Ares Management (ARES) Q2 2025 Earnings Call August 01, 2025 11:00 AM ET Speaker0Welcome to Ares Management Corporation's Second Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. As a reminder, this conference call is being recorded on Friday, 08/01/2025. I will now turn the call over to Greg Mason, Co Head of Public Markets Investor Relations for Ares Management.Speaker1Good morning, and thank you for joining us today for our second quarter twent ...

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为1500万美元，毛利为481万美元，毛利率为31.9%[26] - 2025年上半年总收入为2940万美元，毛利为910万美元，毛利率为31.1%[27] - 2025年上半年净亏损为410万美元，亏损率为13.8%[27] - 2025年第二季度净亏损为200万美元，亏损率为13.1%[26] 现金流与负债 - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为7970万美元，负债总额为2610万美元[28] - 公司持有的流动资金和可交易证券总额为1.16亿美元，代表每股20美元[5] 客户与市场表现 - 公司在全球拥有400多个活跃设计胜利，客户超过200个，包括众多市场领导者[7] - 公司在网络安全市场的收入占比为33%，在平台/基础设施市场的收入占比为31%[11] - 公司在北美市场的收入占比为74%[12] 未来展望 - 公司计划实现每股收益（EPS）超过3美元，并将收入恢复至1.5亿至1.6亿美元[14]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总收入达7.591亿美元，同比增长19.9%[11] - 调整后每股收益(EPS)为0.31美元，同比增长40.9%[11][14] - 调整后EBITDA为1.14亿美元，同比增长32.1%，EBITDA利润率提升139个基点至15%[14] - 公司回购1080万股股票，总金额1.255亿美元[14] - 调整后自由现金流在截至2025年6月的12个月内达2.28亿美元，同比增长121.4%[16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管理服务收入增长13.6%，其中估值和咨询业务增长约30%[11] - 租赁收入增长13.8%，零售量实现两位数增长，关键门户市场办公室活动改善[11] - 资本市场收入增长37.9%，总债务量增长135%，远超行业38%的增速[12] - 投资销售业务量增长26%，远超行业11%的增速，数据中心、办公室和多户住宅活动推动市场份额增长[13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在德国市场已签约70名经纪人，预计将在10月的Expo Real展会上正式启动业务[21] - 欧洲业务目前占公司总业务量的13%以上[24] - 旧金山湾区租赁活动强劲，AI和其他科技公司推动需求[41] - 纽约市房地产市场保持韧性，尽管市长选举带来不确定性[58][59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在全球范围内扩展业务，在欧洲和亚洲建立多元化综合平台[25] - 数据中心业务是重点发展领域，公司在股权和融资方面具有优势[35][36] - 公司目标是到2026年实现6.3亿美元调整后EBITDA和1.75美元调整后EPS[45][56] - 管理服务业务目标是到2029年实现20亿美元收入[45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司上调2025年全年指引：收入预期30.5-32.5亿美元(增长约15%)，调整后EPS预期1.47-1.57美元(增长20-28%)[17] - 调整后EBITDA预期5.23-5.73亿美元(增长17-29%)，税率维持在14-16%[18] - 管理层对AI和数据中心的长期前景持乐观态度[36][37] - 公司认为纽约市房地产市场将保持韧性，尽管政治环境存在不确定性[59] 其他重要信息 - 公司引入新的报告指标"调整后自由现金流"，以更好地反映业务现金生成能力[15] - 公司计划在下半年将资本配置重点转向并购活动，特别是在管理服务领域[27][28] - 公司所有增长均为有机增长[29] 问答环节所有的提问和回答 问题：德国市场机会进展情况 - 公司已在德国签约70名经纪人，预计10月正式启动业务[21] - 欧洲业务目前占公司总业务量的13%以上，增长潜力巨大[24] 问题：资本市场活动可持续性 - 公司认为欧洲市场存在良好机会，正在建立多元化综合平台[25] 问题：资本配置优先事项 - 股票回购仍在考虑范围内，但下半年将优先考虑并购活动[27] - 公司认为股票仍被低估，自由现金流收益率达6%，高于同行和标普500[28] 问题：数据中心业务前景 - 公司认为数据中心业务有长期增长潜力，特别是在欧洲和亚洲市场[36] - 数据中心业务平均销售费用约70个基点，债务费用40-50个基点[49] 问题：旧金山湾区租赁增长驱动因素 - AI和其他科技公司推动租赁需求，生态系统持续产生新公司[41] 问题：2029年长期目标 - 管理服务业务目标是20亿美元收入，2026年目标是6.3亿美元调整后EBITDA和1.75美元调整后EPS[45][56] 问题：纽约市房地产市场前景 - 尽管市长选举带来不确定性，但纽约市保持韧性，人才库和活力无与伦比[59] 问题：自由现金流转换率 - 调整后自由现金流转换率在65-85%之间，取决于业务投资水平[63] 问题：并购战略标准 - 公司偏好小型补强收购，减少摩擦和干扰，重点关注人才和业务协同[66]

Newmark Group (NMRK) Q2 2025 Earnings Call July 30, 2025 10:00 AM ET Speaker0Good day, and welcome to the Newmark Group 2Q twenty twenty five Financial Results. Today's conference is being recorded. At this time, I would like to turn the conference over to Mr. Jason McGruder, Head of Investor Relations. Please go ahead, sir.Speaker1Thank you, operator, and good morning. Newmark issued its second quarter twenty twenty five financial results press release this morning. Unless otherwise stated, the results pro ...

报告行业投资评级 报告对欧洲电信服务行业的投资评级为“有吸引力” [4] 报告核心观点 报告指出在AI资本支出激增的背景下全球数据中心容量将快速增长但面临能源等诸多限制因素，同时介绍了全球数据中心模型预测到2030年全球数据中心容量年增长率为23%，并分析了不同地区数据中心市场的发展情况、面临的挑战及潜在投资机会 [2][6][36] 相关目录总结 数据中心发展背景与现状 - 全球数据中心行业受云、AI和数据主权驱动增长潜力大，此前研究已表明其在多个领域有发展机会且部分地区有较强增长趋势 [45] - 近6 - 9个月全球数据中心市场有诸多重要事件，AI开始渗透大众市场 [46][47] - 年初科技巨头的资本支出计划显示数据中心和AI投资强劲，但之后引发行业“泡沫”讨论，不过4月以来市场表现有所好转 [48][51] 建设数据中心的关键约束 - 能源是未来两年建设数据中心的主要障碍，但规划许可和低碳建筑材料供应也是关键因素 [58] - 过去12个月建设数据中心面临众多瓶颈，如电网连接、冷却技术供应延迟等，不同地区面临的瓶颈有所不同 [60][64][65] - 数据中心建设成本在过去一年平均增长10%，未来两年预计再增长11%，电气系统是成本增长的主要原因 [70][78] - 建设新数据中心时，运营商关注数据安全/主权、绿色能源获取和电价等因素，不同地区关注重点存在差异 [82][89][90] 数据中心建设的供应商情况 - 电气系统供应商中，西门子和施耐德预计未来市场份额将增加 [88][93] - HVAC和机械系统供应商中，Daikin、IBM、Carrier和Schneider Electric预计仍将是主要供应商，IBM可能份额上升 [95][97] - 共置装修供应商中，Equinix预计仍将占据主导地位 [100][103] - 数据中心建设材料供应商中，Saint Gobain预计将保持领先，Recticel、Holcim、Buzzi和Soprema可能份额增加，Kingspan、Mapei和Vicat可能份额下降 [106][113][114] 数据中心可持续性考虑 - 数据中心建设和扩容时，最重要的ESG考虑因素包括能源消耗与清洁能源购买匹配、总能源消耗和体现的温室气体排放等，不同地区关注重点不同 [115][116][122] 全球数据中心建设情况 - 公司评论显示欧洲数据中心增长较美国和亚洲缓慢，但微软计划扩大欧洲数据中心业务，且欧洲有诸多因素将推动数据中心增长 [178][180] - 全球数据中心建设有诸多积极信号，如各公司的资本支出增加、项目建设推进等，表明全球数据中心和AI行业持续强劲 [133][135] 为AI提供动力的最新发展 - 数据中心目前消耗全球约2%的能源，预计到2035年将增长超5倍，AI是数据中心能源消耗的关键驱动因素 [181] - 数据中心发展面临电网接入、电力设备、劳动力和政治资本等瓶颈，但有重新利用比特币矿场、使用天然气发电等解决方案，不同地区的能源来源有所不同 [191][194] - 核能在为全球数据中心供电方面变得越来越重要，具有高功率、稳定、低碳等优势，核供应也在增长，美国、欧洲和亚洲部分地区有相关举措 [195][198][204] 全球数据中心预测 - 美国是全球最大的数据中心市场，预计到2030年容量将以约25%的年增长率增长，北弗吉尼亚是最大的集群，但面临电力和土地限制，德州等二级市场增长强劲 [231][232][236] - 欧洲数据中心容量预计到2035年从7GW增长到36GW，虽目前增长缓慢但有积极因素推动，如数据主权、超级计算机项目等 [249][251][257] - 中国数据中心行业处于上升周期，预计未来三年前六大互联网和云服务提供商的年度资本支出将增长59%，GPU供应将改善，电力供应不是瓶颈 [267][269][272] - 韩国数据中心市场处于起步阶段，预计从2025年开始发展，总统重视AI发展，有企业宣布建设数据中心计划，核能增长将支持数据中心建设 [284][285][291] - 东南亚数据中心容量预计在2024 - 2030年以28%的复合年增长率增长，新加坡供应紧张，马来西亚等国家增长强劲 [296][298] - 沙特阿拉伯数据中心市场目前规模较小，但有诸多因素推动其快速增长，预计到2035年容量将从300MW增长到超4GW [303][306][314] - 阿联酋数据中心市场目前规模较小，但有AI和数据主权等因素推动增长，预计到2035年将增长14倍，有5GW的DC校园项目 [316][320][339] - 澳大利亚数据中心市场预计到2030年从1275MW增长到3200MW，有诸多积极因素支持增长 [341][345] 各行业影响 - 资本货物公司受益于数据中心增长，数据中心业务有望实现两位数复合年增长率，燃气轮机市场紧张，部分公司通过并购扩张，推荐Siemens Energy和Legrand [359][362][376] - 欧洲公用事业和可再生能源行业，数据中心增长将推动电力需求和价格上升，为可再生能源开发商带来投资机会，可能增加对核能的需求 [388][391][404] - 美国公用事业和可再生能源行业，数据中心需求增长将使电力供应短缺，各类电力相关企业将受益 [414] - 欧洲房地产行业，部分公司参与数据中心开发，如Segro、MERLIN Properties和Tritax BigBox等 [417][420][426] - 欧洲基础设施行业，ACS在数据中心建设中领先，Skanska、Bouygues等也有参与但面临不同情况 [427][435][443] - 欧洲建筑行业，Belimo可通过产品提高数据中心HVAC能源效率，预计全球数据中心HVAC市场到2027年将增长20 - 25% [450][452] - 金融和资产管理行业，美国和欧洲的另类资产经理积极投资数据中心和AI基础设施，KKR、BX、BAM等是关键参与者 [463][466][475] - 美国软件行业，数据中心容量扩张支持软件工作负载，预计到2028年软件行业在GenAI上的支出将超4000亿美元，微软和甲骨文等公司将受益 [487][488] - 欧洲硬件行业，欧洲数据中心建设将增加对Nvidia架构和Infineon功率半导体的需求 [496][497] 近期科技发展对数据中心的影响 - Stargate是一个5000亿美元、15GW的AI计算系统项目，虽对数据中心预测影响不大但显示了AI基础设施需求强劲，可能有部分项目在阿联酋，能源供应是关键问题 [500][502][510] - 全球超级计算机项目增多，美国领先，计算性能和功率容量增长快，欧洲有相关项目但规模较小且面临能源和资金等问题 [513][516][520] - DeepSeek的出现引发投资者对AI成本的关注，但被认为有利于AI应用的普及和生产力提升，其新模型R2可能即将推出 [527][528][531] - Meta、TikTok、Apple、Oracle等科技公司都有数据中心建设或扩张计划，CoreWeave等独立云服务提供商也在发展 [533][546][551]

股价表现 - National Fuel Gas股价在最近一个交易日上涨5.7%至88.82美元 成交量显著高于平均水平 [1] - 该股过去四周累计涨幅为0.4% [1] 业务发展 - 公司将成为Shippingport发电站的关键天然气运输商 该电站预计每日消耗8亿立方英尺天然气 [2] - 公司将利用其州际管道网络 直接从阿巴拉契亚盆地输送天然气至该设施 [2] - 公司有望从这项高容量、长期运输业务中获得稳定收入 并提高管道利用率 [2] 增长机会 - 公司具备垂直整合的天然气基础设施 能够满足人工智能和数据中心对燃气发电的日益增长需求 [3] - 公司位于低成本阿巴拉契亚盆地的优势使其能够把握相关市场机遇 [3] 财务预期 - 公司预计季度每股收益为1.46美元 同比增长47.5% [3] - 预计季度收入为6.1715亿美元 同比增长47.8% [3] - 过去30天内 公司季度每股收益预期被上调1.1% [5] 行业比较 - National Fuel Gas属于Zacks石油和天然气-综合-美国行业 [5] - 同行业公司Tidewater股价在最近交易日下跌3.4%至48.66美元 过去一个月回报率为6.1% [5] - Tidewater季度每股收益预期在过去一个月上调17.6%至0.28美元 但较去年同期下降70.2% [6]

行业趋势 - 能源需求激增由人工智能、数据中心和电动汽车驱动 [1] - 美国大量建于二战后(1950-1970年代)的热电厂正加速老化 [1] 公司定位 - Argan Inc(NYSE: AGX)有望从上述能源基础设施更替趋势中受益 [1] 分析师背景 - 作者为意大利资管公司投资组合经理 专注多资产策略与股票组合 [1] - 采用基本面驱动方法 结合自下而上分析与自上而下宏观视角 [1] - 日常运用彭博终端、Excel建模及量化工具进行行业分析与风险评估 [1] （注：文档2和3内容涉及免责声明与持仓披露 根据任务要求已自动过滤）

核心观点 - 铀矿供应商Cameco受益于核电行业复兴、电力需求增长及铀供需缺口扩大三大因素 [1][5][10] 核电行业复兴 - 公司主营铀矿开采并为核电站提供燃料 同时持有核电服务商Westinghouse少数股权 成为间接投资核电的标的 [2] - 核电作为零碳排放的基荷能源 可与间歇性可再生能源互补 提升电网稳定性 [5] - 新型核电站设计有望提升安全性、降低成本并缩短建设周期 进一步推动行业需求 [9] 电力需求激增 - 美国电力需求增速将从2000-2020年的9%跃升至2020-2040年的55% [7] - AI数据中心和电动汽车推动电力在终端能源占比从21%升至2050年的32% [8] 铀供应缺口 - 2030年起铀需求将超过供给 主因2011年福岛事故后矿山开发停滞导致供应短缺 [10] - 铀矿建设周期长、成本高 短期内难以填补供需缺口 支撑铀价长期走强 [11] 业务优势 - 公司运营集中于政治稳定的发达市场 降低地缘风险 [6]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：太阳能行业 - 公司：Shoals Technologies Group (SHLS) 纪要提到的核心观点和论据 需求与业务情况 - 近期需求强劲，项目推进顺利，EPC客户业务饱满，因太阳能项目建设周期长，很多项目已获批且明确互联日期 [4][5] - 与Blattner签订10GW主供应协议接近完成，又签订12GW新协议至2027年年中；与UGT签订12GW国际项目协议，项目由西方银行资助，要求使用美国本土产品 [29][30][31] 行业痛点与挑战 - 太阳能行业面临熟练和非熟练劳动力短缺、大型开关设备和变压器等供应链交付周期长、许可和互联难题等老问题，但行业已学会应对 [6][7] - 近期关税和监管政策变化带来新问题，增加了行业不确定性 [8] 政策影响 - 参议院委员会拟对投资税收抵免进行延期和放宽调整，但一切尚在进行中，投资税收抵免逐步取消是大概率事件，需关注具体时间 [10][11] - 税收抵免取消会使太阳能项目成本上升，部分电力购买协议需重新谈判，但不改变行业需求，太阳能仍是短期内最快的电网供电方式 [12][13] FIOC条款影响 - FIOC条款对Shoals有利，若外国实体受限，专注美国本土制造的Shoals将受益，虽可能导致行业供应链短期混乱，但公司已做好应对准备 [16][19] 竞争优势 - Shoals专注于电气平衡系统，为客户定制解决方案，在工厂生产，有质量控制和测试标准，产品即插即用，减少现场熟练电工需求 [20][21] - 与绝缘穿刺连接器（IPC）相比，Shoals产品使用寿命长，不易出现故障，部分开发商已明确拒绝使用IPC [22][23] 主供应协议（MSA）优势 - 对公司而言，MSA有助于预测项目和时间，优化供应链，确保原材料供应和价格，合理安排劳动力，增强投资信心 [31][32] - 对客户而言，MSA可确保获得高质量产品，无需每次都进行采购，可专注项目其他方面 [33] 国际市场战略 - 有针对性地拓展国际市场，在西班牙、中美洲和拉丁美洲设有销售代表，看好澳大利亚、沙特阿拉伯等市场 [38][40] - 通过与UGT合作，被拉到全球各地开展业务，扩大国际影响力 [31][40] 保修问题 - 因有缺陷电线进行的客户补救工作按计划推进，虽受春季暴雨和洪水影响有所延迟，但预计今年基本完成；法律方面处于事实调查阶段 [41] 数据中心业务 - 虽无法直接了解数据中心对能源需求的具体占比，但预计未来几年数据中心和人工智能将持续推动能源需求增长 [45] - 公司有低成本、高效率的铝制BLA系统，可改造用于数据中心电力分配，但需与工程师合作，产品推出尚需时日 [46][47] 毛利率与目标 - 近期毛利率目标为35%-38%，长期目标是超过40% [49][52] - 公司注重控制SG&A费用，降低法律费用，投资有吸引力的业务领域，如电池储能产品和出口业务 [51][52][53] 相邻市场机会 - CC&I市场，公司提供即插即用解决方案，帮助客户解决自行拼凑产品的问题 [56] - 电池储能市场，公司有标准的组合器和重组器产品，与OEM合作开发独立的滑行解决方案，超50%的管道项目有电池储能计划 [57][58] 资本分配策略 - 首要任务是有机增长业务，同时关注无机收购机会，确保为股东带来回报 [60] - 去年进行了股票回购，今年有剩余授权，目前现金主要用于新设施建设和保修补救工作，后续将评估股票回购事宜 [61] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司正在与开发商直接合作，推广产品长期效益，因部分EPC只关注短期成本 [36][37] - 公司正在实验室模拟测试，以证明Shoals产品相对于IPC的寿命优势，并向开发商证明其商业价值 [27][28] - 公司正在推进电池储能产品的OEM业务，First Solar是多年优质客户，公司认为该领域还有其他面板类型的机会 [58][59]

项目规划 - 公司计划在亚利桑那州建设一个价值1万亿美元的制造综合体，专注于机器人和人工智能领域 [1] - 该项目仍处于早期讨论阶段，尚未确定是否推进 [3] - 公司曾在2024年3月提出计划投资1万亿美元在全美工业园建设配备AI的工厂，以解决劳动力短缺问题 [3] 合作伙伴与政府支持 - 公司创始人已与台积电和三星电子讨论合作事宜 [2] - 正在寻求美国联邦和州政府的税收优惠政策支持 [2] - 公司已参与Stargate项目，这是一个为期四年、价值5000亿美元的数据中心和AI基础设施建设项目 [4] - Stargate项目的合作伙伴包括OpenAI CEO、甲骨文创始人、MGX、英伟达、Arm和微软等 [5] 投资计划 - 公司宣布将在未来四年内向美国投资1000亿美元，创造至少10万个AI及相关基础设施工作岗位 [4] - 2024年5月报道显示公司计划在AI领域投资近90亿美元 [6] - 过去12个月内公司的投资和承诺支出已增长超过一倍 [6] 行业背景 - 传统数据中心和电网难以满足AI对计算能力、数据存储和能源的极高需求，因此需要专门的AI数据中心 [5] - 公司认为美国制造业面临劳动力短缺问题，AI工厂可提供解决方案 [3]