以 " 新消费三姐妹 " 泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团为例，截至 12 月 18 日收盘，三只个股较今年股价最 高点分别下跌 43% 、 39% 、 35% 。受访专家表示，以 " 新消费三姐妹 " 为代表的新消费板块回调，本质 上是对前期过高估值的修正，市场正对新消费商业模式可持续性进行深度审视。 今年下半年以来，港股新消费板块 经历深度调整。 而复杂的宏观环境也让年轻消费者行为趋于谨慎，更看重性价比，市场对情绪消费和流量驱动的可持续性存 疑。 知名商业顾问，亚太社会创新研究院院长霍虹屹在接受证券时报记者采访时表示，全球经济不确定性增加，消 费者信心和消费能力受到一定程度抑制。在非必需品消费领域，消费者更加谨慎，这对主打潮流消费的泡泡玛 特和定位中高端的老铺黄金影响较大。蜜雪集团所处的茶饮市场竞争白热化，其商业模式易于被模仿复制，市 场份额面临稀释风险。 "同时，资本市场整体风险偏好下降。对于新消费这类前期估值较高且业绩增长存在不确定性的行业板块，资 金开始流出，转向更为稳健、抗风险能力强的传统行业或新兴战略产业。"霍虹屹表示。 "新消费三姐妹"正围绕本土IP出海、强化全球供应链管理、加快产品创新等方式，擘 ...

公司战略与核心驱动力 - 公司发展的核心驱动力是IP，IP被视为连接全球消费者的情感纽带 [2] - 公司未来将继续以IP为核心，通过本地化创作与数字化布局，让潮玩成为全球用户共享的文化符号 [3] 全球化运营策略 - 公司在全球发掘有潜力的艺术家，协助其将作品转化为具有影响力的IP，并通过成熟的运营体系共同打造潮流产品 [2] - 公司通过“文化适配+场景共创”的逻辑，实现潮流文化在不同市场年轻消费群体的渗透，并针对当地消费习惯进行本地化调整 [2] - 公司已构建“线下场景+线上生态”的全球触达网络，以数字化支撑全球化运营，为消费者提供产品、服务和体验 [2] 业务与渠道布局 - 线上官方渠道覆盖37个国家，其中34个国家同步上线了自研APP [2] - 线下渠道持续进驻全球知名地标，实现本地化联动营销 [2] - 截至2025年6月底，公司拥有超过550家直营门店和2500台机器人商店 [2] 财务与运营表现 - 截至2025年6月底，公司全球营收为138.8亿元，同比增长204.4% [2] - 截至2025年6月底，公司美洲营收为22.6亿元，同比增长1142.3% [2] - 截至2025年6月底，公司有13个IP的收入超过1亿元 [2]

52TOYS此次也带来旗下四大潮流IP——NOOK、CiCiLu、PoukaPouka、NINNIC。NOOK作为52TOYS 的明星IP之一带来两款新品；PoukaPouka则以温暖治愈的风格深受玩家喜爱；52TOYS还推出 PoukaPouka雪宝宝和一起滑雪吧两款搪胶毛绒产品。 北京商报讯(记者赵述评)12月12日至14日，QDF X ADTS北京国际艺术设计玩具展览会在北京国家会议 中心举办，52TOYS以"欢迎登陆52TOYS愿望岛"为主题，携旗下四大热门潮流IP及全新成员LITTLE BUNS亮相。 首次亮相的LITTLE BUNS由艺术家三山创作，系列角色都有着胖乎乎的小馒头脸，传递爱与陪伴，饼 饼兔和面面熊是其中重要角色。由于经历了一段时间的沉寂，该系列被潮玩爱好者视为"白月光"般的存 在。有业内人士预测，在52TOYS全产业链布局和全球化销售渠道的加持下，LITTLE BUNS有望实现更 高的辨识度和长线生命力。 52TOYS从2024年起开始加码自有IP的储备，2025年相继推出CiCiLu、Pouka Pouka、NINNIC三大全新 潮流IP，而此次亮相的LITTLE BUNS，进一步 ...

潮流玩具是将潮流文化与相关内容巧妙融合的一类玩具。潮玩与传统玩具不同，潮玩大多凭借独特的设计和出众的美感来吸引消费者，并且多数是基于授权 的潮流内容创作而成，强调美学属性和收藏价值，具有二次销售、收藏和拍卖等属性。 图表1：潮流玩具与普通玩具的区别 | 潮玩品类丰富，盲盒占比最大。分品类看，潮玩可分为艺术玩具、盲盒公仔、手办模型等，品类丰富。其中，盲盒在潮玩市场中的份额最大，2024年占比超 | | --- | 图表2：2024年我国潮玩市场细分品类占比（%） 过1/3，组装玩具&积木套装在潮玩市场中的占比近1/5%。 图表3：潮玩产业链上中下游各环节及重点企业梳理 全球潮玩市场规模近几年呈增长态势。潮玩文化凭借其独特的IP魅力、个性化表达以及收藏属性，打破了地域与年龄的界限，近几年全球潮玩市场规模增速 均维持双位数增长。2020—2024年，全球潮玩行业市场规模从203亿美元增加至418亿美元，年均复合增速将近20%。 2025年1月，国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，提出开发时尚国潮产品，推动在服装、箱包、珠宝、美妆、 玩具等领域开发联名款文创产品，打造国货"潮牌"、 ...

股价表现与市值变动 - 公司股价近期持续下跌，12月8日跌超8%，12月9日跌超5% [1] - 自2025年8月高点339.8港元/股以来，累计跌幅约40%，总市值蒸发超过2000亿港元（约合人民币1800亿元） [1] - 在此前的17个月内（2024年3月-2025年8月），公司股价翻了接近15倍 [1] 财务业绩表现 - 2024年上半年，公司净利润为9.2亿元，2024年全年净利润为31.3亿元 [1] - 2025年上半年，公司净利润达到45.7亿元 [1] 核心IP表现与市场热度 - 头部IP LABUBU在2025年成为“流量密码”，其全球热度助推公司市值屡破新高 [1] - 随着外国明星、公众人物展示，LABUBU走向海外，产品在国内外均出现热销断货、二手市场价格高涨的现象 [1] - “星星人”、“哭娃”等其他IP在二手市场也出现了不同程度的涨价 [2] 产能扩张与市场供需变化 - 公司产能大幅扩张，以毛绒玩具为例，2025年8月时月产能达3000万只左右，是去年同期的十倍以上 [2] - 为满足激增需求，LABUBU产能从2025年上半年的1000万只拉升至年底的月均5000万只 [2] 产品溢价与二手市场价格动态 - 自2025年8月以来，LABUBU及其他热门IP的市场溢价已见消退 [2] - LABUBU隐藏款的溢价幅度缩水超过50%，而LABUBU3.0及4.0常规款式在二手平台价格已跌穿官方零售价 [2] - 2025年三季度发售的迷你版LABUBU，整盒价格从9月的2000元以上回落至约1100元，跌幅逾40% [2] 行业属性与公司发展挑战 - 潮流玩具依赖“酷”和“稀缺”属性，普及往往是热度衰退的前兆 [2] - 产业评论指出，盲盒等二次元周边主要靠IP增益价值和隐藏款稀有性提升价值，目前更多是提供情绪价值，尚未成为“收藏品” [3] - 公司IP存在故事厚度不够、IP矩阵不够丰满、变现场景局限等进步空间 [3] - 此前资本热炒和IP红火为公司加持了“虚火”，在热度退潮后，资本市场和公司均在积极修复市值、回归常态 [3] - 公司长期发展需依靠修炼内功，找到潮玩与中国制造结合的新爆点 [3]

股价表现与市值变动 - 公司股价近期持续下跌 12月8日跌超8% 12月9日跌超5% [1] - 自2025年8月高点339.8港元/股以来 累计跌幅约40% 总市值蒸发超过2000亿港元（约合人民币1800亿元）[1] - 在2024年3月至2025年8月的17个月内 公司股价曾翻了接近15倍 [1] 历史业绩增长 - 2024年上半年 公司净利润为9.2亿元人民币 [1] - 2024年全年 公司净利润为31.3亿元人民币 [1] - 2025年上半年 公司净利润达到45.7亿元人民币 [1] IP热度与市场表现 - 头部IP LABUBU在2025年成为“流量密码” 其产品在国内外销售火爆 出现断货和排长队现象 [2] - LABUBU等热门IP在二手交易平台价格曾水涨船高 助推公司市值屡破新高 [2] - 自2025年8月以来 LABUBU及其他热门IP的市场溢价已见消退 [3] - LABUBU隐藏款的溢价幅度缩水超过50% LABUBU3.0及4.0常规款式在二手平台价格已跌穿官方零售价 [3] - 2025年三季度发售的迷你版Labubu 整盒价格从9月的2000元以上回落至约1100元 跌幅逾40% [3] 产能扩张与市场担忧 - 公司供应链中心总裁表示 以毛绒玩具为例 2025年8月时月产能是去年同期的十倍以上 达到约3000万只 [2] - 德银报告指出 为满足激增需求 Labubu产能从2025年上半年的1000万只拉升至年底的月均5000万只 [3] - 对于依赖“酷”和“稀缺”属性的潮流玩具而言 普及被认为是热度衰退的前兆 [3] - 随着公司产能扩大 部分IP的热度正在降温 消费者开始出现审美疲劳 [2][3]

股价表现与市值变动 - 公司股价近期持续下跌，12月8日跌超8%，12月9日跌超5% [1] - 自2025年8月高点339.8港元/股以来，累计跌幅约40%，总市值蒸发超过2000亿港元（约合人民币1800亿元） [1] - 在2024年3月至2025年8月的17个月内，公司股价曾翻了接近15倍 [1] 历史业绩增长 - 2024年上半年，公司净利润为9.2亿元，2024年全年净利润为31.3亿元 [1] - 2025年上半年，公司净利润达到45.7亿元 [1] 核心IP驱动因素 - 头部IP LABUBU在2025年爆火，成为“流量密码”，推动了公司市值屡破新高 [1] - LABUBU产品在国内外销售火爆，出现断货和排队现象，二手市场价格水涨船高 [1] - “星星人”、“哭娃”等其他IP在二手市场也曾出现不同程度的涨价 [2] 产能扩张与市场反应 - 公司供应链中心总裁表示，以毛绒玩具为例，当前月产能是去年同期的十倍以上，达到约3000万只，目前处于“追产能”阶段 [2] - 为满足激增需求，LABUBU产能从2025年上半年的1000万只拉升至年底的月均5000万只 [2] 产品热度与价格变化 - 自2025年8月以来，LABUBU及其他热门IP的市场溢价已见消退 [2] - LABUBU隐藏款的溢价幅度缩水超过50%，LABUBU 3.0及4.0常规款式在二手平台价格已跌穿官方零售价 [2] - 2025年三季度发售的迷你版LABUBU，整盒14款价格从9月的2000元以上回落至约1100元，跌幅逾40% [2] - 随着产能扩大，部分IP热度降温，消费者出现审美疲劳，二手市场价格逐渐下跌 [2] 行业属性与公司观点 - 公司管理层在2024年业绩会上表示，希望销售的是好的产品，而不是理财产品 [4] - 产业评论指出，盲盒等二次元周边主要依赖IP价值和隐藏款的稀有性来增益，目前更多是提供情绪价值，尚未成为“收藏品” [4] - 公司IP存在故事厚度不够、IP矩阵不够丰满、变现场景局限等进步空间 [4] 市场评价与未来展望 - 此前资本热炒和LABUBU红火，为公司股价和产品加持了大量“虚火”，这既是破圈机遇也暗藏“捧杀”危机 [4] - 在LABUBU热退潮后，资本市场和公司都在积极修复市值、回归常态 [4] - 行业评论认为，找到潮玩与中国制造无限组合的新爆点，公司才有大未来 [4]

公司股价表现 - 泡泡玛特股价近期持续下跌，12月8日跌超8%，12月9日跌超5% [1] - 自2025年8月高点339.8港元/股以来，累计跌幅约40%，总市值蒸发超过2000亿港元（约合人民币1800亿元） [1] - 在此前的17个月内（2024年3月-2025年8月），公司股价翻了接近15倍 [1] 公司财务业绩 - 2024年上半年，泡泡玛特净利润为9.2亿元，2024年全年净利润为31.3亿元 [1] - 2025年上半年，公司净利润达到45.7亿元 [1] 核心IP表现与市场热度 - 头部IP LABUBU在2025年成为“流量密码”，其热度推动了公司市值屡破新高 [1] - LABUBU产品在国内外销售火爆，出现断货和排队现象，二手交易平台价格水涨船高 [1] - “星星人”、“哭娃”等其他IP在二手市场也出现了不同程度的涨价 [2] 产能扩张与供需变化 - 泡泡玛特供应链中心总裁表示，以毛绒玩具为例，目前月产能是去年同期的十倍以上，达到约3000万只，公司处于“追产能”阶段 [2] - 为满足激增需求，LABUBU产能从2025年上半年的1000万只拉升至年底的月均5000万只 [4] 市场溢价与价格趋势 - 自2025年8月以来，LABUBU及其他热门IP的市场溢价已见消退 [4] - LABUBU隐藏款的溢价幅度缩水超过50%，LABUBU 3.0及4.0常规款式在二手平台价格已跌穿官方零售价 [4] - 2025年三季度发售的迷你版LABUBU，整盒价格从9月的2000元以上回落至约1100元，跌幅逾40% [4] - 随着产能扩大，部分IP热度正在降温，产品价格双双回落，不再具备理想的理财属性 [2][4] 公司战略与行业观点 - 泡泡玛特管理层在2024年业绩会上表示，公司希望卖的是好的产品，而不是理财产品 [5] - 行业观点认为，盲盒等产品主要依靠IP增益价值和隐藏款的稀有性提升价值，目前更多是提供情绪价值，尚未成为“收藏品” [5] - 泡泡玛特在IP故事厚度、IP矩阵丰满度以及IP变现场景方面仍有进步空间 [5] - 此前资本热炒和LABUBU爆火为公司带来了“虚火”，热度退潮后，公司和资本市场正在积极修复市值、回归常态 [5] - 公司未来需要修炼内功，寻找潮玩与中国制造结合的新爆点 [5]

股价表现与市值变动 - 公司股价近期持续下跌，2025年12月8日跌超8%，12月9日跌超5% [3] - 自2025年8月高点339.8港元/股以来，累计跌幅约40%，总市值蒸发超过2000亿港元（约合人民币1800亿元） [3] - 在此前的17个月内（2024年3月-2025年8月），公司股价翻了接近15倍 [3] 历史业绩增长 - 2024年上半年，公司净利润为9.2亿元，2024年全年净利润为31.3亿元 [3] - 2025年上半年，公司净利润达到45.7亿元 [3] 核心IP驱动因素 - 股价与业绩的暴增与旗下头部IP LABUBU的爆火有关，该IP在2025年成为“流量密码” [3] - LABUBU通过外国明星、公众人物展示走向海外，产品在国内外销售火热，出现断货和排队现象，助推公司市值屡破新高 [4] - 除LABUBU外，“星星人”、“哭娃”等IP在二手市场也出现了不同程度的涨价 [5] 产能扩张与市场反应 - 公司产能大幅扩张，以毛绒玩具为例，2025年8月时月产能是去年同期的十倍以上，达到约3000万只，处于“追产能”阶段 [5] - 为满足激增需求，LABUBU产能从2025年上半年的1000万只拉升至年底的月均5000万只 [5] - 资本市场担忧产能扩张导致产品稀缺性下降，自2025年8月以来，LABUBU及其他热门IP的市场溢价已见消退 [5] 产品价格与市场热度变化 - LABUBU隐藏款的溢价幅度缩水超过50%，而LABUBU3.0及4.0常规款式在二手平台价格已跌穿官方零售价 [5] - 消费者出现审美疲劳，部分IP二手市场价格下跌，例如2025年三季度发售的迷你版LABUBU，整盒价格从9月的2000元以上回落至1100元左右，跌幅逾40% [5] - 随着股价与产品价格双双回落，公司的股票和潮流玩具已不再具备理想的理财属性 [6] 公司战略与行业评论 - 公司管理层在2024年业绩会上表示，希望销售的是好的产品，而不是理财产品 [6] - 行业评论指出，盲盒等二次元周边主要依靠IP和隐藏款的稀有性增益价值，目前更多是提供情绪价值，尚未成为“收藏品” [6] - 公司IP存在故事厚度不够、IP矩阵不够丰满、变现场景局限等进步空间 [6] - LABUBU热度退潮后，资本市场和公司均在积极修复市值、回归常态，行业未来需依靠内功修炼和找到新的爆点 [6]

公司股价表现 - 在2024年3月至2025年8月的17个月内，公司股价翻了接近15倍，创下港股消费股神话 [1] - 自2025年8月高点339.8港元/股以来，股价累计跌幅约40%，总市值蒸发超过2000亿港元（约合人民币1800亿元）[1] - 近期股价持续下跌，12月8日跌超8%，12月9日跌超5% [1] 公司财务业绩 - 2024年上半年净利润为9.2亿元，2024年全年净利润为31.3亿元 [1] - 2025年上半年净利润达到45.7亿元 [1] - 在股价上涨期间，公司业绩也逐步上涨 [1] 核心IP表现与影响 - 头部IP LABUBU在2025年成为“流量密码”，其全球热度助推公司市值屡破新高 [1][2] - 随着外国明星、公众人物展示LABUBU，该IP成功走向海外，产品在国内外均销售火爆甚至断货 [2] - 除LABUBU外，“星星人”、“哭娃”等IP在二手市场也出现了不同程度的涨价 [3] 产能扩张与市场反应 - 公司供应链中心总裁表示，以毛绒玩具为例，2025年8月时月产能是去年同期的十倍以上，达到约3000万只，目前处于“追产能”阶段 [3] - 为满足激增需求，LABUBU产能从2025年上半年的1000万只拉升至年底的月均5000万只 [3] - 资本市场担忧产能扩张导致产品稀缺性下降，自2025年8月以来，LABUBU及其他热门IP的市场溢价已见消退 [3] 产品价格与市场热度变化 - LABUBU隐藏款的溢价幅度缩水超过50%，而LABUBU3.0及4.0常规款式在二手平台价格已跌穿官方零售价 [3] - 2025年三季度发售的迷你版LABUBU，整盒14款价格从9月的2000元以上回落至约1100元，跌幅逾40% [3] - 随着产能扩大，部分IP热度正在降温，消费者开始出现审美疲劳 [3] 行业与公司发展观点 - 产业时评人指出，盲盒等二次元周边主要依赖IP价值和隐藏款的稀有性来提升价值，目前更多是提供情绪价值，尚未成为“收藏品” [4] - 公司管理层在2024年业绩会上表示，希望卖的是好的产品，而不是理财产品 [4] - 公司IP存在故事厚度不够、IP矩阵不够丰满、变现场景局限等进步空间 [4] - 此前资本热炒和IP爆火为公司带来了“虚火”，在热度退潮后，资本市场和公司都在积极修复市值、回归常态 [4] - 公司未来需要修炼内功，找到潮玩与中国制造结合的新爆点 [4]