陆家嘴的清晨，往往比市场更早苏醒。 作为最早到公司的几个人之一，国投瑞银基金经理马柯习惯在早餐时快速浏览行业信息，然后开始一天 的晨会、路演、调研和投资。他的电脑屏幕上，不时跳动着AI 产业链跟踪数据—— 从北美 GPU 厂商 的最新产能规划，到国产算力芯片的适配进展，再到以光模块企业的技术突破，它们像一串串暗码，勾 勒着一场正在重构世界经济版图的巨大潮汐，并成为他参与这场投资盛宴的小小窗口 。 很难想象，13年前，他还是一个埋首于经济周期图谱与政策信号的宏观研究员，也曾深耕汽车与机械行 业研究多年。然而，正是这番经历，塑造了他"行业比较"的独特视角——既能俯瞰经济板块的沉降与隆 起，也能洞察不同产业间微妙的动能转换，进而引导他于2023年初市场仍在等待经济复苏时，完成了关 键的认知切换——布局AI产业链。 基于此，截至9月30日，他管理的国投瑞银锐意改革A近一年收益达72.58%，排名同类产品前 7%（31/474）。（国投瑞银锐意改革A近一年业绩比较基准涨跌幅为9.77%，基金阶段回报、业绩基准 源于基金定期报告，同类排名源于银河证券。同类分类指银河证券分类中混合基金-灵活配置型基金-灵 活配置型基金(基 ...

市场表现与基金业绩 - 2024年四季度以来A股市场结构性回暖，市场情绪逐步修复，投资机会在多条主线交替演绎[1] - 过去一年间沪深300指数累计上涨36.22%，同期主动偏股型基金指数涨幅达53.71%，显著跑赢大盘[1] - 全市场超4300只主动权益类产品中仅有58只基金实现超过150%收益率，基金经理赵强管理的三只产品悉数入选[1] 基金经理实力 - 赵强拥有22年从业经验，自2003年踏入基金行业，先后在多家机构担任投研要职，积累完整牛熊周期经验[2] - 自2014年起管理公募基金，2015年兼任专户投资，兼具公募体系化与专户绝对收益思维[2] - 偏股型基金经理指数最近一年区间收益达162.70%，在1782名同类基金经理中排名第10位[2] 投资方法论 - 坚持以自下而上为核心选股逻辑，将企业增长质量作为决策重中之重[3] - 投资策略是长期投资于最优秀的高质量公司，靠优秀公司创造的股东盈利带来回报，不参与短期博弈[3] - 核心逻辑在于二级市场长期可持续盈利只能来自于上市公司投资回报率(ROIC)，两者收益长期趋于一致[3] 评估框架 - 构建"五维高质量甄选体系"评估框架，从五个关键维度严格筛选企业：高ROIC、经营现金流充足、偏向轻资产模式、需求长期稳定、供给壁垒高[4] - 通过严苛筛选机制确保组合始终聚焦于基本面扎实、具备长期竞争力的上市公司[4] 企业分类范式 - 护城河稳固型：ROIC持续稳定于高位，具备可预测长期盈利能力，适宜作为底仓长期持有[5] - 成长加速型：ROIC处于高位且呈上升趋势，通常处于景气成长周期，是高质量成长股，具备"戴维斯双击"可能[5] - 基本面反转型：历史上ROIC偏低但出现快速提升势头，若伴随实质经营改善可能成为"黑马型"机会[5] 投资信念 - 坚持"顺大势、逆小势"投资智慧，不惧在市场极端情绪中做出独立判断[6] - 坚持逆向投资策略，在市场恐慌时坚定布局被错杀优质资产，偏左侧布局，在市场狂热时保持冷静[6][7] 市场布局方向 - 看好以人工智能为代表的科技创新板块，海外和国产算力会共振，逐渐延伸到AI应用板块[7] - 看好创新药和创新医疗器械，受益于国家政策支持、医保降价力度趋缓及商业保险发展[8] - 看好新消费趋势，虽然今年整体消费景气度不高，但结构性机会较多，符合产业升级趋势[8] - 看好机械制造公司，特别是海外链公司和科技产业上游设备制造公司，海外需求旺盛且中国出口竞争力强[8]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入204.91亿元，同比增长2.11%，归母净利润39.04亿元，同比增长7.21% [1] - 第二季度单季度营业总收入100.46亿元，同比增长1.28%，归母净利润21.94亿元，同比增长7.32% [1] - 毛利率43.7%，同比增长5.03个百分点，净利率19.39%，同比增长4.59个百分点 [1] 盈利能力分析 - 每股收益2.86元，同比增长7.11%，每股净资产21.96元，同比增长5.53% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计26.62亿元，三费占营收比12.99%，同比增长2.47% [1] - 营业成本同比下降1.55%，主要受部分原料成本下降影响 [6] 资产负债结构变动 - 货币资金168.42亿元，同比下降31.16% [1] - 有息负债5592.77万元，同比下降16.76% [1] - 交易性金融资产同比增长156.16%，因办理结构性存款等债务工具增加 [3] - 在建工程同比增长65.26%，因部分子公司开展生产线改造及扩建项目 [4] 现金流状况 - 每股经营性现金流3.52元，同比下降16.0% [1] - 经营活动现金流量净额下降因支付的各项税费增加及预收货款变动影响销售商品收到现金减少 [7] - 投资活动现金流量净额同比增长62.36%，因全资子公司财务公司理财净投入同比减少 [7] 特殊项目说明 - 资产处置收益同比增长59103.16%，因个别子公司确认处置土地使用权收益 [6] - 营业外收入同比增长251.92%，因个别子公司确认与日常经营活动无关收入增加 [6] - 研发费用同比增长48.65%，因新产品研发投入同比增加 [6] 基金持仓情况 - 鹏华中证酒ETF持有758.49万股，较上期增仓，为最大持仓基金 [9] - 汇添富消费行业混合持有450.01万股未变动，工银文体产业股票A持有421.55万股未变动 [9] - 富国消费主题混合A等三只基金出现减仓操作 [9] 业务评价与预期 - 公司2024年ROIC为13.36%，净利率13.98%，近10年中位数ROIC为8.16% [7] - 证券研究员普遍预期2025年业绩47.47亿元，每股收益均值3.48元 [8]