Banco BBVA Argentina (BBAR) Q2 2025 Earnings Call August 21, 2025 11:00 AM ET Company ParticipantsBelén Fourcade - Investor Relations ManagerBrian Flores - VP - Equity ResearchCarmen Arroyo - CFOPedro Leduc - Brazil Financials - Equity ResearchDiego Cesarini - Head - IRConference Call ParticipantsNone - AnalystMartín Ignacio Argento - Senior Equity AnalystOperatorGood morning, everyone, and welcome to BBVA's Argentina Second Quarter twenty twenty five Results Conference Call. Today with us are Mr. Diego Ces ...

行业与公司 - 行业：中国经济与信贷市场 - 公司：未明确提及具体上市公司，但涉及中国整体信贷数据及政策分析 --- 核心观点与论据 **1 信贷收缩与结构变化** - 7月新增人民币贷款收缩500亿元，为2005年7月以来首次单月收缩[1] - 居民贷款收缩4,890亿元（同比多减2,790亿元），其中中长期贷款收缩1,100亿元（同比多减1,200亿元）[1] - 企业贷款新增600亿元（同比少增700亿元），中长期贷款收缩2,600亿元（同比多减3,900亿元）[1] - 票据融资改善（新增8,710亿元，同比多增3,130亿元）部分抵消其他贷款收缩[1] - 存款结构变化：居民存款减少1.1万亿元（同比多减7,800亿元），非银金融机构存款增加2.1万亿元（同比多增1.4万亿元），或反映资金流向金融市场[1] **2 信贷疲软原因** - 年初至今新增人民币贷款12.9万亿元，同比少增6,600亿元[2] - 居民中长期贷款少增1,300亿元，企业中长期贷款少增1.3万亿元，主因房地产低迷及企业信贷需求疲软[2] - 地方政府债务置换（转为债券）抑制企业银行贷款需求[2] - 部分企业支付逾期款项（如汽车制造商）改善中小企业现金流，降低其信贷需求[2] **3 社融表现与政府债券支撑** - 7月新增社融1.157万亿元，同比少增3,860亿元，低于预期（1.5万亿元）[3] - 社融口径人民币贷款收缩4,260亿元（同比多减3,460亿元）为主要拖累[3] - 政府债券新增1.2万亿元（同比多增5,560亿元），企业债券新增2,790亿元（同比多增760亿元）[3] - 信贷增速小幅升至9%（6月为8.9%），信贷脉冲稳定在GDP的3.2%[3] **4 下半年信贷展望** - 政府债券发行提速（前7月完成全年额度的57%-67%）是年初信贷增长主因，但下半年发行节奏或放缓[4] - 政府债券对1-7月社融增长的贡献为2.2个百分点（同比扩大1.1个百分点）[4] - 消费贷贴息政策（1%）或效果有限，因收入与消费信心疲软仍是瓶颈[4] - 预计广义财政赤字可能扩大0.5个百分点（占GDP），支撑信贷增长[4] - 官方社融增速或从7月的9%放缓至2025年末的8.6%[4] --- 其他重要内容 - **图表数据**： - 信贷脉冲与社融增速关系（图表1、7）[6][7] - 政府债券发行节奏快于去年（图表4、13）[12][13] - 社融分项表现（图表3、9）[8][9] - **免责声明**：报告由瑞银证券编制，含分析师薪酬、利益冲突管理及数据来源说明[14][15][16][17] --- 数据单位与换算 - 所有金额单位为人民币（如无特别说明） - 1万亿=1,000 billion，1十亿=1 billion，1百万=1 million

行业评级 - 行业评级为"增持"(维持) [3] 核心观点 - 社融增速继续提升至9 0%，但信贷增长转弱，金融机构贷款增速和中长期贷款增速分别降至6 9%和6 5% [5][11] - 7月社融新增1 16万亿元，同比多增3893亿元，主要由政府债融资扩张支持，政府债融资同比多增5559亿元 [11] - 年初以来政府债累计同比多增4 87万亿元，社融口径人民币信贷累计同比少增659亿元 [5][11] - 居民贷款负增4893亿元，同比少增2793亿元，企业贷款新增600亿元，同比少增700亿元，企业票据融资新增8711亿元，同比多增3125亿元 [6][15][16] - M1同比增长5 6%，增速上升1 0pct，M2同比增长8 8%，增速提高0 5pct [7][27] - 人民币存款新增5000亿元，同比多增1 3万亿元，非银机构存款增加2 14万亿元，同比多增1 39万亿元 [8][30] 投资建议 - 建议从"高股息+区域增长"两方面配置银行股，关注国有大型银行股、中信银行等，以及江苏银行、成都银行、苏州银行、沪农商行、渝农商行、常熟银行等优质区域银行 [9][10][33] - 政策稳息差态度积极，后续存款成本持续下行有望使息差趋稳，银行业绩有望保持稳定 [9][33] 行业表现 - 近12个月行业绝对收益25 64%，相对收益13 49% [4]

事实上，贷款增长既与中长期经济结构转型升级等背景有关，（下转A02版） （上接A01版）也受到直接融资发展、企业融资渠道日益多元化的影响，还叠加地方政府债务置换、中 小银行化险、专项债使用效率提高等因素。 ● 本报记者 彭扬 中国人民银行8月13日发布的数据显示，7月末，社会融资规模、广义货币（M2）增速均保持在较高水 平，为实体经济提供了适宜的货币金融环境，体现出适度宽松的货币政策取向。 专家表示，上半年，人民银行出台了一揽子货币政策，有力地支持了实体经济回升向好。各项政策效果 将进一步显现并持续释放，对实现全年经济社会发展目标任务提供有力支撑。 信贷保持合理增长 数据显示，前7个月人民币贷款增加12.87万亿元；7月末人民币贷款余额268.51万亿元，同比增长 6.9%。 专家表示，6月和7月信贷数据波动，一方面与金融机构上半年报表披露和实体企业结算窗口期有较大关 系；另一方面则是因为今年地方政府债务置换对贷款数据影响较大，还原相关影响后，7月人民币贷款 增速仍明显高于GDP增速。 具体而言，6月恰逢金融机构半年报披露，部分机构会出现短期调整信贷投放节奏、拉高6月数据的情 况，这种"冲时点"的做法在以往年 ...

金融统计数据 - 上半年北京地区信贷总量平稳增长，信贷结构持续优化，实体经济融资成本低位下行，有力支持首都经济高质量发展 [1] - 6月末人民币各项贷款余额12.08万亿元，同比增长7.3%，增速比一季度末高2.2个百分点，为近10个月来最高 [1] - 企（事）业单位贷款余额同比增长9.4%，增速比一季度末高2.5个百分点 [1] - 上半年企（事）业单位贷款增加4627.8亿元，占全部新增贷款的84.4%，占比较上年同期提升53.1个百分点 [1] - 企（事）业单位中长期贷款增加2755.8亿元，为实体经济提供了稳定的资金来源 [1] - 住户贷款余额同比增长6.0%，增速比一季度末高1.0个百分点 [1] - 个人住房贷款余额同比增长7.5%，增速比一季度末高4.0个百分点，今年以来增速呈逐月提升态势 [1] 政策落实情况 - 中国人民银行北京市分行、国家外汇管理局北京市分局举行2025年第三季度新闻发布会 [1] - 发布会重点围绕2025年上半年北京市金融统计数据、做好金融"五篇大文章"、经理国库40周年、推进跨境贸易高水平开放试点等工作介绍政策落实情况和工作成效 [1]

公司经营策略 - 坚持差异化经营策略，适应经营环境变化，积累比较优势推动高质量发展，包括深化经营主线、强化专业经营、加快科技转型、守牢风险底线 [2] 资本补充情况 - 2024年末资本充足率为15.32%，保持行业较好水平 [2] - 已披露将发行不超过450亿元的资本类债券，后续进展将及时披露 [2] 贷款业务情况 - 聚焦民营小微企业等重点领域，加大支持力度，实现贷款规模稳步增长 [2] - 随着政策红利释放和新质生产力培育，将扩大金融服务覆盖面，保持信贷合理增长支持实体经济 [2] 活动相关说明 - 接待人员与投资者充分交流，未出现未公开重大信息泄露情况 [2] - 活动过程中无演示文稿、文档等附件 [2]

活动基本信息 - 活动类别：特定对象调研 [2] - 参与人员：公司高管、泰康资产陈功等多位投资者 [2] - 时间：2025年7月9日上午 [2] - 地点：公司总部大厦 [2] - 形式：现场会议 [2] 资产质量展望 - 应对新形势新挑战，聚焦重点领域，坚守风险底线 [2] - 依托“四化五帮”服务体系助力经济重点领域，做好“五篇大文章”，严格授信准入，实施审慎授信政策 [2] - 完善全流程信用风险管理，依托金融科技提升风险监测体系，夯实“数字化”基础，并重流程风险管控与效率提升 [2] - 资产质量预计保持在行业较好水平 [2] 行业竞争优势 - 坚持差异化经营策略，积累比较优势推动高质量发展 [2] - 深化经营主线推动持续发展 [2] - 强化专业经营夯实核心优势 [2] - 加快科技转型赋能经营管理 [2] - 守牢风险底线确保平稳运营 [2] 贷款增速情况 - 聚焦重点领域加大支持力度，提升金融服务水准，实现贷款规模稳步增长 [2] - 随着政策红利释放和新质生产力培育，扩大金融服务覆盖面，对接融资需求，保持信贷合理增长支持实体经济 [2] 信息披露情况 - 接待过程未出现未公开重大信息泄露情况 [2] 活动附件情况 - 活动过程未使用演示文稿、提供文档等附件 [3]

越南经济与信贷增长 - 越南央行指出上半年消费者价格指数(CPI)呈现温和增长态势 [1] - CPI的温和增长为信贷市场创造了更强劲的增长空间 [1]

银行业信贷增长 - 2024年中部非洲经济货币共同体（CEMAC）地区信贷规模同比增长19.6%，总额达12.6701万亿中非法郎（约211.17亿美元）[1] - 喀麦隆是主要推动力，拥有该次区域近40%的银行网络[1] - 信贷增长反映地区经济活动持续增强，尤其在工业和服务业等领域[1] 信贷期限结构 - 中期信贷增长19.4%，短期信贷增长19.7%，长期信贷大幅扩张21.2%[1] - 短期和中期信贷对银行经济贷款扩张的贡献率分别为11个百分点和8.3个百分点，长期信贷贡献仅0.3个百分点[1] 货币政策效果 - BEAC通过暂停流动性注入、加强流动性回收及多次上调政策利率（2025年3月底下调）试图收紧商业银行流动性[1] - 2023年和2024年信贷规模持续增长，2024年第三季度CEMAC地区银行利率同比下降33个基点，从9.78%降至9.45%[1] - 央行货币政策决策未能有效传导至实体经济[1]

信贷增长分析 - 2025年5月新增人民币贷款6200亿元，较4月多增3400亿元，但较去年同期少增3300亿元 [3] - 地方政府隐性债务置换是影响信贷增长的关键因素，通过低成本长期债券置换高成本短期债务，虽短期拖累增速但长期利好经济 [3] - 4-5月制造业PMI分别为49.0%和49.5%，低于一季度均值49.9%；同期PPI同比增速-2.7%和-3.3%，亦低于一季度-2.3%均值，反映有效需求弱化 [3] 政策工具与历史经验 - 2020年和2022年人民币贷款分别新增19.6万亿和21.3万亿，较前一年多增2.8万亿和1.4万亿，显示外部冲击下政策发力可维持信贷强度 [4] - 2022年政策性开发性金融工具投放7400亿元（月均1900亿元），解决重大项目资本金问题并撬动信贷需求 [4] - 2025年拟设新型政策性金融工具，按20%资本金比例测算，5000亿元规模可撬动2万亿元信贷需求 [5] 信贷质量与结构优化 - 金融机构"规模情结"导致存贷款市场内卷，如利率低于3%的消费贷可能损害银行稳健性并诱发资金空转 [5] - 经济结构调整和直接融资占比提升背景下，信贷增速适度下降属正常现象 [6] - 结合5%GDP和2%CPI目标，国有大行信贷增速7.5%即为合理水平 [6]