展会概况与规模 - 2025年AGF亚洲游戏博览会与CICF中国国际漫画节动漫游戏展将于10月2日至5日在广州保利世贸博览馆举办，展览面积达8.2万平方米 [1] - 主会场汇聚全球千余个顶尖品牌、7000余款IP周边产品，将举办超百场特色活动，并有数百位人气嘉宾到场 [1] - 预计全国超80万粉丝参与联动，配套10条动漫游戏主题公交专线和150余幅IP联动广告覆盖全城商圈 [1] 参展企业与IP阵容 - 腾讯游戏、网易游戏、三七互娱、B站游戏等国内头部游戏企业及法国育碧公司将集体参展，带来众多现象级游戏IP [2] - 广东省游戏产业协会首次打造“游戏舱”展区及小游戏试玩区，现场将提供逾40款优质游戏和18款热门小游戏供玩家体验 [2] - 28家香港动漫游戏品牌企业强势登陆，集结大湾区次元力量，多名动漫游戏角色Coser将与观众互动 [2] 同期赛事活动 - 展会期间将举办战马能量杯英雄联盟挑战赛、卡普空《街霸6》世界巡回赛中国赛区广州站等顶级电竞赛事，全国30+省市高手齐聚 [3] - 中国动漫金龙奖COSPLAY全国超级大赛总决赛、星舞银河全国宅舞大赛总决赛等多项文化赛事也将同期上演 [3] 行业背景与政策支持 - 2024年广东省游戏总营收达2604.31亿元，约占全国八成，同比增长6.3%；游戏出海营收达423.6亿元，同比增长9.9% [4] - 广州市游戏产业营收规模在2024年达到1406.67亿元，创历史新高，占全国的43.2% [4] - 2024年5月广东省推出全国首个省级游戏产业专项政策，包含13条举措，对优质项目最高奖励500万元，重点支持AI、游戏大模型等前沿技术 [4]

行业核心观点 - 2025年8月国产游戏版号获批166款创年内单月新高 覆盖移动端 客户端及主机平台[1] - 7月中国游戏市场实际销售收入290.84亿元 环比增长8.14% 同比增长4.62% 移动端与客户端成为主要增长动力[1] - 行业三重驱动因素包括政策持续加码 景气度回升及AI技术加速落地[1][3] 版号与市场表现 - 8月获批游戏包含移动类别107款 移动-休闲益智类39款 跨平台17款 客户端2款及PS5主机游戏1款[1] - 移动游戏市场7月收入213.6亿元 环比增6.36% 同比增0.92% 客户端游戏收入66.37亿元 环比增13.13% 同比增16.56%[1] - 版号放量与月度景气回升形成合力 为8-9月新品上线与内容迭代提供支撑[1] 重点公司经营表现 - 巨人网络上半年营收16.62亿元同比增16.47% 移动游戏业务营收同比增21.56% 毛利率91.92%[2] - 三七互娱上半年营收84.86亿元 归母净利润14亿元 全球发行移动游戏最高月流水达22亿元[2] - 恺英网络上半年营收25.78亿元 归母净利润9.5亿元 稳定运营《原始传奇》等产品并储备仙剑奇侠传等知名IP[2] 产品与运营亮点 - 巨人网络新品《超自然行动组》7月同时在线人数突破100万 《球球大作战》上半年累计新进用户超1100万[2] - 三七互娱坚持精品化 多元化及全球化运营框架[2] - 恺英网络《龙之谷世界》获"2024年度最受期待游戏" 储备《岁时令》《百工灵》等原创IP[2] 行业发展趋势 - 版号高位常态化与AI应用推动行业降本增效[3] - 短期版号释放和暑期档新品支撑业绩 中期AI技术重塑研发运营 长期出海打开增长空间[3] - 推荐关注三条主线：产品验证+暑期窗口期 AI能力突出 政策受益+文化出海[3]

暑期档游戏市场热度 - 2025年演出和文旅热度持续，游戏厂商针对"宅"玩家推出大量新游戏，涉及MMO、开放世界、二次元、机甲射击等品类 [3] - 7月8日游戏股拉升，冰川网络涨超10%，巨人网络、恺英网络涨超5%，完美世界、盛天网络等跟涨 [3] - 暑期档是游戏厂商竞争关键时段，大学生玩家空闲时间增多，叠加Bilibili漫展和ChinaJoy活动推动新游戏密集上线 [3] 新游戏上线情况 - 6月国内上线20款游戏，7月已上线或计划上线游戏超过20款 [4] - 7月2日西山居《解限机》和腾讯《碳碳岛》上线，库洛游戏《战双帕弥什》、多益网络《狭道英雄》等也已上线 [4] - 腾讯《星痕共鸣》、网易《无主星渊》、灵犀互娱《神探诡事录》、三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》等将陆续上线 [4] - 网易《无主星渊》试玩版在Steam新品节中拿下全球试玩榜TOP1 [4] 老游戏更新与怀旧服 - 网易《梦幻西游》推出怀旧版畅玩服，开服后因玩家过多导致服务器排队超10万人，180日特权暂停销售 [6] - 老游戏通过更新或怀旧服保持热度，稳定收益，常青游戏通过刷存在感维持玩家基础 [7] 政策与版号支持 - 2024年上半年国产游戏版号审批757款，6月达158款（147款国产+11款进口），创年内新高 [8] - 多地出台游戏支持政策，涵盖出海企业培育、小游戏发展、AI与游戏融合等 [8] - 腾讯《穿越火线：虹》、字节《雾影猎人》等重点射击游戏获批版号 [8] 行业趋势与竞争 - 垂直赛道易出爆款，厂商转向百花齐放，避免跟风换皮 [9] - 金山世游《鹅鸭杀》移动端进口版号获批，将挑战网易《蛋仔派对》和腾讯《元梦之星》 [9] - 2024年上半年行业特点：3A游戏赛道探索增多、AI原生游戏布局加速、精品化与出海趋势加强 [9]

行业概况 - 2024年中国游戏用户规模达6.74亿人，同比增长0.94%，行业进入存量竞争阶段 [1] - 中国游戏市场实际销售收入3,257.83亿元，同比增长7.53%，增长动力来自新品爆款、长青产品及小游戏表现 [1] - 移动游戏占比达73.12%，保持市场主导地位 [1] - 中国自主研发游戏国内市场收入2,607.36亿元，同比增长1.70%，增速放缓 [6] - 自主研发游戏海外市场收入185.57亿美元，同比增长13.39%，连续五年超千亿元 [10] A股游戏公司整体表现 - 26家A股游戏公司合计营收934.34亿元，同比增长7.74%，归母净利润42.48亿元，同比下滑50% [1] - 超半数公司营收同比下滑，约七成公司利润同比下降 [5][6] - 18家公司境内业务营收下滑，占总数七成 [6] - 超四成公司陷入亏损，其中5家公司同比续亏 [6] 头部公司表现 - ST华通营收226.2亿元（+70.27%），净利润12.13亿元（+131.51%），营收排名第一 [2][4] - 三七互娱营收174.41亿元（+5.40%），净利润26.73亿元（+0.54%），净利润排名第一 [2][4] - 神州泰岳营收64.52亿元（+8.22%），净利润14.28亿元（+60.92%），营收排名第三 [2][4] - 恺英网络营收51.18亿元（+19.16%），净利润16.28亿元（+11.41%），净利润排名第二 [2][5] 亏损公司分析 - 完美世界营收55.70亿元（-28.50%），净利润-12.88亿元（-361.98%），系上市以来最大亏损 [6][7] - 昆仑万维营收56.62亿元（+15.20%），净利润-15.95亿元（-226.74%），研发费用增长59.5%至15.4亿元 [8] - 星辉娱乐净利润-4.58亿元（-1751.93%），主要因推广费用增加及商誉减值 [5][8] - 游族网络净利润-3.86亿元（-522.46%），汤姆猫净利润-8.59亿元（-0.63%） [2][6] 境内业务下滑原因 - 完美世界关停《完美新世界》等项目导致亏损7.4亿元，投资亏损4.36亿元 [7] - 吉比特核心游戏《问道手游》《一念逍遥》流水下降，新游戏未能弥补亏损 [7] - 星辉娱乐游戏推广费用增加，新游戏未产生利润 [8] - 行业竞争加剧及研发获客成本攀升是主要压力 [6] 出海业务表现 - ST华通出海收入113.67亿元，占比50.26%，《Whiteout Survival》连续10个月蝉联出海收入榜首 [10] - 三七互娱出海收入57.22亿元，毛利率74.54%，《Puzzles&Survival》累计流水超百亿元 [10][11] - 恺英网络出海收入3.75亿元（+221.48%），《仙剑奇侠传：新的开始》获海外奖项 [11] - 神州泰岳出海收入4.91亿元（+12.84%），《AgeofOrigins》进入全球收入TOP30 [12] - 境外业务毛利率普遍高于境内，汤姆猫达98.02%，姚记科技95.39% [10]