报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本震荡小涨，豆粕市场多空交织，油脂利多与利空因素并存，白糖后市或延续跌势，棉花有潜在利空，鸡蛋近月震荡、远月关注抛空，生猪关注月差机会 [2][4][6][12][15][18][21] 各目录总结 大豆/粕类 - **重要资讯**：上周五夜盘美豆收盘下跌，国内豆粕因政策及累库偏弱，周末现货稳定，上周成交一般、提货高、下游库存天数回落，本周预计压榨量增加；美豆产区未来两周天气有利，巴西升贴水企稳回升；外盘大豆进口成本震荡运行，全球蛋白原料供应过剩使进口成本向上动能不足，国内豆粕季节性供应过剩，预计 9 月底现货端去库；国内现货基差低位稳定 [2][4][8] - **交易策略**：在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动；关注豆粕 - 菜粕 09 合约价差逢低做扩 [4] 油脂 - **重要资讯**：马来西亚 6 月棕榈油出口量前期有增有减、后期下降，7 月产量增加；2025 年巴西生物柴油产量同比增加，刺激豆油消费；上周五国内棕榈油震荡回落，外资三大油脂净多小幅减仓；EPA 政策利多等提升油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，利空仍存；国内现货基差低位稳定 [6][8] - **交易策略**：基本面支撑油脂中枢，7 - 9 月棕榈油产地或库存稳定、报价偏强震荡，四季度或因印尼 B50 政策上涨，但目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [9] 白糖 - **重点资讯**：周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖 9 月合约收盘价上涨；现货方面，广西、云南制糖集团及加工糖厂报价上调；巴西港口等待装运食糖的船只数量略减，食糖数量增加 [11] - **交易策略**：国内处于进口利润窗口期，下半年进口供应压力或增大，假设外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格延续跌势概率偏大 [12] 棉花 - **重点资讯**：周五郑州棉花期货价格震荡，郑棉 9 月合约收盘价上涨；现货方面，中国棉花价格指数新疆机采提货价下跌；纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花周度商业库存减少 [14] - **交易策略**：郑棉价格反弹体现利好预期，但下游消费一般，且市场预期三季度增发滑准税进口配额，对棉价是潜在利空 [15] 鸡蛋 - **现货资讯**：周末国内蛋价整体走弱、局部稳定，在产蛋鸡存栏高位，市场供应不缺、优质大码偏紧，消费处传统旺季，预计本周需求先弱后强，蛋价小落后有再涨动力 [17] - **交易策略**：高温使产蛋率下降，供应压力缓解，近月受现货指引震荡；09 及之后合约，现货提前见底降低淘鸡情绪，供应增加预期下，关注反弹后的抛空机会 [18] 生猪 - **现货资讯**：周末国内猪价稳定为主、局部涨跌，北方养殖端出栏积极性增加、价格下跌，南方多稳价观望、价格波动不大，预计今日猪价多数稳定局部下滑 [20] - **交易策略**：市场交易政策对产能去化的介入，盘面合约估值重构；近端合约月差或正套，远月合约月差偏反套；产业结构重构，单边不确定性增加，关注月差机会 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [4] - 油脂震荡看待，7 - 9月若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，四季度可能因印尼B50政策存在上涨预期，但上方空间受多种因素抑制 [8] - 后市糖价延续跌势概率偏高，因国内处于近5年以来最佳进口利润窗口期，下半年进口供应可能增加 [11] - 短线棉价维持震荡，等待新驱动，虽郑棉价格反弹体现部分利好预期，但期现基差走强不利于下游消费，且7 - 8月可能增发滑准税进口配额是潜在利空 [14] - 鸡蛋短期旺季合约偏强整理，中期关注供应水平和盘面升水偏大逻辑，短期宜观望或短线操作，中线节后合约等待反弹抛空 [18] - 生猪短多或有空间，但中期需考虑供应后置和上方套保盘压力，6月下旬以来现货反弹体现季节性供应减量，二育栏位有上升空间托底 [21] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 美豆延续偏弱，天气较好及贸易战可能波及出口施压，但估值略低，旧作销售好及生物柴油政策支撑需求，维持区间震荡 [2] - 美豆产区未来两周降雨偏好，巴西升贴水稳中小涨，中美大豆关税未解除等支撑当地升贴水，对冲美豆跌幅，大豆进口成本暂稳 [2] - 国内豆粕现货稳定，华东报2780元/吨，油厂开机率高，成交尚可，提货小幅回落，上周压榨大豆233.22万吨，本周预计235.17万吨，饲料企业库存天数为7.91（+0.61）天，油厂豆粕库存超80万吨，维持累库趋势 [2] - 外盘大豆进口成本震荡运行，总体大豆或蛋白供应仍过剩，国内豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [4] 油脂 - 马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加5.31% - 12%，6月出口环比减少10.52%，产量环比减少4.48%，进口环比增长1.51%，库存量环比增长2.41% [6] - 上周三大油脂总库存继续增加，为225.44万吨，环增3.44万吨，同比增加37.17万吨，主要因大豆压榨多使豆油库存增加，高库存菜油去库不及预期 [6] - 周四国内棕榈油震荡小跌，豆菜油跟跌，MPOB报告显示6月马棕产量小幅下降，但出口不及预期，库存小幅累积，EPA政策利多提升年度油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存，国内现货基差低位稳定 [6] - 油脂震荡看待，7 - 9月若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，四季度可能因印尼B50政策存在上涨预期，但上方空间受多种因素抑制 [8] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格延续反弹，郑糖9月合约收盘价报5805元/吨，较前一交易日上涨26元/吨，或0.45% [10] - 现货方面，广西制糖集团报价6030 - 6060元/吨，上调0 - 10元/吨；云南制糖集团报价5800 - 5840元/吨，上调20元/吨；加工糖厂主流报价区间6180 - 6280元/吨，上调0 - 10元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2509）基差225元/吨 [10] - 据标普全球商品洞察预测，巴西中南部地区6月下半月食糖产量同比下降9.8%，至295万吨；甘蔗压榨量预计下降9.7%，预估中值为4424万吨，降雨是导致下降的原因 [10] - 后市糖价延续跌势概率偏高，因国内处于近5年以来最佳进口利润窗口期，下半年进口供应可能增加 [11] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格小幅上涨，郑棉9月合约收盘价报13865元/吨，较前一交易日上涨35元/吨，或0.25% [13] - 现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价15040元/吨，较上个交易日上涨10元/吨，3128B新疆机采提货价 - 郑棉主力合约（CF2509）基差1175元/吨 [13] - 7月7日，美国总统特朗普发信函给日韩及南非等14国征税，并签署行政令延长“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日 [13] - 短线棉价维持震荡，等待新驱动，虽郑棉价格反弹体现部分利好预期，但期现基差走强不利于下游消费，且7 - 8月可能增发滑准税进口配额是潜在利空 [14] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数涨跌调整，主产区均价涨0.02元至2.51元/斤，供应量趋于稳定，下游消化速度稍快，多数贸易商对后市信心提升，整体库存减少，下游拿货积极性正常，预计今日蛋价或多数上涨，少数稳定 [16] - 鸡蛋短期旺季合约偏强整理，中期关注供应水平和盘面升水偏大逻辑，短期宜观望或短线操作，中线节后合约等待反弹抛空 [18] 生猪 - 昨日国内猪价半稳半跌，河南均价落0.17元至14.9元/公斤，四川均价持平于14.44元/公斤，北方市场养殖端出栏积极性尚可，生猪供应或较为充裕，但需求端支撑有限，价格或跌，南方市场养殖端或多稳价观望，预计猪价或稳定 [20] - 生猪短多或有空间，但中期需考虑供应后置和上方套保盘压力，6月下旬以来现货反弹体现季节性供应减量，二育栏位有上升空间托底 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆、豆粕短期震荡偏弱，向上突破需生物柴油、产量额外刺激；油脂中期有回落压力，短期偏弱；郑糖后市走弱可能性偏大；棉价短线受谈判提振，基本面供需双弱，关注库存变化；鸡蛋中期维持反弹抛空思路；生猪震荡思路下关注期现货反弹后短空 [2][4][9][12][15][17][20] 各目录总结 大豆/粕类 重要资讯 - 隔夜美豆下跌逾2%，美豆油跌停带动，周四国内豆粕现货小幅下跌，华东报2990元/吨持平；5月大豆预计到港919.75万吨，6月1100万吨，7月1050万吨；昨日大豆油厂开机率54.55%，成交7.31万吨 [2] - 美豆产区未来两周中部和北部降雨多，种植进度正常，截至上周种植进度达48%；巴西农民大豆销售进度近60%，后期卖压或降，当前中美缓和下巴西升贴水报价下跌 [2] 交易策略 - 09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后修复仍偏弱；USDA月报中性略利多；美豆油生柴政策待确定，市场认为可能不及预期施压美豆；美豆、国内大豆短期供应预计偏大但估值偏低，预计美豆、豆粕短期震荡偏弱 [4] 油脂 重要资讯 - 印度4月植物油进口量891558吨，3月为100万吨，植物油库存回落至133万吨；2025年5月1 - 5日马来西亚棕榈油单产增加61.58%，出油率增加0.59%，产量增加60.17%，前10日产量环比增加约22.31%；5月1 - 10日出口量293991吨，较上月同期减少9%，前15日预计增加6.63% [5] - 马棕4月大幅累库，印尼、印度、中国棕榈油库存低有支撑；美豆油因提交规则或低于预期大幅下跌，国内现货基差震荡 [6] 交易策略 - 原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，油脂中期有回落压力；美豆油因拟议RVO或低于预期下跌带动板块回落，政策需几月确定，短期油脂偏弱 [9] 白糖 重点资讯 - 周四郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖9月合约收盘价报5886元/吨，较前一交易日下跌20元/吨，或0.34%；广西制糖集团报价6150 - 6220元/吨，较上个交易日下跌0 - 10元/吨；云南制糖集团报价5940 - 5980元/吨，较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间6400 - 6480元/吨，报价涨跌不一；广西现货 - 郑糖主力合约基差264元/吨 [11] - 截至5月14日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为86艘，此前一周为64艘，港口等待装运的食糖数量为351.95万吨，此前一周为248.48万吨，环比增幅明显 [11] 交易策略 - 原糖5月合约大量交割，巴西中南部开始新榨季，二、三季度原糖价格或创新低；国内进口减少产销良好，糖价维持高位震荡，但外盘下跌进口利润窗口打开后，郑糖价格走弱可能性偏大 [12] 棉花 重点资讯 - 周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉9月合约收盘价报13415元/吨，较前一交易日下跌30元/吨，或0.22%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14300元/吨，较上个交易日上涨50元/吨，基差885元/吨 [14] - USDA月度供需报告利空，5月预估2025/26年度美国棉花收割面积837万英亩，高于2024/25年度，产量略增2万吨至316万吨；全球产量预估下调71万吨至2565万吨，主要减产来自中国和澳大利亚，预估中国2025/26年度棉花产量减产65万吨至631万吨；截至2025年5月11日，美国棉花种植率为28% [14] 交易策略 - 中美谈判取得实质性进展，对短线棉价有提振；国内棉纺行业消费旺季结束，下游开机率下滑且同比降幅明显，消费偏弱；进口维持低位，棉花库存延续小幅去库，供需双弱，关注库存边际变化 [15] 鸡蛋 现货资讯 - 昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数下跌，主产区均价小幅下跌至3.24元/斤，黑山持平于2.9元/斤，馆陶落0.05元至2.84元/斤；供应量小幅增多，下游需求逐步减弱，多数贸易商对后市信心回落，少数库存渐增，下游拿货积极性平平，今日蛋价或多数稳定，少数地区有回落风险 [16] 交易策略 - 节后去库不及预期，供应压力偏大，鸡蛋期现货明显下跌，临近周末现货跌势暂缓，局部小幅反弹，持续度待观察；持仓不极端，矛盾尚需酝酿，中期看低价明显逼淘老鸡前，维持反弹抛空思路 [17] 生猪 现货资讯 - 昨日国内猪价普遍下跌，河南均价落0.1元至14.96元/公斤，四川均价落0.1元至14.47元/公斤；需求平平，养殖端生猪出栏速度减慢，养殖场降价走量，今日猪价或继续下滑 [19] 交易策略 - 现货短期波动有限，体重增加背景下压力向后积累，盘面部分反应市场看跌预期，但贴水格局下往下空间受限；震荡思路下，关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致期现货反弹后的短空，矛盾深度积累前观望或短线为主 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆、豆粕短期预计震荡，向上突破需生物柴油、产量额外刺激；油脂中期有回落压力，短期震荡或略多；郑糖后市走弱可能性偏大；棉花呈供需双弱格局，关注库存边际变化；鸡蛋中期维持反弹抛空思路；生猪震荡思路下关注期现货反弹后的短空机会 [5][10][13][16][18][21] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 重要资讯：隔夜美豆收涨，受美豆油上涨带动；周三国内豆粕现货涨跌互现，华东报2990元/吨持平；5月大豆预计到港919.75万吨，6月1100万吨，7月1050万吨；昨日大豆油厂开机率53.42%，成交9.18万吨；美豆产区未来两周中部和北部降雨多，种植进度正常，截至上周种植进度达48%；巴西农民大豆销售进度接近60%，升贴水报价下跌 [2][3] - 交易策略：09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期偏弱；USDA月报中性略利多；美豆、豆粕估值低，有反弹空间，短期震荡为主 [5] 油脂 - 重要资讯：印度4月植物油进口量891558吨，库存回落至133万吨；5月1 - 5日马来西亚棕榈油单产增加61.58%，出油率增加0.59%，产量增加60.17%，前10日产量环比增加约22.31%；5月1 - 10日出口量293991吨，较上月同期减少9% [6] - 交易策略：原油中枢下行和棕榈油产量恢复使油脂中期有回落压力；两周内美国将发布新RVO规则，或提振油脂板块情绪，近月棕榈油库存偏低，短期震荡或略多 [10] 白糖 - 重点资讯：周三郑州白糖期货价反弹，郑糖9月合约收盘价报5906元/吨，较前一交易日上涨53元/吨，或0.91%；广西、云南制糖集团及加工糖厂报价均上涨；4月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量、产糖量同比大幅下降 [12] - 交易策略：原糖二、三季度可能创出新低；国内糖价现阶段高位震荡，后市走弱可能性偏大 [13] 棉花 - 重点资讯：周三郑州棉花期货价格上涨，郑棉9月合约收盘价报13445元/吨，较前一交易日上涨115元/吨，或0.86%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价上涨；USDA月度供需报告显示美国棉花收割面积增加、产量略增，全球产量预估下调；截至5月11日，美国棉花种植率为28% [15] - 交易策略：中美谈判对短线棉价有提振；国内棉纺行业消费旺季结束，下游开机率下滑，消费偏弱；进口低位，库存延续小幅去库，供需双弱，关注库存边际变化 [16] 鸡蛋 - 现货资讯：昨日全国鸡蛋价格多数上涨，少数涨跌调整，主产区均价持平于3.25元/斤；供应量小幅增多，下游消化多数稳定，贸易商信心回落，拿货积极性一般，今日蛋价或多数稳定，个别地区有回落风险 [17] - 交易策略：节后去库不及预期，供应压力偏大，期现货下跌；临近周末现货跌势暂缓，局部反弹，持续度待观察；中期维持反弹抛空思路 [18] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价主流稳定，局部小跌，河南均价落0.05元至15.06元/公斤，四川均价持平于14.57元/公斤；高价生猪缩量行为减少，降价走量动作增加，今日北方及中部区域行情或局部下滑，南方市场供需博弈，价格或稳定 [20] - 交易策略：现货短期波动有限，体重增加压力向后积累；盘面贴水格局下往下空间受限；震荡思路下关注期现货反弹后的短空机会，矛盾积累前观望或短线为主 [21]