财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收表现良好 超出市场预期 [4][5] - 经营利润率有所改善 主要得益于关税情况稳定 耗材收入组合优化以及严格的费用管理 [7] - 现金流在当季非常强劲 公司持续关注自由现金流 [8] - 关税对利润率的负面影响已从最初预计的130个基点缓解至30-40个基点 [53] - 公司提高了全年经营利润率展望 扩大了200个基点 其中包含了Stila收购带来的稀释影响 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过程色谱（Process Chrome）业务表现强劲 增长率超过50% 主要源于一个客户为满足其生产需求将订单从下半年提前至第二季度 [6][10] - 耗材业务保持稳定 并实现了强劲的同比增长 [6][7] - 生命科学业务中 除大型药企外的生物制药领域仍面临挑战 尤其是在仪器方面 但耗材活动依然持续 [17] - 诊断业务（Diagnostics, DX）排除中国市场后 在第二季度实现了3.7%的增长 质量系统（Quality Systems）是主要贡献者 [50] - 液滴数字PCR（Droplet Digital PCR, ddPCR）业务增长预期从低个位数提升至中个位数 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国学术与政府（A&G）市场活动持续 但仪器采购仍面临挑战 市场关注NIH预算的最终结果 预期可能在0%至-10%之间 [21][22] - 欧洲A&G市场面临压力 特别是在法国和德国 资金正从医疗保健转向国防等领域 [23] - 中国市场从终端市场和宏观角度看继续面临挑战 导致市场疲软 [23] - 日本和韩国市场在亚洲范围内有所改善 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成了对Stila的收购 并宣布推出了Continuum产品 [8] - 液滴数字PCR产品组合通过新推出的700系列和Continuum得到扩展 覆盖了从入门级到中高端的平台 并拥有大量检测方法（约490,000种）可供移植 [26][27] - 公司战略重点是将ddPCR的长期增长率推向高个位数 [30] - 在诊断方面 数字PCR的应用仍处于早期阶段 未来增长机会在于肿瘤学等领域的罕见事件检测 [32][33] - 供应链管理方面取得了进展 包括实施精益制造概念、物流优化、分销中心整合以及将法国产能转移至新加坡 [61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 终端市场整体趋于稳定 [5] - 大型药企如默克（Merck）仍在研发（R&D）领域进行投资 [16] - 药品关税和Most-Favored Nation (MFN) 条款目前未对客户对话或支出意愿产生显著影响 [18] - 即使NIH预算得到解决 研究人员重建对政府的信任以及仪器需求的恢复也需要时间 [24] - 中国市场实施了带量采购（VBP）和诊断相关组（DRG）等政策以控制成本 影响了检测组合 但对公司的影响主要集中在A1C测试的报销费率变化上 [44][48] - 关税和地缘政治动态（如瑞士、印度近期的变化）仍然存在不确定性 公司正在评估其影响 [52][54][55] 其他重要信息 - 中国市场的报销费率变化预计每年造成约1500万至2000万美元的影响 其全面影响将在2024年第四季度显现 [49] - 公司的库存周转率较低 约为1.5次 部分原因是COVID后的供应链约束以及对更高增长预期的备货 公司正通过精益方法和改进预测来优化库存水平 [69] - 营运资本消耗较高 公司承认存在改进效率的机会 并已 initiatives 旨在推动更有效的营运资本管理 [68][69] - 公司计划在2026年春季举办资本市场日（Capital Market Day）活动 并提供2026年至2028年的三年期财务模型 [93] 问答环节所有的提问和回答 问题: 过程色谱（Process Chrome）业务的能见度以及除了提到的客户之外的其他因素 [10] - 回答: 该业务本质上是季度性波动的 但如今的能见度比几年前要好 公司与使用其产品的公司建立了更好的合作伙伴关系 该业务已经稳定下来 如果排除波动 它仍然是一个健康增长的业务 增长率在高个位数到低双位数之间 并且预计未来将继续保持这一趋势 [11][13][14] 问题: 除过程色谱外的生物制药研发需求状况 以及仪器和耗材之间是否存在差异 [15] - 回答: 除大型药企外的生物制药领域仍然面临挑战 尤其是在仪器方面 耗材活动因推动研究的需要而持续 大型药企则已经稳定 [17] 问题: 药品关税和MFN条款对客户对话或支出意愿的影响 [18] - 回答: 目前没有看到太大影响 默克等公司也不认为这会对他们产生重大影响 预计这不会成为公司的阻力 [18] 问题: 对下半年美国及全球A&G市场的展望 [20] - 回答: 从美国 perspective A&G市场预计将与第二季度相似 活动持续 但仪器采购保持谨慎 全球范围内 欧洲面临压力 中国挑战持续 日本和韩国有所改善 [21][23] NIH预算解决后 重建信任和仪器需求恢复需要时间 [24] sequentially 预计下半年美国A&G市场与第二季度相似 不会出现预算集中支出的情况 [25] 问题: 液滴数字PCR（ddPCR）产品组合扩展带来的新机遇以及正常化的增长率 [26] - 回答: 产品组合扩展开辟了大量机会 特别是在入门级领域 现在拥有了从低到高的全面平台组合 并可以移植大量现有检测方法 [26][27] 近期增长率预期从中个位数开始 长期目标是将增长率推至高个位数 并尝试触及双位数增长率 [30] 问题: ddPCR市场是否将继续集中在研究领域 以及诊断应用采纳需要什么条件 [31] - 回答: 开始看到一些诊断应用的采纳 但这需要时间 公司正通过与Genosity和InSight等外部合作伙伴的合作在诊断领域开发机会 [31] 数字PCR在诊断方面的应用仍处于早期阶段 随着在生命科学领域获得更多关注 未来将会看到更多向诊断领域的转化 [32][33] 问题: Stila收购的财务细节 包括收入贡献、收支平衡和 accretation 时间以及毛利率 [34] - 回答: 下半年收入贡献预期约为提问中提到的数字的一半（即约750万至1500万美元范围） 原因是需要时间进行团队培训和产品推广 [38] 客户反馈非常积极 管道正在建设中 [39][40] 收购 dilution 已包含在提高后的全年利润率展望中 accretation 时间目标为18至24个月 公司将在年底提供最新情况 [42] 并专注于看是否能进一步加速 [43] 问题: 中国诊断市场的定价和报销环境 以及其对2026年的影响 [44] - 回答: 带量采购（VBP）主要针对大型企业和大型检测 对公司影响较小 因为公司更专注于 specialty 领域 [44] 影响主要来自A1C测试的报销费率变化 发生在去年第四季度 预计2025年不会出现进一步的报销费率变化 [45][46] 公司也注意到了DRG政策的影响 这减少了诊断中的组合检测以控制成本 [48] 问题: 中国市场对诊断业务的拖累程度 以及中国以外市场的增长驱动因素 [49] - 回答: 报销费率变化每年造成约1500万至2000万美元的影响 加上合作伙伴的 donor screening 业务带来的阻力 对诊断业务构成了一定的不利因素 [49][50] 排除中国后 诊断业务在第二季度实现了3.7%的增长 质量系统是主要贡献者 希望这一趋势能持续到2025年及以后 [50][51] 问题: 2024年关税的财务影响 2026年完全缓解的可能性 以及瑞士新关税的影响 [52] - 回答: 关税对利润率的负面影响已从130个基点缓解至30-40个基点 [53] 瑞士的新关税（50%）尚未最终确定 其影响有待确定 公司正在评估如何为区域内生产进行缓解 [52] 关税动态（包括印度和近期的法院案件）仍然多变 公司正在评估其对近期和2026年的影响 [54][55][56] 问题: 供应链转型的进展和机遇 [59] - 回答: 供应链负责人（前Danaher员工）正在稳步推进多个项目 [59] 精益制造概念带来了立竿见影的影响 提高了生产率和劳动力杠杆 [61] 完成了物流优化、分销中心整合以及将法国产能转移至新加坡的工作 这为亚洲市场未来的增长提供了增量产能 [61][62] 未来还有更多机会 包括进一步的足迹合理化、采购杠杆以及工厂内的精益效率和质量执行 [62] 问题: 营运资本消耗高的原因以及改进计划 [66] - 回答: 公司承认在营运资本效率方面存在机遇 [68] 库存周转率低（1.5次）部分是由于COVID后的供应链约束和为预期更高增长率而进行的备货 [69] 公司正通过精益方法、改进预测、调整库存水平以及通过供应商整合获得更好的付款条件来重点改善库存周转和应付账款天数（DPO） [69][70] 目标是实现更好的自由现金流 [68] 问题: 对下半年第四季度收入连续增长 ramp-up 的信心 [76] - 回答: 第四季度的增长模式与往年没有太大不同 [77] 具体的驱动因素包括质量系统的批次放行（lot releases）时间（主要集中在第四季度）以及扩展后的液滴数字PCR产品组合带来的收入 [78][79] 公司基于自下而上的分析感觉良好 但需要执行好批次放行并完成交易 [79] 问题: 第四季度的有机增长预期（4%-5%）是否可以作为2026年的基准 [80] - 回答: 现在讨论2026年还为时过早 第四季度的增长得益于一些特定的驱动因素和2024年报销削减带来的容易比较的基数 [80] 公司的重点是达到一致的市场增长率（例如3%-5%或4%-6%） [82] 问题: 实现利润率扩张所需的最低营收增长率 [83] - 回答: 至少需要3% 略高于3%的增长率 [83] 问题: 销售、一般和行政费用（SG&A）是否需要在营收增长时增加 [84] - 回答: 公司已经具备了更大规模公司的基础设施 [85] 重点必须是通过持续的收入增长、生产力努力和确定进一步合理化费用管理的机会来更有效地利用SG&A杠杆 [86] 问题: 对Sartorius股权的计划和考虑 [87] - 回答: 2028年并非一个神奇的日期 其主要变化是股东结构的改变 [88] 目前将该资产视为可货币化的资产 问题在于如何以及何时聪明地运用它 [88] 公司不需要立即采取行动 该资产提供了 optionality 并且目前被低估 [89] 问题: 资本配置的优先事项 [90] - 回答: 优先事项是再投资于业务增长机会 [90] 收购战略已转向寻找拥有上市产品、能更快带来增值的资产（如Stila） [90] 将继续 opportunistically 进行股票回购 [91] 问题: 2025年举办资本市场日（Capital Market Day）和更新长期计划（LRP）目标的可能性 [92] - 回答: 保证会在春季举办 届时将提供2026年至2028年的三年期模型 [93]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收表现良好 超出预期[3] - 经营利润率有所改善 主要得益于关税情况稳定和严格的费用管理[4][5] - 现金流非常强劲 自由现金流是持续关注重点[6] - 关税对利润率的影响从最初预计的130个基点降至30-40个基点[40] - 存货周转率仅为1.0次 存在改善空间[54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过程色谱业务表现强劲 第二季度增长超过50% 全年指引上调至低双位数增长[4][7] - 耗材业务持续增长 实现强劲的同比增长率[4] - 生命科学业务中学术和政府(A&G)市场面临挑战 但耗材活动仍在继续[11][14] - 诊断业务除中国外增长3.7% 质量系统是主要增长贡献者[37] - 液滴数字PCR(ddPCR)业务增长预期从低个位数提高至中个位数[21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国A&G市场预计与第二季度相似 活动持续但仪器采购谨慎[14][17] - 欧洲市场面临压力 特别是法国和德国 资金从医疗保健转向国防[14] - 中国市场持续面临挑战 宏观经济环境导致疲软[15] - 日本和韩国市场有所改善[15] - 中国诊断市场存在价格压力 年度影响约1500-2000万美元[37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对Stillia的收购 并推出Continuum产品[5][19] - ddPCR产品组合扩展 提供从入门级到中高端的全方位解决方案[19] - 计划通过市场领先地位推动ddPCR业务实现中个位数增长 长期目标高个位数增长[21] - 供应链优化取得进展 包括精益制造、物流效率提升和制造足迹整合[47][48] - 资本配置优先投资业务增长 战略性收购和机会性股票回购[72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 终端市场趋于稳定 但尚未明显改善[4] - 生物制药研发需求仍然强劲 特别是大型制药公司[10][11] - NIH预算最终确定后 研究人员需要时间重建信任 仪器需求不会立即反弹[16] - 诊断用ddPCR采用仍处于早期阶段 需要更多时间发展[23][24] - 关税环境仍在演变 存在不确定性[41][42] 其他重要信息 - 中国实施按价值采购(VBP)和诊断相关组(DRG)政策 影响诊断测试量[35][36] - 新加坡制造产能扩大 为亚洲市场增长提供支持[48] - 计划在2026年春季举办资本市场日活动 提供2026-2028年三年模型[74] - 持有Sartorius股份被视为可货币化资产 提供战略灵活性[70][71] 问答环节所有的提问和回答 问题: 过程色谱业务的能见度如何 - 业务存在季度波动 但目前能见度比几年前更好 预计保持高个位数至低双位数增长[8] 问题: 生物制药研发需求情况 - 大型制药公司仍在投资研发 但仪器需求疲软 耗材活动持续[11] 问题: 关税对制药客户的影响 - 未看到明显影响 客户也不认为会有重大影响[12] 问题: 学术和政府市场展望 - 美国市场预计与第二季度相似 欧洲面临压力 中国持续疲软 日韩有所改善[14][15] 问题: ddPCR产品组合扩展带来的机会 - 扩展后的产品组合覆盖从入门级到高端的所有需求 提供更多机会[19] 问题: ddPCR在诊断中的应用 - 诊断应用仍处于早期阶段 需要更多时间发展[23][24] 问题: Stillia收购的财务影响 - 下半年收入贡献约为原提及数字的一半 预计18-24个月内实现增值[29][33] 问题: 中国定价和报销环境 - 主要影响A1C测试 年度影响1500-2000万美元 2025年预计不会有进一步变化[35][36] 问题: 供应链优化进展 - 在精益制造、物流效率和制造整合方面取得进展 还有进一步优化空间[47][48] 问题: 营运资本效率 - 存在改善机会 特别是库存周转率 目标提高自由现金流[54][56] 问题: 第四季度收入增长驱动因素 - 质量系统的批次放行时间和扩展的ddPCR产品组合是主要驱动因素[61][62] 问题: 2026年增长展望 - 第四季度4%-5%的增长受特定因素驱动 目标实现一致的市场增长率[63][64] 问题: 边际扩张所需的最低增长 - 至少需要3%的增长才能实现边际扩张[65] 问题: SG&A支出展望 - 重点是通过增长和生产力提高来实现杠杆效应 而非增加支出[68] 问题: Sartorius股份策略 - 视为可货币化资产 提供战略灵活性 不需要立即采取行动[70][71] 问题: 资本配置优先事项 - 优先投资业务增长 战略性收购和机会性股票回购[72] 问题: 投资者日计划 - 计划2026年春季举办投资者日 提供2026-2028年三年模型[74]

业绩总结 - 2023年收入为180亿人民币，预计2024年将达到191亿人民币，较2023年增长约5.6%[127] - 2023年毛利率为14.1%，较2022年的13.6%有所提升[136] - 2023年税后利润率为2.3%，预计2024年将提升至2.6%[136] - 2023年每股收益为0.98美元，较2022年的0.77美元有所上升[139] - 2023年每股分红为0.38美元，分红与每股收益比率为38.8%[139] 销售与市场数据 - 商用车行业单位销售量为100万辆，同比下降9.9%[20] - 重型卡车市场同比下降12.3%，中型卡车市场同比增长13.3%，轻型卡车市场同比下降9.4%[20] - 公交车市场重型和中型单位销售量分别同比增长95%和50%，轻型公交车销售量下降[24] - 2024年商用车总销售量约为200万辆，同比增长15%[24] - 2023年，Yuchai的在道路发动机销售量为155,271台，离道路发动机销售量为189,215台[30] - Yuchai的总销售量在2024年预计为344,486台[30] - 2023年销售的发动机单位为313,000台，预计2024年将增长至357,000台[127] 研发与技术 - Yuchai在2023年推出的新能量动力系统用于卡车、公交和越野机械应用[12] - 截至2024年，注册专利超过3000项，显示出公司在研发方面的强大能力[109] 财务状况 - 2023年现金及银行余额为60亿人民币，较2022年的49亿人民币有所增加[137] - 2023年总资产为258亿人民币，较2022年的241亿人民币有所增长[137] - 2023年总贷款为25亿人民币，保持稳定[137] - 2023年债务与股本比率为21.3%，较2022年上升1个百分点[141] - 2023年流动比率为1.59，较2022年上升0.07[141] - 2024年计划的债务与股本比率预计为20.9%[141] - 2024年流动比率预计为1.55[141] 股票回购 - 2024年回购了3,339,968股股票，总金额约为3980万美元[142] - 截至2024年12月31日，已发行和流通的普通股为37,518,322股[142] - 2024年回购的股票中，3,339,968股被作为库藏股持有[142] 合资与合作 - Yuchai与MTU的合资企业自2019年以来一直盈利，已生产超过2000台MTU系列4000高马力柴油发动机[70]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收同比增长7.8%至1.73亿美元，调整后EBITDA增长15.7%至3990万美元，EBITDA利润率提升160个基点至23.1% [5][16][19] - 上半年营收2.84亿美元，调整后EBITDA增长9.1%至5100万美元，EBITDA利润率提升70个基点至18% [19][20] - 毛利率提升400个基点至37.1%，主要受益于收购整合、精益制造和销量杠杆效应 [18][50] - 第二季度净收入1600万美元（每股0.13美元），高于去年同期的1330万美元（每股0.11美元） [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 地下泳池销售额下降2.9%至7900万美元，主要受天气影响，其中玻璃纤维泳池占比预计全年达75% [6][17] - 自动盖板销售额增长46%至3700万美元，受益于收购和有机增长 [17] - 衬里销售额增长5.8%至5700万美元，得益于AI测量工具"Measure by Latham"的采用 [17][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 沙州市场（佛罗里达、德克萨斯等）战略进展顺利，经销商网络扩大，新产品线推出 [12][13] - 沙州市场目前占泳池收入约17%，目标年底提升至19-20% [41] - 全国营销活动使经销商潜在客户同比增长20%，网站访问量增长34% [7][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点推动玻璃纤维泳池和自动盖板的认知度和采用率 [5][10] - 通过收购三家自动盖板经销商强化市场份额和利润率 [6][22] - 沙州市场扩张战略包括增加经销商、开发适合当地的新产品模型 [12][13] - 精益制造和价值工程项目持续提升生产效率 [5][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年美国泳池开工量约6万套，略低于2024年的6.2万套 [25][26] - 重申2025年营收增长8%、调整后EBITDA增长19%的指引 [23][26] - 长期目标：当行业恢复至2019年水平（7.8万套/年）时，预计营收7.5亿美元，EBITDA 1.6亿美元 [27] 其他重要信息 - 任命Jeff Jackson（前PGT Innovations CEO）加入董事会 [15] - 资本支出预计2025年2700-3300万美元，用于沙州市场新产品开发和产能扩张 [21] - 当前净债务杠杆率为3.0倍，保持财务灵活性支持增长机会 [21] 问答环节所有的提问和回答 关于营销投资回报 - 营销活动显著提升品牌认知和潜在客户，但转化需要时间，预计2026年显现更大效果 [35][36] 沙州市场进展 - 佛罗里达和德克萨斯经销商增加，但整体市场疲软影响进度 [39][40] - 已成功吸引大型混凝土建造商（如Shasta Pools）转向玻璃纤维泳池 [74] 毛利率驱动因素 - 400个基点提升中：收购贡献约50%，精益制造和销量杠杆各占25% [77] 订单和积压情况 - 玻璃纤维泳池积压稳定，安装周期2-4周 [55][56] - 6-7月天气好转后需求回升，但低端市场仍疲软 [52][53] 关税影响 - 全年2000万美元关税影响中，过半通过供应链缓解，其余通过小幅涨价对冲 [64][67] 劳动力优势 - 玻璃纤维安装仅需3人/2天，显著低于混凝土泳池，吸引建造商转换 [72][73] 自动盖板监管机遇 - 16个州允许用自动盖板替代围栏，推动产品采用 [10][86] 资本分配优先级 - 业务投资>并购>债务偿还，过去三年40%资本用于业务扩张 [89]

财务表现 - 2025年第二季度净销售额达1.726亿美元，同比增长7.8% [6] - 第二季度毛利率提升400个基点至37.1%，主要受益于销量增长和运营效率提升 [5][9] - 调整后EBITDA为3990万美元，同比增长15.7%，EBITDA利润率提升160个基点至23.1% [12] - 上半年净销售额2.841亿美元，同比增长4.9% [13] 产品线表现 - 玻璃纤维泳池销售预计将占2025年全年地下泳池销售的75% [3] - 自动盖板销售额同比增长46%，主要受益于有机增长和Coverstar收购 [4] - 衬垫销售额同比增长6%，得益于行业领先的交货时间和AI测量工具的采用 [4] 战略执行 - 公司在"沙州"市场新增大量经销商，并开展营销活动提升品牌知名度 [3] - 通过精益制造和价值工程计划持续提升运营效率 [2][5] - 完成Coverstar Central收购及两项小型自动盖板经销商收购 [19] 市场前景 - 维持2025年全年指引：净销售额增长8%，调整后EBITDA增长19% [7] - 预计2025年美国新泳池开工量约为6万套，与最初估计一致 [19] - 公司提供2025年财务指引范围：净销售额5.35-5.65亿美元，调整后EBITDA 9000万-1亿美元 [21] 资产负债表 - 截至第二季度末现金余额2690万美元，总债务2.815亿美元 [17] - 净债务杠杆率为3.0倍 [17][49] - 第二季度资本支出680万美元，上半年资本支出1030万美元 [18] 竞争优势 - 拥有行业最大的制造足迹和1850名员工组成的运营平台 [27] - 提供行业最高质量的产品，并拥有高度专业化的经销商和承包商网络 [20] - 专有AI工具"Measure by Latham"在衬垫和盖板测量安装中应用日益广泛 [4]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：地上游泳池制造行业 - 公司：Latham，是北美、澳大利亚和新西兰最大的地上游泳池制造商，专注于玻璃纤维泳池、乙烯基衬里和泳池盖等产品 [2][4] 纪要提到的核心观点和论据 公司产品与市场地位 - 公司产品组合中，约一半收入来自地上游泳池（包括玻璃纤维泳池和包装泳池），26%来自泳池盖（包括自动安全盖和冬季安全盖），23%来自乙烯基衬里，在各竞争类别中均为市场领导者，玻璃纤维类别市场份额约50%，其他类别约30%-40% [6][7] - 公司85%的销售来自美国国内，其余来自加拿大、澳大利亚和新西兰 [7] 市场趋势与机会 - 玻璃纤维泳池在美国市场份额逐年增加，2019年为16%，如今为23%，预计未来还将上升，国际上欧洲平均为35%-40%，澳大利亚为70%，美国市场仍有提升空间 [13][14][15] - 自动泳池盖市场渗透率约20%且呈上升趋势，具有安全和成本节约两大优势，平均投资回报率约为四年 [10][16][17] - 美国沙州（佛罗里达、得克萨斯、亚利桑那和加利福尼亚）是地上泳池销售的主要地区，但玻璃纤维泳池在该地区占比远低于全国平均水平，是公司的重要增长机会 [4][7][8] 公司战略与举措 - 公司有三个战略重点：发展玻璃纤维泳池、自动泳池盖，以及推广用于测量泳池的革命性设备以增加乙烯基衬里和安全盖的市场份额 [10][11] - 为拓展沙州市场，采取了以下措施：提高客户对产品的认知，让泳池建造商了解玻璃纤维泳池对其业务的好处；扩大泳池经销商基础，选择合适的建造商并进行培训；针对不同地区需求开发适合的产品系列；开展广泛的宣传活动，突出玻璃纤维泳池安装快、成本低等优势；参与沙州的总体规划社区活动，提高品牌知名度 [24][27][30][32][35] 财务表现与展望 - 公司在疫情后进行了重组项目，提高了运营效率，精益制造和价值工程项目每季度贡献约200万 - 250万美元，去年贡献了900万美元，预计今年也将有类似贡献 [5][41] - 2025年公司指导目标基于市场持平的预期（去年和今年约6.2万个泳池），中点净销售额增长8%，其中5%为有机增长（玻璃纤维泳池转换、自动泳池盖和测量设备驱动），3%来自最近收购的Coverstar业务；EBITDA较2024年增长约19% [42][43] - 当市场回到疫情前的7.8万个泳池水平时，预计公司规模将达到7.5亿美元，EBITDA约1.6亿美元；与2015年市场规模相当时相比，公司净销售额和EBITDA已翻倍 [44][45] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司乙烯基衬里和泳池盖业务约一半销售用于替换，市场上已安装的衬里和冬季盖平均每八到十年需要更换，为公司提供了稳定的替换收入流 [9] - 关税对公司2025年造成约2000万美元的未缓解逆风，但供应链团队已采取措施缓解，约一半已得到缓解，公司还宣布并实施了价格上涨以覆盖剩余影响，公司约15% - 20%的原材料篮子为进口，暴露相对有限 [50][51] - 目前未看到因不确定性导致的泳池订单取消或延迟增加情况，因为泳池购买决策周期较长，当前安装的泳池决策在很久以前就已做出，客户已支付定金和里程碑款项 [52][53]

业绩总结 - 2023年Latham的净销售额为5.0852亿美元[62] - 2023年Latham的调整后EBITDA为8021.9万美元[62] - 2025年净销售额预期在5.35亿至5.65亿美元之间，同比增长8%[49] - 2025年调整后EBITDA预期在9000万至1亿美元之间，同比增长19%[49] - 2025年Latham的调整后EBITDA利润率预期为15.8%[62] 用户数据 - 2023年Latham的玻璃纤维游泳池销售占比为75%[10] - 2024年Latham在美国的玻璃纤维游泳池市场份额为23%，较2019年增加了7个百分点[26] - 2023年Latham的玻璃纤维游泳池销售中，约17%来自沙州[10] - 2024年Latham在沙州的新建地下游泳池数量为62,000个[38] - 2024年美国新建地下游泳池安装量预计为62,000个[30] 资本支出与成本 - 2024年Latham的资本支出预期在2700万至3300万美元之间[49] - 其他成本包括管理层确定的其他离散项目，主要包括支付给外部顾问的费用、与Pamplona收购和Narellan收购相关的库存公允价值的非现金调整，这些调整通过年度合并运营报表中的销售成本进行摊销[65] - 非现金股票基础补偿费用被列示为费用[67] - 与国际子公司相关的未实现外币交易损失被列示为费用[67] - 支付给外部顾问的费用和其他战略举措的相关费用被列示为费用[67]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为1.114亿美元，略高于2024年第一季度的1.106亿美元 [18] - 入池泳池销售额为5800万美元，较2024年第一季度下降4%；覆盖销售额为3200万美元，增长18%；衬里销售额为2200万美元，下降8% [19] - 第一季度毛利率约为30%，较去年的28%增加190个基点 [19] - SG&A费用增至3100万美元，较2024年第一季度的2600万美元增加440万美元 [20] - 净亏损从2024年第一季度的800万美元或摊薄后每股0.07美元收窄至600万美元或每股0.05美元 [20] - 第一季度调整后EBITDA为1100万美元，较上年同期的1200万美元减少100万美元，调整后EBITDA利润率为10%，较去年第一季度低110个基点 [20] - 第一季度末现金头寸为2400万美元，经营活动使用的净现金为4700万美元，季度末总债务为3.07亿美元，净债务为2.83亿美元 [21] - 2025年第一季度资本支出为400万美元，低于上年同期的500万美元，预计2025年资本支出在2700万至3300万美元之间，比2024年增加1000万美元 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 入池泳池业务受行业环境疲软和不利天气影响，销售额下降4% [19] - 覆盖业务因自动覆盖的有机增长和Covesta Central收购的好处，销售额增长18% [19] - 衬里业务销售额下降8% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年玻璃纤维泳池将在地下泳池领域再获得1%的市场份额 [6] - 公司在品牌知名度和参与度方面领先行业，在主要玻璃纤维制造商中是网上搜索最多的品牌，Q1关注度显著上升，社交媒体参与率和受众覆盖率高，过去90天粉丝增长显著 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施沙州扩张战略，目标是扩大在佛罗里达、得克萨斯、亚利桑那和加利福尼亚的业务，优先事项包括扩大泳池经销商基础、瞄准总体规划社区、使产品供应与市场需求一致、针对当地市场开展营销活动，目前已取得进展 [13] - 公司推出两款新的玻璃纤维泳池模型，以吸引沙州市场的房主 [14] - 公司开展“GOOTSA”广告活动，在佛罗里达和得克萨斯市场增加了互联网搜索活动，营销活动吸引了大量潜在房主，提高了玻璃纤维泳池和自动覆盖的知名度 [15][16] - 公司通过精益制造和价值工程举措提高了毛利率，增强了竞争力 [6][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，业务趋势与2024年第四季度财报电话会议讨论的一致，行业前景略好，但2025年市场低谷状况预计将持续，新泳池开工预计与2024年水平持平 [5] - 基于当前业务趋势，公司对泳池市场的积极信号感到鼓舞，维持2025年营收增长8%的预期，调整后EBITDA预计增长19% [23] 其他重要信息 - 公司首席商务官Josh Cowley辞职，公司拥有强大的商业团队将继续执行销售和营销策略 [17] - 公司与奥运金牌得主Bodie Miller合作，提高泳池安全意识 [9] - 公司推出的AI工具“Measure by Latham”效果良好，近一半购买该工具的经销商是新客户，有望提高经销商网络效率并扩大衬里和覆盖市场份额 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于SG&A杠杆及全年利润率扩张情况 - 随着销售增长，从第三季度开始SG&A同比持平，杠杆作用将增强，全年销售预计增长约8% [27] 问题2: 新模具反应及沙州市场销售情况 - 公司对业务趋势满意，在佛罗里达与大型建筑商合作进展良好，新模型适合当地市场，预计2025年沙州收入改善幅度将加速 [28][29][30] 问题3: 玻璃纤维泳池在当前环境下的风险与机会 - 消费者购买泳池决策周期长，公司面向富裕消费者，现金买家多，未看到购买决策放缓迹象，预计全年泳池开工持平，沙州市场份额增长和自动覆盖转换是增长关键 [36][37][38][39] 问题4: 原材料占COGS的百分比及定价策略 - 关税带来的逆风约为350 - 400个基点或约2000万美元，供应链已缓解一半以上，价格上涨旨在缓解剩余影响 [41][42] 问题5: 价格调整生效时间及滞后缓解能力 - 正常季节性价格调整在Q1，应对关税的价格上涨于6月初生效，公司尽量使供应链缓解和价格调整与逆风影响时间匹配 [46][47] 问题6: 目前在沙州总体规划社区的数量及年底预期 - 最初目标是在佛罗里达先进入3 - 5个，将根据情况加快推进，预计2025年速度快于去年 [48][49] 问题7: 行业需求环境变化及公司市场份额情况 - 公司未看到需求环境变化，行业多数企业情况类似，公司难以判断是否在夺取更多份额，归因于目标消费者富裕且有购买能力 [54][55] 问题8: 营销活动转化率及效果时间 - 公司可跟踪营销活动，整体转化率为10% - 20%，热线索转化率更高，部分营销支出旨在提高消费者意识，可能带来即时销售，也有助于长期成功 [59][60] 问题9: 对2026年需求形状的早期想法 - 目前谈论2026年需求为时尚早，公司希望先度过第二和第三季度的泳池建设高峰期，预计在市场低谷中实现增长并跑赢市场 [66][67] 问题10: 自动安全覆盖业务的进一步交易及消费者需求 - 收购的CoverStar经销商整合良好，业务表现出色，公司将继续提高自动覆盖的知名度，部分市场自动覆盖的安装率很高 [69][70][71][72] 问题11: 自动覆盖业务增长的驱动因素 - 第一季度自动覆盖业务表现强劲，主要由Coverstar Central收购驱动，也有有机增长，约300万美元的增长来自收购，其余为有机增长 [76] 问题12: 同行下调新泳池支出预期对SG&A的影响 - 公司按泳池开工持平规划业务，有应对成本和运营环境变化的策略，过去曾通过重组和成本控制稳定EBITDA，未来将继续应用该策略 [79][80][81]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为1.114亿美元，略高于2024年第一季度的1.106亿美元 [18] - 第一季度入池销售额为5800万美元，较2024年第一季度下降4%；封面销售额为3200万美元，增长18%；衬里销售额为2200万美元，下降8% [19] - 第一季度毛利率约为30%，较去年的28%提高了190个基点 [19] - SG&A费用增至3100万美元，较2024年第一季度的2600万美元增加了440万美元 [20] - 净亏损从上年第一季度的800万美元或每股摊薄亏损0.07美元收窄至600万美元或每股摊薄亏损0.05美元 [20] - 第一季度调整后EBITDA为1100万美元，较上年同期的1200万美元减少100万美元，调整后EBITDA利润率为10%，较去年第一季度低110个基点 [20] - 第一季度末现金头寸为2400万美元，经营活动净现金使用量为4700万美元，季度末总债务为3.07亿美元，净债务为2.83亿美元 [21] - 2025年第一季度资本支出为400万美元，2024年同期为500万美元，预计2025年资本支出在2700万 - 3300万美元之间，较2024年增加1000万美元 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 入池业务受行业环境疲软和不利天气影响，销售额下降4% [19] - 封面业务因自动封面有机增长和收购Covesta Central，销售额增长18% [19] - 衬里业务销售额下降8% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年玻璃纤维泳池将在地下泳池领域再获得1%的市场份额 [6] - 46%的泳池建造商表示，获得合格劳动力的机会有限，对其建造新泳池的能力有重大影响 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施沙州扩张战略，目标是扩大在佛罗里达、得克萨斯、亚利桑那和加利福尼亚的市场份额，优先事项包括扩大泳池经销商基础、瞄准总体规划社区、使产品供应与市场需求一致以及开展针对性营销活动 [13] - 推出两款新的玻璃纤维泳池模型，Astoria 14和Apollo 14，以吸引沙州地区的房主 [14] - 开展“GOOTSA”广告活动，在佛罗里达和得克萨斯市场增加了对Latham泳池的互联网搜索活动 [15] - 公司在品牌知名度和参与度方面领先于行业，在线搜索兴趣显著上升，社交媒体参与率和受众覆盖面较高 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，尽管该季度占年度季节性需求的比例较小，但业务趋势令人鼓舞 [5] - 行业前景略好于去年同期，但2025年市场低谷状况预计将持续，新泳池开工预计与2024年水平持平 [5] - 基于当前业务趋势，公司对泳池市场的积极信号和玻璃纤维认知及采用计划的稳步进展感到鼓舞，维持2025年营收增长8%的预期，调整后EBITDA预计增长19% [23] 其他重要信息 - 公司推出AI工具“Measure by Latham”，用于泳池衬里和封面安装商的测量和报价流程，近一半购买该工具的经销商是新客户 [11] - 公司与奥运金牌得主Bodie Miller合作，提高泳池安全意识 [9] - 公司首席商务官Josh Cowley辞职，公司拥有强大的商业团队将继续执行销售和营销策略 [17] - 公司通过战略预采购和运营调整来应对关税，对部分产品实施有针对性的价格上涨 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 今年SG&A杠杆情况如何 - 随着时间推移，成本增加的影响将逐渐消除，销售增长将带来杠杆效应，预计从第三季度开始SG&A同比持平，销售增长将带来杠杆提升 [27][28] 问题2: 新模具反应如何，沙州地区营销对销售有无帮助 - 公司对整体销售趋势满意，在佛罗里达与大型建筑商合作取得良好进展，新模型适合当地后院风格，预计2025年沙州地区营收改善将加速 [29][30][31] 问题3: 玻璃纤维泳池在当前环境下的风险和机会 - 玻璃纤维泳池安装时间短，但消费者购买决策周期长，通常为6 - 18个月，公司未看到购买趋势放缓迹象，目标客户多为富裕消费者，有能力购买泳池，公司维持全年泳池开工持平的预期 [37][38][39] 问题4: 原材料占COGS的百分比，以及为抵消关税采取的定价策略 - 关税带来约350 - 400个基点或约2000万美元的逆风，供应链措施已缓解一半以上，价格上涨旨在缓解剩余影响 [43][44] 问题5: 价格调整何时生效，是否有滞后缓解能力 - 年初部分产品有季节性价格上涨，本季度宣布的价格上涨于6月初生效，公司在供应链缓解和价格调整时间上进行了匹配 [49] 问题6: 目前在沙州地区目标的20个大型MPC中参与了多少，年底预期如何 - 最初目标是在佛罗里达先进入3 - 5个，后续将根据情况加快推进，预计2025年进展将快于去年 [50][51] 问题7: 行业需求环境是否有变化，公司是否在抢占份额 - 公司未看到需求轨迹变化，与行业多数企业情况一致，未看到消费者信心变化带来的放缓，更换衬里业务表现良好，目前难以判断是否在抢占份额 [56][57][58] 问题8: 能否跟踪营销活动的转化率，对今年销售有无帮助 - 公司可跟踪营销活动，但跟踪转化率较难，整体转化率在10% - 20%，热线索转化率更高，营销活动部分可带来即时销售，部分将在未来产生效果 [60][61] 问题9: 对2026年需求情况的看法 - 目前谈论2026年需求情况尚早，公司将先专注于2025年第二和第三季度的高峰建造期，预计在低谷市场中实现增长 [68] 问题10: 如何考虑自动安全封面业务的进一步交易，消费者对该产品的需求如何 - 之前的收购整合进展顺利，业务表现良好，公司将继续推动自动封面的认知度，部分市场自动封面的渗透率很高，如佛罗里达部分市场50%的泳池配有自动封面，部分地区经销商销售的泳池中80%以上配有自动封面 [70][72][73] 问题11: 封面业务增长中并购和有机增长的贡献分别是多少，安全封面增长的驱动因素是什么 - 第一季度自动封面业务增长主要由Coverstar Central收购驱动，约300万美元的增长来自收购，其余为有机增长 [77] 问题12: 如果同行削减新泳池的自由支配支出预期，对SG&A有何影响，是否会削减营销费用 - 公司根据泳池开工持平的预期规划业务，有应对成本和运营环境变化的策略，过去曾通过重组和成本控制稳定EBITDA，未来将继续应用该策略 [79][80][81]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为1.114亿美元，略高于2024年第一季度的1.106亿美元 [17] - 第一季度入池销售为5800万美元，较2024年第一季度下降4%；封面销售为3200万美元，增长18%；衬里销售为2200万美元，下降8% [18] - 第一季度毛利率约为30%，较去年的28%增加190个基点 [18] - SG&A费用增至3100万美元，较2024年第一季度的2600万美元增加440万美元 [19] - 净亏损从上年第一季度的800万美元或摊薄后每股0.07美元收窄至600万美元或每股0.05美元 [19] - 第一季度调整后EBITDA为1100万美元，较上年同期的1200万美元减少100万美元；调整后EBITDA利润率为10%，较去年第一季度低110个基点 [19] - 第一季度末现金头寸为2400万美元；经营活动使用的净现金为4700万美元；季度末总债务为3.07亿美元，净债务为2.83亿美元；净债务杠杆率为3.6，按预计基础为3.3；资本支出为400万美元，低于上年同期的500万美元 [20] - 公司维持2025年营收增长8%的预期，其中约5%为有机增长，3%与Coverstar收购相关；调整后EBITDA指引为增长19% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 入池销售受行业疲软和不利天气影响下降4% [18] - 封面销售因有机增长和三次收购的好处增长18% [18] - 衬里销售下降8% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年玻璃纤维泳池将在地下泳池领域再获得1%的市场份额 [6] - 46%的泳池建造商表示获得合格劳动力有限对建造新泳池能力有重大影响 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施沙州扩张战略，目标是扩大在佛罗里达、得克萨斯、亚利桑那和加利福尼亚的业务，优先事项包括扩大泳池经销商基础、瞄准主计划社区、调整产品供应和开展营销活动 [13] - 公司进行了三次Coverstar自动遮阳篷经销商的收购，以加强在该产品类别的地位 [7] - 公司推出AI工具Measure by Latham，以提高经销商效率并扩大衬里和封面市场份额 [11] - 公司实施有针对性的产品提价，以减轻关税影响 [21] - 公司认为玻璃纤维泳池因成本优势、安装便捷和环保属性，以及劳动力稀缺的顺风因素，将获得市场份额 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，业务趋势与上季度讨论一致，行业前景略有改善，但2025年市场低谷状况预计持续，新泳池开工预计与2024年持平 [5] - 公司对泳池市场的建设性信号感到鼓舞，对实现2025年营收和调整后EBITDA增长目标有信心 [22][23] - 公司认为自身业务模式具有显著的经营杠杆，能够在行业条件改善时实现增长 [23] 其他重要信息 - 公司首席商务官Josh Cowley辞职，公司商业团队将继续执行销售和营销策略 [16] - 公司与奥运金牌得主Bodie Miller合作，提高泳池安全意识 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年利润率扩张中SG&A杠杆情况 - 随着销售增长，SG&A杠杆将增加，从第三季度开始SG&A同比持平，销售增加 [27] 问题2: 新模具反应和沙州市场销售情况 - 公司对业务趋势满意，在佛罗里达与大型建筑商合作取得进展，预计沙州收入改善加速 [28][29][30] 问题3: 玻璃纤维泳池在当前环境中的风险和机会 - 泳池购买决策周期长，公司目标客户为富裕消费者，多为现金购买，未看到购买决策放缓迹象，预计在平泳池开工市场中通过份额增长实现增长 [36][37][38] 问题4: 原材料占COGS的百分比及提价情况 - 关税影响约为350 - 400个基点或约2000万美元，供应链已缓解超一半影响，提价旨在缓解剩余影响 [41][42] 问题5: 提价生效时间和滞后缓解能力 - 季节性提价在Q1，本季度早些时候宣布的提价于6月初生效，公司匹配了供应链缓解和提价时间 [46] 问题6: 目前在主计划社区的数量和年底预期 - 最初目标在佛罗里达瞄准3 - 5个，将根据进展决定是否加速 [48] 问题7: 行业需求环境变化和公司是否夺取份额 - 公司未看到需求轨迹变化，难以判断是否夺取份额，行业情况与公司类似，更换衬里业务表现良好 [54][55][56] 问题8: 营销活动转化率和是否今年受益 - 公司可跟踪部分活动转化率，整体转化率10% - 20%，营销支出部分用于提高消费者意识，可能带来即时销售，也有助于长期成功 [59][60][61] 问题9: 对2026年需求的看法 - 目前谈论2026年需求为时过早，公司将先度过接下来两个季度，预计在低谷市场中实现增长 [66] 问题10: 自动安全遮阳篷进一步交易和消费者需求 - 收购整合良好，业务表现出色，将继续提高自动遮阳篷的知名度，部分市场中50%的泳池销售配有自动遮阳篷 [69][70][71] 问题11: 自动遮阳篷业务增长驱动因素 - 第一季度自动遮阳篷业务增长主要由Coverstar Central收购驱动，也有有机增长，约300万美元来自收购，其余为有机增长 [76] 问题12: 同行削减新泳池支出展望对SG&A的影响 - 公司按平泳池开工预期规划业务，有应对成本和运营环境变化的策略，将继续应用资本分配策略 [79][80][81]