军用设计的首个口腔膜递送纳美芬，预计在2026年提交新药申请(NDA)[6] - TH023为口服抗TNFα单克隆抗体，针对自身免疫疾病，市场潜力超过500亿美元[6] - TH104的口腔膜技术可避免首过代谢，提供快速缓解[6] - TH104的FDA反馈积极，确认无需额外临床试验即可提交NDA[7] - TH104的半衰期显著长于当前使用的纳洛酮，满足长效需求[14] - TH104的临床进展包括已完成的积极一期研究，支持NDA路径[27] - 预计TH104将在2025年完成CMC计划，并在2026年提交NDA[7] - TH023的临床试验计划于2025年下半年启动，进行CMC优化[50] - TH023的给药方式为口服，剂量频率为每日一次，患者负担低[64] - TH023的口服治疗可能提高患者依从性和可及性，降低医疗系统成本[63] - TH023的临床试验计划在未来18个月内有多个里程碑[76] - TH023的口服制剂在小鼠实验中显示出超过注射剂的血清浓度[117] - TH023的半衰期约为10天，模型预测其在人体中的浓度可超过每两周240mg的皮下注射药物[117] 市场需求与竞争分析 - TH104的市场需求预计将随着合成阿片类药物威胁的增加而增长[41] - TH104的设计符合美国战略国家储备(SNS)的采购模式，适合快速部署[41] - 目前由TNFα抑制剂（如Humira和Remicade）每年产生约470亿美元的市场规模[58] - Humira的峰值销售额为210亿美元，Remicade为40亿美元，Simponi为25亿美元[64] - TH104的全球PBC治疗市场估计约为25亿美元，预计到2030年将超过70亿美元[96] - TH104在慢性肝病患者中显示出良好的耐受性，所有患者在24小时内瘙痒评分平均下降33.3%[106] - TH023有潜力颠覆超过500亿美元的全球自身免疫生物制剂市场[64]

文章核心观点 - Vor Bio与RemeGen达成独家许可协议，获telitacicept大中华区以外开发和商业化权利，RemeGen获1.25亿美元初始付款及超40亿美元潜在里程碑付款和分级特许权使用费，同时Vor Bio任命Jean - Paul Kress为CEO兼董事长 [1] 合作协议 - Vor Bio和RemeGen达成独家许可协议，Vor Bio获telitacicept全球（除中国、中国香港、中国澳门和中国台湾）开发和商业化权利 [1] - Vor Bio向RemeGen支付1.25亿美元初始付款，含4500万美元预付款和8000万美元认股权证，协议还有超40亿美元潜在监管和商业里程碑付款及分级特许权使用费 [1] 药物信息 - telitacicept是新型双靶点融合蛋白，通过抑制BlyS和APRIL减少自身反应性B细胞和自身抗体产生，在中国获批用于全身性红斑狼疮、类风湿性关节炎和全身性重症肌无力 [2][5][6] - RemeGen正在美国、欧洲和南美开展gMG全球3期临床试验，预计2027年上半年出初步结果 [2] - 在中国gMG 3期临床试验中，telitacicept在24周时MG - ADL较安慰剂改善4.8分 [5] 人员变动 - Vor Bio董事会任命Jean - Paul Kress为CEO兼董事长，即日生效，此前Robert Ang博士已辞去相关职位，将担任战略顾问至2025年10月 [3] - Jean - Paul Kress有制药和生物技术行业数十年高管经验，曾领导多款药物开发、获批和商业化 [4] 公司介绍 - Vor Bio是临床阶段生物技术公司，专注推进telitacicept 3期临床开发和商业化，治疗全球严重自身抗体驱动疾病 [7] - RemeGen成立于2008年，是中国领先生物制药公司，致力于发现、开发和商业化自身免疫、肿瘤和眼科疾病创新生物药 [8]

财务数据和关键指标变化 - 公司拥有5.9亿美元现金，信贷额度扩大至最高5亿美元，共计10亿美元用于推出Atacucept和发展产品线 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 Atacucept业务线 - Atacucept在治疗IgA肾病的3期试验中，36周蛋白尿较基线降低46%，安慰剂组为 - 7%，调整后效果为42%，安全性优于安慰剂 [7] - 2期试验中，年轻高风险患者服用Atacucept可保留肾功能，停药后免疫复合物回升，GFR开始下降 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国IgA肾病市场规模约100亿美元，约16万活检确诊患者，其中约8万为高风险疾病进展患者 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 计划今年第四季度提交生物制品许可申请（BLA），预计2026年年中商业推出Atacucept自动注射器 [8][9] - 开展PIONEER研究，探索Atacucept在非高风险IGAN人群、移植后、IgA血管炎、青少年等群体，以及膜性肾病、FSGS和MCD等自身抗体驱动的肾脏疾病中的应用 [45][46] 行业竞争 - 与竞争对手相比，Atacucept在疗效、安全性和患者便利性方面具有优势，是唯一在2期和3期研究中可在家自行给药的药物 [25][27] - 竞争对手Otsuka的试验设计是患者到办公室接受每月注射，其数据与公司数据有相似之处，但存在一些分析方法和缺失数据处理的细微差异 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为Atacucept有望成为首个获批的BAF抑制剂，改变自身免疫性疾病的治疗方式，为患者提供更安全、便捷的治疗选择 [4] - 近期行业数据对肾小球疾病和IgA肾病患者来说是变革性的，未来前景光明 [28] - 随着数据发布，Atacucept在B细胞调节领域的认知度和认可度上升，有望成为基础治疗药物 [39][40] 其他重要信息 - Atacucept 150毫克以1毫升皮下注射给药，是唯一在2期和3期研究中可在家自行给药的项目 [5] - 公司临床试验患者平均年龄约39 - 40岁，活检时间约2.5年前，基线GFR约65毫升/分钟/年，蛋白尿约1.7克/天，约一半为亚洲人，一半为高加索人，男性略多 [13][14][15] - 3期试验中超过50%的患者同时使用SGLT2抑制剂，高于2期的15%，反映了慢性肾病患者对这些药物使用的增加 [15][16] - FDA要求在试验进行期间，所有赞助商不得披露GFR结果，公司不会在ASN会议上分享该数据 [35][36] 问答环节所有提问和回答 问题: 试验人群与典型IGAN患者的代表性及与其他研究的比较 - 试验人群与2期相似，代表了全球IgA肾病负担，患者相对年轻，平均年龄约39 - 40岁，活检约2.5年前，基线GFR约65毫升/分钟/年，蛋白尿约1.7克/天，约一半为亚洲人，一半为高加索人，男性略多，多数患者使用ACE抑制剂或血管紧张素受体拮抗剂，3期超50%患者同时使用SGLT2抑制剂 [13][14][15] 问题: 患者使用更多背景疗法对证明药物有效性的影响 - 试验是近期进行的，所以SGLT2抑制剂使用比例最高，高于Otsuka的项目和之前的试验，使用这些药物与否对主要终点蛋白尿的读数无影响，说明该人群是高风险人群，存在巨大未满足医疗需求 [17][18][19] 问题: 3期与2期试验在执行、合规和患者依从性方面的改进 - 2期试验中了解到维持背景药物剂量稳定的重要性，3期加强监管，减少了与临床相关的方案偏差，3期结果更具代表性，2期结果起到支持和一致性作用 [22][23][24] 问题: 公司数据与竞争对手数据的比较 - 对患者、医生和支付方有意义的药物特征是疗效、安全性和患者便利性，GFR是IgA肾病最重要的指标，42%与50%的安慰剂调整数据差异无临床意义，安全性相当，Atacucept是唯一可在家自行给药的药物，部分竞争对手数据来自病情较轻或未控制的人群，比较时需谨慎 [25][26][27] 问题: 家庭给药和自动注射器的进展 - 3期使用预填充注射器（PFS），自动注射器与PFS的区别在于一个是手动推注，一个是按钮式，公司按计划在推出时提供自动注射器，并将其纳入初始申报 [32] 问题: 医学会议上预计展示的额外数据 - 期待在大型医学会议上展示数据，除蛋白尿主要终点外，其他预设终点结果与2期相当或略好，目前不公开eGFR结果，因为FDA要求试验进行期间赞助商不得披露 [34][35][36] 问题: GFR结果的临时更新可能性 - 根据与监管机构商定的统计分析计划，不会有临时更新，公司会与FDA讨论GFR结果，但不会公开 [37] 问题: 关键意见领袖（KOL）对数据的反馈 - 公司数据发布的节奏使医学团队与行业进行了深入交流，Atacucept在B细胞调节领域的认知度和认可度上升，越来越多思想领袖开始思考药物使用顺序，认为B细胞调节剂可能成为基础治疗药物 [39][40] 问题: 获得优先审评的信心及商业准备情况 - 公司获得突破性指定，对优先审评有较高信心，商业上已做好准备，前期进行了商业规划和引入领导团队，下一步是引入销售团队，公司已开始向非高风险IGAN人群拓展，并开展PIONEER研究 [42][43][45] 问题: 2025年剩余时间的支付方对话计划及对仿制药的考虑 - 已与支付方进行讨论，支付方准入领导到位，市场以年轻人群为主，超75%为私人支付，效果对支付方有意义，预计BLA申请被接受后，在2026年开始阐述商业计划 [48][49][50] 问题: 如何引导投资者考虑定价与避免透析和肾脏恶化的成本效益 - 公司将价值和可及性放在一起考虑，从数据和价值故事出发，避免透析是重要结果，公司有健康经济结果研究团队，正在进行价值故事的相关工作 [51][52] 问题: PIONEER研究的进展和高价值机会 - 公司首要任务是在IGAN市场成功推出Atacucept，PIONEER研究旨在探索更多受益患者群体，可快速转化为扩大标签和商业策略，该研究受到医学界欢迎，可同时研究IgA肾病和两种自身抗体介导的肾小球疾病，是开放标签项目，可持续评估数据，未来可能扩展到其他自身免疫性疾病 [54][55][57] 问题: 债务融资后资金计划和资本现金跑道 - 公司资金充足，有5.9亿美元现金和最高5亿美元信贷额度，共计10亿美元用于推出Atacucept和发展产品线，预计资金可支持到获批和推出 [62]

文章核心观点 - argenx公布VYVGART®在干燥综合征和特发性炎症性肌病2期研究积极结果，且美国FDA授予efgartigimod治疗原发性干燥综合征快速通道资格，公司致力于风湿学新治疗领域 [1][2][8] 研究成果 ALKIVIA研究（肌炎） - 2期数据显示efgartigimod治疗患者肌肉力量和身体功能显著改善，主要终点24周平均总改善评分（TIS）达标，治疗组平均TIS为50.45，安慰剂组为35.65（双侧P = 0.0004），79%患者中度改善（TIS ≥ 40），34%患者显著改善（TIS ≥ 60），安慰剂组分别为47%和9.5% [4] - 次要终点方面，治疗组患者改善速度明显快于安慰剂组，达到最小改善（TIS ≥ 20）中位时间为30天，达到中度改善（TIS ≥ 40）时间为16周，安慰剂组达到最小改善时间为72天，24周研究中多数未达中度改善，且安全性良好 [5] RHO研究（干燥综合征） - 2期概念验证研究中，efgartigimod系统性疾病活动和患者症状显著改善，24周时45.5%患者CRESS复合主要终点结果改善，安慰剂组为11.1%，治疗组在5项CRESS指标中4项有改善，临床ESSDAI总评分中位变化为 -7.0，安慰剂组为 -4.0，关键次要终点cSTAR复合指标治疗组响应率为54.5%，安慰剂组为33.3% [9] - 生物标志物反应显示从第4周起IgG持续快速降低约60%，治疗组疾病相关抗体抗Ro52（-57% vs +13%）、类风湿因子（-26.6% vs -5.3%）及C1Q免疫复合物（-4.5 vs -0.06 mc eq/mL）较安慰剂组显著降低，且安全性良好 [10] 研究设计 ALKIVIA研究 - 是一项随机、双盲、安慰剂对照、多中心、操作无缝的2/3期研究，评估efgartigimod SC治疗三种肌炎亚型（IMNM、ASyS、DM），共纳入240名患者，分两阶段进行，主要终点是治疗期末（2期24周，3期52周）所有治疗患者平均TIS与安慰剂组比较，关键次要终点包括治疗结束时响应率、响应时间和持续时间等 [14] RHO研究 - 2期概念验证研究，随机、双盲、安慰剂对照、多中心，评估efgartigimod治疗成人干燥综合征安全性和有效性，34名患者按2:1随机接受efgartigimod或安慰剂治疗长达24周，主要终点为CRESS（干燥综合征相关终点复合指标） [16] 疾病介绍 特发性炎症性肌病 - 是一组罕见自身免疫性疾病，可累及肌肉或多器官，最初分为皮肌炎或多发性肌炎，现新亚型包括免疫介导坏死性肌病（IMNM）和抗合成酶综合征（ASyS），近端肌无力是各亚型共同特征 [15] 干燥综合征 - 是慢性、缓慢进展炎症性全身性自身免疫病，特征为外分泌腺免疫介导破坏，常见症状为干眼、口干、疲劳和关节痛，部分患者有腺外系统性疾病，病因多因素，无FDA批准针对疾病本身治疗方法，现有治疗主要针对症状管理 [17][18] 药物介绍 - efgartigimod是一种人IgG1抗体片段，通过结合新生儿Fc受体（FcRn）阻断IgG循环过程，降低致病性免疫球蛋白G（IgG）抗体，是全球首个获批FcRn阻断剂，已在美国和中国等地区获批用于治疗全身性重症肌无力（gMG）和慢性炎症性脱髓鞘性多发性神经病（CIDP），目前正在评估其在15种以上严重自身免疫性疾病中的疗效 [19] 公司介绍 - argenx是一家全球免疫学公司，致力于改善严重自身免疫性疾病患者生活，通过免疫学创新计划（IIP）与顶尖学术研究人员合作，将免疫学突破转化为世界级新型抗体药物组合，已开发并商业化首个获批新生儿Fc受体（FcRn）阻断剂，正在评估其在多种严重自身免疫性疾病中的广泛潜力 [20]

文章核心观点 - 欧洲药品管理局人用药品委员会（CHMP）建议欧盟委员会（EC）批准VYVGART® 1000mg（efgartigimod alfa）皮下注射单药治疗成人慢性炎性脱髓鞘性多发性神经病（CIDP），若获批将为欧洲CIDP患者带来新治疗选择 [1][2] 分组1：公司信息 - argenx是一家全球免疫学公司，致力于改善严重自身免疫性疾病患者生活，通过免疫创新计划（IIP）与学术研究人员合作，开发基于抗体的药物 [9] - argenx开发并商业化首个获批的新生儿Fc受体（FcRn）阻滞剂，评估其在多种严重自身免疫性疾病中的潜力，推进早期实验药物研发 [9] 分组2：药物信息 - VYVGART是首个也是唯一针对CIDP的靶向IgG Fc抗体片段，若获批将是欧洲30年来首个具有新作用机制的CIDP治疗药物 [2] - VYVGART皮下注射剂有小瓶或预充式注射器两种剂型，可由患者、护理人员或医疗专业人员给药，初始每周给药，可根据临床评估调整为每两周一次 [2] - efgartigimod是一种抗体片段，通过结合新生儿Fc受体阻断IgG循环过程，减少致病性免疫球蛋白G（IgG）抗体，有静脉注射和皮下注射两种剂型 [8] - 皮下注射efgartigimod与重组人透明质酸酶PH20（rHuPH20）共同配制，采用Halozyme的ENHANZE®药物递送技术 [8] - 2022年8月，efgartigimod获欧盟委员会批准，静脉注射用于治疗抗乙酰胆碱受体（AChR）抗体阳性的成人全身型重症肌无力（gMG） [8] 分组3：疾病信息 - 慢性炎性脱髓鞘性多发性神经病（CIDP）是一种罕见且严重的外周神经系统自身免疫性疾病，IgG抗体在损伤外周神经中起关键作用 [7] - CIDP患者会出现疲劳、肌肉无力和四肢感觉丧失等症状，影响日常生活，三分之一患者若不治疗需坐轮椅，欧盟约有31,413人患病 [7] 分组4：临床试验信息 - CHMP的推荐基于ADHERE临床试验的积极结果，该试验是迄今最大规模的CIDP患者研究 [3] - ADHERE研究中，66.5%（214/322）接受VYVGART治疗的患者有临床改善，包括行动、功能和力量的改善 [3] - ADHERE研究达到主要终点，与安慰剂相比，复发风险降低61%（HR：0.39，95% CI：0.25；0.61） [3] - 研究还显示，与进入标准治疗撤药阶段基线相比，第36周时炎症性神经病病因和治疗（INCAT）残疾评分、握力和I - RODS量表有功能改善 [3] - 99%的试验参与者选择参加ADHERE开放标签扩展研究 [3] - ADHERE试验是一项多中心、随机、双盲、安慰剂对照试验，招募322名成年CIDP患者，其中130名来自欧洲 [5][6] - 试验包括开放标签的A阶段和随机、安慰剂对照的B阶段，患者需经专家确认诊断，进入导入期，停止正在进行的CIDP治疗，证明有活动性疾病才能进入A阶段 [6] - 进入B阶段需证明有临床改善（ECI），B阶段患者随机接受皮下注射efgartigimod alfa或安慰剂治疗长达48周，主要终点基于首次调整后INCAT恶化（即复发）时间的风险比 [6] - B阶段结束后，所有患者可选择进入开放标签扩展研究接受皮下注射efgartigimod alfa [6] 分组5：审批信息 - CHMP的积极意见是一项科学推荐，为欧盟委员会对argenx皮下注射VYVGART治疗CIDP申请的最终决定提供依据 [4] - 欧盟委员会预计在CHMP推荐后做出决定，该决定将适用于所有27个欧盟成员国以及冰岛、挪威和列支敦士登 [4] - 目前，VYVGART被批准作为标准疗法的附加疗法，用于治疗抗乙酰胆碱受体（AChR）抗体阳性的成人全身型重症肌无力（gMG） [4]