报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期、跨品种、期现、期权策略无明确建议 [2] 报告的核心观点 - 近日PG盘面震荡下跌，昨日企稳但反弹乏力，反映基本面宽松格局未逆转，市场预期偏弱 [1] - 国内现货价格涨跌互现，华东民用气和醚后碳四价格下跌，下游需求一般 [1] - 海外供应充裕，国内化工需求受利润因素限制，PDH装置利润连续下滑至负值区间，整体供需宽松，市场上方阻力大 [1] - 连续回调后，预计盘面短期下方空间有限，但缺乏走强动力 [1] 市场分析总结 - 9月25日各地区价格：山东市场4540 - 4600元/吨，东北市场4000 - 4260元/吨，华北市场4400 - 4650元/吨，华东市场4260 - 4550元/吨，沿江市场4540 - 4700元/吨，西北市场4400 - 4500元/吨，华南市场4498 - 4670元/吨 [1] - 2025年10月下半月中国华东冷冻货到岸价格：丙烷596美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4666元/吨，跌37元/吨；丁烷583美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4565元/吨，跌36元/吨 [1] - 2025年10月下半月中国华南冷冻货到岸价格：丙烷589美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4612元/吨，跌36元/吨；丁烷576美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4510元/吨，跌36元/吨 [1]