实体经济融资需求 - 9月社融口径新增人民币贷款16080亿元，同比少增3662亿元[9] - 9月企业债券融资105亿元，同比多增2031亿元[9] - 居民新增贷款3890亿元，同比少增1110亿元，但环比增加3587亿元[10] - 企业部门新增融资12200亿元，同比少增2700亿元，环比增加6300亿元[12] 融资结构变化 - 新增居民中长期贷款2500亿元，同比多增200亿元，与TOP100房企销售操盘金额环比增长22.1%相关[10] - 企业短期贷款和中长期贷款分别为7100亿元和9100亿元，同比变动为多增2500亿元和少增500亿元[12] - 票据融资为-4026亿元，同比少增4712亿元[12] - 信贷与债券融资合计同比少增669亿元，显示融资方式转换[15] 居民存款与风险偏好 - 9月居民新增人民币存款22100亿元，同比多增7600亿元[17] - 非银行业金融机构新增人民币存款-10600亿元，同比少增-19700亿元[17] - A股市场震荡导致居民风险偏好下降，资金从权益投资回流存款[17] 货币供应与价格指标 - 9月M1同比增长7.2%，较前值上升1.2个百分点，连续5个月回升[18] - 9月M2同比增长8.4%，较前值下降0.4个百分点[19] - M1与M2同比增速剪刀差为-1.2%，较前值收窄1.6个百分点[19] - 剪刀差领先PPI同比增速1-2个季度，预示2025年6月PPI同比-3.6%为阶段性底部[19] 政策与市场展望 - 贴息政策效果存在时滞，未在9月企业融资数据中显著体现[13] - 若居民风险偏好未修复，存款可能流向理财市场，利好债券市场[22] - 预计四季度PPI同比增速延续修复，年内或回升至-1.5%左右水平[24]