项目合作与背景 - 瑞穗美洲与全国性科技培训非营利组织NPower宣布其动态合作首年取得成功 该合作旨在为纽约都会区的年轻人与科技领域的变革性就业机会建立联系 [1] - 该创新项目获得了瑞穗美国基金会为期三年的FutureReady赠款支持 瑞穗美国基金会是瑞穗美洲的慈善基金会 [1] - 瑞穗美洲是Path2TECH 网络与系统管理项目的创始合作伙伴 支持为纽约都会区年轻人提供的免费、混合异步26周培训项目 [2] 项目内容与设计 - 该项目由NPower纽约区域办事处于2025年试点 新课程培训年轻人掌握计算机网络、系统管理、云技术和生成式AI的基础知识 [3] - 学生有机会完成CompTIA Network+、Linux+、Microsoft Azure Fundamentals和Azure AI认证 使其能够胜任系统和网络管理的关键职位 [3] - 项目的混合异步模式是NPower课程设计中的首次尝试 旨在适应纽约年轻人繁忙的生活和需求 试点成功证明了在构建可持续的替代性就业教育途径中 可及性和灵活性的重要性 [4] 项目成果与影响 - 在2025年春季和秋季的学员中 70%的学生完成或正在完成核心课程 超过了该试点项目60%的目标 [7] - 截至目前 41%的毕业生已受雇于科技岗位或选择继续深造 预计毕业一年内的就业安置率将达到80% [7] - 在完成核心课程的2025年春季学生中 72%选择完成了渗透测试安全或医疗保健IT的选修课 [7] - 近一半学生已完成CompTIA Linux+或CompTIA Networking+认证 学生认证在2026年仍在持续进行中 [7] 市场需求与行业机遇 - 纽约地区对科技人才的需求为当前13.2%的失业纽约年轻人提供了关键机遇 他们需要技能培训并获得有竞争力的薪酬职位 从而开启科技职业生涯 [2] - 构建一支熟练且包容的科技劳动力队伍对纽约的经济未来至关重要 [3] - 项目课程的技能广度 包括AI集成 使其成为一流项目 满足了当前雇主对候选人的需求 [5] 相关机构信息 - NPower是一家全国性非营利组织 通过免费培训、个性化支持和就业安置援助来启动科技职业生涯 自2008年以来 已为来自低收入社区的超过12,000名年轻人和军人相关人员提供技能培训 项目遍布16个城市并持续增长 其整体方法将密集的技术指导与职业导师指导和福祉支持相结合 致力于到2030年实现每年培训15,000名学生的目标 [6] - 瑞穗金融集团是全球最大的金融机构之一 截至2024年总资产约2万亿美元 在全球拥有65,000名员工 在36个国家提供全面的金融服务 [8] - 瑞穗美洲是一家领先的企业和投资银行 为美国、加拿大和拉丁美洲的客户提供全方位服务 通过收购Greenhill 增强了其在美洲、欧洲和亚洲的并购、重组和私人资本咨询能力 瑞穗美洲拥有约4,000名专业人员 [9]

日本国债收益率飙升 - 日本30年期国债收益率于周二晚间触及3.52%的历史最高水平 自11月以来已上升48个基点[1] - 日本10年期国债收益率已飙升至2.12% 为1999年以来最高 30年期收益率达3.46%创历史记录[3] - 自2025年初以来 10年期和30年期收益率分别大幅飙升了104个基点和120个基点[3] 财政状况与政策背景 - 日本政府批准了创纪录的122.3万亿日元（7850亿美元）预算 用于2026年4月开始的财年 主要因社会福利和国防支出大幅增加[2] - 此外 政府还批准了21.3万亿日元（1400亿美元）的经济刺激计划[3] - 对财政轨迹的担忧加剧 是推动收益率上升的主要原因[2] 日元表现与市场机制 - 经济学家指出 尽管收益率大幅攀升 但仍远低于市场自由定价应有的水平 因日本央行仍是长期债券的主要买家 这实质上限制了收益率[4] - 不断上升的债务危机风险正体现在日元定价上 日元持续承压[4] - 过去五年 日元对美元贬值超过34% 过去六个月贬值6.6%[5] 全球市场潜在影响 - 收益率飙升引发了对美国和全球市场潜在溢出风险的担忧[1] - 日本长期的低利率环境支撑了全球最大的套利交易之一 即投资者以低廉成本借入日元 同时投资于海外高收益资产[6]

股权融资市场活动 - 去年二次发行增长76%至236亿美元 首次公开募股(IPO)较上年飙升243%至略高于20亿美元 优先证券发行量惊人增长1437%至26亿美元 零售结构性产品也增长44%至7.706亿美元 [1] - 材料行业在新交易活动中领先 占比近40%(价值120亿美元) 能源和电力行业以24.9%的份额紧随其后 工业领域占总发行量的9.9% [2] - 加拿大IPO市场复苏由摩根大通引领 其在IPO承销商排名中位列第一 其后是加拿大皇家银行、蒙特利尔银行和加拿大帝国商业银行 [4] 股权承销商排名 - 在LSEG股权承销商总排行榜中 加拿大皇家银行保持榜首 蒙特利尔银行紧随其后 加拿大帝国商业银行从去年的第八位跃升至第三位 [2] - 加拿大帝国商业银行将国民银行金融推至第四位 道明证券位列前五 丰业银行从第四位滑落至第八位 Canaccord Genuity集团从去年的第五位降至第九位 [3] - 在二次发行排名中 加拿大皇家银行、蒙特利尔银行和加拿大帝国商业银行同样位列前三 而在优先证券发行中 加拿大帝国商业银行位居第一 将加拿大皇家银行挤至第二 蒙特利尔银行位列第三 [3] - 在零售结构性产品排名中 Canaccord位居第一 将加拿大帝国商业银行推至第二 国民银行金融从2024年的第七位升至第三位 [4] 债务融资市场活动 - LSEG报告显示 2025年债务发行总价值为2760亿美元 较上年增长2% 交易量同比增长1% [4] - 政府债务以1540亿美元的新发行活动领先 但较上年下降2% 这被当年公司债务发行量10%的增长所完全抵消 [5] 债务承销商排名 - 在LSEG债务承销商总排名中 加拿大皇家银行保持第一 蒙特利尔银行将道明证券挤出第二位 使道明证券位列第三 并将加拿大帝国商业银行推至第四位 丰业银行位列第五 将国民银行金融推后一位 [5] - 在政府债务排名中 加拿大皇家银行领先 蒙特利尔银行从去年的第五位升至第二 国民银行金融保持第三 道明证券和加拿大帝国商业银行位列前五 [6] - 在公司债务排名中 道明证券从2024年的第四位攀升至第二 丰业银行排名第三(从第五位上升) 加拿大帝国商业银行和蒙特利尔银行分别位列第四和第五 [6]

苹果信用卡产品概览 - 苹果公司与高盛合作于2019年推出苹果信用卡[1] - 该卡为无年费现金返还信用卡[2] - 购买年利率为17.74%至27.99%的可变利率[4] 核心奖励机制 - 通过Apple Pay支付可获得最高3%现金返还 具体为：在苹果及特定合作商户消费返3% 通过Apple Pay在所有其他商户消费返2% 使用实体卡或其他方式消费返1%[4] - 截至2025年12月 提供3%返现的合作商户包括Ace Hardware、Booking.com、耐克、优步、沃尔格林等[4][9] - 在苹果商店、iTunes、Apple Music及App Store的消费均适用3%返现[7] - 现金返还为“每日返现”形式 可自动存入高收益储蓄账户赚取利息 或转入Apple Cash用于消费或还款[4][5][10] 主要产品特点与优势 - 无年费、无外币交易费、无罚金等费用[18] - 提供苹果产品免息分期付款计划 在结账时选择“苹果卡月度分期”即可 同时仍可赚取3%返现[4][6] - 奖励获取和使用流程简单 无需复杂策略[18] - 作为万事达卡 可在美国及全球大多数零售店使用[17] 产品适用场景与目标客群 - 最适合偏好使用Apple Pay支付并希望获得简单现金返还的用户[11] - 对于能够将大部分消费通过Apple Pay完成的用户价值较高 因其能确保至少2%的返现率[12] - 苹果支付在美国85%的商户被接受[19] 产品局限性 - 附加权益较少 缺乏旅行保险、年度消费抵扣等高端信用卡常见福利[13][18] - 无促销年利率 所有消费均适用常规年利率[18] - 授权用户无法获得实体卡[18] - 潜在年利率较高 可能导致高额利息费用[18] - 必须使用Apple Pay才能获得2%或3%的奖励 仅使用实体卡返现率仅为1%[17] 市场竞争产品对比 - **Capital One Savor现金奖励信用卡**：无年费 开卡3个月内消费500美元可获200美元奖金 餐饮、娱乐、流媒体及超市消费返3% 通过Capital One Travel预订酒店和租车返5% 娱乐消费返8% 提供12个月0% introductory APR[22][23][25] - **美国运通Blue Cash Everyday®卡**：无年费 前6个月消费2000美元可获200美元账单抵扣 美国超市、美国线上零售、美国加油站消费返3%（每类每年上限6000美元 之后1%） 其他消费返1% 提供15个月0% introductory APR[24][26][28] - **大通蓝宝石Preferred®卡**：年费95美元 开卡3个月内消费5000美元可获75000奖励积分 通过大通旅行预订返5倍积分 餐饮、特定流媒体、线上杂货返3倍积分 其他旅行消费返2倍积分 每年通过大通旅行预订酒店可获50美元抵扣[30][31][32]

苹果信用卡发卡行变更 - 苹果公司宣布其Apple Card的发卡行将从高盛变更为摩根大通 交易预计在约2年内完成 期间及之后用户可正常使用卡片[1][4] - 对持卡人而言 卡片的核心功能与权益将保持不变 包括3%的消费返现以及与卡片关联的高收益储蓄账户[1] - 万事达将继续作为Apple Card的支付网络 确保其全球受理范围和权益不受影响[4] 交易背景与苹果战略 - Apple Card自2019年推出以来一直由高盛管理 但高盛已进行了一段时间的谈判 旨在剥离该卡业务并退出消费金融产品领域[2] - 苹果推出Apple Card被视为扩展其数字Apple Pay服务的一种方式 通过将实体卡与虚拟卡结合 并与iPhone深度集成[2] - 该卡设计独特 正面无卡号 持卡人姓名蚀刻于金属卡面上 与传统信用卡不同[2] 对摩根大通的影响 - 此次接手Apple Card将巩固摩根大通在信用卡行业的主导地位 根据Nilson报告 该公司以超过1.344万亿美元的购买额在2024年成为美国头号信用卡发行商 并已连续六年保持第一[3] - 摩根大通预计 此次接管将为Chase平台带来超过200亿美元的预估信用卡余额[3] 对高盛的影响 - 高盛预计此次交易将使其2025年第四季度每股收益增加0.46美元[5] - 该收益主要源于释放了反映在信贷损失拨备中的24.8亿美元贷款损失准备金 但部分被以下因素抵消：与未偿信用卡贷款组合折价及合同终止义务相关的22.6亿美元净收入减少 以及3800万美元的费用支出[5]

分析师背景与研究方法 - 分析师Sensor Unlimited拥有金融经济学博士学位，是一名定量模型构建者，过去十年专注于抵押贷款市场、商业市场和银行业研究 [2] - 其研究领域涵盖资产配置和交易所交易基金，特别是与整体市场、债券、银行及金融板块、房地产市场相关的ETF [2] - 其主导的投资研究小组“Envision Early Retirement”通过动态资产配置，提供经过验证的解决方案，旨在实现高收入和高增长，同时隔离风险 [2] 服务内容与产品特点 - 提供的服务包括两个模型投资组合：一个用于短期生存/提取资金，另一个用于积极的长期增长 [2] - 服务特色包含：通过聊天直接沟通讨论投资想法、每月更新所有持仓信息、税务讨论以及根据要求对特定股票代码进行分析 [2]

地方政府债券发行规模与趋势 - 2025年全国发行地方政府债券约10.3万亿元，同比增长5.2%，年度发行规模首次突破10万亿元[3] - 2026年地方政府债券发行已经启动，一季度计划发行额度已超过2万亿元，预计全年发行规模将继续超过10万亿元[1][3][20] - 2025年地方政府债券平均发行利率首次低于2%，发债期限有所拉长[16] 债券资金构成与用途 - 2025年地方政府债券中，新增债券发行5.37万亿元，同比增长13.9%；再融资债券发行4.93万亿元，同比下降2.9%[4] - 新增债券中，专项债券发行规模约4.6万亿元，同比增长14.5%[4] - 新增专项债资金投向：约26.5%投向市政和产业园区基础设施，约17%投向土地储备，约16.9%投向交通基础设施，约11.8%投向保障性安居工程，约11%投向社会事业等[5] - 近半数新增专项债投向对投资拉动明显的市政产业园、交通、水利等领域，同时用于土储、旧改、棚改、城中村改造、收购存量商品房的资金占比超20%[14] - 专项债使用范围拓宽，例如广东发行收购存量闲置土地的专项债，浙江、四川发行收购存量商品房用于保障性住房的专项债，广西、云南明确用于清理拖欠账款的专项债额度合计超1500亿元，北京、上海将专项债用于政府投资基金合计规模超800亿元[4][14] 债务风险化解与成本节约 - 2025年用于化解债务的地方政府债券发行3.68万亿元，同比增长8.8%，助力置换存量隐性债务、“清欠”、补充财力等[15] - 大规模债务置换使地方隐性债务规模下降，置换后债务平均利息成本降低超2.5个百分点，节约付息支出超4500亿元[15] 发行省份与债务管理优化 - 2025年发债规模前六的省份为江苏、广东、山东、四川、河南、浙江，均超过5000亿元[17] - 2025年首次在10个省份及河北雄安新区实施专项债券项目“自审自发”试点，试点省份新增专项债完成全年限额的进度均值为93%，明显高出非试点省份18个百分点[19] 2026年债券发行展望与建议 - 建议2026年赤字率保持在4%以上，可安排约1万亿元新增一般债，并安排5万亿元左右的新增专项债[20] - 建议2026年专项债额度向新基建领域及战略性前瞻性的新产业领域倾斜，并加大对土储、收购存量商品房等房地产领域的支持力度[20] - 建议继续加大对地下综合管廊、韧性城市建设、应急救灾基础设施建设等传统基建短板，以及医疗、教育、养老、托幼等民生领域的支持力度[21] - 建议在继续注资中小银行的基础上，探索支持其他各类地方中小金融机构的可行性[21]

市场整体表现 - 印度股市基准指数Sensex和Nifty连续第四个交易日下跌，跌幅均接近1% [1] - Sensex指数下跌780.18点，跌幅0.92%，收于84,180.96点，盘中一度下跌851.04点，跌幅1% [3] - Nifty指数下跌263.90点，跌幅1.01%，收于25,876.85点 [3] 下跌驱动因素 - 市场下跌主要由于对美国可能加征关税的担忧重燃，以及全球市场普遍的抛售压力 [1] - 持续的境外机构投资者资金外流，以及金属、石油天然气和大宗商品类股的深度下跌加剧了市场压力 [3] - 对美国关税的担忧和持续的FII资金外流掩盖了市场对盈利增长的乐观情绪 [7] 行业与公司表现 - 在30家Sensex成分股中，Larsen & Toubro、Tech Mahindra、Tata Consultancy Services、Reliance Industries、Tata Steel和Trent是表现最差的公司之一 [4] - 另一方面，Eternal、ICICI Bank、Bajaj Finance和Bharat Electronics是上涨的股票 [4] 国际政治与经济背景 - 美国总统特朗普支持一项制裁法案，该法案可能对购买俄罗斯石油的国家征收500%的关税 [6] - 该法案旨在赋予白宫对中国、印度和巴西等国的巨大影响力，以阻止它们从俄罗斯购买廉价石油 [6] 全球市场与大宗商品 - 亚洲市场中，韩国Kospi指数上涨，而日本日经225指数、中国上证综合指数和香港恒生指数收跌 [8] - 全球原油基准布伦特原油价格上涨0.75%，至每桶60.42美元 [8]

关键要点总结 涉及的行业与公司 * 本纪要为瑞银集团（UBS）发布的美国经济周报，主要分析美国宏观经济、货币政策及部分行业（如制造业、房地产、汽车销售）的近期动态与前景展望 [1][5][6] * 报告未涉及具体上市公司，但提及了由人工智能（AI）驱动的科技投资对整体经济和股市（特别是“Mag 7”，可能指大型科技股）的支撑作用 [7][39][46][49] 核心经济观点与论据 2026年经济展望：增长放缓但存韧性，前路颠簸 * 公司预测2026年美国实际GDP增长率为2.0%，处于共识预期低端但尚可接受 [9] * 乐观情绪普遍，源于财政刺激（特别是《一揽子美好法案》（OBBBA）带来的丰厚退税）、具有韧性的消费支出以及强劲的AI资本支出 [7] * 然而，经济扩张存在脆弱性，预计2026年将是颠簸的一年，主要基于三点：劳动力市场疲软、多个经济大部门疲软、宏观经济环境可能保持相对波动 [7][10][28][32] 劳动力市场：显著放缓，构成主要下行风险 * 就业增长明显放缓，2025年非农就业人数（NFP）净增仅为72.9万（未经季节性调整的累计值），若考虑美联储主席鲍威尔等人估计的每月数据高报约6万人，则去年几乎未创造就业岗位 [18][20] * 失业率从1月的4.01%上升至9月的4.44%（剔除11月政府停摆噪音），预计在2026年第二季度继续上升至峰值4.7% [11][19] * 最广泛的劳动力未充分利用指标U-6也呈上升趋势，较2019年末上升近2个百分点 [11] * 实际劳动收入增长疲软，2025年第三季度的四个季度实际工资和薪金收入增长率仅为1.4%，而同期实际个人消费支出增长2.6%，消费与收入脱钩 [26][38] * 劳动力市场疲软是当前住房活动低迷的重要原因 [21] 货币政策与美联储：预计继续降息，但时点后移 * 公司更新了对联邦基金利率的展望，将预期的降息时点推迟至2026年下半年，预计在7月和10月各降息25个基点，全年降息50个基点 [2][13][15] * 降息预期推迟的主要原因是预计2025年12月、2026年1月和2月发布的通胀数据将表现强劲，且对12月就业报告有尚可的预期 [15] * 然而，风险倾向于更早、更大幅度的降息，若1月就业数据疲弱（伴随历史数据下修），可能促使美联储在3月降息 [13][16][17] * 分析认为，美联储的反应函数已从“通胀恐慌期”全部权重放在通胀，转变为对通胀和劳动力市场赋予大致相等的权重，回归“平衡方法” [52][53][59][69][82][85] * 当前的政策利率设定与传统经验法则（如平衡方法规则）的隐含利率基本一致，甚至略高，意味着若通胀数据改善或失业率进一步上升，都将为进一步降息提供理由 [63][69][90][92][94] 通胀与物价：短期存上行风险，长期预期缓和 * 核心PCE通胀率预计在2025年为2.8%，2026年为3.0% [9] * 预计2026年上半年将出现“通胀恐慌”，但之后担忧会消退 [15][16][49] * 美国劳工统计局（BLS）澄清了CPI租金估算方法，2025年10月的向下偏差将在2026年4月得到解决，避免对指数水平造成永久性向下偏差 [4][108] 财政政策：税收季节将成为关键支撑 * 《一揽子美好法案》（OBBBA）实施的税收变更追溯至2025年，预计将在2026年春季为家庭带来比2025年高出500亿至600亿美元的退税支票，从而提振第二季度支出 [95][96][97][102] * 总体预计OBBBA将在2026年第四季度前将GDP水平推高0.45%，对2026年全年增长（Q4/Q4）的贡献约为0.3个百分点 [96] 行业与部门表现：增长高度集中，AI是关键 * **消费（C）**：由股市财富（主要由AI驱动）支撑，与疲弱的劳动收入增长脱节 [38][39][46] * **投资（I）**：增长高度集中，只有软件和与科技/AI相关的设备投资在增长，其他类别（如非住宅建筑、住宅建筑）持平或下降 [46][47] * **政府支出（G）**：基本停滞，尽管第三季度国防支出有所增加 [37][40] * **制造业**：达拉斯联储制造业指数连续第五个月处于收缩区间，12月ISM调整后指数下降3.2点至49.1 [4][126][128] * **服务业**：区域调查显示12月服务业活动疲弱 [129][132] * **房地产**：11月成屋签约销售指数上升3.3%，但水平仍处历史低位；10月S&P/Case-Shiller全国房价指数微升0.33%，同比增速放缓至1.35% [4][136][140][144][145] * **汽车销售**：预计12月轻型车销量微增20万辆，至年化1580万辆 [3][161] 其他重要内容 未来事件与潜在风险点 * **美联储独立性面临考验**：1月21日最高法院将就库克理事能否继续任职举行听证会，若其因被指控而无法履职，可能开创影响美联储独立性的先例 [12][29][33] * **美联储领导层更迭**：主席鲍威尔的任期将于2026年5月15日结束，新任主席将领导一个相当新的FOMC，增加政策不确定性 [12][30][34][49] * **贸易政策不确定性**：最高法院可能裁定反对使用《国际紧急经济权力法》（IEEPA）来实施现行关税，迫使政府在其他法律授权下重建关税体系；美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）重新谈判可能引发与加墨的贸易紧张 [12][31][34] * **政治事件**：2026年11月3日的中期选举可能加剧国内政治热度 [12][36] * **政府运作风险**：部分联邦政府资金将于1月30日到期，可能很快导致另一次部分政府停摆 [12][37] 近期数据回顾与前瞻 * **上周回顾**：12月FOMC会议纪要显示对降息的反对并不强烈，大多数与会者预计2026年将继续降息；截至12月27日当周，初请失业金人数减少1.6万至19.9万，延续假日波动模式 [4][106][107][146] * **本周前瞻**：预计12月非农就业人数增加9.0万，失业率回落至4.5%；ISM制造业指数可能继续略低于50，非制造业指数显示增长 subdued [3][159][161][168] 技术性说明 * 公司使用对美联储“点阵图”修订的滚动回归分析，来估计FOMC对通胀和失业率赋予的权重演变 [74][75][83][87] * 对就业数据的分析考虑了季节性因素调整、残差季节性、天气影响（预计拖累12月增长约2.5万）以及可能的数据高报 [159][169][182][193]

发行概述 - 公司于2026年1月7日宣布发行6亿欧元固定利率、永久性的限制性一级资本票据[1] - 发行旨在利用当前有利的市场条件，优化集团的资本结构[1] - 投资者对新票据表现出浓厚兴趣，最终订单簿获得超过四倍的超额认购[1] 发行条款详情 - 发行主体为Groupama Assurances Mutuelles[2] - 票据评级为惠誉BBB级[2] - 发行总额为6亿欧元[2] - 定价日为2026年1月7日，结算日为2026年1月14日[2] - 票面利率为固定利率5.750%[1][2] - 国际证券识别编码为FR0014014IQ4[2] 发行安排与上市 - 此次交易的联合账簿管理人为摩根大通（全球协调人）、花旗集团、法国农业信贷银行、摩根士丹利、法国外贸银行以及法国兴业银行[2] - 新票据将在巴黎泛欧交易所上市交易[2] - 新票据的发行说明书可在公司官网及法国金融市场管理局网站查阅[3]