五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：010-60167188 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 上周五夜盘美豆收盘下跌，北美天气较好限制上方空间，但因为估值较低预计整体维持区间震荡趋势， 豆粕则因生猪产能调控政策及国内累库等继续偏弱。周末豆粕国内豆粕现货稳定，华东报 2840 元/吨。 上周豆粕成交一般，提货仍然维持高水平，下游库存天数小幅回落处历年中等水平。据 MYSTEEL 统计 上周国内压榨大豆 223.89 万吨，本周预计压榨 237.26 万吨。 农产品早报 2025-07-28 杨泽元 白糖、棉花研究员 美豆产区未来两周降雨预计偏正常，覆盖大部分产区，温度较高，总体天气有利。巴西方面，升贴水企 稳回升。总体来看，外盘大豆处于低估值、供大于求状态，暂未出现明确的方向性驱动，但国内大豆进 口成本则处于因单一供 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [4] - 油脂震荡看待，7 - 9月若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，四季度可能因印尼B50政策存在上涨预期，但上方空间受多种因素抑制 [8] - 后市糖价延续跌势概率偏高，因国内处于近5年以来最佳进口利润窗口期，下半年进口供应可能增加 [11] - 短线棉价维持震荡，等待新驱动，虽郑棉价格反弹体现部分利好预期，但期现基差走强不利于下游消费，且7 - 8月可能增发滑准税进口配额是潜在利空 [14] - 鸡蛋短期旺季合约偏强整理，中期关注供应水平和盘面升水偏大逻辑，短期宜观望或短线操作，中线节后合约等待反弹抛空 [18] - 生猪短多或有空间，但中期需考虑供应后置和上方套保盘压力，6月下旬以来现货反弹体现季节性供应减量，二育栏位有上升空间托底 [21] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 美豆延续偏弱，天气较好及贸易战可能波及出口施压，但估值略低，旧作销售好及生物柴油政策支撑需求，维持区间震荡 [2] - 美豆产区未来两周降雨偏好，巴西升贴水稳中小涨，中美大豆关税未解除等支撑当地升贴水，对冲美豆跌幅，大豆进口成本暂稳 [2] - 国内豆粕现货稳定，华东报2780元/吨，油厂开机率高，成交尚可，提货小幅回落，上周压榨大豆233.22万吨，本周预计235.17万吨，饲料企业库存天数为7.91（+0.61）天，油厂豆粕库存超80万吨，维持累库趋势 [2] - 外盘大豆进口成本震荡运行，总体大豆或蛋白供应仍过剩，国内豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [4] 油脂 - 马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加5.31% - 12%，6月出口环比减少10.52%，产量环比减少4.48%，进口环比增长1.51%，库存量环比增长2.41% [6] - 上周三大油脂总库存继续增加，为225.44万吨，环增3.44万吨，同比增加37.17万吨，主要因大豆压榨多使豆油库存增加，高库存菜油去库不及预期 [6] - 周四国内棕榈油震荡小跌，豆菜油跟跌，MPOB报告显示6月马棕产量小幅下降，但出口不及预期，库存小幅累积，EPA政策利多提升年度油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存，国内现货基差低位稳定 [6] - 油脂震荡看待，7 - 9月若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，四季度可能因印尼B50政策存在上涨预期，但上方空间受多种因素抑制 [8] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格延续反弹，郑糖9月合约收盘价报5805元/吨，较前一交易日上涨26元/吨，或0.45% [10] - 现货方面，广西制糖集团报价6030 - 6060元/吨，上调0 - 10元/吨；云南制糖集团报价5800 - 5840元/吨，上调20元/吨；加工糖厂主流报价区间6180 - 6280元/吨，上调0 - 10元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2509）基差225元/吨 [10] - 据标普全球商品洞察预测，巴西中南部地区6月下半月食糖产量同比下降9.8%，至295万吨；甘蔗压榨量预计下降9.7%，预估中值为4424万吨，降雨是导致下降的原因 [10] - 后市糖价延续跌势概率偏高，因国内处于近5年以来最佳进口利润窗口期，下半年进口供应可能增加 [11] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格小幅上涨，郑棉9月合约收盘价报13865元/吨，较前一交易日上涨35元/吨，或0.25% [13] - 现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价15040元/吨，较上个交易日上涨10元/吨，3128B新疆机采提货价 - 郑棉主力合约（CF2509）基差1175元/吨 [13] - 7月7日，美国总统特朗普发信函给日韩及南非等14国征税，并签署行政令延长“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日 [13] - 短线棉价维持震荡，等待新驱动，虽郑棉价格反弹体现部分利好预期，但期现基差走强不利于下游消费，且7 - 8月可能增发滑准税进口配额是潜在利空 [14] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数涨跌调整，主产区均价涨0.02元至2.51元/斤，供应量趋于稳定，下游消化速度稍快，多数贸易商对后市信心提升，整体库存减少，下游拿货积极性正常，预计今日蛋价或多数上涨，少数稳定 [16] - 鸡蛋短期旺季合约偏强整理，中期关注供应水平和盘面升水偏大逻辑，短期宜观望或短线操作，中线节后合约等待反弹抛空 [18] 生猪 - 昨日国内猪价半稳半跌，河南均价落0.17元至14.9元/公斤，四川均价持平于14.44元/公斤，北方市场养殖端出栏积极性尚可，生猪供应或较为充裕，但需求端支撑有限，价格或跌，南方市场养殖端或多稳价观望，预计猪价或稳定 [20] - 生猪短多或有空间，但中期需考虑供应后置和上方套保盘压力，6月下旬以来现货反弹体现季节性供应减量，二育栏位有上升空间托底 [21]

农产品早报 2025-05-16 白糖、棉花研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 联系人 从业资格号：F03114441 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 隔夜美豆下跌逾 2%，EPA 已向白宫提交了 RVO 规则供审核，但传言提交的版本大幅低于市场预期，美 豆油跌停带动美豆下跌。周四国内豆粕现货小幅下跌，因开机率提升，华东报2990元/吨持平。据MYSTEEL 预估 5 月大豆预计到港 919.75 万吨，6 月 1100 万吨，7 月 1050 万吨。昨日大豆油厂开机率 54.55%，成 交 7.31 万吨。 杨泽元 美豆产区未来两周中部和北部降雨较多，预计种植进度正常，截至上周美豆种植进度已达 48%。巴西农 民大豆销售进度已接近 60%，后期卖压或逐步下降，另一方面，巴西也有对中美关系恢复的担忧，有利 润的情况下当地也会积极出货，因此当前中美缓和下巴西升贴水报价又有所下跌，关注何时起稳。 【交易策略】 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 ...

五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 白糖、棉花研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 联系人 从业资格号：F03114441 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 隔夜美豆收涨，美豆油上涨带动，美国众议院通过了一项法案，限制非北美原料获得生物柴油税收抵免， 仍需参议院通过，且市场仍在等待 RVO 的设定。周三国内豆粕现货涨跌互现，因开机率提升，华东报 2990 元/吨持平。据 MYSTEEL 预估 5 月大豆预计到港 919.75 万吨，6 月 1100 万吨，7 月 1050 万吨。昨 日大豆油厂开机率 53.42%，成交 9.18 万吨。 农产品早报 2025-05-15 五矿期货农产品早报 杨泽元 美豆产区未来两周中部和北部降雨较多，预计种植进度正常，截至上周美豆种植进度已达 48%。巴西农 民大豆销售进度已接近 60%，后期卖压或逐步下降，另一方面，巴西也有对中美关系恢复的担忧，有利 润的情况下当地 ...