港股通创新药板块近期表现 - 12月31日，港股通创新药板块继续低迷，龙头公司普遍下跌，其中百济神州、中国生物制药下跌超过1%，信达生物、三生制药下跌超过3% [1][7] - 板块代表性产品港股通创新药ETF（520880）连续第4日下跌，场内价格创下自7月10日以来的新低 [1][8] - 尽管价格下跌，但该ETF出现溢价逆向走高，显示买盘资金相对强势，此前2个交易日已有千万元资金逢低买入 [1][8] 机构对创新药板块的观点与展望 - 中邮证券分析认为，近期创新药板块的持续回调核心是资金面主导的，源于此前对BD（业务发展合作）的乐观预期退潮 [3][9] - 展望2026年，临床数据的成熟将成为主导创新药行情的核心因素，而BD将是国产新药竞争力确定性提升后的必然结果，并将成为未来常态化贡献收入的利好因素 [3][9] - 东吴证券最新研报建议，2026年应战略性布局创新药，从配置性价比角度看，当前港股通创新药板块可能处于较佳配置窗口期 [3][10] - 本轮板块调整自9月开始，已持续3个多月，港股通创新药ETF（520880）盘中已跌破发行价 [3][10] 港股通创新药ETF（520880）及其标的指数详情 - 港股通创新药ETF（520880）及其场外联接基金（025221）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数 [3][10] - 该指数具备三大特点：1) 纯粹，全面覆盖创新药研发公司，不含CXO企业；2) 龙头占比大，前十大成份股权重超过72%；3) 通过强制降权流动性较差成份股来管控尾部风险 [3][11] - 截至2025年11月30日，该指数前十大成份股权重合计高达72.57%，总市值达12,873亿港元 [4][10] - 前三大成份股为：百济神州（权重11.51%，总市值3,070亿港元）、信达生物（权重10.19%，总市值1,613亿港元）、中国生物制药（权重9.47%，总市值1,323亿港元） [4][10] 其他相关医药行业ETF产品比较 - 对于希望投资创新药但降低波动的投资者，可关注全市场唯一的药ETF（562050）及其联接基金（024986），该产品聚焦A股50大龙头药企，在重仓创新药（约60%权重）的同时，配置了约25%权重的中药板块，以利用中药高股息、走势稳健的特性对冲创新药的高波动 [4][12] - 文章列出了医药板块ETF“全家桶”选择：投资港股医药可选港股通创新药ETF（520880，100%创新药）或港股通医疗ETF华宝（159137，重仓京东健康等稀缺医疗龙头）；投资A股医药可选药ETF（562050，创新药+中药）或医疗ETF（512170，A股医疗龙头，规模253亿元为全市场最大） [5][13] - 不同ETF在CXO含量和交易优势上存在差异，例如港股通创新药ETF无CXO，而港股通医疗ETF华宝的CXO含量超过37% [5][13]

市场表现与资金流向 - 创新药板块午后反弹，科创创新药ETF（589720）上涨超过1.2% [1] - 板块前期回调期间资金呈现逢低买入态势，该ETF连续5日获得净流入，金额超过2.6亿元 [1] 行业前景与驱动因素 - 医药板块近期回调被视为带来抄底机会 [1] - 资本市场融资复苏、创新药出海交易规模上涨，推动国内创新药研发需求回暖 [1] - 美国降息预期有望促使CXO行业迎来业绩修复 [1] - 后市创新药板块仍以交易BD（业务发展）预期为主，BD重新落地是刺激板块修复的关键 [1] - 数据统计显示每年第四季度BD占比约占全年的40%，此外大单品等仍具市场预期 [1] 产品特征与指数构成 - 科创创新药ETF（589720）聚焦于科创板创新药企业，跟踪上证科创板创新药指数 [1] - 该指数汇聚30家代表性优质公司，以高成长的生物科技公司为主 [1] - 产品实行20%的涨跌幅限制，使其更贴合板块的波动特性 [1]

ASC30口服剂型IIa期临床进展 - ASC30每日口服剂型减重适应症13周IIa期研究已完成125名患者入组 预计2025年Q4读出顶线数据[1] - 研究评估两种每日一次口服制剂(ASC30片和ASC30片A1) 主要终点为第13周体重变化百分比[1] - 制剂起始剂量1mg 目标维持剂量分别为20mg/40mg(制剂1)和20mg/40mg/60mg(制剂2)[1] - 化合物专利保护期至2044年 覆盖美国和全球市场[1] ASC30临床数据优势 - 口服剂型Ia期显示4周最高减重6_5% 优于礼来Orforglipron同期的3_4%减重效果[2] - 皮下注射月制剂已完成美国IIa期首例患者给药 采用储库型制剂技术[2] - Ib期数据显示皮下制剂半衰期达36天 优于安进AMG133的药代动力学表现[2] 其他在研管线BD潜力 - ASC47为THR-β靶点减脂增肌药物 每月皮下注射一次 与GLP-1药物联用可改善肌肉流失[3] - ASC50是全球临床阶段稀缺的IL-17口服小分子 针对需长期用药的银屑病领域[3] - 目前仅3款银屑病IL-17小分子进入临床 ASC50临床前数据已显示潜在疗效优势[3] 财务与估值 - 维持2025-2027年营收预测0/0_4/1亿元人民币[3] - 基于FCFF模型上调目标价至14_02元人民币[3]

港股创新药板块表现 - 6月27日港股创新药ETF(159567)涨0.53%，换手率超10%，成交额突破2.7亿元[1] - 6月16日至6月25日医药主题ETF净流入超64亿元，龙头创新药ETF净流入超15亿元[1] - 荣昌生物6月26日A股跌超18%、H股跌超11%，相关ETF跌幅普遍超2%[1] - 今年以来港股创新药指数上涨65.50%，创新药指数上涨24.83%[1] - 近两周港股创新药ETF份额从91.48亿份增至114.82亿份，增幅26%[1] BD交易对市场的影响 - 石药集团5月30日公告潜在BD交易总金额或达50亿美元，当日股价最高涨12%[3] - 荣昌生物6月11日透露泰它西普国际合作洽谈，次日港股大涨20.1%[4] - 中国生物制药6月12日预告重磅授权交易，股价当日涨19.29%[4] - 三生制药12.5亿美元首付款刷新出海纪录，激发市场信心[6] BD交易条款分析 - 荣昌生物泰它西普授权交易总金额最高41.05亿美元，但首付款仅4500万美元[4][5] - 销售提成为高个位数至双位数，被投资人认为低于预期[5] - BD交易首付款成为创新药企业缓解现金流压力的重要手段[6] 市场资金动向 - 沪深港股通持有恒生创新药市值比例从年初18%升至22.6%[9] - 2025年以来南向资金净流入香港生物医药板块超400亿港元[9] - 部分主动权益基金可能在二季度追高买入创新药[1] 板块调整与长期趋势 - 恒生生物科技指数6月13日至20日区间跌幅超9%，后跌幅收窄至6.25%[10] - 年内恒生生物科技指数涨幅54.09%，位居行业指数涨幅前列[11] - 行业长期投资逻辑稳固，但需系统性支持如支付体系改革[11] BD交易的市场作用 - BD交易为港股生物科技企业提供估值锚点，增强投资者信心[6] - "预告式"BD操作成为市值管理手段，多数实现股价提振效果[6] - 过度依赖BD消息可能助长投机情绪，导致股价管理失控[7]