无论是短期刺激因素驱动行业上涨，还是中长期的行业发展，创新药未来三年都有望迎来大级别的投资 机会。 二季度，创新药行业持续走强。尽管受到关税、特朗普希望降低药价等多次扰动，但是创新药行业依然 持续上涨。创新药行业年初以来的涨幅大幅度超越同类型的风险资产AI板块、机器人板块的涨幅，引 发市场的高度关注。 7月18日，持续看好创新药的周思聪管理的产品——平安医疗健康混合型证券投资基金发布二季报，该 产品上半年取得57.41%的亮眼业绩。 值得一提的是，该产品在周思聪的管理下，净值于近日突破此前2021年的最高点，创下产品成立以来的 净值新高。截至7月17日，该产品A类份额最新净值为2.8764。 为何创新药能持续上涨？周思聪在二季报中表示，政策、业绩、出海、行业数据等多重因素催化创新药 持续上涨。 政策方面，医保局鼓励创新的政策导向持续，创新药持续迎来政策利好，创新药国内审批显著提速。业 绩方面，一季报多家大型创新药企业宣布盈利或者即将盈利，极大的提振了市场对于创新药板块的信 心。出海方面，中国创新药出海势头强劲，二季度多单市场高度关注的创新药对外授权落地，首付款及 总金额均大超市场预期，今年上半年国产创新药出海 ...

医药板块投资回暖 - 医药板块自2019-2020年强势行情后回调近五年 今年在创新药概念带动下逐渐回暖 [1] - 行业最困难时刻或已过去 投资筹码出清较彻底 政策端、需求端、企业创新端均现改善信号 [1] - 2025年医药板块有望迎来基本面和政策面双重提振 商保丙类目录酝酿出台将缓解医保支付压力 [4] 逆向投资策略 - 投资核心目标为"买入后下跌空间小 估值泡沫时逐步卖出" 注重安全性而非上涨空间 [1] - 坚持"买在无人问津处 卖在人声鼎沸时"准则 左侧投资需承受股价持续下跌与板块轮动考验 [2] - 卖出标准包括估值明显泡沫、公司发展偏离预期、管理层决策认可度下降 不因单纯股价下跌卖出 [5] 医药行业长期驱动力 - 人口老龄化、疾病谱变化、创新技术供给构成行业长期增长核心驱动力 [5] - 政策纠偏、需求快速增长、创新边际改善共同推动估值修复 [5] - 具备创新优势的优质医药企业在A股回暖背景下将迎投资机会 [5] 重点投资方向 - 创新产业链（创新药、创新医疗器械）、医药消费复苏（零售药店、中药）、低PB资产为三大看好方向 [6] - 创新药出海领域对外授权交易频繁 首付款金额攀升 但A股创新药估值较高 更关注港股性价比 [7] - 高端医疗器械出海细分方向更具潜力 AI医疗在影像学领域易落地但对企业质变影响有限 [7] 标的筛选标准 - 偏好财务处理审慎公司 如主动补缴税款、计提商誉减值等 规避激进财务处理导致数据失真 [3] - 个股选择考量业绩增长确定性、业务逻辑明确性及估值是否充分反映悲观情绪 [6] - 评估公司经营稳健性时关注行业高峰期的业务扩张策略等历史决策 [3] 能力圈拓展 - 部分基金投资范围不再局限医药行业 内需复苏相关消费及AI等科技进步领域同样受关注 [7] - 港股市场中国资产价值被严重低估 存在较大修复空间 [7]