埃隆·马斯克企业帝国的重心转移 - 埃隆·马斯克将SpaceX与其烧钱的人工智能企业xAI合并 标志着其企业帝国的权力重心正在发生变化 [1] 特斯拉的现状与挑战 - 特斯拉作为马斯克流动财富和名声的主要来源 其市值约1.58万亿美元 仅比SpaceX的1.25万亿美元私人市场估值高26% [2] - 马斯克在SpaceX的持股比例估计为43% 高于其在特斯拉13%的持股 这意味着SpaceX构成了其超过8520亿美元纸上财富的一半以上 [2] - 特斯拉股价在2026年初下跌6% 公司报告2025年第四季度汽车交付量同比下降16% 2025年全年总收入下降3% 这是有记录以来的首次年度下降 [3] - 特斯拉核心汽车业务近期面临挑战 原因包括来自中国和欧洲电动汽车制造商的激烈竞争 以及美国联邦电动汽车购买税收抵免政策的取消 此外 马斯克涉足政治活动也对品牌造成了伤害 [4] - 随着电动汽车销售疲软 特斯拉正将重心转向Robotaxi网约车服务和Optimus人形机器人 这些市场目前竞争激烈且特斯拉尚无实际业务 公司已宣布停止生产Model S和X车型 这些旧车型在2025年占其汽车年交付量的不到3% 原生产线将用于生产Optimus [5] - 特斯拉2025年销售额接近950亿美元 调整后收益约50亿美元 较2024年大幅下降 [17] - 特斯拉上周同意作为本月早些时候结束的一轮融资的一部分 向xAI投资20亿美元 [18] - 特斯拉股东在11月批准了马斯克的薪酬方案 该方案包含12批股票奖励 将在未来十年内特斯拉达到某些里程碑（包括市值增长和运营目标）时授予 第一批股票将在特斯拉市值达到2万亿美元时支付 比当前估值高出约4000亿美元 [19] SpaceX的强势地位与合并细节 - SpaceX在轨道发射服务市场处于领先地位 每年与NASA和美国国防部签订价值数十亿美元的合同 公司还拥有并运营着拥有超过9000颗在轨卫星和约900万客户的Starlink卫星互联网服务 [6][7] - 据报道 SpaceX正在寻求今年进行IPO 公司处于特别有利的地位 [8] - 本周一宣布的合并对SpaceX的估值为1万亿美元 对xAI的估值为2500亿美元 此次交易紧随去年xAI通过股票交易收购社交媒体平台X（前身为Twitter）之后 [8] - 据路透社报道 SpaceX去年营收约150亿美元 利润80亿美元 [17] - 马斯克表示 SpaceX收购xAI是为了在太空开发数据中心 以摆脱他所认为的地球能源限制 [9] 合并后的战略与潜在挑战 - Moffett Nathanson的分析师指出 SpaceX向联邦通信委员会提交文件中提议的特定轨道数据中心项目将需要“极其庞大”的资本 作为该计划的一部分 SpaceX已寻求发射多达100万颗卫星的许可 [10] - 分析师认为 考虑到所需的运营成熟度、供应链发展和财务要求 一个全面的建设不会很快发生 实现该计划需要尚未开发的技术解决方案来管理太空中的辐射和冷却问题 其成本甚至超过发射和组装大量重型设备的费用 [11] - 合并可能为股东带来额外的麻烦 除了将SpaceX的利润重新用于资助xAI巨额基础设施成本外 新公司还面临一系列法律风险和监管问题 [12] - xAI正受到包括欧洲、印度、马来西亚以及美国加利福尼亚州总检察长在内的市场当局调查 原因是其Grok图像生成器允许用户创建和分享儿童和女性的“深度伪造”露骨图像 [13] - 周二 法国调查人员突击搜查了X的办公室 检察官命令马斯克就涉嫌滥用算法的问题接受质询 马斯克在X上称此次突击搜查为“政治攻击” [13] - 哥伦比亚大学法学教授埃里克·塔利表示 xAI面临的一些监管风险可能必须由SpaceX投资者承担 虽然SpaceX的国防合同业务主要集中在美国 但其Starlink业务大部分是国际性的 不同监管机构可能会要求“作为一个整体组织必须保持良好的信誉”才能在其管辖范围内继续开展业务 即使SpaceX的子公司不相互产生责任 它们也可能影响彼此的“监管地位” [13][14] - 只要SpaceX保持私有状态 且马斯克保持控制权而无需担心股价剧烈波动 这些复杂情况对他而言或许是可管理的 但SpaceX在吸收新的与xAI相关的风险的同时 能否获得并保持较高的公开市场估值 则是另一回事 [15] - 对于特斯拉投资者而言 他们可以希望SpaceX未来可能高达1万亿美元的长期回报前景 足以让马斯克不会过多地分散注意力 [18]

核心观点 - 特斯拉正采取激进战略转型 将业务重心从传统电动汽车转向自动驾驶机器人出租车和人形机器人等未来技术 尽管当前电动汽车销售面临显著下滑且竞争加剧 [1][2][6] 财务与运营表现 - 2025年第四季度运营业绩显示 公司电动汽车销售持续下滑 2024年乘用电动汽车销量为179万辆 同比下降1% 2025年销量降至163万辆 同比加速下滑9% [3] - 电动汽车销售仍占公司总收入的73% 其加速下滑对整体营收构成压力 [3] - 2025年公司每股收益大幅下降47% 至每股1.08美元 [12] - 基于当前股价和每股收益 公司的市盈率高达396倍 显著高于纳斯达克100指数约32.6倍的市盈率水平 [12] 市场竞争与挑战 - 市场竞争是特斯拉面临困境的主要驱动力 公司同时在高端市场面临传统汽车制造商的竞争 并在大众市场流失份额给如中国比亚迪等提供更廉价选择的制造商 [4] - 在欧洲市场 比亚迪入门级车型Dolphin Surf EV售价仅为26,900美元 而特斯拉Model 3起售价超过40,000美元 导致去年比亚迪在该地区销量飙升228% 而特斯拉销量骤降37% 特斯拉的降幅是所有在欧洲有业务的汽车制造商中最大的 [5] 战略调整与产品线变更 - 公司决定停止生产两款最受欢迎的乘用电动汽车Model S和Model X 以释放制造产能 [2][6] - 释放出的产能将用于生产人形机器人Optimus [2][9] - 公司首席执行官埃隆·马斯克相信自动驾驶汽车是未来 因此拒绝投资开发低成本电动汽车以与比亚迪等品牌竞争 反而选择缩减乘用电动汽车产品线 [6] 未来增长动力：自动驾驶与机器人 - 公司希望其自动驾驶机器人出租车Cybercab能够弥补部分损失的电动汽车收入 Cybercab将基于特斯拉全自动驾驶软件运行 可提供全天候客运甚至小型商业货运服务 有望为公司创造新的高利润收入流 [7] - 马斯克在1月28日的投资者电话会议中表示 预计到今年年底前 特斯拉的自动驾驶汽车可能在美国多达一半的州获得批准 [8] - 人形机器人Optimus被寄予厚望 马斯克认为其长期可能带来10万亿美元的收入 并预计到2040年 人形机器人的数量可能超过人类 [9][10] - 这些新业务仍处于早期阶段 Cybercab最早要到4月才能开始大规模生产 而Optimus的时间线非常不确定 因为需要从零开始构建整个供应链 [11] 公司估值与市场看法 - 公司股票估值高昂 当前市盈率约为纳斯达克100指数的12倍 [12] - 投资者通常为该公司支付溢价 源于对埃隆·马斯克长期创造价值能力的信念 这种信念在之前的电动汽车革命中被证明是正确的 也可能在自动驾驶汽车和人形机器人成为主流时再次应验 [13] - 尽管公司可能拥有光明的未来 但其极高的估值带来了短期内大幅回调的可能性 [15]

公司战略转型 - 特斯拉正在进行战略转型 从依靠Model S和Model X等经典车型成为大规模汽车制造商 转向以物理人工智能为核心的下一个增长阶段 包括自动驾驶和人形机器人[2] - 此次转型已酝酿一段时间 并非完全出乎意料 但Model S和Model X的逐步淘汰具有象征意义 标志着公司增长阶段的交接[2] 估值与市场观点 - 特斯拉的估值具有挑战性 其股价与近期基本面存在显著脱节 公司是全球仅有的两家市值超过1000亿美元且远期市盈率超过150倍的公司之一[4] - 市场目前对特斯拉近期盈利的重视程度降低 估值框架需要超越短期盈利动态[4][5] - 公司拥有庞大的散户投资者基础和强劲的技术面支撑 只要市场继续推动人工智能叙事 当前的高估值局面可能不会很快改变[5][6] 自动驾驶出租车业务前景 - 特斯拉自动驾驶出租车业务今年的重点是实现规模化商业应用 公司已在奥斯汀移除了安全驾驶员 需要观察其如何扩大运营设计域、增加车辆数量并开始抢占市场份额[7][8] - 该业务需要证明其服务能否与Waymo竞争 并拓展到其他地区[8] - 与Waymo相比 特斯拉的关键机会在于成本优势 Waymo每辆车的成本约为10万至15万美元 而特斯拉的Cybercab可能低至3万美元或更少[13] - 特斯拉仍需更广泛地证明其仅依靠视觉方案能实现完全无人驾驶 若能成功证明并解决商业化问题 将拥有显著的成本优势 因此被市场视为Waymo唯一的主要竞争对手[11][12][13] 人形机器人业务展望 - 人形机器人业务目前仍处于研发和原型阶段 难度更大 属于需要被证明的叙事 但其潜在市场规模相当大[9][10] - 公司计划在今年晚些时候开始生产更接近量产版本的Gen 3机器人 目前仍处于完善概念的阶段[9][15] - 市场目前给予了特斯拉相当长的“蜜月期”和宽容度 更关注其潜在市场规模和能力[14][15] - 特斯拉在人工智能方面具有优势 同时在供应链、手部设计以及电池方面也具备优势 这使其获得了市场的显著青睐[16][17]

特斯拉 - 第四季度盈利超出华尔街预期，但年度销售额出现有记录以来首次下降，部分原因是车辆交付量减少和监管信贷收入降低[7] - 第四季度销售额同比下降3%，汽车部门销售额同比下降11%[7] - 公司宣布停止生产Model S和Model X车型，并将关键战略转向人形机器人[2] - 公司CEO表示，长期来看，其人形机器人Optus将对美国GDP产生非常重大的影响[2] 德意志银行 - 公布创纪录的四年和第四季度利润[2] - 首席财务官表示相信美国的经济实力将支撑全球经济，并认为可持续增长率在3.5%以上对美国市场有利，也在许多方面拉动世界经济增长[3] 美联储货币政策 - 美联储维持利率不变，打破了连续三次降息的趋势，并暗示可能保持利率稳定，直到数据说服联邦公开市场委员会成员改变看法[5] - 央行上调了经济增长评估，同时补充说失业率已显示出一些企稳迹象[5] - 美联储官员以10比2的投票结果决定维持利率不变，两位理事主张再次降息25个基点[6] 大型科技公司业绩 - **Meta**：第四季度盈利超出预期，公司发布的销售指引优于预期，推动其股价在盘后交易中上涨，业绩受到假日需求和人工智能相关收益的提振[8] - **微软**：尽管营收和盈利均超出预期，但由于报告第二财季云业务增长放缓且支出创纪录，股价在盘后交易中大幅下跌[8] - **特斯拉**：第四季度盈利超出预期，但年度销售额出现有记录以来首次下降[7] 威兹航空 - 第三季度营收为12.96亿欧元，略高于IBIS估计的12.36亿欧元[9] - 预计2026年全年运力将比上一年增长约10%[10] - 预计2026年净利润在-2500万至+2500万欧元之间，全年营收展望持平[10] - 公司面临供应链挑战、地缘政治问题（如乌克兰战争、中东局势）以及内部业务重心转移等外部和内部挑战[13][14] - 由于发动机检查，部分机队停飞，且新发动机的耐用性不如旧发动机，尤其是在炎热恶劣的环境下运营会显著影响发动机寿命和耐用性[14][19][20] - 公司已关闭阿布扎比业务，原因是地缘政治动荡、空域限制、极端高温、发动机磨损加速以及监管障碍[17] - 公司表示，如果乌克兰实现停火，能够在数周内恢复飞往乌克兰的航班，并计划重建在基辅和利沃夫的运营基地[26][27] - 公司CEO表示，目前需求环境良好，公司正以10%的速度增长，并预计下一财年上半年运力增长约30%[31][32] - 公司澄清，向美国运输部提交申请是为了在世界杯或奥运会等特殊机会下获得监管许可，并非计划开通定期飞往美国的航班[24] 罗氏制药 - 报告全年核心营业利润为218亿瑞士法郎，略低于部分分析师预期[33] - 2025财年销售额增长7%，营业利润增长13%[34][35] - 研发管线取得多项积极三期临床结果，包括乳腺癌药物Geodestrin、多发性硬化症药物fenibrutinib和狼疮药物gassiva[35][36] - 预计到本十年末，将有最多19种新药上市[36] - 公司面临2029/2030年部分重磅药物专利到期的问题，这些药物约占销售额的20%，但公司认为未来几年的专利损失是可管理的，并有信心通过新药（如fenibrutinib）来抵消影响[38] - 在肥胖症领域，公司专注于下一代药物，其二期研究显示，在第48周实现了22.5%的安慰剂调整后减重效果，优于目前市场上领先疗法在72周达到的效果，且未出现平台期[41][42] - 公司计划通过药物分子本身差异化、与内部其他疗法组合以及其全球领先的诊断业务来在肥胖症市场脱颖而出[43] - 公司对并购持谨慎和选择性态度，强调财务和科学因素，并指出其研发生产率因精挑细选机会而得到市场认可[45][46] - 公司与美国白宫达成了“最惠国”价格协议，将降低部分药品在美国医疗补助计划中的价格至欧洲水平，并正在与其他八个参考国就未来更平衡的定价进行讨论[49][50][51] - 公司CEO认为美国仍然是领先且有利可图的市场，创新是关键[52] 奇华顿 - 2025年销售额增长5.1%，过去五年的平均增长率为6.8%[58] - 2025年EBITDA利润率为24.2%，公司表示盈利能力处于创纪录的高水平[59] - 毛利率从上一年的44.1%下降至43.5%，部分原因是投入成本（包括关税）上升[60] - 公司表示定价策略主要用于补偿原材料成本上涨，定价能力保持完好[61] - 香精业务表现强劲，2025年增长18.3%，过去五年该业务规模翻了一番[63] - 公司业务模式高度多元化，高端品牌仅占香精业务的30-35%，其余部分包括专业零售和快速增长（年增30-35%）的本地及区域品牌，这使其对市场波动具有一定免疫力[64] - 公司在高增长市场的业务占比已达50%，这是未来增长的主要引擎[72] - 公司CEO即将卸任，对继任者和公司未来充满信心，强调公司拥有强大的团队和自然对冲优势（如区域和业务多元化）来应对挑战[68][71]

文章核心观点 - 2026年初 Meta、微软和特斯拉的财报表现整体符合或超出市场预期 初步验证了“科技七巨头”的持续强势 但各公司具体表现和前景存在差异[1] - 市场关注人工智能主题的投资能否转化为实际收入 Meta和微软的业绩为此提供了积极信号[1] - 尽管财报超预期 但各公司面临不同的挑战与机遇 例如特斯拉的汽车销售疲软和未来增长叙事转变[1] 公司业绩总结 - **Meta**：第四季度每股收益和营收均超预期 销售额同比增长24% 但2026年资本支出指引大幅上调至1150亿至1350亿美元 几乎是2025年支出的两倍[1] - **微软**：2026财年第二季度每股收益和营收超预期 整体收入同比增长17% 其中云计算业务贡献了515亿美元收入 显示其与OpenAI的合作可能正在取得成效[1] - **特斯拉**：第四季度每股收益和营收超预期 但营收同比下滑3.1% 汽车销售持续疲软 公司创始人兼CEO埃隆·马斯克将更多精力转向政治可能对品牌造成潜在影响 公司正将未来收入增长故事转向尚未发布的Robotaxi和仿人机器人[1] 市场与投资工具 - 无论对上述个股看涨或看跌 交易者均可利用Direxion提供的单只股票ETF工具来放大收益或对冲风险 这些工具提供双倍看涨敞口或反向看跌敞口[1] - 针对Meta、微软和特斯拉 Direxion分别提供了对应的双倍做多和单倍做空ETF产品[1] - 为规避个股过度集中风险 交易者也可选择交易整个行业板块 Direxion的“巨头ETF”系列提供了折中方案 覆盖特定行业的前五大公司[1]

特斯拉2025年业绩与股价表现 - 2025年特斯拉电动汽车销量出现收缩 其股价增长也远低于投资者以往习惯的水平 [1] 自动驾驶出租车业务进展 - 截至2026年1月22日 特斯拉首批无车内安全监控员的自动驾驶出租车已在德克萨斯州奥斯汀投入运营 安全监控员改为在后方车辆中跟随 [2] - 自动驾驶出租车是一个增长中的市场 特斯拉正与Alphabet旗下Waymo展开竞争 [3] - 据预测 到2035年全球自动驾驶出租车车队将超过90万辆 市场价值约1000亿美元 [3] - 目前行业主要参与者Waymo拥有2500辆车的车队 市场对特斯拉等竞争者而言仍非常开放 [4] 人形机器人业务展望 - 特斯拉CEO埃隆·马斯克宣布 其人形机器人Optimus预计将于2027年底向公众发售 并将在2026年于工厂内部投入使用 [4] - 马斯克声称Optimus机器人可能为特斯拉估值增加20万亿美元 尽管该预测被认为过于乐观 但该产品的潜在市场完全未知 [5] - 马斯克承认 在后期加速生产之前 自动驾驶出租车和Optimus机器人的初期生产将“极其缓慢” [6] 公司长期战略定位 - 凭借自动驾驶技术和Optimus机器人 特斯拉将不再仅仅是一家汽车公司 [1] - 尽管马斯克过往有实现目标的历史 但其想法的实现过程通常并非一帆风顺 例如其曾宣称在2020年将有100万辆自动驾驶出租车上路 并在2024年实现大规模生产 但均未如期实现 [6]

公司动态 - 现代汽车韩国工会警告公司 在未经工会批准的情况下不得部署人形机器人 [1] - 工会认为人形机器人的引入将带来“就业冲击” [1]

核心观点 - 特斯拉股价在约一年内未受其业务问题影响，但即将于2026年1月28日发布的2025年第四季度财报可能将显著改变这一局面[1] 尽管面临多重挑战，特斯拉股价在近期仍表现出一定韧性，甚至在过去六个月上涨了41%[13] 业务运营与交付表现 - 2025年第四季度交付量为418,227辆，产量为434,358辆，低于分析师此前预期的426,000辆[2] - 在印度等新市场扩张进展缓慢，2025年全年特斯拉汽车在该国的注册量仅为227辆[2] 产品与技术进展 - 公司选定的自动驾驶出租车名称“Cybercab”商标于去年底被暂停，原因是提交申请过晚，一家法国饮料公司已于2024年抢先注册[4] - 自动驾驶汽车和人形机器人“Optimus”的商业化量产据称仍需数年时间，与之前的频繁暗示存在差距[5] - 从2026年2月14日起，公司将停止销售一次性购买价格为9,000美元的完全自动驾驶（FSD）系统，转而采用每月99美元的订阅模式[6] 管理层与市场关注点 - 投资者长期担忧的问题仍然存在，即埃隆·马斯克可能因同时管理过多公司而分散对特斯拉的注意力[3] - 埃隆·马斯克存在过度承诺的倾向，这仍是外界批评的一个焦点[5] 股价表现与市场预期 - 截至2026年1月14日收盘，特斯拉股价为439.20美元，较52周低点214.25美元高出104.99%[10] 盘后交易中进一步小幅上涨0.38%至440.86美元[10] - 华尔街共识评级趋向谨慎，自新年以来分析师评级修订多偏向“持有”或“卖出”[7] - 根据股票分析网站数据，公司股票的平均评级为“持有”，平均12个月目标价为394.12美元，较最新收盘价低10.26%[9]

核心观点 - 特斯拉股票当前估值过高，投资者可能为其未来产品平台（如自动驾驶出租车Cybercab和人形机器人Optimus）的成功过早支付溢价，但公司当前核心的电动汽车业务正面临历史性的销售下滑和市场份额侵蚀，这给短期财务表现带来显著压力，并可能使股价在2026年面临下行风险 [1][3][18] 电动汽车业务现状 - 电动汽车业务仍是公司收入支柱，占总收入的75% [2] - 2025年公司电动汽车销量出现历史上最大年度跌幅，总交付量降至163万辆，较2024年下降8.5% [6] - 2024年交付量已同比下降1%，为自2011年旗舰车型Model S推出以来首次年度销售下滑 [5] - 2023年公司曾交付创纪录的179万辆汽车，是行业无可争议的领导者 [5] 市场竞争与挑战 - 在欧洲等重要市场，消费者因生活成本压力转向更低价选项，导致特斯拉市场份额从2.4%萎缩至1.7% [7] - 竞争对手如中国比亚迪提供更具价格竞争力的产品，例如其海豚Surf EV在欧洲售价仅为26,900美元，远低于特斯拉Model 3在该地区超过40,000美元的起售价 [7] - 2025年，在全球特斯拉销量下滑的同时，比亚迪全球销量却大幅增长了28% [8] 未来产品平台：机遇与时间线 - Cybercab自动驾驶出租车预计要到2026年底才能进入大规模生产 [10] - 人形机器人Optimus距离商业化更远，其最新版本Optimus 3最早也要到今年年底才能进入大规模生产 [10][14] - Ark投资管理公司预测，Cybercab从2029年起每年可能创造7560亿美元的收入 [11] - 首席执行官埃隆·马斯克认为，Optimus长期可能带来10万亿美元的潜在收入，并可能成为公司有史以来最成功的产品 [13] - 马斯克预计Optimus将迅速达到年产100万台的规模 [14] 财务与估值状况 - 公司当前市值高达1.5万亿美元 [10] - 基于过去四个季度（截至9月30日）的每股收益1.44美元计算，其市盈率高达292倍，估值远高于其他大型科技公司 [15] - 作为对比，市值万亿美元以上公司中估值第二高的博通，其市盈率仍比特斯拉低75% [15] - 公司毛利率为17.01% [10] - 鉴于2025年第四季度电动汽车销售疲软（交付418,227辆，低于华尔街预期的422,850辆），预计即将于1月28日公布的季度利润将大幅下滑，这可能进一步拉低其过去12个月的每股收益，使股票基于市盈率估值显得更加昂贵 [6][17] 未来产品面临的不确定性 - Cybercab的运行依赖于公司的全自动驾驶软件，但该软件目前在美国任何地方都未获准在无人监督的情况下使用，若此障碍在未来几个月内无法清除，Cybercab可能在投产前即受挫 [12]

公司业绩与市场地位 - 特斯拉2025年全年汽车交付量为164万辆 同比下降9% [1] - 2025年第四季度交付量为418,227辆 低于市场预期的440,000辆 [2] - 特斯拉失去全球最畅销电动汽车制造商地位 比亚迪以226万辆的年销量成为新的行业领导者 [1] 销售表现影响因素 - 客户因公司首席执行官的政治立场而产生抵触情绪 影响了销售 [1] - 来自海外的激烈竞争对销售构成压力 [1] - 一项7,500美元的税收抵免政策于9月底到期 可能影响了第四季度的销售表现 [2] 股价表现与市场预期 - 尽管面临多重问题 特斯拉股价在2025年全年仍录得约11%的涨幅 [3] - 市场对公司首席执行官在机器人出租车服务和家用/办公人形机器人领域的雄心抱有期待 [3] - 在销售数据公布后 公司股价在周五盘前交易中上涨近2% [3]