财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度，公司GAAP净亏损3500万美元，即每股负0.53美元 [3] - 截至2025年6月30日，每股账面价值为13.84美元 [3] - 该季度可分配亏损300万美元，主要因收购西好莱坞房产 [3] - 实现亏损前，可分配收益为1600万美元，即每股0.24美元 [4] - 第二季度支付每股0.25美元的现金股息 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 本季度新增贷款2.11亿美元，由两笔工业和多户家庭房产担保贷款组成 [7] - 有两笔全额还款和六笔部分还款，总计4.5亿美元 [7] - 预计下半年有近10亿美元的增量还款 [7] 不良资产处置业务 - 4月取得西好莱坞多户家庭贷款所有权，记录了2000万美元的可分配收益损失，略好于CECL储备 [11] - 对评级为5的罗利多户家庭房产进行以物抵债，预计第三季度完成，届时将约1500万美元的CECL储备转为实际损失 [12] 不动产投资业务 - 本季度完成一笔BPs投资，该投资池由34笔低杠杆固定利率首笔抵押贷款组成，分布在不同房产类型和地区 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 房地产信贷市场交易活动和贷款需求从最初关税公告的波动中恢复，贷款管道机会丰富，接近创纪录水平 [5] - 市场竞争激烈，大多数贷款机构活跃，利差压缩至关税公告前水平 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 地理上多元化投资组合至欧洲，预计年底前在该地区有新的贷款发放 [7] - 通过CMBS投资增加投资期限，本季度完成一笔BPs投资 [8] - 持续评估资本在股票回购和贷款发放之间的分配 [15] 行业竞争 - 房地产信贷市场竞争激烈，各类资本都在积极参与，但公司认为贷款机会仍有吸引力，主要因可按重置价值放贷，且低于重置成本 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 房地产信贷市场交易和贷款需求恢复，基本面健康，建设开工减少，未来几年租金增长可能增强 [5][6] - 商业银行增加参与度，公司可按有吸引力的利率借款，且无需按市值计价和匹配期限 [6] - 预计随着市场改善，贷款到期时的信贷问题会减少，更多是与特定房产类型或资产相关 [34] - 公司流动性充足，处于有利地位，将继续积极管理投资组合以实现股东价值最大化 [16] 其他重要信息 - 公司在第二季度回购了2000万美元的KREF股票，加权平均价格为9.21美元；过去三个季度回购了近4000万美元的普通股，每股账面价值增加约0.25美元；自回购计划启动以来，已回购1.37亿美元的KREF普通股 [15] - 季度末公司拥有7.57亿美元的流动性，包括1.08亿美元现金和6.2亿美元未动用的公司循环信贷额度 [16] - 公司REO投资组合代表约3.52亿美元的预估股权，即每股5.34美元 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司在市场中能实现的ROE水平及贷款利差、全收益率情况 - 市场机会丰富，每周可操作的管道规模超300亿美元，涵盖美国和欧洲，涉及多种资本池 [20] - 市场竞争激烈，利差压缩至关税公告前水平，过渡性贷款利差约在265个基点左右，本季度完成的两笔交易利差约240个基点 [22][23] - ROE在紧端约为11%多，范围可到13%多，本季度完成的两笔交易ROE约为12% [25] 问题2: 下半年的新增贷款预期及即将到期贷款情况 - 试图用新增贷款匹配还款，若有10亿美元还款，将积极发放贷款以替代大部分还款，但会关注杠杆比率 [26] - 近期到期贷款方面，除纽约一处工业房产外，暂无其他特别关注的到期贷款 [27] 问题3: 如何看待2026年和2027年的贷款到期高峰 - 很多贷款会提前还款，市场活跃且融资可用，借款人会利用机会争取更多时间持有资产 [31][32] - 预计到期时的信贷问题会减少，更多问题与特定房产或资产相关，而非到期日期本身 [34] 问题4: 管道中的再融资是针对外部借款人还是现有贷款，再融资与展期的标准有何不同 - 管道中的再融资主要是新的信贷和资产，对自身投资组合的再融资很少，有个别情况会提供新条款的贷款 [39][40] 问题5: 贷款组合能否增长至接近7亿美元水平 - 不设定具体目标，而是根据资本分配和杠杆水平考虑 [46] - 投资CMBS会影响贷款组合规模，股票回购会使贷款组合收缩，但不良资产处置回收资本后可重新投资于新贷款 [47][48] - 目前处于目标杠杆水平，下半年预计缩小新增贷款与还款的差距，贷款组合可能略有增长 [49][50] 问题6: 如何看待B pieces投资，是否会成为核心业务 - 希望将其发展为更稳定的投资业务，公司在该市场有强大地位，自2017年风险保留制度实施以来一直是主要参与者 [53][54] - 该市场相对稳定，回报波动较小，公司希望持续参与，但会根据相对价值决策 [54][55] 问题7: CMBS投资的ROE与100%过桥贷款组合相比是否对股东更有利 - 与部分贷款相比，CMBS投资的总回报或IRR略高，但投资该业务主要是因为风险回报好、可分散投资和增加投资期限 [57][58] 问题8: 波士顿生命科学贷款的解决方案及其他生命科学贷款的情况 - 波士顿资产的解决方案仍在讨论中，将在下一次财报电话会议更新进展 [64][65] - 其他生命科学贷款中，部分已修改，一些是新建资产且位置好、赞助商强，虽市场有挑战，但已看到一些积极迹象 [66][67] 问题9: 如何看待同行进入净租赁市场，公司是否会考虑 - 认为同行增加新投资对行业是积极的，可使行业更稳健，吸引更多股东 [73] - 公司在其他房地产业务中有过净租赁投资，目前仍在评估是否适合KREF，会持续关注 [74][75] 问题10: 4亿美元REO投资组合的资本回笼时间 - 山景城的校园办公楼会耐心寻找合适租户，时间不确定 [80][82] - 西好莱坞将在第三季度开始出售公寓，未来一年左右逐步回笼资金 [83] - 波特兰预计明年开始出售开发地块，回笼资金 [83][84] - 西雅图的多租户资产租赁情况不如山景城，时间待定 [84][85] - 费城的办公楼若能完成几笔租赁，可能短期内出售 [85][86] - 罗利的多户家庭房产预计持有12 - 18个月，投入资金后退出 [86][87]

财务表现 - 2025年第二季度净利润为3280万美元，每股收益252美元 [2][3] - 净息差从第一季度的375%提升至385% [4] - 运营费用为2250万美元，预计未来几个季度将在2180万至2260万美元之间波动 [5] - 获得与已解决不良贷款相关的法律费用保险赔付，暂时降低了专业服务支出 [8] 贷款与存款 - 贷款年化增长率约为7%，主要由商业及工业贷款(C&I)使用率和建筑承诺资金驱动 [3] - 存款余额与第一季度持平，公司主动控制存款成本 [3][15] - 14亿美元存单(CD)将在2025年第三季度到期，平均利率为421%，当前续订利率略低于4% [5][21] 资本管理 - 以平均每股8081美元的价格回购了5600万美元普通股 [4][24] - 股东大会上批准了125亿美元的新回购授权，但因股价与账面价值比率较高暂未执行 [24] 资产质量 - 不良贷款、批评类贷款和逾期贷款较上季度有所减少，管理层认为贷款损失准备金充足 [16] - 其他房地产(OREO)资产面临进一步估值下降，暂无固定处置时间表，避免"甩卖" [8][34] 业务拓展 - 纽约曼哈顿新分行贷款发起表现良好，计划2025年下半年在硅谷开设新分行 [6][35] - 新增2亿美元债券投资，融资成本比市场利率低80个基点 [5][29] 行业环境 - 外部不确定性持续存在，包括关税和通胀问题，公司每月跟踪受供应链影响的借款人 [8][37] - 商业客户因关税不确定性在第一季度持观望态度，第二季度C&I贷款需求有所回升 [26]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1.6亿美元，调整后合并息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1900万美元，调整后净收入总计400万美元，每股0.06美元，排除了100万美元的设施退出费用 [12] - 第一季度经营活动产生现金流900万美元，扭转了历史上第一季度经营现金流为负的趋势，还从设备和库存变现中获得900万美元收益，这些现金流主要用于资本支出和500万美元的股票回购 [5][13] - 全年经营活动现金流预计在6500万 - 7500万美元之间，计划资本支出预计总计2500万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海洋制造产品部门第一季度营收9300万美元，调整后部门EBITDA为1800万美元，调整后部门EBITDA利润率为19%，而第四季度为23% [12] - 完井与生产服务部门第一季度营收3500万美元，调整后部门EBITDA为900万美元，调整后部门EBITDA利润率为25%，第四季度为12%，反映出美国海湾地区业务活动显著增加以及持续的成本削减 [12][13] - 井下技术部门第一季度营收3300万美元，调整后部门EBITDA为200万美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际和近海地区需求持续，第一季度订单总额达1.36亿美元，积压订单达到2015年9月以来的最高水平，订单出货比为1.5倍 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于发展业务，在先进技术支持的最盈利业务领域进行战略投资，继续关注向股东返还现金 [11] - 公司受益于显著的全球多元化，在美国以外的主要近海油气盆地拥有广泛业务，预计美国以外的大部分业务受关税实施影响相对较小 [7][8] - 在国内业务中，公司对进口商品依赖有限，主要用于井下技术部门，已采取一系列战略行动评估和减轻关税可能带来的负面影响，包括使用临时进口债券、转向替代供应源、优化供应链、利用现有国内供应链以及必要时调整客户价格 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期经济波动和关税提高的前景存在，但公司海上和国际产品及服务需求强劲，积压订单达到十年最高水平，预计关键原材料进口受新关税影响不大 [15] - 2025年国内市场状况和活动水平可能因原油价格疲软而面临压力，但由于海上和国际前景良好，以及美国陆上业务利润率的改善，公司业绩和盈利能力有望保持良好 [15][16] - 基于第一季度强劲的订单、完井与生产服务部门利润率的提高以及当前市场状况信息，公司不改变2025年全年营收7 - 7.35亿美元和EBITDA 8800万 - 9300万美元的指导范围，预计下一季度营收在1.7 - 1.8亿美元之间，EBITDA在2000万 - 2200万美元之间 [17] 其他重要信息 - 4月，由于美国对全球贸易伙伴宣布并实施广泛关税，公司股价大幅下跌，这些行动给市场带来不确定性，全球原油价格在4月大幅下跌 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在当前宏观环境下，客户推进已在进行计划的意愿如何，以及对全年剩余时间订单的看法 - 多年期的开发钻探项目通常不依赖商品价格的短期波动，目前看到的是这类项目的延续，而非新的勘探项目，美国页岩气的短周期项目在市场变化时反应更迅速 [21][22] - 第一季度的强劲订单主要得益于公司向市场提供的主要海底设备生产设备，特别是巴西市场的需求，新的巴东设施在连接器产品上的战略投资也开始显现早期效益，公司还在围绕更大的安装基础扩大服务、翻新和维修业务 [23][24] 问题2: 完井与生产服务（CPS）业务的顺序影响在成本方面和美国海湾地区的情况，以及该领域利润率的可持续性和美国海湾地区的发展趋势 - 公司在2024年对产品和服务线进行了决策和资本分配，第一季度开始减少相关固定成本，CPS业务利润率在第一季度恢复到25%左右，目标是全年达到20%或略高 [28][29][30] - 美国海湾地区业务在第一季度有所恢复，这是因为市场上有差异化的设备和高端技术，能够支持更高的利润率，更新后的指导将依赖于该地区业务活动的持续增长 [27] 问题3: 随着全年剩余时间产生自由现金流，如何考虑股票回购、处理低于面值且明年4月到期的可转换债券以及留存现金以应对不确定环境 - 鉴于当前股价较低，公司预计在股票回购方面会采取机会主义和较为激进的策略，投资者不希望公司持有现金 [32] - 可转换债券交易价格低于面值3% - 4%，有机会在2026年4月1日到期前回购，但资本分配优先顺序是股票回购和债务偿还 [33] 问题4: 关税对成本的潜在影响程度 - 公司正在评估，影响范围可能在一定区间内，主要影响井下技术部门的射孔业务，涉及枪钢部件、端板、接头等进口，公司和竞争对手将面临类似的价格或成本上涨，预计可以将这些成本增加转嫁给客户 [37][38] - 射孔业务在公司整体业务中占比较小，公司更关注整体业务的大局，未看到像仅依赖进口设备用于美国市场的公司那样受到重大影响 [40]