CPI情况 - 6月CPI同比0.1%，自2025年1月以来首次转正，环比-0.1%，降幅较上月收窄，略好于过去5年季节性表现但逊于预期[2][3] - 6月核心CPI同比0.7%，较上月上升，环比保持0% [3] - 推动CPI同比转正的主要项目有衣着、生活用品及服务和其他用品和服务，食品价格环比-0.4%拖累CPI，猪肉CPI同比从上月3.1%降至-8.5% [4] PPI情况 - 6月PPI环比-0.4%，连续7个月负增，同比-3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点，创2023年8月以来新低，连续33个月为负[9] - 主要行业中，黑色产业链受原油价格和煤炭价格影响，化工等多个行业价格环比下行，汽车环比转正[9] 价格格局与展望 - 国内价格格局渐趋明朗，下游消费品价格走强，工业品价格走弱[12] - 以旧换新短期内是支撑价格主要力量，工业品价格改善需反内卷政策落地[12] - 通胀距离全年2%目标仍有较大差距[12] 风险提示 - 海外经济体政策不确定性，外部需求下滑[13]

行情跟踪 - 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.19%报121.090，10年期主力合约涨0.05%报109.050，5年期主力合约涨0.03%报106.160，2年期主力合约持平于102.464 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，30年期国债"25超长特别国债02"收益率上行0.25BP至1.8635%，10年期国开债"25国开10"收益率上行0.2BP至1.724%，10年期国债"25附息国债11"收益率上行0.3BP至1.646% [2] - 中证转债指数收盘下跌0.25%，报448.89点，成交金额679.72亿元，部分转债跌幅较大，如中旗转债跌6.19%，泉峰转债跌5.45% [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨0.22BP报3.893%，10年期美债收益率涨2.38BPs报4.401%，30年期美债收益率涨1.33BP报4.928% [3] - 日债收益率除超长端品种外普遍上行，10年期日债收益率走高0.9BP至1.498% [4] - 欧元区市场方面，10年期英债收益率涨4.7BPs报4.631%，10年期德债收益率涨4.4BPs报2.685%，10年期意债收益率涨4.6BPs报3.535% [4] 一级市场 - 甘肃省3期地方债中标结果显示，投标倍数均超26倍，20年期"25甘肃债25"中标利率2.04%，全场倍数27.9 [5] - 吉林省1期地方债中标结果显示，7年期"25吉林债18"中标利率1.65%，全场倍数26.94 [5] 资金面 - 央行单日净回笼230亿元，当日985亿元逆回购到期 [6] - Shibor短端品种表现分化，隔夜品种上行0.1BP报1.313%，1个月期下行0.7BP报1.539%，创2022年9月以来新低 [6] 基本面 - 6月CPI同比上涨0.1%，预期持平，前值降0.1%，为连续下降4个月后转涨 [7][8] - 6月PPI同比下降3.6%，预期降3.2%，前值降3.3%，环比下降0.4%，降幅与上月相同 [7][8] 机构观点 - 中信证券认为债市短期内缺少催化因素，利率下行至低位后的赔率及性价比或有所下降，后续若资金利率中枢维持低位，债市仍存一定机会 [9] - 华泰固收认为债市方向整体略偏多、空间有限，利差压缩等"微操"行情仍可能有一定惯性，但长端信用利差已较低，建议投资者适度规避 [9]