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公司业绩 - Adtalem全球教育公布2026财年第一季度业绩 [1] - 公司维持其2026财年的全年业绩指引 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 纪要涉及的公司为Tel Education Group（好未来）[1] * 公司所处行业为教育行业，具体业务包括学习服务（线下辅导、线上增值服务）和学习设备（智能教育硬件）[2][5][7] 核心财务表现与展望 * 2026财年第二季度净收入为8.614亿美元，同比增长39.1%[3] * 非GAAP营业收入达10.078亿美元，非GAAP净收入为1.358亿美元[2][3] * 毛利同比增长40.8%至4.91亿美元，毛利率从56.3%提升至57.0%[2][3] * 销售和营销费用同比增长46.9%至2.673亿美元，一般及行政费用增加8%至1.291亿美元[2][3] * 运营收益为9610万美元，去年同期为4760万美元[3] * 公司持有约35亿美元现金，并于2025年7月宣布新的6亿美元回购计划，截至10月29日已回购1.347亿美元股票[4][13][14] * 第二季度通常是公司最赚钱的季度，预计接下来几个季度的利润水平难以维持同样水平[12] * 公司整体利润状况反映了成熟业务与新兴业务的组合，未来利润趋势概括具有挑战性[12] 学习服务业务进展与战略 * 学习服务实现显著增长，包括线下付费项目和线上增值服务[2][5] * 线下课程收入增长与学习中心扩张步伐保持一致，夏季课程平均价格与去年同期相比保持稳定[9] * 公司采用审慎方式管理线下学习中心网络，注重长期可持续发展，评估当地市场需求和运营能力[5][9] * 公司关注用户保留率，优化在线增值学习服务，并推出针对不同用户群体的新计划以提高学习成果[2][5] * 展望未来，线下辅导业务将坚持可持续发展和健康增长，由于扩张需要更广泛的服务覆盖，预计年度营收增长会逐步放缓[9][12] 技术驱动与在线学习体验 * 公司采用以技术为中心的方法，通过互动课程、个性化指导和实时反馈提升用户体验[6] * 创建沉浸式在线课堂，例如让学生扮演班级助理等角色，以及在人文课程中使用AI复活历史作家进行互动[6] * 开发了AI驱动伴侣卡通帮助学生完成课堂练习，这些举措获得了用户好评[2][6] 学习设备业务表现与战略 * 学习设备业务通过推出新产品（如AI Thinkie 101及P4、F4、T4机型）实现同比和环比收入增长[2][7][10] * 设备销量同比和环比均实现增长，但平均销售价格（ASP）因产品结构变化而下降，加权平均ASP降至4000人民币以下[4][10] * AI Thinkie 101具备交互式分步辅导功能，被中国信息通信研究院评定为行业最高四级plus，用户平均每周使用时间超过一小时，活跃度约80%[7][8] * 该业务目前仍处于起步阶段，存在调整后的经营亏损，公司优先考虑长期竞争力（如用户反馈、市场份额、品牌建设）而非短期盈利能力[10][12] * 公司认为人工智能驱动学习产品正在重塑教育领域，确保长期竞争力是关键优先事项[10][11] 市场竞争格局与公司策略 * 线下小班学习市场（如里士满地区）较为分散，准确评估总市场规模和需求具有挑战性[9] * 在分散的市场中保持竞争力的关键在于开发高质量的产品和服务，并以可靠的绩效指标支撑[9] * 公司采取长远视角进行战略投资决策，平衡短期需求与长期发展，通过技术创新与优质内容相结合触及更广泛受众[4][11][14]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为8614百万美元（人民币61804百万元），按美元和人民币计算同比分别增长391%和381% [9] - 营业成本同比增长368%，达到3703百万美元（去年同期为2706百万美元） [15] - 毛利润同比增长408%，达到4910百万美元（去年同期为3487百万美元），毛利率从563%提升至570% [16] - 销售和营销费用同比增长469%，达到2673百万美元，非GAAP销售和营销费用占净收入比例从287%上升至307% [16] - 一般及行政费用同比增长8%，达到1291百万美元，非GAAP一般及行政费用占净收入比例从175%下降至140% [17] - 运营收入为961百万美元（去年同期为476百万美元），非GAAP运营收入为1078百万美元（去年同期为645百万美元） [17] - 归属于好未来的净收入为1241百万美元（去年同期为574百万美元），非GAAP归属于好未来的净收入为1358百万美元（去年同期为743百万美元） [18] - 截至2025年8月31日，公司拥有现金及等价物15422百万美元、短期投资17066百万美元、流动及非流动受限现金2392百万美元 [18] - 第二季度经营活动所用现金净额为581百万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - PAYU小班培优项目（线上线下）本季度实现同比增长，线下学习中心网络的持续扩张推动了入学人数的增长 [5][11] - 学习设备业务收入实现同比和环比增长，销售量和销售额均有所提升 [8][13] - 学习设备用户参与度指标保持稳定健康，所有学习设备用户的平均周活跃率约为80%，每台活跃设备的平均周使用时间超过1小时 [15] - 学习设备业务的混合平均售价（ASP）同比下降并低于人民币4000元，主要由于产品组合变化 [34] - 学习设备业务在调整后仍录得运营亏损，公司将继续为其分配资源 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于推动学生全面发展，持续投资于产品和服务增强，并整合前沿技术以推动学习模式创新 [4] - 行业面临日益激烈的竞争，特别是学习设备市场，人工智能驱动的学习产品正在快速重塑教育行业 [4][35] - 公司采取技术驱动的方法，通过引入智能互动功能（如沉浸式在线课堂、AI历史人物互动、AI伴学卡通）来提升在线学习体验 [6][7][12] - 学习设备是战略的关键组成部分，公司不断改进产品设计、创新功能并扩展产品组合，例如推出P4、S4、T4等新机型 [8][34] - 内容解决方案已发展成多元化组合，包括学习设备、印刷和数字书籍以及其他内容产品，旨在构建集成生态系统 [9] - 公司致力于探索和建立多样化的销售渠道，并加强学习设备等新兴业务的上市能力 [21][22] - 资源分配保持灵活性，优先考虑与长期战略目标一致的关键领域，可能导致财务业绩波动 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三财季通常不是培优学习需求的高峰期，业务表现可能因季节性因素出现波动 [21] - 公司主要目标是实现可持续的长期增长，而非仅仅关注短期财务结果 [22] - 近期季度经历了利润率压缩，原因是投资新举措和扩展新兴机会，但随着投资成熟，也出现过业绩超预期的时期 [23] - 对近期财务业绩的可见性有限，但对长期增长的承诺坚定不移，尤其是在K12学习领域 [23] - 展望未来，PAYU小班业务的同比增长将逐渐放缓，学习设备业务仍处于早期阶段，业绩可能因市场状况、产品周期和季节性等因素波动 [28][43] 其他重要信息 - 2025年7月，公司董事会授权了一项新的股票回购计划，可在未来12个月内动用至多约6亿美元回购普通股 [19] - 在2025年7月31日至10月29日期间，公司已回购约42百万股普通股，总对价约为1347百万美元 [19][49] - 公司对资本配置采取审慎平衡的方法，综合考虑市场状况、投资机会、业务前景和资本配置优先级 [49][50] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于PAYU小班培优项目线下培优业务的市场动态、竞争格局、第二季度表现、学习中心扩张、夏季促销以及未来增长展望 [25] - 线下小班培优市场呈现稳定增长，但市场较为碎片化，竞争激烈，关键在于开发高质量的产品和服务 [26] - 第二季度PAYU线下培优项目收入增长与学习中心网络扩张基本同步，学习中心数量适度增加 [27] - 夏季课程定价保持稳定，平均售价与去年同期相比基本持平 [28] - 展望未来，公司将优先考虑可持续和健康增长而非规模扩张，预计PAYU的同比增长将逐渐放缓 [28] 问题: 关于学习设备业务的业绩表现、销售量、定价、用户反馈、P&L表现、各价位利润率差异以及竞争格局展望 [33] - 第二季度学习设备销售量实现同比和环比增长，但混合平均售价因产品组合变化而下降 [34] - 不同价位学习设备的物料成本比率在第二季度保持稳定，但该业务在调整后仍录得运营亏损 [35] - 竞争格局方面，主要厂商持续推出有吸引力的学习平板产品，AI驱动学习产品快速重塑教育行业 [35] - 公司优先考虑长期竞争力而非短期盈利能力，关注用户反馈、市场份额、品牌影响力和用户参与度等指标 [36][37] 问题: 关于各业务线的顶线和底线业绩细分，以及第三季度或下半财年的趋势展望 [41] - 顶线方面，预计PAYU小班的同比增长将逐渐放缓，学习设备业务虽实现增长但仍处于早期阶段，业绩可能波动 [43] - 底线方面，不同业务线处于不同发展阶段，PAYU小班业务更为成熟，利润率相对稳定；学习设备等新举措则优先考虑长期竞争力，盈利能力时间表不确定 [44][45] - 公司整体利润率状况反映了成熟业务与新兴业务的组合，难以概括未来趋势，且第二季度通常是利润高峰，未来几个季度利润率可能不会维持该水平 [46] 问题: 关于现金配置计划及股票回购步伐展望 [49] - 公司持有约35亿美元现金、现金等价物、短期投资和受限现金，对资本配置采取审慎平衡的方法 [49] - 新的6亿美元股票回购计划已开始执行，截至10月29日已回购1347百万美元股票，未来将根据市场条件继续执行，可能不会全额使用授权 [49] - 公司将保持对内容、学习设备等新举措的稳定投资，以创造长期价值，具体的股东回报水平将根据市场状况、投资机会等因素动态评估和调整 [50]

财务业绩 - 2026财年第一季度总净收入同比增长6.1% [4] - 2026财年第一季度非GAAP营业利润率为22%，同比提升100个基点 [3] - 2026财年第一季度营业成本及费用为12.122亿美元，同比增长6.1% [9] - 2026财年第一季度归属于新东方的净收入为2.407亿美元，同比下降1.9% [10] - 2026财年第一季度非GAAP归属于新东方的净收入为2.583亿美元，同比下降1.6% [10] - 2026财年第一季度运营现金流约为1.923亿美元，资本支出为5540万美元 [11] 业务板块表现 - 新教育业务举措在第一季度实现约15%的同比增长 [1] - 海外考试准备业务收入同比增长约1% [3] - 海外学习咨询业务收入同比增长约2% [3] - 成人及大学生业务收入同比增长14% [3] - K-12业务预计在第二季度将显著加速增长 [14] - 非学术辅导业务已推广至约60个城市，前10大城市贡献超过60%的收入 [2] 战略举措与投资 - 本季度投资2850万美元用于升级和维护OMO教学平台 [5] - 新推出的AI驱动智能学习设备和智能学习解决方案标志着通过技术变革教育的持续追求 [5] - 将继续完善并将AI嵌入产品中，以增强核心能力，并利用AI简化内部运营 [6] - 东方甄选战略投资于其自有品牌组合，专注于提供健康、高质、物有所值的产品 [7] - 公司采取审慎战略方式进行产能扩张和招聘，计划在去年表现较好的城市增加布局 [13] 财务展望与股东回报 - 预计2026财年第二季度总净收入在11.321亿美元至12.633亿美元之间，同比增长9%至12% [14] - 对实现2026财年全年总净收入在51.453亿美元至53.903亿美元之间的指引充满信心，同比增长5%至10% [15] - 宣布2026财年股东回报计划，包括普通现金股息和新的股份回购计划 [15] - 普通现金股息为每股普通股0.12美元或每份ADS 1.20美元，总额约1.9亿美元，分两期支付 [16] - 新的股份回购计划授权公司在未来12个月内回购最多3亿美元的ADS或普通股 [17] 运营效率与成本控制 - 成本管理和效率提升的努力取得切实成功，推动营业利润率改善 [3] - 预计第二季度利润率扩张将超过第一季度，主要受运营杠杆、成本控制和东方甄选利润贡献驱动 [39] - 股份补偿费用在本季度增加239.8%至2330万美元，主要由于上一财年下半年授予管理层和员工的AES股份 [24] - 预计未来几个季度的股份补偿费用水平将与本季度相似 [25]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净收入同比增长6.1% [4] - 非GAAP营业利润率达到22%，同比改善100个基点 [4] - 营业成本及费用为12.122亿美元，同比增长6.1% [11] - 收入成本同比增长9.3%至6.378亿美元 [11] - 销售和营销费用同比增长3.6%至2.006亿美元 [11] - 一般及行政费用同比增长2.4%至3.738亿美元 [11] - 股权激励费用同比大幅增长239.8%至2330万美元 [11] - 营业利润为3.108亿美元，同比增长6% [11] - 非GAAP营业利润为3.355亿美元，同比增长11.3% [11] - 归属于新东方的净利润为2.407亿美元，同比下降1.9% [12] - 非GAAP归属于新东方的净利润为2.583亿美元，同比下降1.6% [12] - 第一季度经营活动产生的净现金流约为1.923亿美元，资本支出为5540万美元 [13] - 截至2025年8月31日，公司拥有现金及现金等价物12.823亿美元，定期存款15.702亿美元，短期投资21.781亿美元 [13] - 递延收入为19.067亿美元，较2025财年第一季度末的17.331亿美元增长10% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海外考试准备业务收入同比增长约1% [5] - 海外留学咨询业务收入同比增长约2% [5] - 成人和大学生业务收入同比增长14% [5] - 新教育业务举措收入同比增长约15% [7] - 非学术辅导业务已推广至约60个城市，前10大城市贡献该业务超60%收入 [6] - 智能学习系统和设备业务已在约60个现有城市进行测试，前10大城市贡献该业务超50%收入 [7] - 综合旅游相关业务线覆盖全国55个城市，前10大城市贡献超50%收入 [8] - 东方甄选专注于其自有品牌组合，重点围绕健康、高质、物有所值的承诺 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已进入稳定增长轨道，主要驱动力为强大的能力、增强的运营韧性和可持续盈利能力 [4] - 持续投资于以促进学生全面发展为中心的新教育业务举措 [6] - 在OMO教学平台的开发和升级方面持续投入，本季度投资2850万美元用于平台升级和维护 [8] - 专注于AI领域的风险投资，新推出的AI驱动智能学习设备和智能学习解决方案标志着通过技术改变教育的持续追求取得重要进展 [8] - 利用AI简化内部运营，从而提高效率并为教学人员提供增强支持 [8] - 作为行业领导者，致力于通过产品创新和运营效率的双重关注来推动长期收入增长 [8] - 东方甄选通过严格的端到端质量管理加强能力，其自有品牌产品获得更大的市场认可 [9] - 东方甄选进一步提升其应用程序和会员平台，将忠诚客户群与优质产品和服务连接起来 [10] - 对产能扩张和招聘采取深思熟虑的战略方法，计划在去年收入和利润表现更强的城市增加影响力 [15] - 与政府当局密切合作，确保遵守相关政策、指南及任何相关的实施、法规和措施，并根据需要调整业务运营 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对进一步提高利润率和运营效率持乐观态度，同时致力于有效的成本控制和所有业务的可持续盈利能力 [15] - 预计第二季度K-12业务收入增长将显著加速，主要驱动力为服务质量提升导致的学生留存率稳步改善 [16] - 对实现2026财年全年总净收入在51.453亿美元至53.903亿美元之间的指引充满信心，代表同比增长5%至10% [16] - 海外相关业务受到外部环境的负面影响，第二季度指引为同比下降低个位数，但预计可能超越指引 [34] - 预计第二季度利润率扩张将大于第一季度，全年集团层面有望实现利润率扩张 [49][50] 其他重要信息 - 宣布2026财年股东回报计划开始，董事会批准了普通现金股息和新的股票回购计划 [17] - 普通现金股息为每股普通股0.12美元或每份ADS 1.20美元，分两期支付，总额约1.9亿美元 [17] - 根据新的股票回购计划，公司可能在未来12个月内从公开市场回购最多3亿美元的ADS或普通股 [18] - 股息支付基于上一财年净利润计算，本财年股息加股票回购的总派息率超过130% [41] - 第一季度有效税率上升至27%，主要原因是向离岸实体支付股息产生的预扣税，预计全年有效税率将高于正常水平 [54] 问答环节所有的提问和回答 问题: K-12业务竞争格局、战略调整及中长期可持续增长水平 [21] - 第二季度起K-12业务收入增长加速，主要得益于产品质量和服务质量提升，带动学生留存率上升和秋季班新生入学 [22] - 夏季面临竞争压力，部分竞争对手采用低价甚至免费课程策略，但秋季学生回流至新东方 [22] - 预计第二季度K-9新业务收入同比增长约20%，高中业务恢复两位数增长 [23] - 预计2026全年K-9业务同比增长超20%，高中业务为两位数增长 [23] - 学生留存率在所有业务线均同比提升，证明战略正确 [24] 问题: 股权激励费用大幅增加的原因及展望 [28] - 股权激励费用增加主要由于上一财年下半年向管理层、员工和教师授予了为期三年的AES股票 [28] - 预计未来几个季度股权激励费用将与本季度水平相似，维持在该水平 [29] - 通常财年初记录的股权激励费用较多，随后财季会减少 [30] 问题: 海外业务细分表现及可持续增长前景 [33] - 海外考试准备业务中，低龄学生群体业务增长非常快，同比增长超25% [35] - 海外咨询业务中，非美英业务，特别是亚洲国家咨询业务和背景提升业务增长迅速 [35] - 第二季度指引为海外相关业务同比下降低个位数，但预计表现可能优于指引 [34] 问题: 股东回报政策的未来考量及派息率 [40] - 股东回报基于上一财年净利润计算，本财年股息派发占去年净利润的50%，加上新股票回购计划，总派息率超过130% [41] - 300亿美元股票回购计划并非一次性，明年将与董事会讨论批准新的资本配置计划，保持高派息率和收益率 [42] - 股息政策存在一年延迟，即本财年宣布的股息基于上一财年净利润计算，下一年将基于本财年净利润进行同样操作 [44] 问题: 营业利润率驱动因素及全年展望 [48] - 第一季度利润率扩张主要得益于更好的利用率、运营杠杆、成本控制以及东方甄选的利润贡献 [49] - 自去年三月开始的成本控制已见成效，预计将有助于本财年剩余时间的利润率扩张 [49] - 对第二季度集团层面利润率扩张持乐观态度，预计扩张幅度将大于第一季度 [49] - 预计全年集团层面有望实现利润率扩张 [50] 问题: 税率上升原因及未来展望 [54] - 第一季度有效税率上升至27%，主要原因是向离岸实体支付股息产生的预扣税 [54] - 预计未来将继续向离岸实体支付更多股息，因此本财年有效税率将高于去年或正常水平 [54] - 税率上升与增加资本分配（总计约4.9亿美元）需要更多资金有关 [54] 问题: K-12非学术举措各细分增长差异及前景 [59] - 初中业务收入增长略快于小学业务，部分原因是基数较低，且过去三四年投入大量资源和努力开拓初中新业务 [60] - 预计未来初中业务收入增长将略高于小学业务 [60] - 第二季度K-9业务整体收入增长约20%，预计下半年表现更好 [61]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总净收入同比增长6.1% [4] - 非GAAP营业利润率达到22%，同比提升100个基点 [4] - 营业成本及费用为12.122亿美元，同比增长6.1% [11] - 营业收入为3.108亿美元，同比增长6% [11] - 非GAAP营业收入为3.355亿美元，同比增长11.3% [11] - 归属于新东方的净收入为2.407亿美元，同比下降1.9% [12] - 非GAAP归属于新东方的净收入为2.583亿美元，同比下降1.6% [12] - 第一季度运营产生的净现金流约为1.923亿美元，资本支出为5540万美元 [13] - 截至2025年8月31日，公司拥有现金及现金等价物12.823亿美元，定期存款15.702亿美元，短期投资21.781亿美元 [13] - 递延收入为19.067亿美元，较上年同期的17.331亿美元增长10% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海外考试准备业务收入同比增长约1% [5] - 海外学习咨询业务收入同比增长约2% [5] - 成人及大学生业务收入同比增长14% [5] - 新教育业务举措收入同比增长约15% [7] - 非学科辅导业务已推广至约60个城市，前10大城市贡献该业务超60%收入 [6] - 智能学习系统及设备业务已在约60个现有城市进行测试，前10大城市贡献该业务超50%收入 [7] - 东方甄选专注于其自有品牌组合，重点提供健康、高质、物有所值的产品 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 综合旅游相关业务线覆盖全国55个城市，前10大城市贡献超50%收入 [8] - 为中年和老年受众提供的高端旅游产品覆盖中国30个省份及国际市场 [8] - 产品范围已扩展至文化旅游、中国研学、全球游学和营地教育 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已进入稳定增长轨道，主要驱动力为强大的能力、增强的运营韧性和可持续盈利能力 [4] - 持续投资于以促进学生全面发展为核心的新教育业务举措 [6] - 本季度投资2850万美元用于升级和维护OMO教学平台 [9] - 专注于人工智能领域，新推出的AI驱动的智能学习设备和智能学习解决方案是公司通过技术变革教育的重要步骤 [9] - 利用AI简化内部运营，提高效率并为教学人员提供增强支持 [9] - 作为行业领导者，致力于通过产品创新和运营效率的双重关注推动长期收入增长 [9] - 东方甄选通过严格的端到端质量管理加强能力，其自有品牌产品获得更高的市场认可度 [9] - 公司对产能扩张和招聘采取深思熟虑的战略方法，计划在去年表现较好的城市增加存在，同时谨慎管理资源 [15] - 公司与中国各省市政府密切合作，确保遵守相关政策、指南及任何相关实施法规和措施，并根据需要调整业务运营 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对进一步提高利润率和运营效率持乐观态度，同时致力于有效的成本控制和所有业务的可持续盈利能力 [15] - 预计第二季度K-12业务收入增长将显著加速，主要驱动力为服务质量的提升导致学生保留率稳步改善 [16] - 对实现2026财年总净收入51.453亿美元至53.903亿美元的指引充满信心，代表同比增长5%至10% [16] - 海外相关业务受到外部环境的负面影响，但公司努力最小化这种影响，并预计业绩可能超过保守的指引 [34] 其他重要信息 - 公司宣布2026财年股东回报计划已启动，包括普通现金股息和新的股份回购计划 [17] - 普通现金股息为每股普通股0.12美元或每份ADS 1.20美元，分两期支付，总额约1.9亿美元 [17] - 根据新的股份回购计划，公司可能在未来12个月内在公开市场回购最多3亿美元的ADS或普通股 [18] - 第一季度以股份为基础的薪酬费用增加239.8%至2330万美元，主要由于上一财年下半年授予管理层、员工和教师的AES股份所致 [11][28] - 预计未来几个季度的SBC费用将与本季度水平相似 [29] - 第一季度有效税率（ETR）为27%，高于通常的25%，主要由于向LISCO支付股息需缴纳预扣税，预计本财年ETR将高于去年或正常水平 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: K-12业务的最新竞争格局、战略调整以及中长期可持续增长水平 [21] - 回答: 自第二季度以来，K-12业务收入增长加速，主要得益于产品质量和服务质量的提升，这推动了夏季后学生保留率的上升和秋季班的新生入学 [22] 尽管夏季面临竞争对手低价或免费课程的竞争压力，但秋季学生回流至新东方 [22] 预计第二季度K-9新业务收入同比增长约20%，高中业务恢复两位数增长 [23] 预计2026财年全年K-9业务同比增长将超过20%，高中业务为两位数增长 [23] 学生保留率在所有业务线均有提高，证明策略正确 [24] 问题: 股份支付费用（SBC）大幅增加的原因及展望 [28] - 回答: SBC增加的主要驱动因素是上一财年下半年授予管理层、员工和教师的AES股份，该激励计划覆盖未来三年 [28] 预计未来几个季度SBC费用将与本季度水平相似 [29] 通常财年初记录的SBC费用较多，随后季度会减少 [30] 问题: 海外业务细分表现及增长可持续性 [33] - 回答: 海外考试准备业务增长1%，咨询业务增长2% [5][34] 第二季度指引海外相关业务同比下降低个位数，但公司持保守态度并期望超越指引 [34] 在海外考试准备业务中，低龄学生群体增长非常快（超过25%），而成人和大学生部分则下降 [35] 在海外咨询业务中，非美英业务（尤其是亚洲国家咨询业务和背景提升业务）增长迅速 [35] 整体而言，公司对海外考试准备和咨询业务的指引仍是同比下降约4%或5%，但相信会做得更好 [35] 问题: 股东回报政策的未来考量及派息率 [39] - 回答: 本财年宣布的股息（1.9亿美元）加上新的股份回购（3亿美元），派息率超过130% [40] 股息是常规性的，300亿美元的回购不是一次性计划 [40] 明年将与董事会讨论新的资本配置计划，保持高派息率和收益率 [41] 派息计算基于上一财年的净利润 [43] 下一财年将基于2026财年净利润进行同样计算 [43] 问题: 营业利润率表现、成本削减计划贡献及全年展望 [47] - 回答: 第一季度集团利润率扩张100个基点，主要驱动力为更好的利用率、运营杠杆、成本控制以及东方甄选的利润贡献 [48] 自去年3月开始的成本控制已见成效，预计将有助于本财年剩余时间的利润率扩张 [48] 对第二季度集团利润率扩张持乐观态度，预计扩张幅度将大于第一季度 [48] 全年集团层面聚焦所有业务线的盈利能力，通过成本控制有望实现利润率扩张 [49] 问题: 税率问题及未来展望 [53] - 回答: 第一季度有效税率（ETR）为27%，高于通常的25%，主要由于向LISCO支付股息需缴纳预扣税 [53] 预计本财年ETR将高于去年或正常水平，因为公司增加了对投资者的资本配置（总计约4.9亿美元），需要更多资金 [53] 问题: K-12非学科举措（非学科辅导 vs 智能学习系统）的收入增长差距及可持续性 [58] - 回答: 初中业务收入增长略快于小学业务，部分原因是基数较低，且过去三四年公司投入大量资源和努力发展初中业务，提供了更受学生欢迎的新产品 [59] 预计未来初中业务收入增长仍将略高于小学业务 [59] 整体K-9新业务在第二季度预计有约20%的顶线增长，并期望下半年表现更好 [60]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总净收入同比增长6.1% [4] - 非GAAP营业利润率达到22%，同比改善100个基点 [4] - 营业成本及费用为12.122亿美元，同比增长6.1% [11] - 收入成本同比增长9.3%至6.378亿美元 [11] - 销售和营销费用同比增长3.6%至2.006亿美元 [11] - 一般及行政费用同比增长2.4%至3.738亿美元 [11] - 股权激励费用同比大幅增长239.8%至2330万美元 [11] - 营业利润为3.108亿美元，同比增长6% [11] - 非GAAP营业利润为3.355亿美元，同比增长11.3% [11] - 归属于新东方的净收入为2.407亿美元，同比下降1.9% [12] - 每ADS基本和摊薄净收益分别为1.52美元和1.50美元 [12] - 非GAAP归属于新东方的净收入为2.583亿美元，同比下降1.6% [12] - 非GAAP每ADS基本和摊薄净收益分别为1.63美元和1.61美元 [12] - 第一季度经营活动产生的净现金流约为1.923亿美元，资本支出为5540万美元 [12] - 截至2025年8月31日，公司拥有现金及现金等价物12.823亿美元，定期存款15.702亿美元，短期投资21.781亿美元 [12] - 递延收入为19.067亿美元，较2025财年第一季度末的17.331亿美元增长10% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海外考试准备业务收入同比增长约1% [5] - 海外留学咨询业务收入同比增长约2% [5] - 成人和大学生业务收入同比增长14% [5] - 新教育业务举措收入同比增长约15% [6] - 非学术辅导业务已推广至约60个城市，前10大城市贡献该业务超过60%的收入 [5] - 智能学习系统和设备业务已在约60个现有城市进行测试，前10大城市贡献该业务超过50%的收入 [6] - 综合旅游相关业务线覆盖全国55个城市，前10大城市贡献超过50%的收入 [6] - 为中年和老年受众提供的高端旅游产品覆盖中国30个省和国际市场 [7] - 东方甄选专注于其自有品牌组合，重点提供健康、高质、物有所值的产品 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已进入稳定增长轨道，主要驱动力为强大的能力、增强的运营弹性和可持续的盈利能力 [4] - 公司致力于通过产品创新和运营效率的双重关注推动长期收入增长 [8] - 在OMO教学平台方面投入2850万美元进行升级和维护 [8] - 新推出的AI驱动智能学习设备和智能学习解决方案标志着公司通过技术改变教育的持续追求 [8] - 公司利用AI简化内部运营，提高效率并为教学人员提供增强支持 [8] - 东方甄选通过严格的端到端质量管理加强了能力，其自有品牌产品获得了更大的市场认可 [9] - 东方甄选应用程序和会员平台得到进一步发展，将忠实客户群与优质产品和服务连接起来 [10] - 公司对产能扩张和招聘采取深思熟虑和战略性的方法，计划在去年表现较强的城市增加影响力 [15] - 公司致力于可持续增长，向客户提供优质产品，并与股东分享成功果实 [18] - 公司与中国各省市政府密切合作，确保遵守相关政策、指南和任何相关的实施、法规和措施 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对进一步提高利润率和运营效率持乐观态度，同时致力于有效的成本控制和所有业务的可持续盈利能力 [15] - 公司预计第二季度K-12业务收入增长将显著加速，主要驱动力为服务质量的提高，导致学生保留率同比和环比稳步改善 [16] - 公司对实现2026财年总净收入在51.453亿美元至53.903亿美元之间的指引充满信心，代表同比增长5%至10% [16] - 海外相关业务受到外部环境的不利影响，但公司努力将负面影响降至最低，并预计将超过指引 [31] - 公司预计第二季度利润率扩张将大于第一季度，并对整个集团第二季度的利润率扩张持乐观态度 [43] - 公司希望整个财年整个集团能实现利润率扩张 [44] 其他重要信息 - 公司宣布2026财年股东回报计划开始，董事会批准了普通现金股息和新的股份回购计划 [17] - 普通现金股息为每股普通股0.12美元或每ADS 1.20美元，分两期支付，总额约为1.9亿美元 [17] - 第一期每股普通股0.06美元或每ADS 0.60美元，将于2025年11月18日支付 [17] - 第二期预计在第一期支付日期后约六个月支付 [17] - 根据新的股份回购计划，公司可能在未来12个月内从公开市场回购最多3亿美元的ADS或普通股 [18] - 公司宣布了为期三年的股东回报计划，今年的派息率超过130% [36] - 公司计划明年与董事会讨论并推动批准新的资本配置计划，保持高派息率和收益率 [37] - 第一季度有效税率较高，为27%，主要原因是向LISCO支付股息需要向税务局预扣所得税 [46] - 预计本财年有效税率将高于去年或正常水平，因为公司增加了对投资者的资本配置 [46] 问答环节所有提问和回答 问题: K-12业务竞争格局、战略调整和可持续增长水平 [21] - 公司很高兴看到K-12业务自第二季度以来收入增长加速，主要驱动力为产品和服务质量的提高，这推动了学生保留率的上升和秋季班的新生入学 [22][23] - 公司预计第二季度K-9新业务收入同比增长约20%，高中业务增长率将恢复至两位数增长 [24] - 预计2026财年全年K-9业务同比增长将超过20%，高中业务为两位数增长 [24] - 学生保留率逐年提高，证明公司战略正确 [25] 问题: 股权激励费用增加的原因和展望 [26] - 股权激励费用增加的主要原因是上一财年下半年向管理层、员工和教师授予了AES股份，这些股份将在未来三年归属 [26] - 预计未来几个季度股权激励费用将与本季度相似，并在此水平上维持几个季度 [27] - 通常财年初记录的股权激励费用较多，财年第二和第三季度较少 [28] 问题: 海外业务细分表现和可持续增长 [29] - 海外考试准备业务中，低龄学生群体业务增长非常快，同比增长超过25% [32] - 海外咨询业务中，非美国和英国业务，特别是亚洲国家咨询业务和背景提升业务增长非常快 [32] - 公司对海外考试准备和咨询业务的指引仍是同比下降4%或5%，但相信将优于指引 [32] 问题: 股东回报政策的未来考量 [35] - 公司宣布的股东回报计划是基于上一财年净利润的50%进行派息，加上新的股份回购计划，今年派息率超过130% [36] - 300亿美元的股份回购计划不是一次性的，明年将与董事会讨论推动新的资本配置计划，保持高派息率和收益率 [37] - 股息计算基于上一财年净利润，明年将基于2026财年净利润进行相同操作 [39] 问题: 营业利润率驱动因素和全年展望 [42] - 第一季度利润率扩张100个基点，主要驱动力为更好的利用率、运营杠杆、成本控制以及东方甄选的利润贡献 [43] - 成本控制措施自去年3月开始，已看到良好效果，预计将有助于本财年剩余时间的利润率扩张 [43] - 对第二季度整个集团的利润率扩张持乐观态度，预计第二季度利润率扩张将大于第一季度 [43] - 希望整个财年整个集团能实现利润率扩张 [44] 问题: 税率展望 [46] - 第一季度有效税率较高为27%，主要原因是向LISCO支付股息需要预扣所得税 [46] - 预计本财年有效税率将高于去年或正常水平，因为公司需要更多美元用于增加对投资者的资本配置 [46] 问题: K-12非学术举措收入增长差距 [49] - 初中业务收入增长略快于小学业务，原因是基数较低，且过去三四年投入大量努力和资源开拓初中新业务 [50] - 预计未来初中业务收入增长将略高于小学业务 [50] - 第二季度K-9业务收入同比增长约20%，希望下半年能做得更好 [51]

公司财务信息披露安排 - 公司将于2025年11月10日东部时间下午5点举行电话会议，讨论其截至2025年9月30日的第三季度财务业绩 [1] - 财务业绩公告将在电话会议前通过新闻稿发布 [1] - 电话会议将通过网络直播进行，重播将提供至2025年11月24日 [2] 公司业务概况 - 公司是一家领先的教育服务提供商，通过其全资子公司提供受尊重、创新且负担得起的教育项目和服务 [1] - 公司通过其下属机构美国公立大学系统、拉斯穆森大学和亨德罗斯护理学院提供教育 [2] 下属机构运营数据 - 美国公立大学系统是美国现役军人和退伍军人的主要教育机构，通过美国军事大学和美国公立大学为全球约89,000名成人学习者提供服务 [3] - 拉斯穆森大学是一所拥有125年历史的专注于护理和健康科学的机构，在六个州的20个校区和在线为约14,600名学生提供服务 [4] - 亨德罗斯护理学院专注于在八个校区教育执照前护理学生，是俄亥俄州最大的PN护士教育机构，共服务约3,700名学生 [5] 公司治理与投资者关系 - 公司已任命Edward Codispoti为新任首席财务官 [9] - 公司将参加Lake Street Capital Markets第九届年度最佳创意增长大会 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额增长加速至4% [3] - 九个月期间高等教育业务实现2%增长 [4] - 虚拟学习业务在返校季实现17%的销售增长 [3] - 评估与资格认证业务在第三季度增长加速至4% [3] - 英语语言学习业务在第三季度恢复增长 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 虚拟学习业务表现出色 主要得益于优异的入学表现以及数字营销方法、入学流程和职业服务的改进 [3] - 评估与资格认证业务中 Pearson VUE 按预期恢复增长 但部分被联邦招聘和支出方面的持续阻力所抵消 [3] - 高等教育业务中 美国核心高等教育表现稳健 持续实现增长 但国际高等教育面临挑战性交易条件 K-12渠道处于过渡期 导致第三季度出现下滑 [4][5] - 企业学习与技能业务加速增长 新企业客户质量高 [4] - 英语语言学习业务恢复增长 主要得益于PTE的竞争力和韧性 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际高等教育在成熟市场（如加拿大、英国）面临特别严峻的挑战 [28] - 公司战略已从成熟市场转向新兴市场 并转向数字化产品 [28] - 在拉丁美洲 英语语言学习机构业务预计第四季度表现良好 [40] - 在沙特阿拉伯 公司被选为建筑领域的战略职业培训合作伙伴 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在通过执行年初设定的三个关键优先事项来更新业务 [2] - 将创新技术（尤其是AI）应用于产品和服务是2025年的关键优先事项之一 [6] - AI被用于个性化学习、加快上市速度、开发结合技能与学习数据集的新产品 并强化在评估领域的领导地位 [7][8][9][10][11] - 扩大企业客户业务是另一关键优先事项 近期赢得了与Salesforce、Cognizant和Deloitte等重要合作 [11][12] - 公司利用其在职业培训和英语语言方面的专业知识 支持沙特阿拉伯培养面向未来的劳动力 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩符合预期 鉴于已知的业务部门动态 预计第四季度将更加强劲 [5] - 对第四季度的能见度因业务部门而异 虚拟学习和Pearson VUE的能见度较好 [5][6] - 总体上对年底强劲收官以及实现符合市场预期的年度业绩充满信心 [6] - 公司对AI的潜在颠覆性影响保持警惕 但视其为带来商业机会的因素 [7] - 国际高等教育成熟市场的困难环境预计不会缓解 但新兴市场的数字战略投资将见效 [29] 其他重要信息 - 公司基于数据支持的学习科学和专有可信IP来利用创新技术 这被视为特殊的竞争优势 [9] - 在巴西 团队利用AI工具在一个多月内本地化了7700个视频 加快了学习准备工具的国际推广速度 [10] - 公司正在与超大规模合作伙伴合作开发一系列产品 结合AI智能体与技能和学习数据集 以帮助员工在工作中学习 [10] - 公司于4月推出的Test Prep业务目前规模较小 是公司将不同业务线整合的尝试 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Pearson VUE新合同赢得的收入模式是怎样的 是否有预付款 收入是否与考生数量直接相关 [16] - 收入模式主要是按考生人次收费 即考生支付的考试费用 不同考试费用差异很大 从半小时的认证到持续数天的医学考试不等 [18][19] - 基本上没有预付款 只有一小部分业务涉及考试开发服务 这与按量收费的部分略有不同 [20] - 公司与认证机构合作推动考试量 并喜欢该业务提供的远期能见度 [21][22] 问题: 鉴于新合同在第四季度逐步增加 PDRI存在阻力以及今年大部分时间合同暂停导致的同比基数较低 Pearson VUE在2026年是否可能实现高个位数增长 [23] - 公司不提供2026年具体指引 但良好的第四季度表现对该业务的未来是积极的 中期指引是中个位数增长 [24][25] 问题: 国际高等教育为何大幅下滑 这是否会持续 第四季度高等教育业务是否会改善 公司在高等教育领域的市场份额是否有变化 [27] - 国际高等教育在成熟市场面临挑战 公司战略已转向新兴市场和数字化产品 但数字化战略见效所需时间比预期长 [28][29] - 预计第四季度高等教育整体表现将较第三季度略有改善 主要因美国核心高等教育增长2% 而K-12业务更多影响第三季度 [30][31][32] - 公司尚未获得采用份额数据 相关数据集预计今年发布较晚 [33][35] 问题: 虚拟学习的强劲增长是否会在第四季度及2026年第一季度和第二季度持续 英语语言学习机构业务在拉丁美洲的新合同在第四季度的能见度如何 如何看待像Gemini guided learning和Claude for Education这样的AI产品 [38] - 虚拟学习基于9月确定的入学人数 能见度很好 预计第四季度表现强劲 [39] - 英语语言学习机构业务在拉丁美洲预计第四季度表现良好 基于现有的销售渠道能见度 [40] - 公司对主要AI实验室的产品持积极态度 并正在与相关公司进行深入对话 以探索商业模式和解决方案 [41][42] 问题: 第三季度增长4%而九个月增长2%似乎不一致 请澄清 PDRI的阻力是否会延续到明年 以及PTE的表现为何强于预期 第四季度展望如何 [44][45] - 九个月增长率为"较高的2%" 接近3% 差异源于小数点后的数值 [46] - PDRI今年面临联邦层面的困难 是项优质业务 公司正将其能力拓展至企业领域 鉴于合同性质 预计明年不会快速反弹 [47][48] - PTE表现强于预期 得益于团队执行良好 包括适应考试变化 并且公司正在夺取市场份额 对第四季度能见度良好 [49][50] 问题: 4月份推出的Test Prep业务表现是否符合预期 [56] - 该业务目前规模较小 公司正将来自不同业务线的备考服务整合成单一套餐 并推出了Pearson Skilling Suite软件平台 这是持续投资的领域 但目前对整体业绩影响不大 [56][57]