报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本震荡小涨，豆粕市场多空交织，油脂利多与利空因素并存，白糖后市或延续跌势，棉花有潜在利空，鸡蛋近月震荡、远月关注抛空，生猪关注月差机会 [2][4][6][12][15][18][21] 各目录总结 大豆/粕类 - **重要资讯**：上周五夜盘美豆收盘下跌，国内豆粕因政策及累库偏弱，周末现货稳定，上周成交一般、提货高、下游库存天数回落，本周预计压榨量增加；美豆产区未来两周天气有利，巴西升贴水企稳回升；外盘大豆进口成本震荡运行，全球蛋白原料供应过剩使进口成本向上动能不足，国内豆粕季节性供应过剩，预计 9 月底现货端去库；国内现货基差低位稳定 [2][4][8] - **交易策略**：在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动；关注豆粕 - 菜粕 09 合约价差逢低做扩 [4] 油脂 - **重要资讯**：马来西亚 6 月棕榈油出口量前期有增有减、后期下降，7 月产量增加；2025 年巴西生物柴油产量同比增加，刺激豆油消费；上周五国内棕榈油震荡回落，外资三大油脂净多小幅减仓；EPA 政策利多等提升油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，利空仍存；国内现货基差低位稳定 [6][8] - **交易策略**：基本面支撑油脂中枢，7 - 9 月棕榈油产地或库存稳定、报价偏强震荡，四季度或因印尼 B50 政策上涨，但目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [9] 白糖 - **重点资讯**：周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖 9 月合约收盘价上涨；现货方面，广西、云南制糖集团及加工糖厂报价上调；巴西港口等待装运食糖的船只数量略减，食糖数量增加 [11] - **交易策略**：国内处于进口利润窗口期，下半年进口供应压力或增大，假设外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格延续跌势概率偏大 [12] 棉花 - **重点资讯**：周五郑州棉花期货价格震荡，郑棉 9 月合约收盘价上涨；现货方面，中国棉花价格指数新疆机采提货价下跌；纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花周度商业库存减少 [14] - **交易策略**：郑棉价格反弹体现利好预期，但下游消费一般，且市场预期三季度增发滑准税进口配额，对棉价是潜在利空 [15] 鸡蛋 - **现货资讯**：周末国内蛋价整体走弱、局部稳定，在产蛋鸡存栏高位，市场供应不缺、优质大码偏紧，消费处传统旺季，预计本周需求先弱后强，蛋价小落后有再涨动力 [17] - **交易策略**：高温使产蛋率下降，供应压力缓解，近月受现货指引震荡；09 及之后合约，现货提前见底降低淘鸡情绪，供应增加预期下，关注反弹后的抛空机会 [18] 生猪 - **现货资讯**：周末国内猪价稳定为主、局部涨跌，北方养殖端出栏积极性增加、价格下跌，南方多稳价观望、价格波动不大，预计今日猪价多数稳定局部下滑 [20] - **交易策略**：市场交易政策对产能去化的介入，盘面合约估值重构；近端合约月差或正套，远月合约月差偏反套；产业结构重构，单边不确定性增加，关注月差机会 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小涨，国内豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力 [2][4] - 油脂市场多空因素并存，建议震荡看待棕榈油市场，关注需求和产量变化 [6][9] - 国内白糖进口利润佳，下半年进口供应压力或增大，郑糖价格后市或延续跌势 [11][12] - 郑棉价格已部分体现利好预期，但下游消费一般，7 - 8 月或增发进口配额，对棉价是潜在利空 [14][15] - 鸡蛋市场近月合约震荡，09 及之后合约关注反弹后抛空机会 [17][18] - 生猪市场短期期现背离，盘面估值抬升，中期关注季节性反弹兑现后的压力 [20][21] 各目录内容总结 交易策略 - 豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [4] - 棕榈油市场目前估值较高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待，7 - 9 月若需求和产量正常，产地库存或稳定，四季度因印尼 B50 政策有上涨预期 [9] - 国内白糖后市郑糖价格延续跌势概率偏大 [12] - 郑棉价格受下游消费和进口配额影响，7 - 8 月或增发配额对棉价是潜在利空 [15] - 鸡蛋近月合约短期受现货指引震荡，09 及之后合约关注反弹后抛空机会 [18] - 生猪市场短期期现背离，中期关注季节性反弹兑现后的压力，盘面高估值时留意利好兑现后产能去化不及预期的压力 [21] 重要资讯 - 马来西亚 6 月前 10 日棕榈油出口量预计增加 5.31% - 12%，前 15 日预计环比下降 5.29% - 6.16%，前 20 日预计环比下降 3.57% - 7.31%；2025 年 7 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油产量增加 35.28%，前 15 日环比产量增加 17.06%，前 20 日产量环增 6.19% [6] - 截至 2025 年 7 月 15 日，印度港口植物油总库存量攀升至 855679 公吨，较 6 月 30 日激增 18%，毛豆油和毛棕榈油到港量推动库存增长，精炼棕榈油库存下滑 [6] 重点资讯 - 周三郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖 9 月合约收盘价报 5834 元/吨，较前一交易日上涨 11 元/吨，或 0.19%；广西制糖集团报价 6010 - 6090 元/吨，报价持平；云南制糖集团报价 5820 - 5860 元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间 6160 - 6220 元/吨，报价下调 0 - 20 元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差 176 元/吨 [11] - 2025 年 6 月份我国进口糖浆和预混粉 11.55 万吨，同比减少 10.35 万吨；1 - 6 月份，我国进口糖浆和预混粉 45.91 万吨，同比减少 49.24 万吨；2024/25 榨季截至 6 月，我国进口糖浆和预混粉 109.83 万吨，同比减少 26.95 万吨 [11] 现货资讯 - 全国鸡蛋价格主流上涨，主产区均价涨 0.08 元至 3.31 元/斤，黑山持平于 2.9 元/斤，馆陶维持 3.18 元/斤不变，余货量不大，销区需求略有好转，经销商拿货积极性尚可，鸡蛋市场交投平稳，今日蛋价或多数稳定，少数上涨 [17] - 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落 0.15 元至 14.33 元/公斤，四川均价落 0.1 元至 13.47 元/公斤，养殖端出栏积极性尚可，走货速度未有明显改善，今日仍有部分养殖端或降价走量；终端消费乏力，贸易商收购情绪不高，白条走货欠佳，今日猪价或继续偏弱 [20]