市内免税店政策与扩张 - 财政部等五部门联合印发通知在全国首批新设8家市内免税店 广州和深圳各占一席 [2] - 新设免税店将使中国市内免税店总数拓展至27家 覆盖22个城市 [2] - 武汉首家市内免税店已于今年5月亮相 广州和深圳新店于8月26日开业 [1][2][24] 运营模式与商品策略 - 广深两地免税店采用"有税+免税"双区并行模式 免税区需持60天内离境凭证购买 [4] - 商品组合包含进口知名香化、箱包、高端酒水品牌及风靡全球的中国国潮国货 [6] - 广州店特设岭南文化与中华老字号体验专区 深圳店集中展示科大讯飞、华为等科技品牌 [12] - 中国港澳台居民及外国游客购买有税商品可享受离境退税"即买即退"服务 [4] 选址与客群优势 - 两地免税店均选址核心商圈人气购物中心 如深圳深业上城 [7] - 市内免税店打破时间限制 允许旅客提前60天选购免税商品 [12] - 深圳境外过夜游客数量在四大一线城市中排名第一 具备充足潜在客群基础 [26] 经营挑战与竞争环境 - 上海静安区中服免税店已于今年4月关闭 浦东陆家嘴免税店疫情后未开业 [14][20] - 中国中免2025年上半年营业收入约281亿元同比下降10% 归母净利润约26亿元同比下降超20% [22] - 热门免税护肤品价格比电商平台全球购渠道高出20% [25] - 跨境电商发展降低消费者获取跨国商品成本 线下商场大力度折扣形成价格竞争 [22][25] 转型方向与增长策略 - 政策允许市内免税店对消费人群扩围（不限于境外人士）且取消购物限额 [25] - 客流量是生存核心 一线及新一线城市因出入境流量大能有效提升转化率 [25] - 引入大疆、影石等热门国产科技产品及国潮美妆有助于激发境外游客消费欲望 [26] - 选址核心旅游商圈（如广深案例）能显著提升人流量汇聚效率 [26]

宏观动态 - 截至2024年底对外投资存量超过3万亿美元 连续8年保持全球前三 占全球对外投资比重增至7.2% [2] - 对外投资流量连续13年位居全球前三 境外设立企业超5万家 覆盖190个国家和地区 [2] - 深圳首家市内免税店开业 由中免集团等联合打造 面积近3000平方米 涵盖美妆、腕表、酒水等品类 [3] - 成品油价下调 汽柴油每吨分别降180元和175元 92号汽油每升降0.14元 加满50升油箱节省7元 [4] - 公募基金总规模达35.08万亿元 续创历史新高 [5] - 折叠屏手机2025年出货量预计947万台 同比增长3.3% [6] 金融机构观点 - 摩根士丹利预计美联储2025年9月和12月各降息25基点 2026年将再降息4次 最终利率目标区间2.75%-3.0% [7] 市场表现 - A股创业板指跌0.75% 沪指跌0.39% 深证成指涨0.26% 游戏、农牧、消费电子板块活跃 超2600只个股上涨 [8] - 两市成交额2.71万亿元 较上日缩量超4600亿元 [8] - 两市融资余额增加328.05亿元 达21655.94亿元 [9] - 恒生指数收跌1.18% 恒生科技指数跌0.74% 东方甄选跌超11% 蔚来跌6% [10] 公司业绩 - 中国中免上半年营收281.51亿元 同比下降9.96% 归母净利润26亿元 同比下降20.81% [12] - 贝壳二季度净收入260亿元 同比增长11.3% 总交易额8787亿元 同比增长4.7% 净利润13.07亿元 [14] - 农夫山泉上半年总收益256.22亿元 同比增长15.6% 归母净利润76.22亿元 同比增长22.1% [15] - 寒锐钴业上半年营收31.68亿元 同比增长23.77% 归母净利润1.27亿元 同比增长102.94% [16] 行业动向 - 彪马回应出售传言 称对市场消息无任何回应 [13]

核心观点 - 广州市内免税店开业填补城市核心商圈免税消费场景空白 为出境旅客提供不出国门享全球免税好物体验 标志着广州推进国际消费中心城市建设迈出关键一步 [1] 商业模式创新 - 创新引入免税+有税 进口+国产 线下+线上购物模式 构建多元化商品矩阵 [3] - 涵盖美妆护肤 腕表首饰 箱包服饰 高端酒水等品类 以国潮精品与科技电子为亮点 [3] - 增设离境退税服务 旨在拉动出境旅客消费 引导海外消费回流 促进国潮出海 [3] - 免税商品区域适用60日内搭乘飞机 邮轮出境的旅客 持有效出入境证件及已购出境交通票据 无购物额度限制 [2] - 市区下单口岸提货一体化便利服务 购物不设限额 [4] 促销活动与消费者反馈 - 推出为期一个月系列优惠活动 包括全场免税商品8折 有税商品9折 多款明星产品冰点价 满额赠礼及会员专属权益 [2] - 消费者评价环境很好且交通便利 地铁可达 购买后商品通过专用箱封箱发往机场提货点 [2] - 国际旅游团队50余名游客到场尝鲜 包括持60天内出境机票国内游客及埃及 印度 秘鲁外籍游客 [4] 区位优势与体验升级 - 依托优越区位布局与灵活购物时间安排 消费者离境前60天内在城市核心商圈从容选购 [4] - 显著优化旅客购物体验与满意度 推动免税+文旅产业生态深度融合 [4] - 有效串联餐饮 住宿 文化体验及旅游消费等多业态资源 为广州商业矩阵增添活力 [4] - 外籍顾客表示无需提前至机场匆忙抢购 可在市区悠闲挑选 体验难得 [4] 服务优化与支付便利 - 针对国际化客群增加趋势 增设多语种服务 会员专属导购 跨境支付支持 [6] - 全面完善支付渠道体系 支持外币多币种现金收银 增设外卡受理标识 加强外卡受理能力 [7] - 联合银行开展专项培训提升员工服务能力 创新增设外币兑换服务点 定期维护更新收银设备现钞汇率 [7] 战略意义与发展规划 - 中国旅游集团推进大湾区免税布局的重要举措 依托旅游产业链整体优势提升服务品质与消费体验 [3] - 岭南集团联动文商旅板块优势 贯通文商旅全产业链条 融合现代美学与岭南文化元素打造沉浸式购物空间 [6] - 开通自动驾驶国金专线 穗港直通巴士试运行每天双向20班次高频往返广州-香港机场 拓展国际游客资源 [6] - 未来将继续打好市内免税店+离境退税+口岸免税店组合拳 优化商品组合 提升服务能级 创新消费场景 [7]

行业与市场定位 - 市内免税店作为城市核心区域新型零售业态 面向规定期限内离境旅客销售免税商品 相比口岸免税店具有购物时间更灵活 环境更舒适 商品品类更丰富的优势 [2] - 采用免税 退税 有税融合的多元模式打造创新性商业生态 通过云退税服务实现便捷支付与高效退税 海关创新监管实现一次申报一次查验一次放行 [2] - 消费人群覆盖境内境外双客群 既锁定境外离境客群拉动入境消费回流 又兼顾境内普通客群激活本地消费潜力 [4] 商品与品牌战略 - 经营面积近3000平方米 为国内面积最大的市内免税店 构建美妆护肤 腕表首饰 高端酒水为主 国潮精品 科技电子为特色的多元化商品矩阵 [1][3] - 汇聚国际知名品牌 中华老字号非遗品牌及本土优质国民科技品牌 创新引入深圳智造核心元素 创设深圳之光电子黑科技体验廊 [3] - 首次推出国产美妆护肤系列品牌 特设可复美SPA护肤体验区 国潮专区引入同仁堂知嘛健康品牌体验空间 威士忌小酒馆与爱心小熊咖啡店广东首店构建新型跨境零售场景 [3] 商业生态与协同效应 - 深度串联文华东方酒店高端住宿资源与笔架山公园生态资源 形成购免税商品-住高端酒店-游生态公园的跨境商旅客群消费闭环 [4] - 联合市体育中心 博物馆 深圳音乐厅等文旅资源进一步激发城市文旅消费潜力 有望放大深圳口岸经济效应并形成粤港澳大湾区跨境消费走廊 [2][4] - 开业期间推出中免666超值券包 会员10倍积分 爆款商品折扣促销等多重福利 离境退税商品享约9%退税额度 免税商品价格较有税专柜低11%-25% [4]

市内免税店发展现状 - 广州深圳两市市内免税店于8月26日正式开业 标志着国内8个城市免税店计划推进取得实质性进展 [1][4] - 市内免税店布局核心商圈 兼顾餐饮购物游玩需求 与机场口岸免税店相比具有区位优势和购物时间灵活性优势 [1] - 广州店采用有税区与免税区混合经营模式 重点展示地方特色名优产品和文创国潮产品 并增设离境退税服务 [1] 经营主体与政策支持 - 新设8家市内免税店主要由国资企业主导 包括持牌免税企业、地方国资零售企业和交通枢纽集团联合打造 [4] - 广州店由中免集团、岭南集团旗下广百股份和岭南控股及白云机场股份联合运营 深圳店由中免集团、深圳免税集团和深业集团联合运营 [4] - 市内免税店由《市内免税店管理暂行办法》规范 原有12家外汇商品免税店已转型为市内免税店 消费群体和额度限制较少 提货方式更灵活 [4][5] 消费需求与市场影响 - 出境旅客对国潮产品需求旺盛 离境免税政策有效推动国潮产品出海 [4] - 广深境外游客数量持续增长 其中港人北上和澳人北上成为典型 西九龙边检站上半年查验外籍旅客66.3万人次 同比增长35% [5] - 广深港高铁促进大湾区与国际市场交流合作 为免税消费提供客流支撑 [5] 运营模式与提升方向 - 当前提货方式存在限制 广州店仅支持白云机场自提 深圳店仅适用于深圳机场航空出境旅客 [5][6] - 消费者期待同城多站点提货、跨城提货及邮寄等更灵活提货方式 [6] - 未来提货点扩展需依据政策安排逐步推进 [6]

广州首家市内免税店开业 - 广州首家市内免税店于26日在广州友谊国金商店首层正式开业 为出境旅客提供不出国门购买全球免税商品的新体验 [1] - 该店位于广州市天河区CBD核心地带 毗邻广州塔和花城广场等城市地标 [1] - 引入"免税+有税"、"进口+国产"、"线下+线上"购物模式 商品涵盖美妆护肤、腕表首饰、箱包服饰等品类 重点突出国潮精品与科技电子产品 [1] 购物服务与支付便利 - 支持多币种外币现金收银 在收银台等显著位置增设外卡受理标识 [1] - 联合银行增设外币兑换服务点 确保支付服务高效畅通 [1] - 提供离境退税服务 消费者可在离境前60天内购物 享受"市区下单、口岸提货"的一体化便利服务 且购物不设限额（需符合海关自用合理数量规定） [1] 交通配套与合作 - 开业当日岭南控股与小马智行合作开通自动驾驶国金专线 [2] - 与香港环岛中港通合作启动穗港直通巴士试运行 未来每天双向20班次往返广州与香港机场 [2]

财务表现 - 营业总收入17.40亿元 [1] - 归母净利润亏损2.74亿元 但较去年同期增加2.80亿元 [1] - 经营活动现金净流入2.23亿元 [1] - 摊薄每股收益亏损0.15元 较去年同期增加0.14元 [1] 盈利能力 - 毛利率36.17% 较去年同期大幅提升26.50个百分点 [1] - ROE为-31.86% [1] 运营效率 - 总资产周转率0.09次 较去年同期增加0.02次 实现连续两年上涨且同比上升36.27% [1] - 存货周转率0.13次 较去年同期增加0.04次 实现连续两年上涨且同比上升42.18% [1] 资本结构 - 资产负债率82.21% [1] 股权结构 - 股东户数6.00万户 [1] - 前十大股东持股9.59亿股 占总股本比例50.89% [1]

会计政策变更概述 - 公司对控股子公司珠海免税的存货发出计价方法增加"先进先出法" 用于确定原材料和库存商品的实际成本 [1][2] - 变更依据财政部《企业会计准则第1号——存货》和《企业会计准则第28号——会计政策、会计估计变更和会计差错更正》 [1][2] - 会计政策变更自同一控制下最终控制方开始控制时点起执行 [2] 变更前后会计政策对比 - 变更前原材料和库存商品发出采用"加权平均法"确定实际成本 开发产品采用个别计价法 低值易耗品领用时一次计入成本费用 [2] - 变更后原材料和库存商品发出可采用"加权平均法"或"先进先出法" 开发产品仍采用个别计价法 低值易耗品处理方式不变 [2] - 变更后会计政策能够提供更加可靠和准确的会计信息 [3] 变更影响及处理方式 - 本次变更不涉及对以前年度会计报表进行追溯调整 [1][2] - 采用未来适用法处理 不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响 [1][2] - 变更不会对会计核算结果产生实质性影响 不会损害公司及股东利益 [4] 公司治理程序 - 公司于2025年8月22日召开第八届董事会第三十八次会议审议通过该议案 [1] - 董事会审计委员会认为变更符合相关法律法规规定 同意本次会计政策变更 [3][4] - 本次会计政策变更无需提交公司股东会审议 [1]

政策背景与项目定位 - 财政部等五部门于2024年8月联合发布通知 明确在深圳等8个城市各设立1家市内免税店[3] - 深圳门店为全国新增市内免税店项目中最早落地执行的门店之一 由中免集团、深圳免税集团、深业集团联合打造[3] - 采用"免税+有税"、"进口+国产"、"线下+线上"的创新经营模式 结合深圳特色推广国货潮品[3] 门店运营与首单交易 - 深圳首家市内免税店于8月23日上午10时试营业 首单顾客在酒水区完成购物后经深圳机场前往迪拜[1] - 门店位于福田区深业上城 计划于8月26日正式开业[1] - 购物流程需持护照原件及60天内深圳机场出境机票 实行现场即买即提[26][27] 商品品类与品牌矩阵 - 商品矩阵涵盖美妆护肤、腕表首饰、高端酒水、国潮精品、科技电子五大核心品类[5] - 国际美妆品牌包括海蓝之谜、资生堂、雅诗兰黛、娇韵诗、黛珂等[7][10][12] - 酒水板块引入卡慕、茅台、马爹利、泸州老窖、人头马、郎酒、格兰菲迪、波摩等中外品牌[11][13][14][16] - 科技电子区覆盖苹果、三星、华为、荣耀、科大讯飞、Bose、JBL等消费电子及智能设备品牌[15] - 腕表首饰区包含天梭、艾米龙、飞亚达、上海牌、海鸥牌等国内外品牌[18][19][20][21] - 国货板块突出深圳元素 涵盖可复美、酵色、润百颜、HBN、薇诺娜等美妆品牌[22] 消费体验与空间设计 - 设立"电子黑科技体验廊"等主题体验区 融合购物消费与互动体验的新型零售场景[5] - 服务对象覆盖境内中国公民、港澳台居民及外籍人士 区分免税与有税购物通道[24][25]

业务模式 - 深圳市内免税店采用"市内购物 + 口岸离境提货"创新模式 打破传统口岸免税店空间与时间限制 [3] - 由中免集团 深圳免税集团 深业集团三方联合打造 选址深业上城一层黄金地段 [3] 运营表现 - 8月24日试营业第二天免税购物热度持续升温 市民游客络绎不绝对市内免税新模式展现浓厚兴趣 [1] - 多笔交易来自即将出国的海外留学生和家长 主要采购行李箱 护肤品 首饰等免税品 [1] - 门店涵盖美妆护肤 腕表首饰 高端酒水 国潮精品 科技电子等多元化品类 [5] 消费群体特征 - 留学生家庭集中采购耐磨抗摔行李箱 适配不同气候服饰 长途飞行护肤需求的国际大牌美妆产品 [3] - 实现一站式覆盖留学生活所需 为海外求学之路增添保障 [1][3] 战略意义 - 作为全国新增市内免税店项目中最早落地执行的门店之一 [3] - 展现出免税经济在深圳落地生根的广阔潜力 [5]