涉及的行业与公司 * **行业**：贵金属（金、银、铜）矿业，专注于特许权使用费和金属流（Royalty & Streaming）投资模式 [1][3][23] * **公司**： * **OR Royalties**：一家成立约11年的特许权使用费和金属流公司，市值超过80亿美元 [3][4][5] * **Royal Gold**：一家老牌特许权使用费和金属流公司，在2025年完成了对Sandstorm和Horizon Copper的35亿美元收购 [15][18] * **Triple Flag Precious Metals**：一家成立于2016年的特许权使用费和金属流公司，市值约80亿美元 [23] 核心观点与论据 * **行业与市场环境**： * 2025年，特许权使用费/金属流收购以及企业并购创下历史记录，交易总额超过93亿美元，几乎是2023-2024年总和（约26亿和35亿美元）的三倍 [10] * 商品价格（金、银）在2024-2025年大幅上涨，目前金价约5000美元/盎司，银价约100美元/盎司 [3] * 地缘政治和民族主义风险上升，使得位于加拿大、澳大利亚、美国等“一级”司法管辖区的资产更具吸引力 [6] * 矿业公司正从“环境负债”转变为“战略资产”，这对整个行业是积极的 [42] * **公司战略与差异化**： * **OR Royalties**： * **资产质量与地域**：80%的资产净值和现金流来自加拿大、澳大利亚、美国这三个“一级”司法管辖区 [6] * **高现金利润率**：由于以特许权使用费为主，现金利润率高达97% [7] * **内生增长**：未来五年，现有投资组合预计将带来约40%的产量增长，且无需额外资本支出 [8][9] * **投资纪律**：坚持只投资于有担保的交易，并将司法管辖区作为主要筛选标准；2025年因估值、司法管辖区（55%的交易在非一级区）或缺乏担保（26%的交易，约13亿美元）等原因，仅参与了25百万美元的交易 [11][12][13] * **Royal Gold**： * **重大收购**：2025年以35亿美元收购Sandstorm和Horizon Copper，显著提升了投资组合的多样性、增长前景和期限 [18] * **资产分散化**：收购后，按资产净值计算，没有单一资产占比超过10% [48] * **长期资产**：拥有多个寿命长达数十年的资产，如MARA、Platreef、Antamina，以及延长寿命至2045年的Mount Milligan [19][50] * **灵活的交易结构**：根据具体项目的信用风险决定是否需要担保，不绝对排除无担保交易 [50][51] * **Triple Flag Precious Metals**： * **内生增长**：现有投资组合预计将从2025年的约113,000盎司黄金当量（GEO）增长至2029年的135,000-145,000盎司 [24][25] * **财务表现**：自上市以来，运营现金流、每股现金流和每股资产净值持续增长 [28] * **投资组合构成**：44%的产量来自原生金矿，约三分之一来自铜矿（作为副产品获得黄金），受益于长期的铜需求趋势 [29][30] * **资本配置**：将现金流用于支付并逐年增加股息、再投资于新资产，并利用投资组合的内生增长为股东创造复合增长 [30][31] * **股价表现与投资者沟通**： * 2025年，尽管Royal Gold、OR Royalties、Triple Flag股价分别上涨67%、71%、98%，但黄金指数（GDX）上涨了141%，特许权使用费公司表现相对落后 [33][34] * 公司管理层认为，在商品价格飙升时，高杠杆的矿业运营商短期表现会更好，而特许权使用费公司是“马拉松选手”，提供高利润率、稳定股息和“无成本上涨空间”，长期风险调整后回报更优 [35][40][41] * 从两年或更长期限看，特许权使用费公司的回报与或优于矿业运营商指数 [40][43] * **对Tether的看法**： * 普遍认为Tether进入黄金领域（投资于小型特许权使用费公司）为行业带来了新的关注度和流动性，是积极因素 [83][84][88] * 不将其视为主要交易竞争对手（主要竞争对手仍是Franco-Nevada、Wheaton等），但对其大量资本和低成本资本保持关注 [83][87] * 对其业务模式、治理和长期承诺存在一些疑问 [88][89] 其他重要内容 * **具体资产与增长项目**： * **OR Royalties**：基石资产Canadian Malartic（5% NSR）计划在未来5-6年将年产量提升至超过100万盎司 [5]；未被纳入当前指引的潜在增长资产包括Cariboo（5% NSR）、Spring Valley（已获融资和许可）、Upper Beaver（Agnico Eagle运营） [103][104][105] * **Royal Gold**：近期投资包括巴西的Zaventina（追加5000万美元）、厄瓜多尔的Warintza、赞比亚的Kansanshi（10亿美元金属流） [15][17][18]；潜在价值被低估的资产包括KSM项目的2%特许权使用费期权（行权价1.6亿加元）和Four Mile项目（0.6%特许权使用费） [96][97][99] * **Triple Flag**：基石资产是澳大利亚的Northparkes铜金矿 [29]；被低估的资产包括Arthur项目（1%特许权使用费，AngloGold Ashanti运营，即将发布预可行性研究）、科特迪瓦的Koné项目（建设进度超前）、Hope Bay项目（Agnico Eagle运营，具地区规模潜力）、Chamas项目（可获得100%白银的金属流，承诺资本4500万美元） [93][94][95] * **财务与资本状况**： * **OR Royalties**：无负债，拥有超过10亿美元的流动性，正在积累现金 [61] * **Royal Gold**：完成Sandstorm收购后负债约12亿美元，自10月以来已偿还4亿美元，计划继续减债并处置非核心资产 [20] * **Triple Flag**：无负债，拥有可用于新投资的可用资金 [26] * **关于持有实物黄金的讨论**： * **OR Royalties**：对将部分现金转换为实物黄金持开放态度，董事会支持，但需规模适当 [68][70] * **Triple Flag**：倾向于将现金再投资于能带来折扣和长期价值的特许权使用费/金属流资产，而非持有实物黄金 [71][72] * **Royal Gold**：认为股东购买公司股票不是为了让其持有实物黄金，最佳资本用途是再投资以扩大盎司规模 [74][76] * **商品价格展望**： * **银价**：OR Royalties约有30%的收入敞口，管理层预测2026年银价可能达到104美元/盎司（类比多伦多枫叶队积分） [108]；Triple Flag收入对白银的敞口约40%，但资产净值敞口低于20%，认为白银有令人失望的历史但未看空 [110] * **金价**：普遍认为宏观因素（如美国债务在2025年增加2万亿美元）和地缘政治波动将继续支撑金价 [26][27][42]

文章核心观点 - Aya Gold & Silver Inc 发布了2025年全年勘探更新 总结了其在摩洛哥Zgounder银矿和Boumadine项目的钻探成果 公司通过超过175,000米的钻探和先进技术 证实了其勘探领导地位 支持了资产增长 并获得了出色的矿段品位 凸显了在短期内增加大量高品位盎司的潜力[1][2] Zgounder银矿勘探成果 - 在Zgounder矿体深部向花岗岩接触带方向确认了显著矿化 并向西和露天矿坑方向延伸 例如 钻孔DZG-SF-24-228在10.0米内截获3,794克/吨银 钻孔ZG-RC-24-413在28.0米内截获1,001克/吨银[5] - 2025年在Zgounder矿区及区域共完成28,495米钻探 超过了20,000–25,000米的全年目标[5] - 新增6个勘探许可证 使Zgounder勘探区域扩大至378.8平方公里[5] - 截至2025年12月的净储量和资源量更新显示 证实及概略储量为7,300万盎司银 品位145克/吨 银盎司量较先前估计净增长4% 测定及指示资源量为1亿盎司银 品位165克/吨 总银盎司量较先前估计净增长5%[5] - 2025年1月至12月期间 在Zgounder矿床上共完成23,866米钻探 加密钻探确认了高品位矿化并延伸了地下生产区域[10] - 花岗岩接触带附近的银矿化得到确认 沿走向向西延伸了250米 垂直深度延伸达400米[10] - 露天矿坑区域是生产的关键贡献者 反循环钻探证实了矿化在南侧和北侧的连续性[10] - 区域勘探在四个靶区进行 包括Zgounder矿床以北500米的一个近矿靶区 共钻探4,415米[13] - 额外工作包括地质填图、水系沉积物采样、地球化学活动、地面地球物理测量、基于机器学习的分析以及新增6个勘探许可证[18] Boumadine项目勘探成果 - 在Boumadine主趋势带确认了显著的矿化截获 例如 钻孔BOU-MP25-087在15.0米内截获2,323克/吨银当量 钻孔BOU-RC25-026在6.0米内截获3,336克/吨银当量[5] - Tizi区域延伸至2.2公里[5] - 2025年2月更新的矿产资源估算显示 指示矿产资源量为520万吨 含1,510万盎司银、44.9万盎司金、14.5万吨锌和4.4万吨铅 较先前估计增长19% 推断矿产资源量为2,920万吨 含7,680万盎司银、240万盎司金、61.5万吨锌和23.7万吨铅[5] - 2025年 在Boumadine项目及卫星远景区共完成569个钻孔 总计150,325米 其中在矿床上有273个钻孔 总计119,887米 在不同区域勘探靶区有136个钻孔 总计29,765米[22] - 在两个现有尾矿库上完成了160个定义钻孔 总计674米[25] - 迄今为止的最佳矿化截获为BOU-MP25-087 在15.0米内截获2,323克/吨银当量[25] - Tizi区域的多金属矿化延伸至2.2公里长[25] - Imarriren区域走向长度增加至1.2公里[25] - 发现新的高品位平行构造 具有长而连续的矿化区间 例如钻孔BOU-DD25-623在47.3米内截获540克/吨银当量[25] - 发现新的Asirem金矿带[25] - 新增10个勘探许可证和一份600平方公里的勘探授权 使Boumadine勘探区域扩大至340.74平方公里[25] - 完成了覆盖1,500平方公里的卫星测绘和光谱研究 识别出众多与Boumadine相似的粘土蚀变晕[25] - Boumadine项目仍有超过22,000个化验结果待定[25] 公司战略与前景 - 公司通过钻探和先进技术保持勘探领导地位 并新增16个许可证扩大了在摩洛哥的业务版图 专注于通过钻探为股东创造价值并将势头延续至2026年[2] - Zgounder矿的更新矿产资源估算截至2025年2月24日 未包含2025年大部分钻探活动 凸显了增加额外资源的潜力[9] - Boumadine项目正在进行可行性研究 拥有大量矿产资源、广阔的矿化范围和显著的勘探潜力[35][37] - 公司是一家总部位于摩洛哥的加拿大贵金属矿业公司 业务涵盖采矿全价值链 专注于沿着Anti-Atlas断层扩大其资源基础和土地包[34]

2025年生产业绩 - 公司2025年全年综合白银产量达到265万盎司，相比2024年174万盎司的应占产量增长52% [1] - 墨西哥科萨拉运营区创下年度产量新纪录，达到119万盎司，其中第四季度产量为46.3万盎司，也创下季度纪录 [1] - 尽管加拉纳综合体在2025年第三季度和第四季度分别进行了为期10天的计划内停产以进行升级，但全年生产目标仍顺利完成，且两次停产均提前完成（原计划14天和21天，实际均只用了10天）[8][9] 运营亮点与进展 - 科萨拉运营区的成功得益于圣拉斐尔矿山上层矿区开采品位提高以及EC 120矿山的强劲表现，EC 120矿山已于2026年1月1日实现商业化生产 [8] - 在加拉纳综合体，公司实施了多项重大转型运营举措，包括重新引入深孔崩落法、部署扩大的地下采矿车队，并对3号竖井和Coeur竖井进行重大升级以支持更高的废石开采量和加速采矿率 [4] - 公司于2025年12月完成了对Crescent银矿的收购，并在收购完成后数周内迅速完成了主要基础设施和设备升级 [4] 副产品生产与战略价值 - 2025年全年，加拉纳综合体的锑和铜副产品产量分别约为56.1万磅和79.7万磅，其中第四季度产量分别为12.7万磅和20万磅 [10] - 2025年的锑铜比平均约为0.7:1，凸显了加拉纳高品位银-铜-锑黝铜矿矿石的可预测性和战略价值 [10] - 公司作为美国最大的活跃锑矿商，其独特地位的价值潜力得到进一步展现，并已于2025年6月与Ocean Partners和Teck谈判达成新的承购协议，自2026年1月1日起开始从这些有价值的副产品中获得收入 [5] 财务状况与资金 - 截至2025年12月31日，公司未经审计的综合现金余额约为1.3亿美元，较2025年9月30日增加约9000万美元 [11] - 现金余额增加主要得益于2025年12月完成的1.3225亿美元包销私募融资，其中2000万美元用于支付收购Crescent银矿的现金部分 [11] - 公司资金充足，足以在2026年继续其积极的增长轨迹 [11] 公司背景与战略定位 - 公司是一家快速增长的北美矿业公司，在美国和墨西哥的高品位运营区生产银、铜和锑 [12] - 公司于2024年12月收购了加拉纳综合体100%的所有权，使其成为公司在美国的基石白银资产和美国最大的锑矿 [12] - 公司通过2025年12月收购已获完全许可、曾生产过的Crescent银矿（距加拉纳9英里），创造了通过共享基础设施和加工实现未来协同效应的巨大潜力 [12] - 公司的目标是成为北美领先的白银生产商和美国产锑的关键来源 [12]

VIRGINIA CITY, Nev., Jan. 21, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Comstock Inc. (NYSE: LODE) (“Comstock” and the “Company”) today announced it has received the final $1 million from Mackay Precious Metals Inc. (“Mackay”), completing an agreement to sell its residual 1.5% net smelter returns (“NSR”) royalty associated with the recently sold northern claim targets to for an aggregate purchase price of $1.1 million in cash. This transaction increases the total cash proceeds from the sale of those properties, leasehold in ...

We recently published 10 Stocks Breaking Records While Wall Street Bleeds. Hudbay Minerals Inc. (NYSE:HBM) was one of the top performers on Tuesday. Hudbay Minerals soared to a new all-time high on Tuesday, mimicking the rally to fresh peaks in spot prices of silver and gold after investors set their sights on safer assets amid ongoing geopolitical tensions. At intra-day trading, Hudbay Minerals Inc. (NYSE:HBM) jumped to its highest price of $24.74 before paring a few cents to end the day just up by 9.73 ...

交易概述 - 安第斯贵金属公司宣布其创始人、执行董事长兼首席执行官Alberto Morales先生拥有并控制的实体PMB Partners LP作为售股股东，与由National Bank Financial Inc.作为牵头承销商和独家簿记管理人组成的承销团达成协议，进行二次公开发行[1] - 承销商同意以包销方式，以每股10.50加元的价格从售股股东处购买7,915,000股公司普通股，为售股股东带来总计83,107,500加元的总收益[1] - 售股股东和公司授予承销商一项一次性选择权，可在截止日期前第二个营业日或之前，由承销商自行决定，以发行价额外购买最多相当于二次发行股数15%的普通股，以应对超额配售[2] - 二次发行的净收益将直接支付给售股股东，公司不会从此次发行中获得任何收益[3] 管理层观点与交易目的 - 公司执行董事长兼首席执行官表示，此次交易旨在通过吸引和增加机构投资者的兴趣来加强股东基础，同时增加公众持股量并改善交易流动性[3] - 公司一贯谨慎避免股东稀释，此次二次交易提供了一个在不发行新股的情况下增强流动性和吸引新投资者的机会[4] - 交易完成后，售股股东仍将是公司的最大股东，并保持对公司的战略、资产和团队的承诺，专注于纪律执行、资产负债表实力和建立长期价值[5] 交易细节与时间表 - 二次发行预计将于2026年1月28日或前后完成，具体取决于公司、售股股东和承销商可能同意的其他日期，并需满足包括获得所有必要公司和监管批准在内的条件[5] - 普通股将通过招股说明书补充文件的方式，在加拿大除魁北克省和努纳武特地区外的所有省份和地区公开发售，并根据S条例在美国境外进行私募配售[6] - 作为二次发行的一部分，售股股东已同意在发行结束后的90天内，除某些有限例外情况外，不出售任何安第斯普通股或其他证券；公司也同意在同一期间内，除某些有限例外情况外，不发行任何普通股或其他证券[7] 股权结构变化 - 售股股东目前持有总计79,718,750股普通股，约占公司已发行和流通普通股的53.22%[8] - 在二次发行完成后（未行使承销商选择权），售股股东将总共实益拥有71,803,750股普通股，占流通普通股的47.94%[9] - 在二次发行完成后（假设承销商选择权被全额行使），售股股东将总共实益拥有70,616,500股普通股，占流通普通股的47.15%[9] 公司背景 - 安第斯贵金属公司是一家不断发展的贵金属生产商，专注于拓展至美洲的一级司法管辖区[12] - 公司拥有并运营位于玻利维亚波托西的San Bartolomé加工设施和位于加利福尼亚州克恩县的Golden Queen矿山，资金充足，能够把握未来的增长机会[12]

NOT FOR DISTRIBUTION TO U.S. NEWSWIRE SERVICES OR FOR DISSEMINATION IN THE UNITED STATES THE SHELF PROSPECTUS SUPPLEMENT, THE CORRESPONDING BASE SHELF PROSPECTUS AND ANY AMENDMENT TO THE DOCUMENTS ARE ACCESSIBLE THROUGH SEDAR+ OR WILL BE ACCESSIBLE THROUGH SEDAR+ WITHIN 2 BUSINESS DAYS, AS APPLICABLE TORONTO, Jan. 20, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Andean Precious Metals Corp. (“Andean” or the “Company”) (TSX: APM) (OTCQX: ANPMF) is pleased to announce that it has entered into an agreement with PMB Partners LP (t ...

Toronto, Ontario--(Newsfile Corp. - January 20, 2026) - Americas Gold and Silver Corporation (TSX: USA) (NYSE American: USAS) ("Americas" or the "Company") a growing North American precious metals and antimony producer, is pleased to announce strong exploration drilling results at the Galena Complex driving significant growth in the vicinity of the recently discovered high-grade 034 Vein (see Americas' news release dated April 22, 2025).Exploration diamond drilling from the 5200 Level of the Galena Mine, c ...

行业前景与选股逻辑 - 2026年初地缘政治紧张局势加剧可能推动黄金和白银等贵金属继续跑赢市场 [1] - 金属与矿商板块通常比单一商品更具波动性但若选对公司则上行潜力巨大 [1] - 筛选出六家大型贵金属矿商其净利润率至少为15%且Benzinga Edge质量评分不低于90 [2] Hecla Mining Co (NYSE:HL) - Benzinga Edge质量评分为97.64是一家自19世纪90年代初开始运营的矿业集团市值近170亿美元年销售额超过12亿美元 [3] - 最近财报显示净利润率为16.2%在北美开采金银锌大部分收入来自美国业务 [3] - 股价远高于其50日和200日简单移动平均线50日线数月来提供支撑MACD指标呈上行趋势出现经典看涨信号 [5] DRDGold Ltd (NYSE:DRD) - Benzinga Edge质量评分为98.47市值30亿美元采用地表尾矿再处理策略回收金颗粒业务资本密集度较低 [6] - 净利润率高达28.5%过去12个月股价上涨280% [7] - 股价在10月回调后迅速于50日线找到支撑本月已创历史新高MACD出现金叉暗示仍有上行空间 [9] Kinross Gold Corp (NYSE:KGC) - Benzinga Edge质量评分为97.49是加拿大最大黄金生产商之一市值400亿美元年销售额超50亿美元 [10] - 2025年第三季度营收18亿美元每股收益0.44美元均创纪录净利润率达27.3%当期产量超50万盎司 [10] - 过去一年股价上涨超200%远超金价涨幅上行趋势受50日线支撑但MACD线与信号线分离暗示涨势或过度短期回调可能临近 [12] OR Royalties Inc (NYSE:OR) - Benzinga Edge质量评分为94.14通过贵金属项目的特许权使用费和流协议获得收入近期净利润率超过60% [13] - 市值76.8亿美元2026年以来已上涨超15%股价接近去年10月的历史高点 [13] - MACD指标愈发看涨股价稳固位于50日和200日线上方有望突破前高创历史新高 [15] Southern Copper Corp (NYSE:SCCO) - Benzinga Edge质量评分为92.36铜价飙升铜矿股可能成为继金银之后的下一个赢家 [16] - 公司市值1500亿美元业务涵盖采矿冶炼精炼及销售主要位于墨西哥和秘鲁去年营收超120亿美元最近季度净利润率达31% [16] - 2025年表现滞后于金银但2026年1月已上涨27%MACD在新年后不久出现看涨金叉确认突破过去10个交易日中有9日上涨 [18] SSR Mining Inc (NASDAQ:SSRM) - Benzinga Edge质量评分为92.96是一家金银生产商市值48亿美元在内华达萨斯喀彻温和阿根廷拥有矿山 [19] - 最近季度净利润率刚好达到15%的筛选标准估值相对同业较低市盈率仅23倍市净率12倍 [19] - 图表显示看涨楔形模式股价通常在突破楔形上沿后继续走高50日和200日线以及RSI指标确认看涨活动 [21]

贵金属价格表现 - 黄金价格在周二美国东部时间上午10点达到每盎司4,742.60美元，上涨超过3%，略低于当日早些时候触及的4,756.60美元高点 [2] - 白银价格在周二美国东部时间上午10点约为每盎司94.57美元，上涨近7%，略低于当日早些时候创下的95.78美元历史最高纪录 [1] - 黄金和白银价格在过去一年中持续飙升，国际不确定性增加了对避险资产的需求 [2] 价格上涨驱动因素 - 特朗普总统推动收购格陵兰岛以及由此引发的与欧洲领导人的紧张关系，被认为是本周价格飙升的主要原因 [1][3] - 特朗普威胁对反对其收购格陵兰岛的欧洲国家征收关税，是贵金属价格上涨的主要驱动力 [3] - 全球紧张局势通常会导致对被视为避险资产的黄金和白银的需求增加，特朗普近期加大收购格陵兰岛的要求遭到欧洲领导人反对，并威胁对八个欧洲国家征收10%的关税，该关税将于2月1日生效，并在6月1日提高至25% [4] 分析师观点与市场背景 - Saxo Bank策略师指出，格陵兰岛事件为持续数月的涨势注入了新动力，这轮涨势由日益令仅依赖金融资产的投资者感到不安的宏观和地缘政治背景所驱动 [3] - 除了格陵兰岛事件，美国扣押委内瑞拉领导人马杜罗、伊朗抗议活动以及中国限制金属出口等全球事件也导致了近期金银价格的飙升 [4] - 全球不确定性持续存在，同时白银在科技产业中的应用，预计将推动其需求继续增长 [5] 未来价格展望 - 分析师预计黄金和白银价格将在2026年全年继续上涨 [5] - Jupiter Asset Management的投资经理认为，黄金在2026年“绝对”有可能突破每盎司5,000美元，白银突破100美元，并建议投资者应“假定今年肯定会发生” [5] - Invesco高管表示，美国司法部对美联储主席鲍威尔的调查引发了对美联储独立性和美国货币政策的担忧，这可能继续推高被视为“避险资产和通胀对冲工具”的黄金和白银价格 [5]