财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后稀释每股收益为0 95美元 同比增长42% 主要受调整后营业利润增长驱动 [12] - 有机销售额同比增长34% 美洲增长43% 亚太增长37% EMEA增长7% [13] - 第二季度订单量达30亿美元 同比增长15% 环比增长11% 订单出货比为1 2倍 [14] - 调整后营业利润4 89亿美元 同比增长28% 调整后营业利润率18 5% 同比下降110个基点 [15] - 自由现金流2 77亿美元 上半年调整后自由现金流5 42亿美元 同比增长24% [16] - 上调2025年全年指引 预计净销售额100亿美元 有机增长24% 调整后每股收益3 8美元 同比增长33% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲业务有机销售额增长43% 调整后营业利润率24% [32] - 亚太业务有机销售额增长37% 调整后营业利润率10 6% [33] - EMEA业务有机销售额增长7% 预计2025年全年销售额与2024年持平 [33] - EMEA地区面临运营执行挑战和产能扩张带来的短期成本压力 预计2026年将重新加速增长 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场表现强劲 主要受益于托管服务和超大规模市场的持续增长 [32] - 亚太地区增长广泛 覆盖多个市场 [33] - EMEA市场受AI基础设施建设滞后影响 增长相对缓慢 但订单渠道呈现连续增长 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过有机扩张和战略收购双轮驱动增长 近期宣布收购Great Lakes以增强高端机架解决方案能力 [10] - 持续加大研发和产能投资 保持在数字基础设施领域的技术领先地位 [11] - 推动灰空间和白空间基础设施的融合 通过预制化解决方案降低部署复杂度 [23] - 与Cohuve和OCLO的战略合作 在AI基础设施和核能数据中心领域保持技术领先 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 数字革命仍处于早期阶段 数据中心作为基础设施具有长期增长潜力 [10] - 监管环境对AI基础设施投资更加有利 特别是在EMEA地区 [19] - 关税情况仍然动态变化 预计到2025年底将基本抵消关税影响 [21] - 供应链调整和制造转型带来短期成本压力 预计年底前将显著缓解 [16] 其他重要信息 - 从2025年第四季度财报开始 公司将改为提供全年订单预测而非季度订单数据 [20] - 公司净杠杆率为0 6倍 财务状况稳健 [17] - 预计第四季度调整后营业利润率将超过23% 为2026年奠定良好基础 [39] 问答环节所有的提问和回答 关于利润率展望 - 管理层确认长期利润率目标不变 预计2026年将更加正常化 [48] 关于订单和积压 - 订单积压达85亿美元 同比增长21% 客户构成均衡 包括超大规模、托管服务和新兴云服务 [55] 关于关税和通胀 - 公司正在积极执行关税应对措施 预计到2025年底将基本抵消影响 [58] 关于AWS液体冷却 - 公司与超大规模客户保持紧密合作 共同开发定制化解决方案 [61] 关于市场份额 - 公司在AI基础设施领域的市场份额保持稳定 [68] 关于运营效率挑战 - 主要来自关税转型和快速增长带来的供应链压力 预计年底前解决 [75] 关于液体冷却服务 - 液体冷却系统的复杂性将推动服务合同增长 [88] 关于电源架构演进 - 公司正在开发适应更高机架密度的电源解决方案 包括中压直接供电架构 [93] 关于利润率提升路径 - 第四季度利润率提升主要来自运营杠杆和效率改善 [102] 关于监管环境 - 美国和欧洲对AI基础设施的政策支持正在增强 [109] 关于毛利率压力 - 主要来自关税和运营效率 新产品技术有助于维持毛利率 [120] 关于市场增长预期 - 公司维持15-17%的托管服务和超大规模市场增长预期 [129] 关于资本配置 - M&A是重要战略 公司拥有活跃的并购渠道 [136] 关于模块化解决方案 - 预制化解决方案正在加速发展 公司提供技术集成的完整解决方案 [140]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入28.9亿美元，同比增长21%，高于指引上限 [6][8] - 第二季度调整后毛利率11.7%，同比增加110个基点 [8] - 第二季度调整后运营利润率7.4%，同比增加110个基点，创公司历史新高 [6][8] - 第二季度调整后每股收益1.39美元，高于指引上限，同比增加0.49美元或54% [6][8] - 第二季度调整后有效税率20% [9] - 第二季度调整后ROIC为35.5%，去年同期为26.6% [9] - 第三季度收入预计在28.75 - 31.25亿美元之间，中点增长20% [17] - 第三季度调整后每股收益预计在1.37 - 1.53美元之间，中点增加0.41美元或39% [17] - 假设达到收入和调整后每股收益指引中点，非GAAP运营利润率将为7.4%，同比增加60个基点 [17] - 预计第三季度调整后有效税率约为19% [17] - 2025年全年收入展望从108.5亿美元提高到115.5亿美元，同比增长20% [19] - 2025年非GAAP调整后每股收益展望从5美元提高到5.5美元，同比增长42% [19] - 2025年自由现金流展望从3.5亿美元提高到4亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 ATS 业务线 - 第二季度收入8.19亿美元，同比增长7%，高于全年持平的指引 [9] - 第二季度该业务线占公司总收入的28% [10] - 第二季度利润率升至5.3%，同比增加70个基点 [11] CCS 业务线 - 第二季度收入20.7亿加元，同比增长28% [10] - 第二季度该业务线占公司总收入的72% [10] - 通信终端市场收入增长75%，高于高50%的指引 [10] - 企业终端市场收入下降37%，好于低40%的指引 [10] - HPS 收入12亿加元，同比增长82%，占公司总收入的43% [11] - 第二季度利润率为8.3%，同比增加130个基点 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 通信终端市场收入增长75%，主要受HPS网络业务的强劲需求和项目推进推动，光学项目需求也在增强 [10] - 企业终端市场收入下降37%，是由于与一家超大规模客户的AIML计算项目的技术过渡 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在CCS业务中继续推进多个800G项目，同时400G项目需求依然强劲，超大规模客户对网络产品的需求旺盛，公司持续寻求与超大规模和数字原生客户在计算、存储和机架集成方面的新机会 [20][21] - 在ATS业务中，维持全年收入与2024年基本持平的展望，工业业务有望持续增长，A和D业务盈利能力持续改善，资本设备业务上半年实现增长，下半年需求将有所缓和 [22][23] - 公司凭借全球多元化的制造网络、一流的供应链和运营团队，能够帮助客户应对当前不确定的环境，认为自身在关键技术方面具有市场领先能力和竞争优势，资本配置纪律严明，运营执行稳定 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年全年财务表现充满信心，尽管宏观环境存在不确定性，但业务组合受到长期趋势的有力支撑，有能力延续强劲的发展势头，并将积极把握股票回购机会 [24][16] - 公司认为当前的关税和贸易限制情况若没有重大变化，对公司业绩影响不大，且大部分关税预计可从客户处收回，不会对非GAAP调整后的运营收益和净利润产生重大影响 [16][17] 其他重要信息 - 第二季度末库存余额为19.2亿美元，环比增加1.3亿美元，同比增加7400万美元 [12] - 第二季度末现金存款为3.97亿加元，环比减少7500万加元，同比减少1.79亿加元 [12] - 第二季度现金周期天数为66天 [12] - 第二季度资本支出为3300万加元，约占收入的1.1%，2024年为1.5%，预计全年资本支出占收入的1.5% - 2% [13][14] - 第二季度产生自由现金流1.2亿美元，比上年同期增加5400万美元，本季度末累计自由现金流为2.14亿加元 [14][15] - 第二季度末现金余额为3.14亿加元，循环信贷额度下有6.6亿加元的借款能力，总流动性约为10亿加元 [15] - 第二季度末总债务为8.23亿加元，净债务为5.09亿加元，总债务与非GAAP过去12个月调整后EBITDA的杠杆比率为0.9倍，环比改善0.2倍，同比改善0.3倍 [15] - 第二季度根据正常发行人投标回购约60万股，花费4000万美元，年初至今累计花费1.15亿美元 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能谈谈推动CCS展望上调的800G交换机端口的客户广度和平台数量吗？投资者应如何衡量800G及以上与400G的设计合作广度？ - 公司表示每个400G客户都已成为800G客户，800G的市场份额比400G更大，多个超大规模客户的800G项目正在推进 [28] - 400G需求一直很强劲，第二季度800G的业务量已与400G持平，且800G业务量还在加速增长，公司前三大超大规模客户都有800G项目 [31][32] 问题2: 蒙特雷和理查森园区的制造能力能否满足CCS业务的增长需求？ - 公司称从产能角度看很乐观，客户希望在东南亚（泰国和马来西亚）、美国理查森以及墨西哥进行投资，公司也在这些地区进行资本支出以支持业务增长，有能力支持额外30 - 40亿美元的收入 [34][35] - 目前大部分网络产品来自泰国，墨西哥工厂也在生产网络和能源产品 [36] 问题3: 根据第三季度和全年指引，第四季度CCS业务可能会有所放缓，企业业务在年底会有所回升，能分析一下年底业务发展的影响因素吗？ - 公司表示对全年展望满意，预计第四季度收入增长18%，这是基于考虑到材料供应、关税环境等不确定性因素后的高信心预测，实际需求前景比预测更高 [40][41] 问题4: 400G的需求持续时间比预期长，现在1.6T硅片已正式推出，如何看待2026年1.6T的发展时间？ - 公司称6月收到Tomahawk six样品，数天内就成功启动了第一个系统，这对硅片和工程能力是个好迹象，2026年及2027年将有几个Tomahawk six和1.6T项目开始产生收入，但发展速度将取决于硅片供应 [44] 问题5: 能详细谈谈800G项目的推进情况吗？另外，资本设备业务上半年需求提前释放，能分析一下上半年和下半年各垂直领域的需求情况吗？ - 资本设备业务第二季度增长超过20%，主要是由于2024年库存水平的正常化，第三季度部分客户需求增加，但被其他客户需求减少所抵消，预计全年该业务将与市场同步增长，但增长主要集中在上半年 [49][50] - 第二季度400G和800G网络业务量约各占一半，下半年800G业务量将超过400G，但400G仍有很长的需求周期，不同客户的800G项目推进速度有差异 [50][51] 问题6: 随着CCS业务在业务组合中的占比增加，现金周期天数是否会持续改善？ - 公司表示一直在努力改善现金周期，过去五年每个季度都产生正的自由现金流，今年自由现金流展望上调，有信心在收入增长20%的情况下保持良好的现金生成能力，预计库存周转速度将保持较快，今年目标是4亿美元，明年目标更高 [54][55] 问题7: 考虑到企业业务的回升可能会对CCS利润率产生负面组合影响，如何看待CCS利润率的短期和中期走势？ - 全年115.5亿美元的收入展望意味着公司整体增长约18%，主要由CCS业务推动，ATS业务增长因一个无利可图的项目而受限，第四季度企业业务将恢复同比增长，通信业务需求将继续受800G驱动，公司客户需求前景比预测更高，预计通信和企业业务都将实现强劲增长 [56][57] 问题8: 公司大幅上调了CCS全年指引，提到下半年需求增强，是仅指企业业务，还是也包括800G的销量预期，或者通信业务的超预期增长是因为400G需求比预期更有韧性？另外，能否认为20%左右的增长率在2026年也可持续？ - 企业业务正在进行技术过渡，相关项目在本季度推进良好，第三季度已有贡献，第四季度将进一步增长，通信业务的增长加速主要体现在800G项目上，400G需求仍强劲但增速放缓，被800G取代 [62][63] - 目前给出2026年的具体数据还为时过早，10月的投资者日将分享相关观点，超大规模客户的需求在今年下半年和明年上半年都很强劲，公司有多个已中标并正在推进的项目，对明年上半年有信心，预计ATS业务将按长期目标增长，公司有能力支持每年超过20%的增长 [66][67][68] 问题9: 能谈谈目前的新业务项目管道，以及与现有超大规模客户扩大合作、拓展新超大规模客户的机会吗？在通信和企业业务方面情况如何？另外，定价在当前讨论中是重要因素吗？ - 公司正在与现有超大规模客户拓展业务范围，增加钱包份额，在新超大规模客户方面，目前已较为深入，当前重点是新地区和数字原生客户，近期的数字原生客户中标项目为拓展解决方案提供了新的证明点 [72][73] - 在行业中，定价始终是一个因素，但目前客户更关注大规模供应的确定性、一流的设计和技术领先地位，若能满足这些需求，价格因素通常会随之解决，公司还会与客户合作降低总体拥有成本，凭借全球布局和产能利用率优势，将生产率提升带来的成本节约传递给客户 [74][75] 问题10: 第一季度占销售额10%以上的客户有3家，第二季度降至2家，9月预计有几家？另外，能详细介绍一下光学项目的情况吗？ - 公司表示前三大客户都实现了季度环比增长，有一家略低于10%但四舍五入仍为10%，预计第三和第四季度将有3家客户占比超过10% [77][78] - 有一个企业客户在数据中心互连领域的项目正在推进，相关产品在市场上很成功，公司正在支持这些项目的推进 [80] 问题11: 近期超大规模客户宣布了资本支出增加，如何看待这些增加与公司指引变化的关系？另外，服务器市场份额目前的趋势如何？ - 超大规模客户的宣布通常与公司从他们那里获得的需求预测有一定滞后，这些宣布是对公司已看到的需求的确认，公司将超大规模客户的资本支出和硅片供应作为领先指标，用于调整长期预测和财务展望 [83][84][85] - 公司在AI服务器市场上与最大客户的份额正在增加，这得益于强大的执行能力和构建复杂产品的能力，相关项目在第三季度开始推进，预计年底和明年将获得更大动力，2026年末及以后有望产生更多收入 [87][88] 问题12: 1.6T业务的发展情况如何？与超大规模客户的关系、1.6T的中标率和全机架验证点对拓展白标ODM机会有何影响？另外，将维护和服务纳入服务组合后，公司是否需要进一步收购来支持这一转变，时机如何，对利润率有何影响？ - 公司在1.6T业务上持续中标，有多个大型超大规模客户的1.6T项目，全机架验证点为与超大规模客户和其他客户的合作带来了新的机会和讨论，但相关讨论仍处于早期阶段 [93][94] - 服务是公司的重点领域，收购NCS Global带来了良好的能力和基础，公司有广泛的合作伙伴网络，能够支持现有客户的需求，但仍会寻找垂直整合的机会，若有协同效应将考虑行动，服务利润率将高于公司整体利润率，目前服务业务已在开展，但尚未对公司财务产生重大影响，预计在大型数字原生项目中会更显著，公司将逐步投资该领域，预计2026年影响更大 [96][97][101] 问题13: 随着需求增强和可见性改善，公司将如何调整产能，这将如何影响资本优先级？ - 公司称在泰国、墨西哥和东南亚等地进行产能扩张大约需要12个月的前置时间，已决定在泰国、理查森和墨西哥等地进行产能扩张以支持中标项目，今年上半年资本支出较少，下半年将增加，全年资本支出占收入的1.5% - 2%，其中约40个基点用于维护，其余用于支持增长项目，目前的支出能够满足已中标项目的需求 [105][106][108]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收28.9亿美元，同比增长21%，高于指引上限 [6][8] - 第二季度调整后毛利率11.7%，同比增加110个基点 [8] - 第二季度调整后营业利润率7.4%，同比增加110个基点 [8] - 第二季度调整后每股收益1.39美元，同比增加0.49美元或54%，高于指引上限 [8] - 第二季度调整后有效税率20% [9] - 第二季度调整后投资回报率35.5%，去年同期为26.6% [9] - 第三季度营收预计在28.75 - 31.25亿美元之间，中点增长20% [17] - 第三季度调整后每股收益预计在1.37 - 1.53美元之间，中点增加0.41美元或39% [17] - 若达到营收和调整后每股收益指引中点，非GAAP营业利润率将为7.4%，同比增加60个基点 [17] - 预计第三季度调整后有效税率约为19% [17] - 上调2025年全年营收展望至115.5亿美元，同比增长20% [19] - 上调2025年全年非GAAP调整后每股收益展望至5.5美元，同比增长42% [19] - 上调2025年全年自由现金流展望至4亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 ATS 业务线 - 第二季度营收8.19亿美元，同比增长7%，高于全年持平的指引 [9] - 第二季度占公司总营收28% [9] - 预计第三季度营收将出现低个位数百分比下降 [18] - 全年营收展望与2024年基本持平 [21] CCS 业务线 - 第二季度营收20.7亿加元，同比增长28% [10] - 第二季度占公司总营收72% [10] - 通信终端市场营收增长75%，高于高50%多的指引 [10] - 企业终端市场营收下降37%，好于低40%多的指引 [10] - HPS营收12亿加元，同比增长82%，占公司总营收43% [11] - 预计第三季度通信终端市场营收将实现低60%多的增长 [18] - 预计第三季度企业终端市场营收将下降20%多 [18] - 预计全年增长近30% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 通信终端市场第二季度营收增长75%，高于指引 [10] - 企业终端市场第二季度营收下降37%，好于指引 [10] - 预计第三季度通信终端市场营收将实现低60%多的增长 [18] - 预计第三季度企业终端市场营收将下降20%多 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为其投资组合受到长期趋势的有力支撑，具备全球多元化的制造网络、一流的供应链和运营团队，能够帮助客户应对当前的不确定性 [23][24] - 公司将继续在有增长潜力的地区投资，如泰国、马来西亚、美国得克萨斯州的理查森以及墨西哥，以支持业务增长 [33][34] - 公司持续寻求扩大与现有超大规模客户的合作，并探索与新的超大规模客户和数字原生客户的合作机会 [74][75] - 服务是公司的重点关注领域，计划扩大服务业务的覆盖范围和服务内容 [100][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2025年将继续保持稳健的财务表现，尽管宏观环境存在不确定性，但对公司的发展势头充满信心 [23] - 超大规模客户的需求在今年下半年依然强劲，且公司与客户的展望显示，这种需求将延续到明年上半年 [68] - 公司认为其具备支持年增长率超过20%的能力 [70] 其他重要信息 - 第二季度末库存余额为19.2亿美元，环比增加1.3亿美元，同比增加7400万美元 [12] - 第二季度末现金存款为3.97亿加元，环比减少7500万加元，同比减少1.79亿加元 [12] - 第二季度现金周期天数为66天 [12] - 第二季度资本支出为3300万加元，约占营收的1.1%，低于2024年的1.5% [13] - 年初至今资本支出低于预期范围，预计下半年将增加，全年支出将在营收的1.5% - 2%之间 [13] - 第二季度产生自由现金流1.2亿美元，较上年同期增加5400万美元 [13] - 第二季度末现金余额为3.14亿加元 [14] - 第二季度末总流动性约为10亿加元，包括现金和循环信贷额度 [14] - 第二季度末总债务为8.23亿加元，净债务为5.09亿加元 [14] - 总债务与非GAAP过去12个月调整后EBITDA杠杆比率为0.9倍，环比改善0.2倍，同比改善0.3倍 [14] - 截至6月30日，公司遵守信贷协议的所有财务条款 [15] - 第二季度根据正常发行人出价回购约60万股，花费4000万美元，年初至今回购总额达1.15亿美元 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 800G交换机端口的客户广度和平台数量，以及与400G的对比 - 公司表示每个400G客户都已转化为800G客户，800G的市场份额比400G更大，且多个超大规模客户的800G项目正在加速推进 [28][29][30] 问题2: 蒙特雷和理查森园区的制造能力能否满足CCS业务的增长需求 - 公司称从产能角度看仍很充裕，正在有需求的地区投资，有能力支持额外30 - 40亿美元的营收增长 [33][34] 问题3: 根据Q3和全年指引，如何看待年末业务的发展态势 - 公司预计全年营收增长20%，Q4可能增长18%，虽考虑到不确定性，但对需求前景有信心 [39][40] 问题4: 对1.6T产品推出时间的看法 - 公司6月收到Tomahawk 6样品并成功启动首个系统，预计2026 - 2027年相关项目将产生营收，进度取决于硅片供应 [42][43] 问题5: 800G项目的客户进展，以及资本设备业务在H1和H2的需求情况 - 800G项目在第二季度400G和800G的网络业务量大致相当，下半年800G将加速增长；资本设备业务在Q2增长强劲，Q3需求有增有减，全年有望与市场增长同步，但更集中在上半年 [48][49] 问题6: 现金周期天数是否会因CCS业务占比增加而持续改善 - 公司表示持续努力改善现金周期，对现金生成能力有信心，预计库存周转较快，今年目标是4亿美元，明年目标更高 [54][55] 问题7: 如何看待CCS利润率的近期和中期走势 - 公司认为企业需求在Q4开始改善，通信需求将持续强劲，虽考虑不确定性，但预计通信和企业业务都将实现强劲增长 [56][57] 问题8: CCS全年指引上调，需求增强主要体现在哪些方面 - 企业业务方面，技术转型项目在Q3开始贡献营收，Q4有望恢复增长；通信业务方面，800G项目加速增长，400G需求仍强但有所缓和 [63][64][65] 问题9: 20%的增长率能否持续到2026年 - 公司表示目前判断2026年全年数据还为时尚早，10月投资者日将分享相关看法，但超大规模客户需求在今年下半年和明年上半年都很强劲，且有多个项目正在推进，预计ATS业务将按长期目标增长 [68][69] 问题10: 新业务项目的管道情况，以及与现有和新超大规模客户的合作机会 - 公司正与现有超大规模客户深化合作，扩大业务份额；在拓展新超大规模客户方面，重点关注新地区和数字原生客户，并已有一些有意义的合作机会 [74][75] 问题11: 定价在当前讨论中的重要性 - 公司认为在行业中定价是一个因素，但客户更看重供应的确定性、一流的设计和技术领先地位，若具备这些优势，定价通常会自然合理 [76] 问题12: 9月销售额占比10%以上的客户数量预期 - 公司预计第三和第四季度将有三个客户的销售额占比超过10% [82] 问题13: 光学项目的具体情况 - 公司有一个企业客户在数据中心互连领域的项目取得成功，公司正在支持其扩大项目规模 [83] 问题14: 超大规模客户资本支出增加对公司指引的影响 - 公司认为超大规模客户的资本支出公告通常是对公司已看到的需求的确认，公司还会参考硅片供应等领先指标来调整长期预测 [86][88] 问题15: 服务器市场份额的趋势 - 公司在AI服务器市场与最大客户的份额正在增加，相关项目在Q3开始加速，预计2026年末及以后将产生更多营收 [91][92] 问题16: 1.6T业务的发展情况，以及对拓展白牌业务机会的影响 - 公司在1.6T业务上持续获得多个超大规模客户的订单，数字原生客户的全编排机架项目为与超大规模客户的合作带来了新的机会，但仍处于早期阶段 [97][98] 问题17: 增加维护和服务业务的能力和时机，以及对利润率的影响 - 服务是公司的重点领域，公司已收购NCS Global来支持服务业务，未来计划扩大服务业务的覆盖范围和服务内容，预计服务业务利润率将高于公司整体利润率，但目前对公司财务的影响较小，预计在2026年有更大影响 [100][101][106] 问题18: 随着需求增长和可见性提高，何时需要调整产能 - 公司在泰国、理查森和墨西哥等地已决定扩大产能，建设周期约为12个月，预计今年资本支出将接近2亿美元，占营收的1.5% - 2%，目前的支出能够满足已获项目的需求 [111][112][113]

谷歌AI投资战略 - Alphabet旗下谷歌在人工智能方面的投资主要集中在技术基础设施方面 [1] - 谷歌首席执行官认为在AI早期阶段投资不足的风险远高于投资过度的风险 [1] - 公司承诺投入约750亿美元建设数据中心基础设施 [1] 科技巨头AI投资动态 - Meta表示年初公布的数百亿美元AI投资计划按计划进行 [1] - 亚马逊计划在北卡罗来纳州投资100亿美元扩建数据中心以支持AI和云计算 [1] - 全球科技巨头包括亚马逊、Alphabet、微软和Meta仍在大力投入AI领域 [1] 行业投资环境 - 投资者对AI基础设施公司的资金持续性疑虑已消除 [1] - 贸易战升温可能导致全球经济增长放缓进而影响企业AI投入 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收67亿美元，剔除上年同期剥离的移动业务约2.5亿美元后，同比增长3% [6] - 本季度核心运营收入3.34亿美元，核心运营利润率5%；GAAP基础上运营收入2.45亿美元，GAAP摊薄后每股收益1.06美元，核心摊薄后每股收益1.94美元 [7] - 第二季度净利息支出6100万美元，预计2025财年在2.4 - 2.45亿美元之间；核心税率本季度及全年预计为21% [7][12] - 第二季度运营现金流3.34亿美元，净资本支出7300万美元，全年预计净资本支出占收入的1.5% - 2% [10] - 第二季度调整后自由现金流2.61亿美元，年初至今调整后自由现金流4.87亿美元，预计2025财年自由现金流超12亿美元 [10][25] - 第二季度末资产负债表健康，债务与核心EBITDA比率约1.4倍，现金余额约16亿美元 [10] - 第二季度回购250万股，当前10亿美元股票回购授权还剩3.64亿美元，预计2025财年末完成 [10] - 预计2025财年营收约279亿美元，核心运营利润率5.4%，核心每股收益8.95美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 受监管行业部门 - 本季度营收约27亿美元，同比下降8%，核心运营利润率同比提高20个基点至4.8% [7] - 预计第三季度营收30亿美元，同比下降约1% [11] 智能基础设施部门 - 本季度营收26亿美元，同比增长18%，核心运营利润率5.3%，同比提高110个基点 [7] - 预计第三季度营收28亿美元，同比增长约22% [12] 互联生活与数字商务部门 - 本季度营收13亿美元，同比下降13%，剔除上年剥离的移动业务后，营收增长约4%，核心运营利润率4.5% [8] - 预计第三季度营收12亿美元，同比下降16% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - AI相关云、数据中心基础设施和资本设备市场需求强劲，推动智能基础设施部门增长；数字商务和仓库自动化市场同比增长，符合互联生活部门节后季节性规律 [8] - 可再生能源和电动汽车市场表现疲软，导致受监管行业部门营收下降；5G终端市场需求下降，部分抵消智能基础设施部门的增长；互联生活市场需求同比减弱，拖累互联生活与数字商务部门营收 [7][8][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重视维持大规模全球制造布局，作为美国本土制造服务提供商，凭借全球和美国的制造布局，能帮助客户应对潜在关税等复杂情况 [15] - 智能基础设施业务有望在2025财年实现17%的报告增长，剔除2024财年末退出的传统网络业务后约27%，AI相关业务预计本财年收入约75亿美元，同比增长约40% [20] - 计划在印度古吉拉特邦扩张，以支持光子学能力，长期有望在印度国内发挥重要作用 [21] - 数字商务业务预计在2025财年增长14%，公司通过收购美国制药国际公司，增强制药和医疗保健业务能力，开拓20亿美元的潜在市场 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境充满挑战，但公司团队表现出色，多元化业务组合展现出韧性，部分市场表现优异，部分市场需短期谨慎对待，公司有望实现未来营收增长、利润率提升和强劲的自由现金流 [11][27][28] - 潜在关税情况受密切关注，公司作为美国本土制造服务提供商，凭借全球和美国的制造布局，有能力应对；关税虽可能影响终端客户需求，但对公司而言是可转嫁成本 [15][26] 其他重要信息 - 本季度库存天数环比增加4天至80天，符合业务季节性规律，同比减少7天；扣除客户库存押金后，库存天数为61天，环比增加5天，略高于目标范围，预计随着财年推进将恢复正常 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司在美国的现有布局及支持客户转移制造的能力和成本情况 - 公司是美国本土制造服务提供商，有60年美国运营经验，现有30个美国工厂，具备相关专业知识和能力；曾在6个月内从零开始建立并运营一个工厂，帮助客户转移制造高度可行，但具体取决于终端市场 [30][33][34] 问题2：云收入和AI相关收入的机会，硅光子学市场的增长及公司在古吉拉特邦的计划 - 智能基础设施业务和AI收入增长显著，AI收入从去年约50亿美元提升至75亿美元，同比增长40%；公司通过收购获得硅光子学能力，目前与超大规模客户有3 - 4亿美元业务，正积极拓展；将在OFC展示1.6能力，该市场未来前景良好；在古吉拉特邦的扩张计划支持光子学能力发展 [35][36][38] 问题3：2025财年网络和医疗保健预测下调的原因 - 主要是5G基础设施方面存在不确定性，网络供应商情况导致预测下调 [40] 问题4：智能基础设施业务本季度积极变化的驱动因素 - 半导体资本设备的自动化测试业务前景良好，云数据中心基础设施业务势头强劲，尽管部分5G基础设施业务有影响，但整体智能基础设施业务增长预期强劲 [46][47] 问题5：互联生活与数字商务部门利润率疲软的驱动因素及改善路线图 - 去年第二季度有一个月的移动业务收入，影响同比数据；该部门有季节性，第一季度表现出色，第二季度通常较慢；未来数字商务业务，如人形机器人自动化、仓库自动化等，有很大增长潜力 [50][51][52] 问题6：客户对潜在关税的反应及公司2025财年指导中对关税的假设 - 公司在加拿大、墨西哥和中国的业务受关税影响较小，墨西哥80% - 90%的业务符合USMCA协议；互惠关税虽不确定，但从整体看可能使制造业竞争更公平；目前未看到终端客户需求下降，但长期可能有影响；公司在指导中对受影响的终端市场保持谨慎 [56][59][66] 问题7：考虑剥离业务后，公司的实际增长情况及第四季度增长减速的原因 - 剔除传统网络业务后，本季度同比增长8.5%，智能基础设施业务同比增长将达37%；第四季度指导谨慎是出于整体审慎考虑，对所有终端市场都持谨慎态度 [74][76][77] 问题8：GPU机架和液冷加速的含义及公司优势，对电动汽车下半年生产的信心及该部门的抵消措施 - 公司通过设计架构和工程能力，在数据中心建设中实现更高的首发良率；液冷业务收购进展顺利，带来垂直和定制解决方案的机会；电动汽车业务有增减因素，部分预测下调被中国OEM市场和大客户的电力业务抵消，公司采取审慎态度 [81][82][84] 问题9：公司在CPO组装方面的优势，收发器业务进展，银机架收入增加的驱动因素及增长节奏 - 公司在CPO组装方面有优势，在交换设备方面有能力和开发线，拥有硅光子学技术，采用英特尔嵌入式激光芯片，可应对激光短缺问题；收发器业务与一家超大规模客户进展良好，正在向其他客户报价，将在OFC展示1.6能力；银机架收入增加主要是市场份额扩大和终端市场增长，全球主权数据中心处于早期阶段，有很大增长空间 [87][88][94] 问题10：客户采购组件的行为变化及公司潜在的收购机会 - 客户关于供应链本地化和区域化的讨论正在进行，但尚未有重大变化；公司近期的制药收购取得良好效果，收到很多制药公司的兴趣；公司持续关注大型公司的技术路线图，进行适当的能力驱动型收购 [99][100][106]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净收入同比增长18.3%至22.5亿元人民币，全年净收入82.6亿元人民币，同比增长11.4% [11][12] - 2024年第四季度调整后EBITDA同比增长63.8%至7.213亿元人民币，全年调整后EBITDA为24.3亿元人民币，同比增长19.1%，均超上季度指引上限 [12] - 2024年第四季度调整后EBITDA利润率同比增加近10个百分点至32.1% [12] - 2024年全年实现净利润2.48亿元人民币，相比2023年净亏损实现扭亏为盈 [13] - 2024年全年调整后现金毛利润同比增长24.6%至9.239亿元人民币 [38] - 截至2024年12月31日，公司总现金等价物和受限现金达20.8亿元人民币，与第三季度末持平 [42] - 2024年全年资本支出为49.8亿元人民币，预计2025年资本支出在100 - 120亿元人民币之间 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 批发业务 - 2024年第四季度批发IDC业务表现出色，收入达6.65亿元人民币，同比增长125.4% [25] - 截至2024年12月31日，批发业务服务中的容量环比增加127兆瓦至486兆瓦，已使用容量增加73兆瓦至353兆瓦 [9] - 批发业务利用率略降至72.6%，成熟容量利用率为95.6%，爬坡容量利用率为34% [26][27] - 第四季度在建容量为406兆瓦，在建容量的预承诺率为82.9% [28] - 用于短期未来发展的容量环比增加75兆瓦至267兆瓦 [29] 零售业务 - 截至2024年12月31日，零售业务服务中的容量为52,107个机柜，自建机柜同比增加212个，环比增加189个 [10] - 2024年第四季度零售业务收入为9.648亿元人民币，保持相对稳定 [40] - 截至2024年12月底，零售业务机柜利用率为63.5%，每机柜月经常性收入（MRR）略升至8,794元人民币 [31] 非IDC业务 - 继续扩大Diyixian业务客户群，从医疗技术、专业服务和咨询行业获取新客户 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年中国IDC市场整体利用率将稳步提高，一线城市高性能数据中心将出现供应短缺 [22] - 预计2025年大北京地区批发IDC业务将出现供应短缺，2026年长江三角洲地区也将面临供应短缺 [23][69][70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年预计总净收入在91 - 93亿元人民币之间，同比增长10% - 13%；调整后EBITDA在27 - 27.6亿元人民币之间，同比增长15% - 18% [16] - 预计在未来12个月交付400 - 450兆瓦，较2024年总交付量增长161% - 194% [17] - 继续利用合资企业结构提高效率，促进高质量业务发展 [16] - 创新并加强能力，扩展高性能数据中心网络，以满足客户在AI时代的需求 [35] - 行业内多数同行优先考虑海外市场，公司在投标过程中遇到的竞争对手较为分散 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - DeepSeek的创新成果推动国内AI发展，带动IDC行业快速增长，公司对中国IDC市场的增长潜力充满信心 [17][18] - 随着更多公司将AI融入运营，对公司零售IDC业务的需求预计将持续增长 [20] - 公司将抓住市场机遇，提高零售数据中心的利用率和内部收益率，为长期业务发展奠定基础 [21] 其他重要信息 - 公司在ESG方面的努力获得认可，入选《S&P全球可持续发展年鉴2025》，在S&P 2024年企业可持续发展评估中获得70分；连续三年获得MSCI的A评级；在2024年CDP气候变化问卷中获得B级 [45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年资本支出安排及风险项目资金覆盖情况，以及AI相关订单对零售业务的潜在影响 - 2025年资本支出较2024年增加100%，超90%将投入批发IDC业务；预计2025年第三季度不同性质和背景的REITs将实施，可收回达20亿元人民币 [53][57] - DeepSeek推动AI应用需求增长，自动驾驶是关键垂直场景，公司将其作为2025年拓展客户和提供优质服务的关键领域；AI服务器部署友好或特定单柜价格将高于传统单柜 [58][60][61] 问题2：与常州高信集团的合资项目框架合作情况及其对收入或资本支出指引的影响，以及如何看待市场供需动态 - 两年前公司与常州国企成立合资企业，持有13%股权，对应64兆瓦订单，该订单未纳入资本支出，不体现在资产负债表上，将以管理费或资本运营费形式获利 [67][68] - 根据第三方调查，预计2025年大北京地区、2026年长江三角洲地区批发IDC业务将出现供应短缺；行业内多数同行优先考虑海外市场，投标竞争中竞争对手分散 [69][70][71] 问题3：未来一两年每千瓦租金的预期，以及数据中心上游设备供应和价格对单位资本支出的影响 - 自大型语言模型推出以来，批发IDC需求逐渐释放，供应短缺；公司价格机制由市场驱动，价格稳定 [76][79] - 随着建设和安装增加，传统品牌设备供应不足，但客户对国产设备接受度提高，通过优化价格略降，单位资本支出略有降低 [80][81][82] 问题4：零售业务收入今年能否实现个位数增长以及2026年是否会加速，以及如何为2025年100亿元人民币的资本支出融资 - DeepSeek降低中小企业和个人采用门槛，近期中小企业和个人开发者对零售IDC需求强劲，公司创造了混合IT服务等新业务模式 [88][89][91] - 公司凭借董事会结构优势，具有低融资成本优势，如项目贷款融资可获得80%的贷款，利率不超过3.5%，期限15年 [95] 问题5：下游客户在自建数据中心和第三方数据中心运营商之间的偏好变化，以及批发园区如何满足推理和训练需求及客户对电力成本和延迟的要求 - 目前客户自建和租赁两种模式并存，多数客户选择租赁，少数选择自建 [105] - 客户要求扩大容量并提高效率，推理模型大多部署在零售IDC，而非批发IDC [108][110] 问题6：2026 - 2027年批发业务的收入或新订单增长前景 - 公司制定了五年计划，预计AI部署将推动国内IDC需求大幅增长；2026 - 2027年将继续增加资本支出以满足客户需求；资本支出由与客户签订的合同决定，为未来业务增长带来不确定性；IDC项目建设和满足客户需求需要一定时间，EBITDA增长可能慢于资本支出增长 [116][117][118]