分析师评级与目标价调整 - Redburn将Coinbase评级从中性上调至买入，目标价从325美元上调至417美元 [2][3] - 高盛维持中性评级，但将目标价从351美元上调至363美元，暗示较当前股价有约3%的下行潜力 [4] - Key Bank看好Coinbase，认为其在加密相关股票中因稳定币采用增长而处于最佳定位，当前分析师目标价区间为310美元至510美元 [5] Coinbase股价与业务表现 - 公司股价本周表现强劲，自周一起上涨近20%，较4月低点上涨160% [1] - 分析师指出公司零售交易量增长有望缓解其收费率长期面临的压缩压力 [3] - 公司机构交易呈现强劲增长，反映加密资产机构采用度提升以及其在衍生品能力投资后的强势定位 [3] 加密货币市场动态 - 比特币价格本周上涨近10%，较历史高点仅低3%，当前交易价格超过120,000美元 [1][7] - 加密货币价格在上周大幅抛售后于本周上涨，带动Coinbase等关联公司股价同步走高 [6][7] - 历史数据显示第四季度通常是加密市场的强劲季度，当前势头有望在今年再次显现 [9] 市场交易策略与宏观环境 - 有交易策略建议通过购买期限14天的看涨价差策略参与Coinbase短期上涨行情，以限定风险并捕捉上行空间 [10][11] - 标普500指数创下开盘新高，市场动能持续，部分得益于对政府关门问题将得到解决的预期 [12][13] - 市场涨势正在拓宽，多数板块上涨，包括一些防御性股票，这被视为市场向前发展的强劲指标 [13][14]

公司动态 - 波场TRON生态首个去中心化永续合约交易所SunPerp在TOKEN2049宣布上线并发布全新中文品牌“孙悟空” [1] - SunPerp成为首家启用中文品牌的去中心化交易所 [1] - 公司采用“链上资金结算 + 链下高速撮合”的混合架构 [1] - 公测期间已吸引超过1万用户 [1] - 公测期间累计成交额超过9亿USDT [1] - 未来计划扩展至100–200个交易对 [1] - 将于10月中下旬陆续接入以太坊、BSC、Arbitrum与Solana等主流公链 [1] 行业观察 - 事件在行业重要会议TOKEN2049上宣布 [1] - 产品定位为去中心化永续合约交易所 [1] - 公司计划进行多链扩展，覆盖以太坊、BSC、Arbitrum、Solana等多个主流区块链生态系统 [1]

吴说获悉，OKX 公布第三十五次资产储备证明（快照日期 9-2）。用户 BTC 资产约为 12.5 万枚，较上 次（8-18）增长 3.67%，增加 4,432 枚 BTC；用户 ETH 资产约为 170.4 万枚，较上次降低 2.01%，减少 35,011 枚 ETH；用户 USDT 资产约为 94.36 亿枚，较上次降低 2.56%，减少约 2.48 亿枚 USDT。 （来源：吴说） | | | SEP'S CHANGES IN OKX'S ASSET RESERVES. | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | Token | 2025/8/18 | 2025/9/2 | Variation | Percentage | | BTC | 120,651 | 125,083 | 4,432 | 3.67% | | ETH | 1,738,957 | 1,703,946 | -35,011 | -2.01% | | USDT | 9,683,934,364 | 9,435,570,314 | -248,364,050 | -2.56% | | USDC | 1.155. ...

核心观点 - 文章总结了一份关于Coinbase Global Inc (COIN) 的看涨观点 强调其业务模式多元化和区块链数据透明度带来的结构性优势 [1][4][5] 财务表现与市场数据 - Coinbase股价在9月23日报收320.07美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为30.84和46.51 [1] - 公司第二季度营收为14.97亿美元 与基于链上数据的预测14.95亿美元基本一致 但低于市场预期的15.94亿美元 [2] - 自3月份覆盖以来 Robinhood Markets Inc (HOOD) 的股价已上涨约194.85% [5] 第二季度营收构成 - 交易收入仍是最大组成部分 为7.1亿美元 但总交易量较第一季度下降41% [2] - 零售交易量占总活动量的20% 产生6.45亿美元收入 收取率为1.4% 机构交易贡献6500万美元 [2] - 稳定币收入是增长最快的部分 USDC市值增长36.7%至600亿美元 估计为Coinbase带来3.96亿美元收入 成为第二大收入驱动力 [3] - 区块链奖励（主要为ETH质押）贡献1.59亿美元 尽管质押余额有所下降 [3] - Coinbase的第二层网络Base通过交易费用和推断的非费用收入贡献5782万美元 [3] - 其他订阅和服务收入总计1.17亿美元 因交易量疲软而较第一季度下降 利息收入增长12%至7200万美元 [3] 业务模式与行业优势 - 交易、质押、稳定币、Base、订阅和利息来源的结合体现了Coinbase业务模式的多元化 [4] - 利用透明的链上数据估算收入的能力突显了加密行业独有的结构性优势 能在官方盈利发布前提供对公司基本面的实时可见性 [4] - 看涨观点强调链上透明度和稳定币驱动的增长 [5]

宏观经济事件 - 美国9月非农就业人数预计增加3.9万人，失业率预计为4.3% [1][3] - 美国8月JOLTS报告职位空缺数前值为718.1万，离职人数前值为320.8万 [2] - 美国9月CB消费者信心指数预估为96 [2] - 美国9月ADP就业人数变化前值为5.4万人 [2] - 美国10月1日起实施新关税，包括对未在美国生产的专利药品征收100%关税，对厨柜征收50%关税，对软体家具征收30%关税，对重型卡车征收25%关税 [2] - 美国10月3日将公布9月ISM服务业PMI，预估为52 [3] 央行与监管动态 - 美联储理事克里斯托弗·J·沃勒于9月29日在法兰克福就“支付”主题发表演讲 [2] - 美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）于9月29日举行关于监管协调努力的圆桌会议 [2] - 美联储副主席菲利普·N·杰斐逊于9月30日在赫尔辛基就“货币政策框架与美国经济展望”发表演讲 [2] - 美国参议院财政委员会于10月1日举行题为“审查数字资产税收”的听证会 [2] 加密货币行业 - 破产的加密货币交易所FTX开始向债权人进行第三批总额16亿美元的赔付 [1][2] - Arbitrum正在投票决定是否将其闲置的以太币（ETH）用于投资以获取收益 [1] - PancakeSwap（CAKE）于9月29日停止对Polygon zkEVM流动性池和Perpetual V1订单簿的支持 [2] - Starknet（STRK）于9月30日在主网启动BTC质押，支持封装BTC代币质押，共识权重为25%，解质押期缩短至7天，奖励开始发放 [2] 国际宏观经济数据 - 英国第二季度GDP增长率（终值）预估年率为1.2%，季率为0.3% [2] - 欧元区9月通胀率（初值）预估年率为2%（前值2%），月率前值为0.1%，核心年率前值为2.3% [2] - 欧元区8月失业率前值为6.2% [3] - 加拿大9月制造业PMI（初值）预估为46.2 [2] - 巴西9月制造业PMI前值为47.7 [2] - 英国9月综合PMI（终值）预估为51，服务业PMI预估为51.9 [3] - 欧元区8月生产者价格指数（PPI）年率前值为0.2%，月率前值为0.4% [3]

价格表现 - APEX代币过去24小时内涨幅高达267% [1] - 最高价格触及2.2010美元 [1] 公司背景 - ApeX Protocol是由Bybit旗下Davion Labs孵化的去中心化多链衍生品交易平台 [1] 市场动态 - Bybit首席执行官Ben Zhou发文预告"Mantle × Apex 大事件即将到来" [1] - 价格波动与Bybit首席执行官的发文预告存在时间关联性 [1]

项目XPL预售情况 - 在XPL预售的头部存款者中，最常用的交易所是韩国第一大交易所Upbit [1] - 目前仍有价值约5800万美元的XPL预售资金在Plasma中 [1] - 参与者最低存入约800美元即可以获得价值约9000美元的XPL空投 [1]

以太坊价格暴跌 - 以太坊价格日内最大跌幅接近5%，一度跌破4000美元心理关口至3969美元/枚，创近七周新低，最终报4011.4美元/枚，跌幅为3.97% [1][3] - 其他主流加密货币亦全线下挫，比特币一度跌近2%，艾达币、FIL价格均跌超3%，SOL、狗狗币跌超2%，整个加密货币市场一度蒸发超1400亿美元市值 [3] - 近24小时全球共有超过13万人被爆仓，爆仓总金额达4.14亿美元（约合人民币29亿元） [1][3] 价格下跌原因分析 - 机构资金流入降温是主要原因，自周一以来投资者从美国上市的以太坊ETF中撤出了近3亿美元资金 [4] - 9月至今以太坊ETF累计净流入仅1.1亿美元，而8月的流入规模超过38亿美元，显示资金流入大幅放缓 [5] - 活跃度指标呈上升趋势，意味着长期持有者可能正在抛售而非囤积，抵消了新增资金流入的积极影响 [6][7] - 市场正在消化今年最大的清算事件之一，周一当天导致价值17亿美元的做多押注被强制平仓 [4][9] 市场观点与潜在风险 - 分析师警告若以太坊跌破3800美元/枚，预计将引发更多清算 [6] - 有观点认为除非比特币能够回到115000美元以上并保持在该水平，否则市场存在更深的下行风险 [9] - 市场参与者担心DAT交易正在失去动力，短期内加密资产可能不会再出现有意义的资金流入 [9] - 加密货币在美联储降息后表现不佳，与传统金融资产如股票、黄金的走势形成反差，强化了数字货币不受降息推动的印象 [9] 行业动态与并购 - 韩国互联网巨头Naver欲收购韩国最大加密货币交易所运营商Dunamu，进军数字金融领域，此消息刺激Naver公司股价大涨超11% [10][11][12] - Naver的金融科技部门与Dunamu正在就潜在合作进行商谈，包括股份交换等，合作涉及稳定币和未上市股票交易 [12][14] - 若合作达成，Dunamu将成为Naver金融公司的全资子公司，标志着韩国科技行业和加密行业之间迄今为止最为重大的融合 [14] - Naver旗下数字钱包Naver Pay在韩国广泛使用，若能将其分销能力与Upbit在加密货币领域的主导地位结合，有望加速数字资产在商业和金融服务领域的普及 [15]

并购交易概述 - 韩国互联网巨头Naver正通过股票交换方式收购最大加密货币交易所Upbit的运营商Dunamu [1] - 此次合并被描述为韩国最强的Web2和Web3力量的结合 [1] - 消息公布后Naver股价周四大涨超过11.4%至每股25.4万韩元 [1] 战略意义与协同效应 - 合并将创造韩国数字经济领域的超级平台结合Naver在搜索支付等互联网服务的主导地位与Upbit在加密货币交易的市场份额 [4] - 合作将成为Naver成为全球金融科技公司的垫脚石 [5] - 计划打造完整数字金融生态圈涵盖传统支付与加密资产 [5] 产品整合与技术应用 - Naver Pay计划搭载Dunamu开发的区块链钱包Giwallet未来有望整合稳定币代币化存款代币化股票等所有金融资产 [4][6] - 结合Naver的人工智能技术该平台可实现从资产管理到投资的全方位服务 [4][6] - 如果Naver Pay发行稳定币Dunamu可通过自有区块链Wemade进行流通并在Upbit上市提供流动性 [5] 稳定币项目规划 - 收购完成后Naver金融将推出韩元支持的稳定币项目作为探索海外扩张的重要步骤 [1][7] - 韩国八家主要银行已在6月宣布计划在2025年底或2026年初推出与韩元挂钩的稳定币 [7] - 韩国政府和执政党正在推进韩元稳定币的引入为合并提供了政策窗口 [7] 市场地位与规模 - Naver是韩国最大的互联网公司第二季度报告收入超过20亿美元净利润超过3.55亿美元 [8] - Dunamu运营的Upbit交易所在全球排名第四24小时现货交易量达29亿美元而币安交易量为238亿美元 [5] - Upbit Korea是韩国交易量和客户基数最大的加密货币交易所 [5] 韩国加密货币市场前景 - 韩国加密货币用户数量在2月超过1600万业界推测年底可能达到2000万占5100万人口的显著比例 [8] - 根据Statista预测韩国加密货币市场收入预计在2025年达到11亿美元2026年增长至13亿美元 [8]

市场动态与影响 - 加密货币市场周一遭遇大规模清算，超过15亿美元的多头头寸被强制平仓，引发近一个月来最严重的闪崩行情 [1] - 尽管比特币价格有所反弹，但以太坊等主流币种仍在低位盘整，凸显高杠杆交易对市场稳定性的巨大冲击 [1] - 永续合约的受欢迎程度在过去一年中呈爆炸式增长，在比特币价格过去一年上涨超过70%的牛市行情中，寻求快速回报的交易者大举涌入 [4][5] 永续合约产品特性 - 永续合约是一种没有到期日或行权价的金融衍生品，交易员可以无限期持有头寸，盈亏完全取决于基础资产的价格变动 [3] - 产品最吸引人的地方在于其极高的杠杆，例如交易员可用500美元本金通过10倍杠杆开立价值5000美元的比特币头寸 [4] - 为使合约价格与现货价格挂钩，永续合约引入了资金费率机制，当合约价格高于现货价格时，持有多头头寸的交易者需定期向空头支付费用 [4] - 永续合约目前已占比特币交易量的约68% [5] 行业参与者与战略布局 - 主流加密货币交易所Coinbase今年夏天已向其美国零售客户推出永续合约产品，其交易主管表示不打算将10倍杠杆作为永久性限制，希望不断推进界限 [3][6] - 加密公司Gemini提供高达100倍杠杆的永续合约产品 [9] - 芝加哥期权交易所全球市场计划在11月推出永续合约，标志着华尔街主流机构正式入局 [3][9] - 券商Robinhood已开始向欧洲零售交易者提供相关服务 [9] 业务贡献与财务表现 - 对于提供交易的平台而言，永续合约是一门利润丰厚的生意，以Robinhood为例，其第二季度财报显示加密货币和期权交易贡献了近80%的交易收入，而传统股票交易仅占12% [8] - 火爆的交易助推Robinhood股价今年飙升超过200%，本月成功跻身标普500指数 [8]