联合研究丨行业点评 [Table_Title] IP 衍生品研究（十九）：泡泡玛特国内增长保持 强劲，海外兼顾扩张和精细运营 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 近日，泡泡玛特发布 2026 年第一季度最新业务状况公告（未经审计），2026Q1 总收入同增 75%~80%,其中，中国收入同增 100%~105%（线下渠道收入同增 75%~80%，线上渠道收入 同增 150%~155%），亚太收入同增 25%~30%，美洲收入同增 55%~60%，欧洲及其他区域收 入同增 60%~65%。结合泡泡玛特前期发布的 2025 年年报，泡泡玛特国内增长延续强劲表现， 海外增速放缓但积极调整中，爆发式流量回落后进入更稳定健康状态，预计在门店扩张的同时， 更重视精细化运营，例如会员体系建设、门店优化等，开店标准和运营水平向中国门店看齐。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 高超 仲敏丽 SAC：S0490516060001 SAC：S0490516080001 SAC：S0490522050001 SFC：BUV4 ...