AECOM 2025年投资者日电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 公司为AECOM (NYSE: ACM)，一家全球领先的基础设施咨询公司[1] * 行业涉及工程设计、咨询、项目管理及建筑管理，服务于交通、水务、环境、设施（建筑与场所）、能源、国防等多个基础设施终端市场[16][26][27] 核心战略与财务表现 财务业绩与指引 * 2025财年业绩强劲，全年三次上调业绩指引并最终超越预期[4] * 通过股息和股票回购向股东返还超过50亿美元资本[4] * 创纪录的积压订单支撑2026财年发展[4] * 2026财年整个公司调整后EBITDA和EPS预计增长7%至9%[7][115] * 将长期利润率指引上调至超过20%[7][74] * 预计EPS复合年增长率将超过15%[74] * 建筑管理业务将启动战略评估，可能出售，并从2026财年第一季度起作为终止经营业务列报[4][110] 核心战略：持续改进与差异化路径 * 过去六年坚持持续改进的范式，驱动业绩[2] * 与业内其他公司通过并购增长不同，公司采取了不同的发展路径[3] * 愿景是扩大在客户中的影响力，通过咨询和项目管理将可触达的客户支出份额从约15%提升至35%[21][25] 人工智能转型：世代机遇 AI战略的演变与成果 * 18个月前开始担忧AI可能是行业生存威胁，后通过内部组建团队、外部合作、实验及收购，转变为将其视为生存机遇和颠覆性力量[29][33][42] * 已建立行业独有的AI团队（包括AI博士、机器学习博士、数据科学家），并与工程师合作开发生成式工程设计技术[40][98] * 已成功在部分项目上测试AI应用，并计划在未来18个月内将AI技术推广至全部工程设计组合[35][53] AI带来的效益 * **客户价值**：可将设计时间从数月缩短至数周，通过优化设计减少10%至20%的材料和建造成本[44][47][101] * **运营杠杆**：传统模式下每增加1美元收入需约0.75美元人力成本，运营杠杆约为15%；通过AI实现无人员增长的业务扩张，运营杠杆可提升至80%[12][13][105][106] * **人才发展**：AI可加速专业人士的职业成长，将十年经验的设计师培养时间大幅缩短[49][50] 竞争优势与行业格局 * 成功要素包括：经验丰富的团队、可信的客户关系、强大的资产负债表、以及技术；公司是唯一具备所有四项条件并拥有经过验证的AI能力的业者[36][41] * 行业60%至80%的市场由小型本地公司服务，AI技术带来的劳动生产率提升将使公司有能力整合这一高度分散的市场[103][104] * 新进入者缺乏工程团队和客户关系，传统软件供应商缺乏行业知识，同行则在使用旧技术，因此公司认为自身拥有显著的先发优势和竞争壁垒[41][64] 咨询与项目管理业务 咨询业务战略 * 咨询业务是新的高利润率平台，旨在利用公司卓越的技术能力作为关键差异化优势[76][77] * 与传统管理咨询公司（如麦肯锡、贝恩、BCG）模式不同，公司以四名技术专家配一名管理顾问的模式提供服务，颠覆咨询行业[78][79] * 目标在三年内将咨询业务规模翻倍，使其成为下一个十亿美元级的平台[91] * 长期愿景是咨询和项目管理业务合计占公司业务的50%[92] 市场机会 * 咨询业务可帮助客户应对预算挑战和地缘政治冲击，将基础设施项目推向市场[83] * 在私人资本和基础设施基金领域存在巨大空白市场，数万亿美元资金寻求基础设施投资机会，公司可参与项目创建和市场主导的提案[86][87] * 美国基础设施投资和就业法案资金仅支出41%，各级政府存在大量咨询需求[88] 运营与风险因素 投资与成本 * 2026财年将投资60至70个基点的利润率用于推广AI技术，此投资已包含在业绩指引中，预计2028财年退出时利润率仍将超过18%[108][135] * 投资主要为运营支出，一旦形成特定资产类型的最小可行产品，相关成本可资本化，但资本支出预计不会发生重大变化[180][181] 市场需求与区域展望 * 2025财年北美市场健康，国际市场（除英国外）如澳大利亚、亚洲和中东面临挑战[154] * 2026财年有机增长指引为6%至8%，信心来源于连续20个季度的订单出货比≥1，以及健康的潜在项目渠道[114][206][207] * 美国政府可能的停摆可能对奖项授予时间造成短期波动，但长期需求依然强劲[158][210] 资本配置与并购 * 资本配置策略不变，专注于回报；出售建筑管理业务的收益将用于股票回购，预计对持续经营业务的EPS影响为中性[111][186] * 专注于有机增长和利润率投资作为最高回报机会；对并购持谨慎态度，因会分散管理层对AI等核心战略的注意力[109][194] 客户接受度与定价 * 早期客户对AI交付的成果接受度很高，公私客户均表现出接受意愿[130][132] * 当前按市场价格定价，AI带来的效率收益主要由公司保留；未来可能通过与客户讨论基于价值的定价来获取更多价值[126][128][148] * 不计划发展SaaS业务模式，因缺乏相应的销售和支持能力[213] 人才管理 * 人才吸引和保留是关键优先事项，投资于领导力发展和学习项目[93][94] * 主要挑战在于为AI和咨询等新业务分配足够的管理层时间和领导力，而非招募AI技术人才本身[193]

公司控制权变更进展 - 公司股票自2025年11月19日上午开市起复牌 [1] - 公司实际控制人雷翔、赵成、吴广意、钟毅、莫海量、邓勇杰以及李嘉与深圳市栩桐投资合伙企业（有限合伙）签署了《股份转让协议》 [1] - 公司实际控制人雷翔、赵成、钟毅、莫海量与栩桐投资签署了《表决权委托协议》 [1] 控制权变更具体安排 - 实际控制人通过协议转让方式合计转让851.13万股股份，占公司总股本的5.79%，转让价格为20.41元/股，交易对价总额为1.74亿元 [2] - 实际控制人雷翔、赵成、钟毅、莫海量将转让后剩余合计持有的2016.08万股股份（占公司总股本的13.71%）的表决权等非财产性权利全权委托给栩桐投资 [2] - 交易完成后，栩桐投资拥有表决权的比例为19.5%，成为公司控股股东，公司实际控制人变更为林伟 [2] 公司主营业务概况 - 公司是以工程设计、国土空间规划业务为核心，以工程总承包管理与工程咨询等业务为延伸的综合型工程技术服务企业 [2] - 传统业务着重挖掘存量市场，如城市更新，并于2023年收购广西华蓝水电工程设计有限公司以拓展水利工程设计及咨询业务 [3] - 新业务结合"双碳"目标，重点发展分布式光伏发电和合同能源管理类业务 [3] 新业务发展现状 - 广东华蓝能源开发有限公司投资类分布式光伏发电项目已全部建设完成，2025年上半年新签EPC项目合同额1585.4万元 [3] - 广西华蓝数智科技有限公司已在多地开拓布局，构建全国性业务链条，2025年上半年合同能源管理业务累计完成合同签约额约2070万元 [3] 交易目的与展望 - 交易基于栩桐投资对上市公司内在价值和长期投资价值的认可 [3] - 栩桐投资拟利用其运营管理经验，优化公司管理及资源配置，助力公司发展，提高核心竞争力 [3]

公司控制权变更 - 公司实际控制人雷翔、赵成、吴广意、钟毅、莫海量、邓勇杰及李嘉正在筹划控制权变更事宜 可能导致公司控制权和实际控制人发生变更 [1] - 公司股票自11月14日起停牌 预计停牌时间不超过2个交易日 [1] - 截至11月13日收盘 公司股价报19.85元/股 单日上涨8.59% 近两个交易日累计涨幅达14.75% 最新市值为29.2亿元 [1] 近期财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入3.83亿元 同比增长24.64% 净利润992.16万元 同比扭亏为盈 [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入1.77亿元 同比增长56.17% 净利润2785.53万元 同比扭亏为盈 [2] - 业绩回暖原因包括设计类业务项目进度推进带动收入确认增加 光伏电站发电量大幅增长推动收入提升 以及计提坏账金额减少和成本开支管控有效 [2] 业务布局与发展战略 - 公司是一家以工程设计、国土空间规划业务为核心的综合型工程技术服务企业 于2021年上市 [1] - 公司管理层表示将在符合战略规划前提下有序开展并购重组工作 [2] - 未来重点领域包括产业园区（含平陆运河项目配套）、城市更新、学校医院建筑设计等传统优势业务 [2] - 新业务方面已具备新能源项目全链条服务能力 上半年分布式光伏EPC新签合同额1585.4万元 合同能源管理业务签约额约2070万元 并拓展了哈萨克斯坦光伏项目等国际业务 [2]

交易核心进展 - 公司于2025年10月31日收到深圳证券交易所同意恢复审核发行股份购买资产并募集配套资金事项的通知 [1] - 公司已于2025年10月30日完成交易申请文件中财务资料的更新工作并向深交所提交恢复审核申请 [1] 交易方案细节 - 交易方案为通过发行股份购买广州地铁集团有限公司持有的广州地铁工程咨询有限公司100%股权 [1] - 交易方案同时包括向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] 后续审批程序 - 本次交易尚需深圳证券交易所审核通过以及中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施 [1] - 交易最终能否取得审核或注册以及具体时间均存在不确定性 [1]

股价与融资交易表现 - 10月13日公司股价大幅上涨10.01%，成交额达4.51亿元 [1] - 当日融资买入额为3406.85万元，但融资偿还额更高，为4016.09万元，导致融资净买入为-609.24万元 [1] - 截至10月13日，公司融资融券余额合计1.43亿元，其中融资余额为1.43亿元，占流通市值的比例为7.64% [1] - 10月13日融券方面无交易活动，融券卖出、偿还、余量及余额均为0 [1] 公司基本概况与业务结构 - 公司全称为中国瑞林工程技术股份有限公司，位于江西省南昌市，成立于1986年7月14日，于2025年4月8日上市 [1] - 公司主营业务是为境内外有色金属采矿、选矿、冶炼、加工产业链客户提供工程技术服务，并延伸至环保、市政领域 [1] - 主营业务收入构成中，装备集成占比最高，达55.33%，其次是工程设计及咨询，占比36.04%，工程总承包占比8.16% [1] 股东结构与2025年上半年财务业绩 - 截至6月30日，公司股东户数为2.26万户，较上一期大幅减少50.47% [2] - 同期人均流通股为1081股，较上期显著增加101.89% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入9.21亿元，同比增长2.59% [2] - 2025年上半年归母净利润为7474.61万元，同比增长26.77%，利润增速显著高于收入增速 [2] 分红信息 - 公司自A股上市后累计派发现金分红总额为6000.00万元 [3]

收购影响 - 收购广州地铁工程咨询有限公司100%股权将提升资产规模与营业收入 打通全过程工程咨询全链条业务 拓展收入来源 提升客户服务及项目执行效率与核心竞争力 [2] - 交易完成后短期内存在即期回报指标被摊薄风险 但摊薄幅度较小 公司已制订相关防范措施 [2] 低空经济布局 - 公司积极探索轨道交通与低空经济的创新融合业务 已成功获取低空飞行试验场改造工程可行性研究 低空经济应用研究 长沙地铁6号线保护区无人机巡查服务项目 [3] - 未来将探索低空摄影 城市智巡 轨道上的停机坪 轨道+低空物流以及低空服务一体化综合管理平台等新业务领域 推动低空经济与轨道交通业务融合高质量发展 [3] 业务范围 - 公司主要从事轨道交通 市政 民建等领域的勘察设计 规划咨询 工程总承包等业务 未涉及地铁芯片业务 [4] - 拥有工程设计综合甲级 工程勘察综合甲级等多项高等级 多专业业务资质及全面综合设计与客户服务能力 水电站工程相关信息以公司公告为准 [4] 投资者交流活动 - 9月19日通过全景路演网站以2025年广东辖区上市公司投资者网上集体接待日形式与投资者交流 [1] - 参与人员包括董事长王迪军 董事兼总经理雷振宇 董事会秘书许维及财务总监温路平 活动未涉及应披露重大信息 [1][4]

业务发展策略 - 传统业务聚焦存量市场挖掘，重点发展城市更新业务，如历史街区改造和技术咨询[2] - 2023年收购广西华蓝水电工程设计有限公司，新增水利行业乙级资质，形成水环境、水生态、水景观及水安全的综合业务融合模式[2] - 新业务围绕"双碳"战略重点发展分布式光伏发电和合同能源管理类业务[3] 新能源业务进展 - 广东华蓝能源开发有限公司投资类分布式光伏项目已全部建设完成[3] - 2025年上半年新签分布式光伏EPC项目合同额1585.4万元[3] - 广西华蓝数智科技有限公司业务覆盖广西、广东、湖南、江苏、四川、河南等地，建立全国性业务布局[3] - 2025年上半年合同能源管理业务累计完成合同签约额约2070万元[3] 数字化发展 - 研发AI+BIM技术、AI+建筑设计、AI+规划设计、AI辅助审图等系列数字化产品[3] - 从多个维度构建数字化产品与服务竞争优势[3] 国际化拓展 - 成立国际业务事业部，设立柬埔寨办事处，重点开拓柬埔寨、老挝等东南亚国家市场[3] - 承揽《援突尼斯加贝斯肿瘤中心项目》，实现援外项目突破，为广西近年来唯一中标的技术类援外项目[3] - 未来将继续加大"走出去"力度[3] 财务与资本运作 - 2025年半年度财务成本主要为能源类项目投资建设中发生的银行贷款利息支出[2] - 将在符合战略规划前提下有序稳步开展并购重组工作，达到信息披露标准时将按规则及时披露[3]

股价表现与交易数据 - 9月2日公司股价单日涨幅达10.00% 成交额6.87亿元[1] - 当日融资买入6990.74万元 融资净买入1404.54万元[1] - 融资余额1.20亿元 占流通市值比例7.39%[1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.21亿元 同比增长2.59%[2] - 同期归母净利润7474.61万元 同比增长26.77%[2] - 上市后累计现金分红6000.00万元[3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数2.26万户 较上期减少50.47%[2] - 人均流通股1081股 较上期增加101.89%[2] 业务构成与公司概况 - 主营业务为有色金属产业链工程技术服务 延伸至环保市政领域[1] - 收入构成：装备集成45.75% 工程设计咨询28.53% 工程总承包25.58%[1] - 公司成立于1986年7月14日 2025年4月8日上市[1]

股东结构 - 截至2025年8月30日公司股东户数为32197户 [2]

交易方案 - 公司拟通过发行股份方式购买广州地铁集团有限公司持有的广州地铁工程咨询有限公司100%股权 [1] - 交易同时计划向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] 审核进展 - 公司于2025年7月11日收到深交所出具的审核问询函 要求30日内提交书面回复 [1] - 公司于8月9日披露了相关回复文件 但需根据深交所进一步审核意见进行修改和补充 [1] - 因所需工作时间较长 公司已申请延期提交修订后的回复文件 延期期限不超过30日 [1] 后续程序 - 交易尚需深交所审核通过及中国证监会同意注册后方可实施 [2] - 交易能否取得审核或注册以及最终时间均存在不确定性 [2] - 公司表示将继续推进相关工作并严格履行信息披露义务 [2]