核心观点 - 过去两周（2026年2月9日-2月23日），国内一级市场融资核心格局为科技与制造、医疗健康双核心，两大领域包揽绝大多数融资案例 [1] - 亿元级及以上大额融资密集落地，资本重点布局具身智能、新药研发、高端制造等硬科技与医疗创新细分赛道 [1] - 披露融资总规模超38.09亿元人民币，其中医疗健康领域融资金额最高，达约24.44亿元，科技与制造领域融资事件数量最多，为10起 [2][3] 市场整体概览 - 统计周期内共披露融资事件23起，覆盖科技与制造、医疗健康、消费服务三大领域 [2] - 在16笔披露金额的融资中，总规模超38.09亿元人民币 [2] - 融资币种以人民币为主，共15起案例，披露金额约32.75亿元 [3] 分领域融资情况 科技与制造领域 - 共完成10笔融资，披露融资金额约12.65亿元人民币 [3] - 具身智能赛道融资活跃且金额巨大：临界点完成数亿元A轮融资 [14]；具微科技完成过亿元A+轮融资 [1][15]；星海图完成10亿元B轮融资，累计融资近30亿元 [19]；穹彻智能完成数千万元天使轮融资 [21] - 高端制造与核心部件受关注：微电机制造商克瑞科技完成过亿元B轮融资 [1][20]；倾转涵道翼eVTOL整机设计制造商INFLYNC天翎科完成过亿元A轮融资 [18]；3D打印电子功能材料公司百柔新材料完成6500万B轮融资 [16] - 资本与产业链关注技术研发、产业化落地及核心技术自主可控 [1] 医疗健康领域 - 共完成12笔融资，为融资数量最多的领域，披露融资金额约24.44亿元人民币 [3] - 创新生物疗法与药物研发获大额资金支持：专注于核受体创新药的凯思凯迪完成近5亿元新一轮融资 [13]；专注于再生医学的吉美瑞生完成3.5亿元C轮融资 [10] - AI赋能与创新型医疗器械是布局重点：侵入式脑机接口公司智冉医疗完成3亿元A+轮融资 [1][12]；外泌体技术公司汇芯生物完成近亿元A+轮融资 [10]；心腔内介入医疗器械公司冰晶智能完成数千万元A+轮融资 [1][9]；显微成像系统研发商超维景完成过亿元B+轮融资 [8] - 细胞治疗等前沿领域持续获资本加码：专注于人多能干细胞技术细胞治疗药物的跃赛生物完成5000万元新一轮融资 [7] 地域分布 - 融资地区主要集中在上海市（8笔）、广东省（5笔）、北京市（5笔）、江苏省（4笔）、浙江省（2笔） [4] 活跃投资机构 - 高瓴创投在过去两周较为活跃，完成3笔融资，主要聚集在医疗健康领域 [6] - 多家头部机构及产业资本在多个大额融资案例中出现，如中科创星、君联资本、BV百度风投、美团龙珠、高瓴创投等 [12][14][19]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“增持”，且评级维持不变 [5] 核心观点 - 本周核心观点：政策推动中药工业提质升级，中长期利好行业集中度提升 [2][23] - 2026年年度投资策略核心：政策与产业共振，投资应着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求 [3][26] 行情回顾总结 - 上周（2月2日至2月6日）A股医药生物指数上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，跑赢创业板综指2.06个百分点，在31个申万一级行业中排名第15位 [1][16] - 港股恒生医疗健康指数上周收跌1.41%，跑赢恒生国企指数1.65个百分点 [1][16] - A股子板块中，中药Ⅲ涨幅最大，上涨2.56%；其他生物制品跌幅最大，下跌2.42% [10] - A股个股层面，广生堂涨幅最大，上涨29.83%；常山药业跌幅最大，下跌15.78% [16][17] - 港股个股层面，中国抗体-B涨幅最大，达22.79%；大健康国际跌幅最大，达30.56% [16][18] 本周观点（中药工业政策）总结 - 政策发布：2026年2月5日，工信部等八部委印发《中药工业高质量发展实施方案（2026-2030年）》 [2][23] - 发展目标：到2030年，中药工业全产业链协同发展体系初步形成，重点中药原料持续稳定供应能力增强，数智化、绿色化水平明显提升 [2][23] - 具体量化目标：培育60个高标准中药原料生产基地，建设5个中药工业守正创新中心，新培育10个中成药大品种，制修订10项中药工业数智技术相关行业标准，发布20个数智化转型升级典型案例，建设20个智能工厂、培育10个绿色工厂 [23] - 政策影响：方案从原料、创新、生产质控、名品推广、龙头培育、国际化等全产业链维度，加快结构优化和转型升级，有望提升产业合规门槛和行业集中度，加速中小企业出清 [2][24] - 投资建议关注三类企业：1）原料端优势布局企业，如云南白药、白云山、太极集团、同仁堂等；2）研发端创新引领企业，如以岭药业、天士力、康缘药业、片仔癀等；3）产业链深厚布局、协同效应较强的龙头企业，如华润三九、东阿阿胶、华润江中等 [2][25] 2026年年度投资策略总结 - 策略框架：从“临床价值三段论”出发，即“0→1”技术突破、“1→10”临床验证、“10→100”中国效率 [3][27] - 宏观与政策背景：全球重回降息通道利好创新类资产；国内医保政策“腾笼换鸟”支持创新药，集采“反内卷”稳定产业盈利 [27] - 看好方向一：创新药产业链。包括BD出海加速的创新药，重点推荐信达生物、益方生物-U、天士力；以及创新药上游的CXO，重点推荐药明康德、普蕊斯 [3][27][28] - 看好方向二：创新医疗器械。看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，重点推荐迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗 [3][27][28] - 板块估值回顾：医药生物板块PE(TTM)在2015年以来于21倍至53倍之间波动，均值为33倍。估值自2025年第一季度开始稳步回升 [26] 重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了9家重点公司的盈利预测与估值，包括信达生物、益方生物-U、天士力、药明康德（A+H）、普蕊斯、迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗 [4] - 具体数据示例：信达生物（1801.HK）2025年预测EPS为0.49元，对应PE为145倍；2026年预测EPS为0.92元，对应PE为77倍，评级为“买入” [4] - 迈瑞医疗（300760.SZ）2026年预测EPS为10.83元，对应PE为17倍，评级为“买入” [4] - 伟思医疗（688580.SH）2026年预测EPS为1.59元，对应PE为35倍，评级为“增持” [4] 研发与公司动态总结 - 重要研发进展：上周，恒瑞医药的HRS-9531递交新药上市申请（NDA）；和誉生物的ABSK043临床申请新进承办 [1][31] - 重要临床试验进度：先为达的埃诺格鲁肽正在进行三期临床；先声药业的SIM0278正在进行二期临床；英矽智能的ISM-4808正在进行一期临床 [1][32][35] - 公司要闻：包括智飞生物带状疱疹mRNA疫苗获临床试验批准、恒瑞医药卡瑞利珠单抗BLA获FDA受理、广生堂创新药完成III期临床入组、百奥泰与海外公司签署授权协议等 [30] 行业重要数据更新总结 - 医保收支：2025年1-12月基本医保累计收入为29544亿元，累计支出为24231亿元，累计结余5313亿元，累计结余率为18.0% [36][41] - 2025年12月单月，基本医保收入3223亿元，环比增长15.1%；支出3131亿元，环比增长51.7%；当月结余93亿元，结余率2.9% [36][41] - 医药制造业：2025年1-12月累计收入24870亿元，同比下降1.2%；利润总额同比增长2.7% [51] - 期间费用率：2025年1-12月销售费用率为15.8%，同比下降0.2个百分点；管理费用率为7.0%，同比上升0.1个百分点；财务费用率为0.5%，同比上升0.3个百分点 [60] - 价格数据：2025年12月，国内维生素、心脑血管原料药价格基本稳定；抗生素价格涨跌各异 [46][47][48] - 医疗保健CPI：2025年12月同比上升1.8%，环比上升0.1%；其中中药CPI同比下降1.2%，西药CPI同比下降1.3%，医疗服务CPI同比上升2.9% [62]

市场近期表现与展望 - 市场在情绪过热后迎来阶段修整，主要原因是海外流动性紧缩预期和周期板块回调压力[1][5] - 2月份是业绩真空期且亚太局势稳定，但春节时间较长可能导致部分资金提前兑现，市场短期可能呈现震荡格局，投资重点在于选股[2][6] 医疗新科技投资机会 - 看好本轮科技创新浪潮在医疗和消费领域的赋能和落地，以AI为代表的全球科技加速和国内产业追赶带来了投资机会[2][7] - 在政策鼓励和产业趋势驱动下，继续看好AI医疗、脑机接口、手术机器人、AI创新药、创新医疗器械、细胞基因核酸治疗等医疗新科技行业[2][7][8] - 在AI应用渐行渐进的背景下，也关注AI在泛消费领域的应用机会[2][8] 创新药板块新逻辑 - 过去引领创新药板块的BD交易模式正在失效，在资金筹码拥挤的背景下板块走弱，需要资本市场共识的新逻辑来引导新行情[3][9] - 新逻辑可能包括三个方向：一是核心价值回归，即国产创新药的全球化；二是业绩爆发，部分出海平台型创新药企有望开始展现非线性利润释放；三是正循环的BD交易，当前资本市场情绪从去年中的过度亢奋转为极度冰点，诸多公司海外BD预期已几乎归零[3][9]

指数与ETF表现 - 截至2026年1月23日，中证医药及医疗器械创新指数(931484)上涨0.87% [1] - 指数成分股艾力斯上涨2.76%，甘李药业上涨2.53%，三生国健上涨2.34%，康弘药业上涨2.28%，神州细胞上涨2.05% [1] - 医疗创新ETF(516820)上涨0.54%，最新价报0.37元 [1] - 医疗创新ETF近5天获得连续资金净流入，合计净流入6246.23万元，日均净流入达1249.25万元，最高单日净流入4053.70万元 [1] 行业业绩与趋势 - 已有逾50家生物医药企业披露2025年业绩预告，其中27家预喜，预喜比例近五成 [1] - CXO行业龙头药明康德预计2025年实现营业收入约454.56亿元，同比增长约15.84%；实现归母净利润约191.51亿元，同比增长约102.65% [1] - 随着全球投融资逐步恢复、国内对创新药行业的持续支持以及新药研发逐步回暖，CXO产业趋势向好 [1] - 2026年，随着行业结构性改革深化、政策与融资环境持续优化，中国医药产业提质升级趋势明确，行业将迈向高质量发展新阶段 [1] 政策与投资主线 - 国家医保局发布新政，制定手术机器人与外科手术耗材相关服务价格立项指南，手术机器人在国内的推广和普及速度有望加快 [2] - 国家医保局表示立项指南未来将持续扩容，利好整体创新医疗器械产品 [2] - 投资主线一：重点关注手术机器人行业及上下游产业链，包括腔镜机器人、骨科机器人、神经外科机器人 [2] - 投资主线二：推荐关注微创外科、骨科、消化内科、心血管科、神经内科等高值耗材行业 [2] 指数构成与样本 - 医疗创新ETF紧密跟踪中证医药及医疗器械创新指数 [2] - 该指数从医药卫生行业的上市公司中，选取30只盈利能力较好且具备一定成长性和研发创新能力的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股分别为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、片仔癀、新和成、华东医药、康龙化成、艾力斯、甘李药业，前十大权重股合计占比63.75% [2]

全球科创人才发展格局 - 全球科创城市竞争呈现“美欧传统强势、亚洲快速崛起”的三足鼎立格局，纽约以95.8分位列第一，伦敦、波士顿紧随其后，北京（91.7分）和巴黎（89.6分）分列第四、五位 [2] - 从洲际分布看，美洲上榜城市占比44%，欧洲占37%，亚洲以16%紧随其后，美国有74个城市上榜，欧洲城市则依靠深厚文化底蕴与成熟创新生态维持竞争力 [2] - 亚洲城市表现瞩目，中国和日本的城市在人才资源和效能方面展现出卓越增长潜力，上海、北京、深圳等已成为推动区域乃至全球科技创新的重要引擎 [2] 评价指标体系 - 报告从人才资源、人才发展、人才效能、人才生态四大维度对全球200个科创城市进行系统测评，四大维度采用等权重分配 [2] - 人才资源维度聚焦活跃科研人员规模、青年顶级科技人才集聚度及人才流动活力 [2] - 人才发展维度以世界领先大学、科研机构数量及居民受教育年限为核心，体现科教支撑能力 [2] - 人才效能维度通过顶级期刊论文发表数、国际专利申请量、独角兽企业数量，衡量知识创造与成果转化效益 [2] - 人才生态维度则以R&D经费投入强度、数据中心规模、电子政务水平，评估创新支持与服务效率 [2] 中国城市表现 - 中国共有10个城市进入全球前200强，其中北京、上海、杭州、深圳、广州跻身全球前30名 [3] - 北京作为高端人才高地，人才资源维度全球第一，2023年人才总量达802.9万人，凭借丰富科教资源成为科技创新核心基地 [3] - 上海在创新人才评价综合排名中位列全球第六，其人才环境营造指标位居全球第一，在人才资源多个维度上均展现显著优势 [3] - 上海拥有规模庞大的活跃科研人员群体，高等教育毕业生比例在全球占据重要地位，核发外国高端人才工作许可证数量稳居全国第一 [3] - 在人工智能领域，上海和北京是国内唯二入选全球排名前十的城市 [3] - 深圳在人才效能与人才生态两大维度表现优异，尤其在激发企业创新活力、搭建项目培养载体方面构建了互动开放的培育生态 [3] 上海发展现状与挑战 - 截至2024年，上海拥有66家独角兽企业，集中在集成电路、人工智能、生物医药、创新医疗器械、机器人、新材料、新能源汽车等前沿赛道 [4] - 上海在Nature和Science发表论文数、PCT国际专利申请量等知识创造指标上有所建树 [4] - 上海面临挑战，前沿基础设施规模与国际顶尖城市存在差距，且存在科技成果本地转化率仅35.7%的“上海悖论” [5] - 上海正通过“海聚英才”政策及“七个一”人才服务项目（包括人才码、一站式网站、人才基金等）提升“人才黏性”，并通过提供人才公寓、优化交通和医疗服务增强对高端人才的留存能力 [5] - 未来需深化产学研一体化机制，通过设立“科技中小企业成长基金”和“科技金融创新试验区”，加速科技成果商业化进程 [5] 未来发展趋势 - 全球科创城市需坚持教育、科技、人才“三位一体”，推动人才链、产业链、创新链与资本链深度融合 [6] - 在人工智能等高水平人才储备仍显不足的背景下，加大人才自主培养力度、深化产学研深度融合已成为燃眉之急 [6] - 强化区域协同是提升创新驱动力的重要路径，建议通过长三角一体化等区域战略，打通城市间的“小生态”，构建整体协同的人力资本市场 [6] - 在国际层面，上海等城市应充分发挥“五个中心”的竞争优势，通过设立境外研发中心和柔性引才方式，畅通国际人才循环，带动资源要素的全球配置 [6] - 全球人才竞争已进入生态系统比拼新阶段，未来科创城市需以“以邻为友”取代“以邻为壑”，通过区域协作与多链融合提升整体人才比较优势 [6]

文章核心观点 - 无锡高新区有12家企业入围《GEI中国潜在独角兽企业研究报告2025》榜单，入选数量占全市33家的36.4%，位居全市第一，这些企业是新质生产力的重要代表，整体估值超过28亿美金 [1] - 无锡高新区通过构建全生命周期服务体系，培育了庞大的高成长企业梯队，包括超过2000家市级“三类企业”入库以及省级以上5家独角兽和49家潜在独角兽，位居全省高新区前列 [1] - 下阶段无锡高新区将紧扣创新驱动战略，实施“钱伟长重大产业科技攻关计划”，旨在打造具有区域产业特色的独角兽标杆企业集群，提升产业科技含量与核心竞争力 [2] 企业榜单与分布 - 无锡高新区共有屹信航天、至讯创新、深蓝航天、芯带科技、威脉医疗、瓴方生物、索力德普、容导半导体、舜铭存储、兴华衡辉、拓易科技、尚积半导体等12家企业入围潜在独角兽榜单 [1] - 入围企业分布于5个赛道，其中芯片赛道企业数量最多，达7家，占比全区近六成 [1] - 商业航天赛道有2家企业，创新药、创新医疗器械、高端智能装备与器件赛道各有1家企业 [1] 企业特征与区域影响 - 潜在独角兽企业被定义为技术含量高、产业模式新、发展潜力大的独角兽企业“后备军”，在引领科技创新、开拓新领域新赛道、塑造发展新动能新优势方面发挥重要作用 [1] - 这些企业是新质生产力的重要代表，也是衡量区域创新活力的重要指标，持续引领无锡高新区战略新兴产业发展 [1] 区域培育政策与成果 - 无锡高新区通过多措并举构建全生命周期服务体系，完善了以高新技术企业为核心，雏鹰、瞪羚、独角兽为代表的高成长企业培育梯队 [1] - 该区累计培育市级“三类企业”入库超过2000家，并拥有省级以上独角兽5家、潜在独角兽49家，数量居全省高新区前列 [1] 未来发展规划 - 无锡高新区下阶段将持续紧扣创新驱动战略，实施“钱伟长重大产业科技攻关计划” [2] - 目标是力争在科技创新和产业创新深度融合上取得更大突破，着力打造富有无锡高新区产业特色的独角兽标杆企业集群 [2] - 最终目的是提升区域产业发展的科技含量与核心竞争力 [2]

公司投资动态 - 公司作为有限合伙人以自有资金人民币2000万元出资认购投资基金份额 [1] - 公司出资占基金份额的9.9502% [1] - 公司签署《嘉兴磐霖嘉颐创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》 [1] 基金投资策略 - 合伙企业重点投资于早期及成长期的企业 [1] - 基金投资方向包括医疗领域，具体为创新药和创新医疗器械 [1] - 基金投资方向包括科技领域，具体为企业级服务和硬科技 [1]

市场表现与基金业绩 - 2024年四季度以来A股市场结构性回暖，市场情绪逐步修复，投资机会在多条主线交替演绎[1] - 过去一年间沪深300指数累计上涨36.22%，同期主动偏股型基金指数涨幅达53.71%，显著跑赢大盘[1] - 全市场超4300只主动权益类产品中仅有58只基金实现超过150%收益率，基金经理赵强管理的三只产品悉数入选[1] 基金经理实力 - 赵强拥有22年从业经验，自2003年踏入基金行业，先后在多家机构担任投研要职，积累完整牛熊周期经验[2] - 自2014年起管理公募基金，2015年兼任专户投资，兼具公募体系化与专户绝对收益思维[2] - 偏股型基金经理指数最近一年区间收益达162.70%，在1782名同类基金经理中排名第10位[2] 投资方法论 - 坚持以自下而上为核心选股逻辑，将企业增长质量作为决策重中之重[3] - 投资策略是长期投资于最优秀的高质量公司，靠优秀公司创造的股东盈利带来回报，不参与短期博弈[3] - 核心逻辑在于二级市场长期可持续盈利只能来自于上市公司投资回报率(ROIC)，两者收益长期趋于一致[3] 评估框架 - 构建"五维高质量甄选体系"评估框架，从五个关键维度严格筛选企业：高ROIC、经营现金流充足、偏向轻资产模式、需求长期稳定、供给壁垒高[4] - 通过严苛筛选机制确保组合始终聚焦于基本面扎实、具备长期竞争力的上市公司[4] 企业分类范式 - 护城河稳固型：ROIC持续稳定于高位，具备可预测长期盈利能力，适宜作为底仓长期持有[5] - 成长加速型：ROIC处于高位且呈上升趋势，通常处于景气成长周期，是高质量成长股，具备"戴维斯双击"可能[5] - 基本面反转型：历史上ROIC偏低但出现快速提升势头，若伴随实质经营改善可能成为"黑马型"机会[5] 投资信念 - 坚持"顺大势、逆小势"投资智慧，不惧在市场极端情绪中做出独立判断[6] - 坚持逆向投资策略，在市场恐慌时坚定布局被错杀优质资产，偏左侧布局，在市场狂热时保持冷静[6][7] 市场布局方向 - 看好以人工智能为代表的科技创新板块，海外和国产算力会共振，逐渐延伸到AI应用板块[7] - 看好创新药和创新医疗器械，受益于国家政策支持、医保降价力度趋缓及商业保险发展[8] - 看好新消费趋势，虽然今年整体消费景气度不高，但结构性机会较多，符合产业升级趋势[8] - 看好机械制造公司，特别是海外链公司和科技产业上游设备制造公司，海外需求旺盛且中国出口竞争力强[8]

核心观点 - 长城企业战略研究所首次发布全国"科创未来之星"企业榜单 全国80家企业入选 江苏与北京各21家并列第一 [1] - "科创未来之星"企业指具备前沿性颠覆性技术创新能力 在创业早期展现技术领先性和高价值潜质的科技创业公司 [1] - 80家企业累计融资超百亿元 企均融资额达1.5亿元 [3] 行业分布 - AI与机器人领域企业数量最多达18家 创新药13家 创新医疗器械12家 三大领域累计占比53.8% [2] - 江苏企业在集成电路领域表现突出 共有5家企业上榜 为各领域最多 [2] - 苏州世航智能 南京埃斯顿酷卓等4家江苏企业入选AI与机器人领域 [2] - 南京迈诺威医药 苏州炫景生物等4家江苏企业入选创新药领域 [2] - 江苏博创生物 海迈医疗等2家江苏企业入选创新医疗器械领域 [2] 地域分布 - 企业分布于13个省级行政区19个城市 北京江苏各21家 广东10家 上海浙江各6家 安徽5家 [2] - 江苏省内苏州11家 南京7家 无锡2家 常州1家 [2] - 苏州上榜数量在全国城市中排名第二 仅次于北京 [2] 企业特征 - 企业聚焦国家战略关键方向 通过前沿技术实现"0-1"突破 破解"卡脖子"难题 [3] - 80家企业大多处于种子期和初创期 已全部获得融资 [3] - 创始团队普遍具有"技术专家+企业家"复合背景 [3]

全国"科创未来之星"企业评选结果 - 全国遴选出80家具备前沿性、颠覆性技术创新能力的"科创未来之星"企业 这些企业处于创业早期 展现技术领先性和商业化潜力 [1][4] - 江苏和北京并列第一 各有21家企业入选 广东10家 上海和浙江各6家 安徽5家 [1][3] - 企业分布于13个省(直辖市、特别行政区) 落地于19个城市 [3] 江苏企业分布情况 - 江苏共有21家企业入选 数量全国第一 其中苏州11家 南京7家 无锡2家 常州1家 [1][3] - 苏州入选数量排名全国城市第二 仅次于北京 [3] 行业分布特征 - 80家企业分布于10大领域 其中AI与机器人18家(22.5%) 创新药13家(16.25%) 创新医疗器械12家(15%) 三大领域累计占比53.8% [3] - 集成电路领域江苏上榜企业最多 达5家 包括南京中安半导体 苏州清科珈合科技 苏州易缆微半导体 江苏盘古半导体 无锡舜铭存储 [2][3] - AI与机器人领域江苏4家上榜 包括苏州世航智能科技 南京埃斯顿酷卓科技 中科硅纪机器人 知跃空间智能 [2][3] - 创新药领域江苏4家上榜 包括南京迈诺威医药 南京吉盛澳玛生物医药 南京科默生物医药 苏州炫景生物科技 [2][3] - 创新医疗器械领域江苏2家上榜 包括江苏博创生物科技 海迈医疗科技 [2][3] 企业融资情况 - 80家企业均获得融资 累计融资额超100亿元 企业平均融资额达1.5亿元 [4] - 企业大多处于种子期和初创期 展现出高价值潜力 [4] 企业团队特点 - 创始团队普遍具有"技术专家+企业家"复合背景 [4] - 企业聚焦国家战略布局的关键方向 通过前沿技术探索或颠覆性技术创新 实现"0到1"突破 破解"卡脖子"难题 [4]