诉讼背景 - 罗森律师事务所代表在2025年2月27日至8月11日期间购买PubMatic证券的投资者提起集体诉讼[1] - 诉讼指控被告在整个集体诉讼期间作出虚假和误导性陈述及/或未能披露关键信息[5] 案件核心指控 - 顶级需求方平台买家正在将大量客户转移至采用不同库存评估方式的新平台[5] - 该转移导致PubMatic来自该顶级需求方平台买家的广告支出和收入减少[5] - 公司关于业务运营和前景的正面陈述因此存在 materially 误导性和/或缺乏合理依据[5] 投资者参与机制 - 投资者可通过应急费用安排获得补偿而无需支付自付费用[2] - 申请担任首席原告的截止日期为2025年10月20日[1][3] - 投资者参与能力不依赖于是否担任首席原告角色[7] 律所资质说明 - 该律所专注于证券集体诉讼和股东派生诉讼[4] - 2017年以证券集体诉讼和解数量被ISS评为第一名[4] - 2019年单年为投资者追回超过4.38亿美元[4] - 自2013年起每年排名前四 累计为投资者追回数亿美元[4]

诉讼背景 - 罗森律师事务所代表在2025年2月27日至8月11日期间购买PubMatic公司(NASDAQ: PUBM)证券的投资者提起集体诉讼 [1] - 该集体诉讼已经正式立案 投资者需在2025年10月20日前向法院申请担任首席原告 [1][3] 诉讼指控内容 - 被告在整个Class Period内作出虚假和误导性陈述 未能披露重要信息 [5] - 顶级需求方平台(DSP)买家正在将大量客户转移至采用不同库存评估方式的新平台 [5] - 该转移导致PubMatic来自该顶级DSP买家的广告支出和收入减少 [5] - 公司关于业务运营和发展前景的积极陈述因此缺乏合理基础且具有重大误导性 [5] 律所资质说明 - 罗森律师事务所在证券集体诉讼领域具有显著成就 2017年ISS证券集体诉讼服务排名第一 [4] - 自2013年以来每年均保持前四名排名 累计为投资者挽回数亿美元损失 [4] - 2019年单独为投资者获得超过4.38亿美元赔偿 [4] - 2020年创始合伙人Laurence Rosen被law360评为原告律师界领军人物 [4] 参与方式 - 投资者可通过指定网址https://rosenlegal.com/submit-form/?case_id=43810或电话866-767-3653参与集体诉讼 [3][6] - 在集体认证完成前 投资者可自行选择代理律师或保持缺席成员身份 [7] - 分享潜在赔偿的资格不取决于是否担任首席原告角色 [7]

核心观点 - AppLovin和Arm Holdings均为人工智能浪潮中的领先科技公司，分别通过AI驱动的广告算法和芯片架构推动行业创新，但AppLovin在盈利增长和估值吸引力方面更具优势 [1][19] AppLovin业务与技术优势 - 新一代AI引擎Axon 2于2023年第二季度推出，使平台广告支出增长四倍，游戏客户年化广告支出达到100亿美元规模 [3] - 在移动用户获取策略变革后，Axon 2成为关键复苏催化剂，推动MAX出版商基数显著快于行业中等个位数增长 [4] - 与谷歌、微软和Salesforce聚焦企业生产力不同，公司专注于通过AI实现移动广告直接变现 [5] AppLovin财务表现 - 2025年第二季度收入同比增长77%，调整后EBITDA增长99%，净利润飙升156% [6] - 2024年全年收入增长43%，调整后EBITDA增长81% [6] - 当前财年Zacks预期销售额增长17%，盈利增长98% [12] Arm Holdings业务定位 - 成为AI和物联网时代基础架构提供商，苹果、高通和三星均依赖其能效架构开发AI硬件 [7] - 芯片设计支持从可穿戴设备到云数据中心的AI模型部署，在机器学习和边缘计算领域不可或缺 [8] Arm Holdings风险与挑战 - 中国作为第二大市场增长疲软，RISC-V开源架构获当地企业及政府支持，可能削弱其市场地位 [9][10] - 对中国市场依赖构成长期担忧，RISC-V普及可能持续抑制增长前景 [11] 财务预期对比 - AppLovin当前财年预期收入55亿美元（下一财年69.3亿美元），每股收益8.95美元（下一财年13.50美元） [13][14] - Arm Holdings当前财年预期收入47.4亿美元（下一财年57.8亿美元），每股收益1.68美元（下一财年2.25美元） [16][17] - Arm销售额预计增长18%，但每股收益仅增3%，增长轨迹相对平缓 [15] 估值比较 - Arm远期市盈率73.32倍，虽低于历史中位数125.27倍，仍存在高溢价 [18] - AppLovin远期市盈率39.36倍，接近历史中位数37.71倍，结合更强盈利增长更具估值吸引力 [18] 投资结论 - AppLovin因AI广告技术的高效盈利转化能力、稳健估值和强劲运营动量被视为更优选择 [19] - Zacks给予AppLovin"强力买入"评级（Rank 1），Arm仅为"持有"评级（Rank 3） [20]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收为5.078亿美元 环比增长2.7% [6][26] - 非GAAP营业利润为3830万美元 同比增长27.9% [6][27] - 非GAAP EBITDA为4820万美元 同比增长25.7% [6][27] - 直播收入为3.754亿美元 其中BIGO直播收入为3.553亿美元 均实现环比稳定 [13][28] - 非直播收入为1.324亿美元 同比增长25.6% 占总营收比重达26.1% [6][29] - 毛利润为1.852亿美元 毛利率为36.5% 较去年同期的35.2%有所提升 [31] - 经营现金流为760万美元 [33] - 截至6月30日 净现金余额为33亿美元 [7][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直播业务收入环比增长1.1% [6] - BIGO直播付费用户数环比增长3.7% [16][28] - 高级付费用户数环比增长13% [16] - 活跃主播数环比增长1.6% [16] - 广告业务收入达到8700万美元 同比增长29% 环比增长9% [18][29] - 广告网络收入实现中双位数同比增长 [18] - 其他业务非直播收入为4520万美元 同比增长19% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达国家直播收入环比增长3.4% [28] - 欧洲市场直播收入环比增长6.5% [17] - 东南亚市场直播收入环比增长3.9% [17] - 北美市场广告收入环比增长24.2% [20] - 欧洲市场广告收入实现高个位数环比增长 [21] - 全球移动端MAUs增长至2.63亿 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于向多增长引擎驱动的全球科技公司转型 [5] - 四大战略支柱：高质量运营、可持续增长、AI驱动创新和组织活力 [7][8][9][12] - AI技术广泛应用于推荐系统和广告算法 [10][11] - 广告科技业务成为第二增长引擎 定位万亿级市场 [18][22] - 重点拓展北美、日本和欧洲市场 [22] - 通过股息和股票回购向股东返还1.35亿美元 [24][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 直播业务已企稳并实现复苏 [5][27] - 广告业务保持强劲增长势头 [5][27] - 预计2026年直播业务将恢复同比增长轨迹 [42] - 第三季度预计继续实现环比增长 [43] - 对建立差异化竞争优势充满信心 [24][34] 其他重要信息 - 首次披露非GAAP EBITDA指标 [27][46] - 用户获取采用ROI驱动策略 [14][28] - 推出Streamer Academy提升主播质量 [15] - 中东地区新音频社交产品预计带来增量贡献 [17][42] - 第三季度营收指引为5.25-5.39亿美元 [34] 问答环节所有提问和回答 问题: 直播业务的长期发展趋势 - 第一季度是明确底部 BIGO直播收入受到季节性因素和临时应用下架影响 [39] - 第二季度出现环比复苏 核心全球产品直播收入均实现环比增长 [39] - 复苏主要驱动力来自付费用户增长 [40] - 发达国家市场表现更具韧性 欧洲市场在内容成本优化后出现反弹 [40] - 预计下半年环比复苏趋势将继续 通过Gala活动提升用户参与度 [41] - 预计2026年恢复同比增长轨迹 [42] 问题: 下半年集团层面营收展望 - 第二季度总营收环比增长2.7%至5.078亿美元 [42] - 直播业务稳定复苏 非直播业务保持强劲增长势头 [42] - 第三季度预计直播业务继续环比复苏 广告业务进入旺季 [43] - 预计广告科技业务继续实现双位数同比增长 [43] - 第四季度预计实现同比和环比增长 [43] 问题: 新增非GAAP EBITDA披露的考虑 - EBITDA是核心运营指标 排除利息、折旧、摊销和税收等非运营因素 [46] - 能更好反映通过核心运营产生现金流的能力 [46] - 便于同行比较 消除资本结构、税率和折旧政策差异的影响 [46] - 更好反映双增长引擎战略下的运营效率趋势 [46] 问题: 下半年运营支出和利润展望 - 第二季度盈利能力超预期 非GAAP营业利润环比增长23.6% [47] - BIGO板块非GAAP毛利率35.6% 营业利润率14% 均环比改善 [48] - 其他板块非GAAP毛利率提升至43.8% 主要受高利润率非直播收入推动 [48] - 第三季度预计BIGO非GAAP营业利润继续稳步改善 [49] - 其他板块非GAAP营业亏损可能环比略有扩大 但同比将显著改善 [50] - 2025年全年非GAAP营业利润和EBITDA预计呈现改善趋势 [50] 问题: 广告业务增长驱动因素和竞争优势 - 增长驱动来自技术优化和市场机会 [53] - 算法优化带来更好的广告活动效果 推动广告主需求增长 [53] - 垂直模型开发开辟新的垂直领域机会 [53] - 不仅限于网页广告和IAA游戏广告 还在社交娱乐和电商等垂直领域优化IAP广告模型 [54] - 竞争优势包括专有数据资产、第一方流量和生态系统协同效应 [55] - 独家触达Joy的2.63亿用户 [55] - 电商SaaS业务与BIGO Ads在广告资源和业务场景方面具有明显协同效应 [55] 问题: 不同业务板块之间的协同效应 - 业务之间存在非常强大的协同效应 [56] - 广告科技业务建立在直播业务已建立的运营能力基础上 [57] - 通过社交娱乐产品积累了大规模用户基础 [57] - 广告科技业务享有集团用户数据、已建立的广告主触达以及网络和技术基础设施的固有资源 [58] - 广告科技业务的发展最终将赋能直播业务 进一步增强协同效益和运营杠杆 [59]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收为5.078亿美元，环比增长2.7% [8][31] - 非GAAP营业利润为3830万美元，同比增长27.9% [8][32] - 非GAAP EBITDA为4820万美元，同比增长25.7% [8][32] - 直播业务收入为3.754亿美元，环比增长1.1% [8][33] - 非直播业务收入为1.324亿美元，同比增长25.6%，占总营收26.1% [8][34] - 经营现金流为760万美元，净现金余额为33亿美元 [9][39] - 第二季度通过股息和股票回购向股东返还1.35亿美元 [28][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - BIGO直播收入为3.553亿美元，环比稳定 [15][33] - BIGO广告收入达到8700万美元，同比增长29%，环比增长9% [21][34] - 其他业务非直播收入为4520万美元，同比增长19% [35] - 集团毛利率为36.5%，同比提升1.3个百分点 [36] - BIGO分部毛利率为35.6%，运营利润率为14% [55] - 其他分部毛利率大幅提升至43.5% [36][55] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达国家直播收入环比增长3.4% [33] - 欧洲市场直播收入环比增长6.5% [20] - 东南亚市场直播收入环比增长3.9% [20] - 北美广告收入环比增长24.2% [23] - 欧洲广告收入实现高个位数环比增长 [24] - 中东地区新音频产品线预计带来增量贡献 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于向多增长引擎的全球科技公司转型 [6] - 四大战略支柱：高质量运营、可持续增长、AI驱动创新和组织活力 [9][10][11][14] - AI技术广泛应用于推荐系统和广告算法，提升用户参与度和广告精准度 [12][13] - 广告业务成为第二增长引擎，重点拓展北美、日本和欧洲市场 [25][26] - 利用第一方流量和第三方网络流量扩展广告业务规模 [22] - 建立垂直专业化模型，在电商和社交媒体垂直领域建立竞争优势 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 直播业务已企稳并呈现复苏态势 [20][32] - 广告业务进入旺季，预计下半年继续保持两位数同比增长 [50] - 预计2026年直播业务将恢复稳定同比增长 [48] - 公司整体营收预计进入环比复苏阶段 [50] - 非GAAP营业利润和EBITDA预计呈现改善趋势 [56] 其他重要信息 - 全球移动MAU增长至2.63亿 [15] - BIGO Live付费用户环比增长3.7% [19] - 优质付费用户环比增长13% [19] - 活跃主播数量环比增长1.6% [18] - I'm产品MAU增加300万，用户日均使用时长同比增长12.8% [16] - 新设备30天ROI环比提升4.4% [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 直播业务的长期发展趋势和下半年展望 - Q1是明确底部，受季节性因素和临时应用下架影响 [45] - Q2出现环比复苏，主要驱动来自付费用户增长 [45][46] - 发达国家尤其是欧洲市场展现更强韧性 [46] - 下半年通过运营活动、内容优化和音频新产品贡献，预计付费用户持续增长 [48] - 预计2026年直播业务恢复稳定同比增长 [48] - Q3直播业务继续环比复苏，广告业务进入旺季支持集团层面环比增长 [50] 问题: 新增非GAAP EBITDA披露的原因和下半年利润展望 - EBITDA排除非运营因素，更好反映核心运营现金流能力和同业可比性 [53] - 帮助评估双增长引擎策略下的运营效率趋势和资本配置 [54] - Q2盈利能力超预期，非GAAP营业利润环比增长23.6% [54] - BIGO分部预计运营利润持续改善 [55] - 其他分部因季节性费用，Q3非GAAP运营亏损可能略扩大但同比显著改善 [56] - 全年非GAAP营业利润和EBITDA预计呈现改善趋势 [56] 问题: 广告业务增长驱动因素和业务协同效应 - 增长驱动来自算法优化带来广告效果提升，以及垂直模型开辟新机会 [59][60] - 不仅限于网页广告和IAA游戏广告，还在社交娱乐和电商等垂直领域优化IAP广告模型 [60] - 地理上持续渗透北美和日本，积极开拓欧洲等新市场 [61] - 竞争优势来自第一方流量和数据资产，以及集团生态系统协同效应 [61] - 电商SaaS业务与BIGO Ads在广告资源和业务场景上有明显协同 [61] - 广告业务成果将反哺直播和其他业务，强化飞轮效应 [62][64] - 随着规模增长和技术能力提升，协同效应和运营杠杆效益将增强 [63]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收5.078亿美元 环比增长2.7% [8][31] - 非GAAP营业利润3830万美元 同比增长27.9% [8][32] - 非GAAP EBITDA 4820万美元 同比增长25.7% [8][32] - 经营现金流760万美元 [39] - 净现金余额33亿美元 [9][39] - 毛利率36.5% 同比提升1.3个百分点 [36] - 其他业务分部毛利率43.5% 同比提升9.5个百分点 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直播业务收入3.754亿美元 环比增长1.1% [8][33] - BIGO直播收入3.553亿美元 环比稳定 [15][33] - 非直播业务收入1.324亿美元 同比增长25.6% [8][34] - 非直播业务占总收入比例26.1% 去年同期为18.7% [34] - BIGO广告收入8700万美元 同比增长29% 环比增长9% [21][34] - 其他业务非直播收入4520万美元 同比增长19% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达国家直播收入环比增长3.4% [33] - 欧洲市场直播收入环比增长6.5% [20] - 东南亚市场直播收入环比增长3.9% [20] - 北美广告收入环比增长24.2% [23] - 欧洲广告收入实现高个位数环比增长 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型为多增长引擎驱动的全球科技公司 [6] - 四大战略支柱：高质量运营、可持续增长、AI驱动创新、组织活力 [9][10][11][14] - AI技术广泛应用于推荐系统和广告算法 [12] - 多语言实时语音识别和翻译功能增强用户互动 [12] - AIGC技术用于虚拟物品和表情符号制作 [13] - 广告业务通过AI分析用户意图和行为模式 [13] - 拓展北美、日本和欧洲等发达市场 [25] - 与AppLoving Max和Unity等平台集成扩大流量 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 直播业务已稳定并进入复苏通道 [20][45] - 广告业务进入旺季 预计持续两位数同比增长 [50] - 预计2026年直播业务恢复同比增长轨迹 [48] - 第三季度集团收入指引5.25-5.39亿美元 [40] - 预计全年非GAAP营业利润和EBITDA呈改善趋势 [56] 其他重要信息 - 全球移动MAU达2.63亿 [15] - BIGO Live用户数环比增长2.3% [16] - 30日新设备ROI环比提升4.4% [16] - 活跃主播数环比增长1.6% [18] - 高级付费用户环比增长13% [19] - 总付费用户环比增长3.7% [19][33] - 上半年通过股息和回购向股东返还1.35亿美元 [28] - 第二季度股息4940万美元 回购3650万美元 [39] 问答环节所有提问和回答 问题: 直播业务的长期发展趋势和下半年展望 [43] - 第一季度是明确底部 Q2出现环比复苏 [45] - 付费用户增长是主要驱动力 [45] - 发达国家特别是欧洲市场展现更强韧性 [46] - 预计下半年复苏趋势延续 Gala活动提升用户参与度 [48] - 新音频社交产品在中东地区贡献增量 [48] - 预计2026年恢复同比增长轨迹 [48] - Q3直播业务继续复苏 广告业务进入旺季 [50] - 预计Q4实现同比和环比增长 [50] 问题: 新增EBITDA披露的考虑和下半年利润展望 [52] - EBITDA是核心运营指标 排除非运营因素影响 [53] - 便于同行比较和评估运营效率 [53] - Q2盈利能力超预期 非GAAP营业利润环比增长23.6% [54] - BIGO分部非GAAP毛利率35.6% 运营利润率14% [55] - 其他分部毛利率提升至43.8% [55] - Q3 BIGO运营利润继续改善 其他分部亏损可能略扩大 [56] - 全年非GAAP营业利润和EBITDA呈改善趋势 [56] 问题: 广告业务增长驱动因素和业务协同效应 [58] - 算法优化带来更好的广告活动效果 [59] - 垂直模型开发开辟新机会 [59] - 拓展IAP广告在社交娱乐和电商等垂直领域 [60] - 渗透北美、日本和欧洲等发达市场 [61] - 拥有2.63亿用户专有数据资产 [61] - 电商SaaS业务与广告业务有明确协同效应 [61] - 广告技术将反哺直播和其他业务 [62] - 规模增长和技术能力提升将增强协同效应 [63]

公司财务表现 - 第二季度总营收同比增长19%至6.94亿美元[1] - 剔除受影响DSP及政治广告业务后核心收入增长19%[10] - 按公认会计准则报告的收入增长6%[10] 业务增长驱动力 - 联网电视(CTV)连续成为增长最快的广告渠道[1] - 视频广告(含CTV)占第二季度总业务比重达40%高位区间[1] - 与迪士尼、NBCU、Netflix、Roku和沃尔玛等主要媒体伙伴扩大合作[1] 技术平台优势 - Kokai平台客户采用率超过70% 预计年内实现全面覆盖[3] - 采用Kokai的广告活动关键绩效指标较传统工具提升超过20个百分点[4] - 将大部分支出转向Kokai的广告主平台支出增速快20%以上[4] - Koa AI工具集成显著提升广告活动精准度、效率和成果[3] 战略发展方向 - 聚焦从线性电视向程序化CTV的转型机遇[2] - 程序化CTV提供最有效率和最高广告投资回报率[2] - 通过实时竞价关键比赛时刻(如NBA加时赛/足球点球大战)挖掘体育直播流媒体价值[5] - 与迪士尼、Sky TV和宏盟集团合作增强实时竞价能力[5] 行业竞争格局 - 面临谷歌和亚马逊等围墙花园的竞争压力[6] - Magnite通过Roku、Netflix、LG、华纳兄弟探索和派拉蒙等合作强化CTV业务[7] - Magnite第二季度CTV贡献(不含流量获取成本)同比增长14%[7] - PubMatic第二季度CTV收入同比增长超50%[8] - PubMatic的Activate平台购买活动环比增长超一倍[8] 估值表现 - 年初至今股价下跌54.8% 同期互联网服务行业上涨10.2%[11] - 远期市盈率26.45倍 高于行业平均的20.64倍[13] - 2025年每股收益共识预估过去30天保持稳定[14]

核心观点 - 公司因涉嫌在特定期间向投资者隐瞒关键业务风险而面临集体诉讼 导致股价单日下跌21.1% [1][2][3] 业务影响 - 公司主要DSP买家将大量客户转移至新平台 新平台采用不同的库存评估方式 [2][3] - 该变动导致公司来自顶级DSP买家的广告支出和收入出现下降 [2][3] - 公司需从每日数百亿广告展示中优先筛选适合该DSP的展示资源 [3] 财务表现 - 公司2025年第二季度财报承认顶级DSP合作伙伴的广告支出减少 [3] - 2025年8月12日股价单日下跌2.23美元至8.34美元/股 跌幅达21.1% [3] 诉讼程序 - 集体诉讼针对2025年2月27日至8月11日期间购入公司证券的投资者 [1] - 主导原告提交文件的截止期限为2025年10月20日 [4]

公司财务表现 - 公司2025年第二季度财务业绩未达预期 于2025年8月7日市场收盘后公布 [2] - 公司股价在2025年8月8日下跌34.1美元/股 跌幅达38.6% 收盘价为54.23美元/股 [3] 公司管理层变动 - 公司宣布长期担任首席财务官的高管离职 [2] 市场反应与机构观点 - 公司因执行问题遭到多家机构下调评级 包括美国银行的双重下调 [2] - 美国银行分析师指出 公司在公布2024年第四季度业绩时首次未达公开市场业绩指引 引发对竞争压力和执行力的担忧 以及对能否维持20%以上长期增长以支撑高估值的质疑 [2] 法律调查 - Pomerantz LLP正代表投资者对公司进行调查 涉及证券欺诈或其他非法商业行为的可能性 [1]

股价表现与市场反应 - 公司自8月8日发布季度财报后股价单日暴跌39% 创历史最大单日跌幅[1] - 公司于2024年7月刚被纳入标普500指数 此次暴跌引发市场对科技公司长期前景的质疑[2] - 股价暴跌主因包括增长放缓、AI平台转型延迟及竞争加剧等执行层面问题[4][6] 财务表现与增长趋势 - 2025年第二季度营收6.94亿美元 同比增长19% 但增速较前期明显放缓[5] - 第三季度营收指引为至少7.17亿美元 隐含增长率仅14% 较历史水平显著减速[5] - 公司长期以超预期增长著称 此次增速放缓超出投资者预期[4][5] 竞争环境与行业挑战 - 亚马逊凭借连接电视(CTV)和生态优势快速扩张广告业务 形成垂直整合优势[7] - 亚马逊同时控制供应端和销售渠道 在数据与规模方面对中立平台构成威胁[7] - 零售媒体和连接电视(CTV)领域虽增长迅速但竞争日趋激烈[11] 管理架构变动 - 首席财务官Laura Schenkein将于本月卸任 董事会成员Alex Kayyal接任[8] - 原CFO将留任至年底确保过渡 但时机选择加剧了市场对稳定性的担忧[8] - 投资者通常将困难时期的CFO变更解读为经营不稳定的信号[8] 技术发展与行业定位 - 公司仍是全球最大独立需求方平台(DSP) 保持行业领导地位[10] - 其"反围墙花园"定位持续获得注重透明度与控制力的广告主认可[10] - AI平台Kokai采纳进度不及预期 但AI技术发展仍属不可逆趋势[6][11] 长期发展驱动因素 - 零售媒体和连接电视(CTV)细分市场增速远高于整体广告行业[11] - 开放互联网迁移和零售媒体崛起构成行业长期结构性利好[13] - 公司长期投资逻辑未根本改变 但需克服短期执行不确定性[12] 投资者关注要点 - 需观察下期财报中管理层对业绩指引的调整方向[16] - 新CFO能否快速建立信誉并协助重建投资者信任成为关键[16] - 亚马逊、谷歌及Netflix等流媒体平台在CTV领域的布局将影响竞争格局[16]