机器人与 PEEK 等新兴产业开辟第二成长曲线 宁波华翔(002048) 股票研究 /[Table_Date] 2026.04.28 运输设备业[Table_Industry] /可选消费品 宁波华翔 2025 年年报&2026 年一季报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘一鸣(分析师) | 021-23154145 | liuyiming@gtht.com | S0880525040050 | | 房乔华(分析师) | 021-23185699 | fangqiaohua@gtht.com | S0880525040065 | 本报告导读： 宁波华翔 2025 年扣非归母净利润大幅提升，2026Q1 净利润稳步增长，公司积极布 局人形机器人、PEEK 新材料等新兴产业，有望开辟第二成长曲线。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

投资评级与核心观点 - 报告对宁波华翔给予“增持”评级，目标价为35.60元 [5][11] - 核心观点：公司2025年扣非净利润大幅提升，2026年一季度净利润稳步增长，通过积极布局人形机器人、PEEK新材料等新兴产业，有望开辟第二成长曲线 [2][11] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入261.86亿元，同比微降0.53%；归母净利润4.18亿元，同比大幅下降56.12%；但扣非后归母净利润为13.47亿元，同比大幅增长46.43% [4][11] - **2025年盈利能力**：毛利率为16.31%，同比微降0.29个百分点；扣非后净利率为5.14%，同比提升1.65个百分点 [11] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入51.69亿元，同比下降17.43%；归母净利润2.73亿元，同比增长6.63%；净利率为5.28%，同比提升1.19个百分点 [11] - **未来业绩预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为267.00亿元、284.36亿元、302.71亿元，同比增速分别为2.0%、6.5%、6.5% [4][13] - **未来利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为14.52亿元、16.38亿元、18.47亿元，同比增速分别为247.3%、12.8%、12.7%；对应每股收益(EPS)分别为1.78元、2.01元、2.27元 [4][11][12] - **未来盈利能力预测**：预计净资产收益率(ROE)将从2025年的3.6%回升至2026-2028年的12.2%、12.8%、13.5% [4][12] 业务分项与新兴布局 - **传统汽车零部件业务**：2025年内饰件、外饰件、金属件、汽车电子电器附件四大业务板块收入合计约255.32亿元，占主导，预计未来将保持稳健增长 [13] - **人形机器人业务**：公司于2025年正式切入该赛道，设立全资子公司宁波华翔启源科技有限公司，已成为智元机器人的重要合作伙伴，负责关节模组总成生产与整机装配，2025年上海临港工厂全尺寸双足机器人出货量为1198台 [11] - **PEEK新材料业务**：公司通过PEEK材料垂直整合构建核心竞争壁垒，2026年合资公司投资的PEEK巨型生产基地正式开工建设，为机器人本体轻量化奠定应用基础 [11] - **新兴业务增长预测**：报告预测机器人业务收入将从2025年的2500万元，快速增长至2026年的1.50亿元、2027年的3.75亿元、2028年的7.49亿元，年复合增长率极高；该业务毛利率预计将从2025年的11.63%提升至2028年的22.60% [13] 估值与市场表现 - **当前估值**：基于2026年预测每股收益1.78元和20倍市盈率，得出目标价35.60元 [11] - **历史及预测估值**：报告预测公司市盈率(PE)将从2025年的53.81倍（基于实际利润）显著下降至2026-2028年的15.50倍、13.74倍、12.19倍 [4][12] - **可比公司估值**：参考的汽车零部件可比公司（继峰股份、常熟汽饰、新泉股份、拓普集团）2026年平均预测市盈率为21倍 [15] - **近期股价表现**：过去12个月绝对升幅达100%，相对指数升幅为49% [10]

核心观点 - A股主要指数震荡下跌，创业板指领跌，科技板块调整明显，防御性板块表现领先，市场成交额达2.91万亿元，全市场4055家下跌 [1][5][8] - 短期谨慎情绪升温，资金获利了结压力集中释放，但报告维持看多中国股市观点，参考历史牛市经验，政策发力或助力股市抵御外部风险 [8] - 配置方向聚焦价值非银板块、科技成长方向的AI算力及低位AI应用、供需改善方向的金属及交运等行业 [8] 指数表现 - 上证指数下跌0.45%，深证成指下跌2.14%，创业板指下跌2.85%，上证50上涨0.39%，沪深300下跌0.74%，科创50下跌2.13%，中证1000下跌2.50% [1][8] - 市场成交额约2.91万亿元，全市场4055家下跌 [1][8] 行业表现 - 长江一级行业中银行（+1.97%）、家电制造（+0.99%）、公用事业（+0.98%）、油气石化（+0.87%）领涨 [8] - 电信业务（-5.57%）、计算机（-4.17%）、电子（-3.70%）领跌 [8] - 概念板块中央企银行（+2.16%）、减速器（+2.05%）、黄金珠宝（+1.97%）上涨，光模块（-8.24%）、光通信（-6.74%）、光芯片（-6.56%）下跌 [8] - 核心风格排序为低估值>红利>盈利质量>高估值>成长 [8] 市场驱动因素 - 科技板块下跌因累计涨幅较大引发资金获利了结，防御板块逆势护盘但未扭转整体调整 [8] - 黄金价格上涨受益于降息周期，工业母机概念受政策影响走强，带动机器人产业链上涨 [8] - 光模块、数字货币等板块集体调整 [8] 后市展望与配置 - 维持看多股市观点，参考1999年、2014年和2019年牛市经验，政策发力或抵御外部风险 [8] - 配置方向包括价值非银板块、科技成长的AI算力及低位AI应用、供需改善的金属及交运等行业 [8]