[Table_Title] 研究报告 Research Report 19 Apr 2026 国泰海通香江策论 Global Macro Strategy 预判持续验证：TACO2.0 继续，内资主导港股反弹——香江策论之数据周报 Our Call validated: TACO 2.0 continues; onshore flows lead the HK rebound — GTHT Global Macro Strategy Weekly Data Update 张忆东 Yidong Zhang 周林泓 Amber Zhou 黄雨昕 Yuxin Huang yd.zhang@htisec.com amber.lh.zhou@htisec.com yx.huang@htisec.com [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 国泰海通香江策论之数据周报包含"流动性数据""重点研究报告荟萃""每日一图系列"三部分，旨在通过关键流动性 指标、精选研究观点与 ...

地缘政治与宏观流动性 - 中东14天停火协议落地，推动全球风险偏好回升，验证了“TACO2.0”在4月启动的预判[2][5][48] - 美元指数全周承压回落**1.5%**至**98.7**，离岸人民币一度升破**6.82**，创近3年新高[2][6] - 地缘缓和导致原油价格急跌，布伦特原油周跌**13.6%**至**94.26美元/桶**，WTI原油周跌**14.3%**，均为2021年以来最差单周表现[2][8][48] - 贵金属价格上涨，伦敦金全周涨**1.6%**至**4747美元/盎司**，白银周涨**3.9%**至**75.8美元/盎司**[2][8][48] 市场资金与交易动态 - A股两融资金在连续三周净流出后转为净流入**279亿元**[13] - 南向资金上周转为净流出**118亿港元**，成交占比降至**20.9%**；外资则延续净流入**120亿港元**[19][24] - 港股卖空成交占比回落至**16%**的历史均值，其中恒生科技卖空占比降至**20%**[15] - 港股市场上周解禁市值**11亿港元**，下周预计解禁**123亿港元**；2026年初以来累计解禁**2470亿港元**[29] 行业与资产配置观点 - 科技股估值压力显著释放，停火预期推动美股风险偏好修复，半导体、黄金、算力、文生视频引领市场反攻[5][37][41] - 美国3月CPI同比在能源冲击下升至**3.3%**，10年期美债收益率全周仍小幅下行**1.6个基点**至**4.33%**；中国3月PPI同比转正至**0.5%**[2][10][48] - 交易层面预期差存在修正空间，美债配置价值已具边际优势[5][43]

港股市场表现 - 4月8日港股主要指数齐涨，恒生指数上涨3.092%，恒生科技指数上涨5.218%，国企指数上涨2.6% [1] - 科网股普遍上涨，智谱上涨超过11%，中芯国际与美团上涨超过10%，阿里巴巴与小米上涨超过6%，腾讯上涨超过3.8% [1] - 石油股普遍下跌，中国海油下跌超过3%，中国石油下跌近2% [1] 地缘政治与宏观策略观点 - 分析师认为美伊以同意停火两周，这可能是2026年中期选举前特朗普政府抽身而退的台阶 [1] - 当前中东局势符合其关于TACO2.0策略的预判，即“快则4月，慢则6月停火”将是大概率情形 [1] 行业配置建议 - 停火前，建议以黄金、能源、资源为首选配置 [1] - 停火后，在安全资产中建议只保留黄金，其他配置可更多考虑高科技、硬科技以及先进制造业 [1]