市场回调与波动率 - 股市自4月低点以来已上涨36% 但当日出现超过6个月以来的最大跌幅 [2] - 恐慌指数VIX当日飙升1.29% 为有记录以来第51大单日涨幅 属于前1%的波动 [2] - VIX飙升反映投资者寻求避险和保护 通常被视为市场出现阶段性低点的信号 [3][4] 市场前景与驱动因素 - 除非出现真正的结构性变化 否则此次回调被视为买入机会 [3] - 历史数据显示 VIX大幅飙升后 市场在未来一周和一个月的前景通常较好 [4] - 推动股市在过去12个月表现吸引力的三大结构性因素包括人工智能创新 华尔街对区块链的关注 以及美联储开启宽松周期 这些因素不会因潜在的对华争端而中断 [7] 短期走势与交易行为 - 预计市场一周后走高的概率很大 甚至可能上涨60点 [4][5] - 市场存在“逢低买入”的交易行为 即在下跌后买入并在一周后推高市场 [5] - 由于是周五且临近长周末 市场可能收于日内低点 但周五很少是市场底部 周一的抛售可能提供买入机会 [8]

核心观点 - 知名财经评论员Jim Cramer认为摩根大通和高盛集团基于市盈率衡量仍然便宜 这与许多认为金融股已无潜力的投资者观点相悖 [1] - 两家银行估值显著低于标普500指数 若美联储降息周期实现 其净息差和投行业务有望复苏 当前估值可能被视为机会 [2][3] - 投资要点在于以低价购买未来业务复苏的期权 若利率环境改善和交易周期加速 当前估值可能带来上行惊喜 [5] 估值分析 - 摩根大通远期市盈率略高于15.6倍 高盛集团接近15.3倍 [2] - 两家银行估值远低于标普500指数24倍的市盈率 当前差距因利率担忧和信贷恐惧而被夸大 [2] - 历史上银行股通常以折价交易 但当前折价程度异常 [2] 潜在催化剂 - 华尔街交易业务正在复苏 并购项目管道重建 资本市场部门活跃 2026年费用收入可能成为两家公司的增长点 [3] - 美联储宽松周期若实现 将有助于净息差稳定 并推动交易活动反弹 [3] - 两家银行积极部署股票回购 仅摩根大通上一季度就回购并注销了近30亿美元股票 此举能在无需强劲贷款增长的情况下提升每股收益 [4] 投资逻辑 - 投资摩根大通和高盛不像是追逐增长 更像是以便宜价格购买未来业务复苏的期权 [5] - 银行股虽不以其爆发性著称 但当前低于市场的估值水平提供了独特机会 [5] - 对于有耐心的投资者而言 当前的便宜估值可能不会持续太久 [5]

黄金价格表现 - 黄金期货价格飙升至约3,750美元，现货黄金交易价格超过每盎司3,700美元 [2] - 年初至今黄金价格上涨超过40%，创下自1979年以来最佳年度表现 [3][9] - 黄金表现远超标准普尔500指数（上涨13%）和比特币（上涨20%） [5] 价格上涨驱动因素 - 美联储启动宽松周期，上周降息25个基点并暗示2025年将进一步降息两次 [3] - 美元指数年初至今下跌约10%，美元走弱提振以美元计价的黄金 [4] - 实物支持的交易所交易基金（ETF）资金流入量达到三年高点 [4] - 各国央行持续增持黄金，特别是新兴市场的俄罗斯、中国和印度央行 [5][7] 市场参与情况 - 黄金在美银9月基金经理调查中成为第二大最拥挤交易，仅次于“七巨头”股票 [6] - 调查显示39%的基金经理当前黄金配置接近0%，所有参与者的加权平均配置仅为2.3% [6] - 高盛分析师指出黄金突破反映了“有信心的买家加大购买”，包括ETF持仓、投机性头寸增强以及央行需求在夏季淡季后重新加速 [7] 机构观点与预测 - 高盛重申其到2026年中期的金价目标为每盎司4,000美元 [8] - 奥本海默首席投资策略师认为全球央行购买黄金是为了对冲其货币兑美元的风险，且购买规模巨大 [5]

作者信息 - 作者为Neils Christensen 拥有Lethbridge College新闻学文凭和超过十年的新闻报道经验[3] - 自2007年起开始专门从事金融领域报道 最初供职于Canadian Economic Press[3] - 联系方式为1 866 925 4826转1526 电子邮箱nchristensen at kitco com[3]

公司信息 - 提及公司为法国兴业银行（SOCIÉTÉ GÉNÉRALE）[1][2]

文章核心观点 - 文章内容不完整，无法提取核心观点 [1][2][3][4] 作者信息 - 作者为Neils Christensen，拥有莱斯布里奇学院新闻学文凭和超过十年的新闻报道经验 [3] - 作者自2007年起专注于金融领域报道，曾为加拿大经济通讯社工作 [3] - 作者曾报道过加拿大努纳武特地区的领土和联邦政治新闻 [3]

美联储政策前景 - 市场关注焦点是美联储下周可能重启的宽松周期 [1] - 即使宽松政策由劳动力市场疲软驱动 整体市场环境依然具有建设性 [2] - 预计未来几个月适度的宽松政策将足以管理经济放缓的程度和步伐 [12] 市场整体环境与盈利 - 市场具备强劲的盈利背景 市场领导者有强劲的前瞻盈利指引和资本支出意向 [2] - 经济并未陷入衰退 宽松政策有望在未来几个月提振市场动物精神并限制股市下行空间 [3] - 市场近期创下历史新高 当前回调幅度非常小 [3][4] 市场集中度与人工智能主题 - 尽管“美股七巨头”约占标普500指数33%-34%的权重 但盈利表现支撑了当前的集中度 [7][8] - 市场集中度可能是一种优势 因为当前市场领导者由对人工智能主题的长期信念驱动 而非对利率持续宽松的期望 [8] - 人工智能作为一个对利率敏感度较低的主题 可以保护市场免受通胀上行风险对宽松预期可能造成的干扰 [9] 美联储独立性与债券市场 - 美联储的独立性是美国乃至全球资本市场运作的关键部分 [5] - 对美联储独立性的任何可信威胁可能导致市场在收益率曲线长端做出反应 [5] - 收益率曲线全线已出现强劲反弹 尤其以长端显著 10年期收益率周期可信区间在4%至4.8% 目前接近底部 可能面临上行压力 [6] 劳动力市场状况 - 劳动力市场已显著恶化 招聘增长几乎完全停滞 [11] - 需要看到劳动力市场出现更多疲软 特别是裁员人数上升 才能对持续的宽松周期有信心 [11] - 尽管关注点集中在美联储的双重使命之一 但通胀的上行风险丝毫未减 [11] 行业影响分析 - 金融行业可能是美联储降息周期的明确潜在受益者 特别是在出现牛市趋陡的情况下 [14] - 更陡峭的收益率曲线将有利于金融业的净息差 若未来几个月再叠加金融放松监管的预期 金融板块环境将颇具建设性 [15] - 目前预期的温和宽松周期可能不足以显著改善住房可负担性 或引发全面的信贷创造新火花 [12]