公司股份回购 - 公司于2025年10月30日通过集中竞价交易方式首次回购股份约5.59万股 [1] - 回购股份占公司总股本约4.23亿股的比例为0.0132% [1] - 回购成交最高价为54.28元/股，最低价为52.96元/股，支付资金总额约为299万元 [1] 公司财务与市值 - 公司总市值截至发稿时为226亿元 [2] - 2024年1至12月份营业收入构成中，医药制造业占比97.33%，其他业务占比2.67% [1] 行业动态 - 多地出现“负电价”现象，引发对电厂在卖电不挣钱情况下不愿停机原因的探讨 [2]

公司资产出售决策 - 公司董事会审议通过拟出售其持有的北京绿竹生物技术股份有限公司及北京康乐卫士生物技术股份有限公司股票议案 [1] - 出售将根据证券市场情况择机进行 [1] - 公司目前持有绿竹生物股票约1375万股，占其总股本的6.79% [1] - 公司目前持有康乐卫士股票约136万股，占其总股本的0.4855% [1] 公司财务与业务概况 - 公司2024年1至12月份营业收入构成为医药制造业占比99.63%，其他业务占比0.37% [1] - 公司当前市值约为56亿元 [1]

业绩总结 - 2025年第三季度公司主营业务收入45.47亿元，营收同比降2.29%，成本同比增3.55%，毛利率39.31%[2][4][5] - 健康养老等各业务及各地区有不同营收、成本、毛利率及同比变化[2][4][5] - 2025年1 - 9月江苏、安徽百货业务营收同比降，有对应成本及坪效数据[8]

金龙新材IPO辅导备案 - 公司于10月20日启动上市辅导，长江证券担任辅导机构，注册资本为10090万元 [4] - 控股股东饶金才合计控制公司68.31%的股份，公司专注于军用帐篷、铁路篷布等军民融合产品的研发、生产和销售 [4] - 公司具备年产捆绑加固器1000万套、各型号篷布20万张、军/民用帐篷10万顶的生产能力，隶属于湖北金龙集团公司 [4][5] - 公司占地面积200余亩，建筑面积45000平方米，固定资产5亿元，员工1500余人，是民政部、中铁总公司等部门的定点生产企业 [5] 赛克赛斯生物科技IPO历程与财务表现 - 公司于10月20日提交上市辅导备案，辅导机构为光大证券，曾于2020年及2022年两次谋求A股上市但均主动撤回 [7][9] - 2024年9月因现场检查发现业务推广内控薄弱等多项违规行为，公司及相关责任人被深交所采取书面警示监管措施 [9] - 公司主营植介入生物材料，2021年至2023年营业收入分别为4.37亿元、4.36亿元和3.79亿元，呈现下滑趋势，但归母净利润持续增长至1.5亿元 [10] 国电电缆北交所上市计划与经营状况 - 公司于10月20日提交北交所上市辅导备案，辅导机构为招商证券，注册资本1.84亿元 [12][13] - 公司专注于电线电缆的研发、生产和销售，产品广泛应用于化工、新能源、冶金等领域，2024年营业收入达20.55亿元 [14][15] - 2023年及2024年公司出现增收不增利的情况，净利润从9404.57万元下降至7791.7万元 [15] 欧尚元智能装备创业板IPO意向 - 公司于10月23日进行IPO辅导备案，拟创业板上市，辅导机构为国泰海通，控股股东持股49.24% [17][18] - 公司专注于有机酸生产工艺技术设计及核心设备供应，获评国家级专精特新“小巨人”企业及天津市制造业单项冠军企业 [18][19] 星河动力航天科技上市背景与市场地位 - 公司于2025年10月提交IPO辅导备案，辅导机构为华泰联合证券，共同实际控制人合计控制公司32.36%的股份 [22] - 公司已为27家客户发射85颗商业卫星，创下国内民营火箭企业发射次数、服务客户数、发射卫星数、成功率四项第一 [26] - 公司累计完成10轮融资，金额超53亿元，2025年9月完成24亿元D轮融资后投后估值达150亿-158亿元 [27] - 全球商业航天市场规模预计在2030年突破1.2万亿美元，中国计划2027年前发射1.3万颗低轨卫星 [24] 邦盛科技再次闯关A股市场 - 公司于10月24日完成IPO辅导备案，拟登陆A股，辅导机构为银河证券和湘财证券，实际控制人合计控制公司22.0606%的股份 [29][30] - 公司曾于2023年申报科创板但主动撤回，主营大数据实时智能平台软件，2020年至2022年营业收入从1.01亿元增长至2.7亿元，但持续亏损 [30][31] - 公司实际控制人王新宇为浙江大学计算机科学与技术学院教授 [31] 康佰家医药集团上市计划与业务规模 - 公司于10月21日启动IPO辅导，辅导机构为中信证券，控股股东直接持有公司21.29%的股份 [33][34] - 公司旗下坐拥2000多家门店，集中分布在福建、浙江、江西，其中福建省是其主要市场 [35] - 2024年5月公司以1亿元收购维康药业旗下零售业务，再增超百家药房门店 [35]

公司近期动态 - 公司于2025年10月29日召开了第四届第二十一次董事会会议，审议了包括《关于2025年第三季度报告的议案》在内的文件 [1] - 公司当前市值为76亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入几乎全部来源于医药制造业，该业务占比达99.88%，其他业务占比仅为0.12% [1]

市场趋势与产品发展 - 2025年成为中国资本市场基于自由现金流量创造理念开展投资的元年，即自由现金流量投资元年 [1][3] - 截至2025年9月底，已有超过90支自由现金流量ETF产品及其联接基金产品发行 [1][3] - 2024年，中证指数有限公司、深圳证券信息有限公司及上海华证指数信息服务有限公司纷纷推出或修订了多个自由现金流指数，显示市场对该指标的关注度显著提升 [2] FCF Top 99 榜单核心发现 - 2024年，贵州茅台的净资产自由现金流量回报率从2023年的0.277跃升至0.361，与分众传媒并列冠军 [5][7] - 在2016至2024年连续上榜的16家公司中，酒类企业占据5席，家电企业占据2席 [7] - 按产权性质划分，非国有控股公司数量增加11家至64家，占比突破六成；国有控股公司减少至35家 [8] - 医药制造业以15家上榜公司领跑各行业，酒饮料和精制茶制造业、电气机械及器材制造业均以12家紧随其后，其中电气机械及器材制造业较上年增加4家，是增量最大的行业 [8] CVA Top 50 榜单核心发现 - 现金增加值衡量企业创造的净利润或自由现金流量超出股权资本成本的部分，是真正的股东价值创造 [10] - 贵州茅台以CVAOE 0.279位列该榜单第一，重庆啤酒以0.274位列第二 [12] - 在2016至2024年连续上榜的11家公司中，酒类同样占据5席，其中泸州老窖排名较上一年度上升13位，红旗连锁上升10位 [12] - 非国有控股公司增至32家，占比达64%；电气机械及器材制造业上榜公司增加2家，医药制造业减少2家 [13] EVA Top 99 榜单核心发现 - 经济增加值强调企业需在扣除股权资本成本后仍有利润剩余，才真正从会计角度创造股东价值 [15] - 2024年，重庆啤酒的EVAOE由0.242跃升至0.297，首次登顶，榜单前三名均由酒业公司占据 [17] - 在2016至2024年连续入榜的24家企业中，白酒企业占5席，医药企业占7席 [18] - 非国有控股公司增加7家至72家，占比高达72%；国有控股公司减少至27家，且近一半为"商业一类"国有企业 [18]

报告发布概况 - 清华大学谢德仁教授团队连续第五年发布三大榜单，包括《A股上市公司自由现金流量创造力99强（FCF Top 99）》、《A股上市公司现金增加值创造力50强（CVA Top 50）》和《A股上市公司经济增加值创造力99强（EVA Top 99）》[1] - 资本市场对自由现金流量创造力的关注度提升，2024年多家指数公司推出相关指数，如中证全指自由现金流指数、沪深300自由现金流指数等[1] - 2025年成为自由现金流量投资元年，截至2025年9月底已有超过90支自由现金流量ETF产品及其联接基金产品发行[2] FCF Top 99 榜单分析 - 贵州茅台净资产自由现金流量回报率（FCFOE）从2023年的0.277跃升至0.361，与分众传媒并列冠军[3] - 在2016-2024年连续上榜的16家公司中，白酒行业占据5席，家电行业占据2席[3] - 格力电器排名从2016-2020年的三连冠下滑至2024年的第8位[3] - 按产权性质看，2024年榜单中国有控股公司为35家，非国有控股公司增加至64家，占比突破六成[4] - 按行业分布看，医药制造业以15家领跑，酒饮料和精制茶制造业、电气机械及器材制造业各以12家紧随其后，电气机械及器材制造业较上年增加4家[4] CVA Top 50 榜单分析 - 在2016-2024年连续上榜的11家公司中，白酒行业同样占据5席[5] - 泸州老窖排名较上一年度上升13位，红旗连锁排名上升10位[5] - 葵花药业、洋河股份、恒生电子、片仔癀排名下降均超过10位[5] - 国有控股公司再减4家至18家，非国有控股公司增至32家，占比达64%[5] - 电气机械及器材制造业增加2家，食品制造业增加1家，医药制造业减少2家，零售业减少1家[5] EVA Top 99 榜单分析 - 重庆啤酒净资产经济增加值回报率（EVAOE）由2023年的0.242跃升至0.297，首次登顶[8] - 贵州茅台EVAOE升至0.235位列第二，山西汾酒位居前三，榜单前三名被酒业占据[8] - 在2016-2024年连续入榜的24家企业中，白酒占据6席，医药占据5席[9] - 国有控股公司减少7家至27家，非国有控股公司增加7家至72家，占比达72%[9] 政策建议 - 研究团队呼吁证监会和交易所推动上市公司在年报中自愿进行自由现金流量和现金增加值创造方面的信息披露[2] - 建议财政部改进现金流量表的列报与披露，在资产负债表中单独列报现金及现金等价物，并改进企业理财产品投资相关信息的列报与披露[2]

工业企业利润总体表现 - 1~9月规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月以来各月累计最高增速 [1] - 9月当月规模以上工业企业利润同比增长21.6%，增速较8月加快1.2个百分点 [1][2][3] - 41个工业大类行业中，30个行业在9月实现利润增长 [5] - 有26个行业利润增速较1~8月加快或降幅收窄、由降转增，回升面超过六成 [1] 利润大幅上涨原因分析 - 利润大幅上涨与低基数效应有关，去年同期工业企业利润同比下降27.6% [3] - 利润率同比好转主要是费用率在高基数上同比回落，9月费用率从去年同期的8.9%下滑至8.3% [3] - 9月成本率85.4%，与去年同期的85.3%基本持平 [3] - 生产显著上行、PPI和利润率延续回升态势也对利润增长形成拉动 [3] 高增长行业表现 - 开采专业及辅助性活动行业利润环比增长152.63%，主要因成本率从90.8%下滑至89%，带动利润率从1.1%上行至2.3% [1][6] - 医药制造业利润环比增长123.55%，原因包括营业收入同比增长31%，以及成本率季节性回落（营收成本率从8月的60%降至9月的56%） [1][6] - 化学纤维制造业利润环比增长113.92%，尽管行业营收同比下滑2%，但营收利润率从8月的2.1%上行至9月的4.6%是主因 [1][7] - 家具制造业、造纸和纸制品业、石油煤炭及其他燃料加工业、汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、仪器仪表制造业等行业利润环比增长均超过30% [1] 行业利润结构特征 - 中游装备制造业表现强劲，9月利润增长25.6%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长10.5个百分点 [4] - 上游黑色行业利润大幅好转，9月利润同比多增307亿元，对整体利润贡献率近25% [4] - 上游行业利润改善主要受反内卷政策推进影响，并对全行业形成一定支撑 [4] - 出口和国内设备更新需求继续支撑装备制造业表现 [4]

投资评级 - 报告对无锡晶海维持"增持"评级 [1] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩基本符合预期，前三季度营收同比增长15.7%至2.93亿元，归母净利润同比增长25.9%至4806万元 [6] - 2025年第三季度单季营收环比下降9.1%，归母净利润环比下降40.8%，主要受季节性因素、内销价格承压及新工厂折旧增加影响 [6] - 公司对"中融信托"理财产品进一步计提400万元减值准备，导致三季度费用环比增长 [6] - 展望未来，公司需求回暖趋势不改，新工厂投产后将重点发力境外市场，并拓展特医食品、化妆品等新应用领域，长期业绩有望稳健增长 [6] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2025年前三季度毛利率为31.9%，同比提升2.1个百分点；净利率为16.4%，同比提升1.3个百分点 [6] - **单季表现**：2025年第三季度毛利率为31.8%，同比提升1.7个百分点，环比微增0.3个百分点；净利率为12.0%，同比下滑0.8个百分点，环比下滑6.4个百分点 [6] - **收入预测**：预测2025年至2027年营业总收入分别为4.04亿元、5.06亿元、6.22亿元，同比增长率分别为19.2%、25.3%、22.9% [5] - **盈利预测**：预测2025年至2027年归母净利润分别为0.63亿元、0.83亿元、1.08亿元，同比增长率分别为47.3%、32.2%、29.6% [5] - **估值指标**：当前股价对应2025年至2027年预测市盈率分别为33倍、25倍、20倍 [5] 业务运营分析 - **收入端**：2025年第三季度外销在手订单充足，价格降幅同比减少；内销市场稳定但价格受集采影响降幅较大 [6] - **盈利端**：第三季度毛利率环比增长放缓，主要受新工厂折旧增加影响；外销价格降幅小于原材料价格降幅以及高毛利培养基收入占比提升对毛利率有正面贡献 [6] - **费用端**：第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.8%、5.8%、4.1%、-0.5%，研发费用率同比下降2.3个百分点 [6] - **未来发展**：新工厂正处于试生产及产品验证阶段，通过GMP验证后可在非医药领域销售，后续通过药企验厂将推动海外原料药市场放量 [6]

公司重大事项 - *ST正平股票因累计涨幅达152.42%并21天涨停而自10月29日起停牌核查 [3] - 共进股份因大股东筹划股份转让可能导致控制权变更 股票继续停牌 [4] - 钜泉科技全资子公司拟出资1.5亿元参与设立主要投向芯片及集成电路等领域的产业基金 [5] - 豫能控股终止投资总额11.97亿元的17个分布式光伏项目 [6] 第三季度业绩表现 - 苏利股份第三季度净利润5941.81万元 同比增长2750% 前三季度净利润1.39亿元 同比增长1522% [8] - 先达股份第三季度净利润5984.91万元 同比增长5447% 业绩增长主因烯草酮售价上涨及新产品销售 [9] - 宇通客车第三季度净利润13.57亿元 同比增长79% 前三季度净利润32.92亿元 同比增长35% [10] - 炬芯科技第三季度净利润6027.13万元 同比增长101% 前三季度净利润1.52亿元 同比增长114% [11] - 光弘科技第三季度净利润9960.67万元 同比增长100% 前三季度净利润1.99亿元 同比增长34% [12] - 鸣志电器第三季度净利润2288.35万元 同比增长216% [13] - 中微半导第三季度净利润6581.85万元 同比下降3.66% [14] - 易明医药第三季度净利润4420.61万元 同比增长1934% [15] - 蔚蓝生物第三季度净利润3506.29万元 同比增长205% [16] - 白云山第三季度净利润7.94亿元 同比增长30% [17] - 巨人网络第三季度净利润6.4亿元 同比增长81% 第三季度营收17.06亿元 同比增长116% [18] 股份回购计划 - 海大集团拟以10亿元至16亿元回购公司股份 回购价格不超过62元/股 [20] 重大合同签署 - 佰奥智能中标某大型国有公司项目 中标金额9722.17万元 [22] - 广东建工子公司签订金额19.24亿元施工总承包合同 工期1365天 [23][24]