股票市场 - 周一多个市场假期休市，亚太、欧美、拉美股市个别发展，越南涨幅居前，台股、巴西股市跌幅较大，德股连升9天，道指标指结束9天升势[3] - 港股上周五科技股领涨，恒指升1.74%，恒生科技指数升3.08%，国指升1.92%，大市成交额1337.28亿港元[11] - A股上周三个别发展，沪指跌0.23%，深成指涨0.51%，创指涨0.83%，两市成交1.17万亿元[20] 外汇/商品市场 - 周一亚洲货币兑美元集体大涨，日元领涨G - 10货币，台币升破30元，香港金管局卖出605亿港元捍卫联系汇率[4][28] - OPEC + 增产致国际油价下跌近2%，贸易战风险使国际金价上涨超2%[4] 固定收益市场 - 美国国债收益率连续三天上涨，企业新债发行活动密集，市场降息预期延后至7月[5][32] - 美国2、5、10、30年期国债收益率分别上涨0.8、2.1、3.5、4.6个基点[32] 宏观经济与政策 - “抢进口”使美国一季度净出口拖累GDP增长转负，关税冲击未完全体现，预计美联储5月维持利率不变，年内降息≤2次[6] - 美国4月ISM服务业指数升0.8点至51.6，财长称贸易谈判未来几周或有实质进展[6] 行业板块 - 五一旅游市场供需两旺，推荐餐饮、酒店等板块及相关优质个股[14] - 2025年“五一”民航客流双位数增长，航油压力或缓解，关注相关航司[18]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.7%至22662.71点，成交额2133.68亿港元；恒生国企指数涨0.37%至8261.61点；恒生科技指数跌0.09%至5239.5点 [1] - 华泰证券看好港股相对收益表现，建议关注内需消费、自主可控及一季报占优红利 [1] 蓝筹股表现 - 农夫山泉涨7.07%至38.6港元，贡献恒指8.44点 [2] - 周大福涨5.65%至10.84港元，贡献恒指1.91点 [2] - 石药集团跌5.96%至5.84港元，拖累恒指4.96点 [2] 热门板块表现 博彩股 - 美高梅中国涨7.38%至11.06港元；金沙中国涨5.35%至14.96港元 [3] - 澳门五一黄金周入境旅客同比上升40.8%，4月博彩毛收入同比升1.7%至188.58亿澳门元 [3] - 美高梅中国第一季度总收益79.94亿港元，同比减少3.2%；EBITDA23.68亿港元，同比减少5.46% [4] 航空股 - 东方航空涨7.3%至2.5港元；南方航空涨6.56%至3.41港元 [4] - 五一民航日均发送旅客219万人次创历史新高，国际航班量恢复率升至91% [5] - WTI原油收跌2.06%至57.15美元/桶，布伦特原油收跌1.82%至60.30美元/桶 [5] 黄金股 - 赤峰黄金涨12.86%至27.65港元；灵宝黄金涨8.34%至9.09港元 [6] - 现货黄金突破3370美元/盎司，日内涨超1% [6] CRO概念股 - 药明康德跌3.18%至62.35港元；维亚生物跌2.61%至1.49港元 [6] - 医药外包产业短期受关税影响情绪面或有扰动，但基本面影响预计可控 [7] 热门异动股 - 山东墨龙涨188.51%至5.02港元，因A股被撤销其他风险警示 [8] - 耀才证券金融涨17.94%至8.35港元，蚂蚁集团拟28.14亿港元收购其50.55%股份 [9] - 金力永磁涨11.69%至15.48港元，欧洲镝价自4月初以来上涨两倍至850美元/公斤 [10] - 中国软件国际涨7.4%至5.37港元，行业变革预计加速鸿蒙操作系统推广 [11]

旅游市场总览 - 2025年五一假期全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%，国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%，人均消费同比提升1.5%，恢复至2019年同期的约90% [2] - 全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，同比增长8.0%，铁路、公路、水路、民航客运量分别同比增长10.8%、7.6%、24.9%、11.8% [2] - 全国口岸日均出入境人员达215万人次，同比增长27% [2] 结构性亮点 - **长线游**：青海、新疆、宁夏等地景区门票销售额同比激增1-2倍，"年假+五一"拼假旅客同比增长30%，成渝、云贵热门航线占比近半 [3] - **县域游**：乡村游预订量同比增长近20%，县城酒店预订量同比增长30%，一线和新一线城市居民占比超60% [3] - **出入境游**：出境游订单同比增长20%，入境游订单同比激增130%，缅甸、韩国等主要客源地占外国游客总数的57.4% [3][4] 景区及目的地表现 - **黄山**：接待游客14.7万人次，同比增长13.7%，假期前4天接近最大接待量 [5] - **九华山**：估计接待游客人次同比增速20%-30% [6] - **宋城演艺**："千古情"合计演出场次同比增长约22%，杭州、西安等项目单日演出场次创新高 [6] - **祥源文旅**：前3天接待游客40万人，同比增长58%，收入3653万元，同比增长56% [6] - **北京**：接待游客1790.8万人次，同比增长5.6%，旅游总花费209.8亿元，同比增长6.9%，入境游客同比增长42.4% [6] - **上海**：接待游客1650.06万人次，同比增长1.6%，旅游交易总金额201.1亿元，同比增长10.2% [6] - **广东**：接待游客4608.2万人次，同比增长18.7%，旅游收入295亿元，同比增长20.3% [7] - **江苏**：接待游客3533.02万人次，同比增长15.6%，游客消费总额162.72亿元，同比增长14.8% [7] - **湖南**：接待游客2732.03万人次，同比增长47.7%，旅游总花费231.99亿元，同比增长56.6% [7] 酒店行业 - 五月第一周平均OCC为67.5%（同比+4.9%），ADR为283.8元（同比+6.8%），RevPAR为191.7元（同比+12.0%），间夜量同比增长13.4% [8] - 经济型、中档型、高档型酒店ADR分别同比+4.7%、+1.8%、+1.4%，OCC分别+2.76、+3.74、+3.18pcts，需求档次升级趋势明显 [8] - 低线城市RevPAR同比增长更快（三线+16.9%，四线及以下+13.5%），反映县域旅游热度 [9] 澳门博彩业 - 5月1日-4日入境旅客总数达75.7万人次，同比大增42.3%，受益于惠澳政策 [10] - 行业EV/EBITDA估值降至7x，低于历史平均（2016-2019年约12x），预计2025年GGR增长0-2% [10] 投资策略 - 推荐消费景气度回升下的高弹性餐饮板块，顺周期酒店、人力资源板块，以及景区、博彩、OTA优质个股，免税行业关注数据回暖 [12]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0.69%至22658.98点 国企指数上涨0.23%至8250.37点 恒生科技指数微跌0.10%至5238.94点 [1][2] - 科网股走势分化 美团上涨超4% 快手、腾讯控股、阿里巴巴上涨超1% 小米集团下跌超2% 京东集团、网易下跌超1% [2] 黄金板块 - 黄金股集体走强 赤峰黄金大涨9.8% 灵宝黄金上涨6.44% 山东黄金上涨5.27% [3] - COMEX黄金期货价格突破3370美元/盎司 高盛将2025年底目标价上调至3700美元 2026年中期看至4000美元 [1] 博彩行业 - 博彩股表现强势 美高梅中国上涨7.96% 金沙中国上涨6.34% 永利澳门上涨4.35% [4] - 澳门五一假期入境旅客超85万人次 日均达17万人次 主要经关闸口岸入境 [3] 稀土概念 - 稀土概念股大涨 金力永磁上涨10.39% 中国稀土上涨5.13% [5] - 中国对7类中重稀土实施出口管制后 稀土金属价格创纪录高位 预计国内外价格中枢将持续上移 [4]

报告核心观点 - 恒指上周五收升385点，全周累涨523点，连升三周累涨7.6%；本港3月零售额跌3.5%胜预期，第一季GDP预估增3.1%胜预期；多家上市公司公布业绩及运营数据 [3][4][7] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收41,218.83，跌0.24%；标普500指数收5,650.38，跌0.64%；纳斯达克综合指数收17,844.24，跌0.74% [2] - 英国富时100指数收8,596.35，涨1.17%；德国DAX指数收23,344.54，涨1.12%；日经225指数收36,830.69，涨1.04% [2] - 台湾加权指数收20,532.99，跌1.23%；上证指数收3,279.03，跌0.23%；深证成指收9,899.82，涨0.51% [2] - 恒生指数收22,504.68，涨1.74%；国企指数收8,231.04，涨1.92%；红筹指数收3,788.06，涨0.47% [2] - 恒生科技指数收5,244.06，涨3.08%；AH股溢价指数收134.03，跌1.25%；恒生期货（5月）收22597，涨0.78%；恒生期货（6月）收22512，涨0.74% [2] 港股市场表现 - 恒指上周五高开73点，早段曾倒跌，后由跌转升，最多升413点，创4月2日后高位，最终收报22,504，升385点或1.7%；国指升1.9%，报8,231；科指飙3.1%，报5,244 [3] - 北水暂停下，大市全日成交1337.28亿元；友邦涨1.7%，港交所扬3.1%，中移动升0.9%，腾讯涨2.2%，阿里巴巴弹升3.8%，药明康德飙7.1%，汇控跌1%，国药跌2.1% [3][4] - 上周四日市港股表现最好三大蓝筹是药明康德、小米及周大福，分别升12.4%、11.3%和11.2%；表现最差首三位蓝筹是建行、神华及比亚迪，分别跌6.5%、4.9%和3.7% [4] 宏观&行业动态 - 本港3月零售业总销货价值临时估计为301亿元，按年下跌3.5%，好过市场预期的跌7%；网上销售占8.1%，价值24亿元，跌0.5% [7] - 今年首季，零售业总销货价值临时估计按年下跌6.5%，网上销售价值估计跌1.7%，总销货数量估计下跌8.3% [7] - 3月份，珠宝首饰等销货价值下跌，超级市场货品等升 [7] - 本港第一季本地生产总值按年上升3.1%，高于市场预期增长2.1%；经季节性调整后按季升2% [8] - 私人消费开支第一季按年下跌1.2%，政府消费开支升1.2%，本地固定资本形成总额升2.8% [8] - 货品出口总额按年升8.7%，货品进口升7.4%，服务输出升6.6%，服务输入升6.2% [8] - 5月3日港元触发联繋汇率机制下强方兑换保证，金管局买入美元、沽出465.39亿港元，银行体系总结余5月7日将升至913.09亿港元 [9] - 近期港元偏强因股票投资相关港元需求增加，多只区内货币兑美元升值带动港汇走强 [9] - 中国五一黄金周5日假期，重点零售和餐饮企业销售额按年增长6.3%；重点零售企业家电等销售额上升 [10] 上市公司要闻 - 渣打集团第一季香港区税前基本盈利7.11亿美元，按年增长26.51%；中国除税前基本溢利1.5亿美元，按年增57.89% [13] - 零跑汽车4月交付41,039辆，按年增长1.73倍；零跑B10交付量破1万辆，零跑C10累计交付10万辆；零跑B01开启盲订 [14] - 蔚来集团4月交付新车23,900辆，按年增长53%，按月增长58.9%；蔚来品牌交付19,269辆，乐道品牌交付4,400辆 [15] - 美高梅中国今年第一季总经调整EBITDA为23.68亿元，按年下降5.46%；总收益79.94亿元，按年减少3.2% [16]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：旅游、航空、酒店、博彩、在线旅游（OTA） - **公司**：祥源文旅、宋城演艺、希尔顿、温德姆、金沙中国、银河娱乐、Booking、携程、同程旅行 纪要提到的核心观点和论据 旅游行业 - **五一出行热度高**：2025 年五一假期前三天全社会跨区域人员流动稳定增长约 5%，首日增长率达 8%；铁路和民航日均客流量同比增长分别为 11.5%和 11.2%，较春节期间显著增加[2]。 - **旅游市场全面开花**：租车游、自驾游增幅显著，携程租车订单同比增长约 60%；国际游轮商品订单量增长 149%，出境游门票商品订单量增长超 130%；中小城市乡村旅游目的地表现良好，如内蒙古部分地区客流同比增长 10 - 20 个点，兰州水墨丹霞景区同比增长约 40%[5]。 - **文旅消费意愿强**：人们更愿意为优质旅游产品付费，如万岁山武侠城涨价 20 元仍吸引大量游客；各大名山大川预计客流较好，但长白山受暴风雪影响可能压力较大[6]。 - **上市公司表现突出**：祥源文旅 1 至 4 日揽客 59.53 万人次，营收 3872 万元，同比人次和营收分别增长 54%和 53%，合并后同比增速达 118%和 105%；宋城演艺场次增加，每场人数增多[7]。 - **入境游订单增长**：各景区运营提升，OTA 数据显示入境游订单显著增长，如携程订单量增长 130%；假期前即买即退政策便利外国人入境购物[9]。 航空行业 - **出行量价双收**：五一假期航空出行量超预期增长，民航价格同比上涨；5 月 1 日至 4 日国内和国际客流同比增长 14%，单日客流多次突破 230 万人次，最高接近 250 万人次；民航局预测运输量达 1070 万人次，同比增长 8%[8]。 - **国内机票价格趋势好**：节前未出现跳水现象，预售价格同比小幅提升；4 月 29 日 - 5 月 4 日，除 5 月 3 日价格同比下降 3 个百分点外，其余日期民航票价均同比增长[13]。 - **国际航线表现平稳**：客流量强劲，六天国际恢复率达 2019 年的 80%，同比 2024 年增长 22%；国际票价虽同比减少 16%，但六天内国际线收入同比仍有 2%的增长[14]。 - **二季度业绩有望改善**：今年五一成为量价综合表现最好的时间段，一季度油价下跌对成本压力释放未完全体现，二季度油价仍处低位，五一为五月出行开了好头[16]。 酒店行业 - **希尔顿**：一季度 VRP 同比增长 2.5%，受房价上涨驱动；团体业务增长 6%，散客业务增长 1%；三月份需求因宏观经济不确定性承压；各地区市场表现有差异，中国市场下降 3.1%；全年预期持平；新开店 186 家，同比增长 20%，净开店数 7.2%；未来战略包括加速东南亚终端酒店布局、深化印度市场合作[10]。 - **温德姆**：全球 RevPAR 在固定汇率下增长 2%，美国市场增 2%，国际市场增 3%；拉丁美洲及欧洲分别实现 25%和 6%的强劲定价能力驱动的大幅度增长；中国市场需求稳定，但 Wellcare 同比下降 8%；全年预期维持房间数量增速 3.6% - 4.6%，RevPAR 预期从 2% - 3%下调至 - 2%至 1%[10]。 博彩行业 - **澳门博彩业表现良好**：4 月博彩毛收入 189 亿澳门元，同比增长 1.7%，高于预期，同比 2019 年同期恢复 80%；今年累计博彩毛收入同比增长 0.8%，预计全年总毛收入同比增长 3%；五一假期前三天澳门各口岸出境人次为 239 万，5 月 2 号创下单日历史新高 84 万人次；酒店入住率超 95%，热门景点多次实施人潮管制[18]。 OTA 行业 - **Booking 数据良好**：第一季度酒店经营量同比增长 7%，订单量同比增长 10%，EBITDA 达 11 亿美元，高于原指引范围；公司扩大全年订单量和收入指引范围至中单位数到高单位数之间；对国内 OTA 平台携程与同程旅行是积极信号[20]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **天气对旅游的影响**：2025 年五一假期全国天气前期寒冷后期回暖，4 号和 5 号部分地区出现南方强降雨、北方大风沙尘等极端天气，可能影响回程航班，部分地区旅游可能受影响[3][4]。 - **不同城市航空客流及票价情况**：一线城市和三四线城市客流增长明显，新兴旅游形式热度攀升；新一线和二线城市市场表现最强，二线市场热门目的地旅客人数众多且票价同比提升 5 个百分点[17]。

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收3.44亿美元，为上市以来最高季度营收，调整后EBITDA为5000万美元，营收和调整后EBITDA同比均增长7% [5] - 截至3月31日，有27180个终端分布在4391个地点，同比分别增长4.4%和2.9% [17] - 第一季度资本支出为2700万美元，期末净债务约为3090万美元，流动性为4.22亿美元，包括资产负债表上的2.72亿美元现金和信贷安排下的1.5亿美元可用资金 [19] - 第一季度回购100万股，平均每股购买价格为10.34美元，总计1000万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心州第一季度每地点营收情况：伊利诺伊州为每天885美元，同比增长2.9%；蒙大拿州为每天610美元，同比增长2.7%；内华达州为每天802美元，同比下降5.3%；路易斯安那州为每天972美元；内布拉斯加州为每天263美元，同比增长12.9%；佐治亚州为每天145美元，同比增长59.3% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，伊利诺伊州和蒙大拿州营收稳定增长，同比分别增长48%；内布拉斯加州和佐治亚州继续实现强劲的两位数营收增长；内华达州因关键客户所有权变更流失，营收略有下降 [5][6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续完善客户获取和保留工作，以推动盈利性销售增长，凭借规模和创新在分布式博彩市场中脱颖而出 [8] - 持续审查市场和运营，以提高效率和寻找增长机会，扩大自由现金流 [9] - 继续看好股票回购，将其作为向股东返还资本的有效方式 [20] - 持续优化业务，评估表现不佳的地点，重新分配资产以提高盈利能力和资本回报率 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 分布式博彩市场充满活力和竞争，但公司凭借规模和创新能够继续发展繁荣 [8] - 当地博彩是更广泛博彩市场中一个有吸引力的增长细分领域，有机会实现强劲且持续的营收、EBITDA增长以及强大的自由现金流 [22] - 公司对第一季度的强劲表现和业务的持续增长势头感到满意，对Fairmont赌场的开业感到自豪，将继续专注于执行增长模式 [21] 其他重要信息 - 公司宣布首席财务官Matt Ellis于5月9日离职，Mark Phelan将担任代理首席财务官 [14][15] - 公司完成了对路易斯安那州业务的整合，期待此次收购带来的营收增长机会 [6] - 4月18日，伊利诺伊州历史上第一家赌场Fairmont Park Casino开业，有望成为公司的另一个增长驱动力 [8] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税对公司业务的影响 - 公司现有业务的大部分资本支出价格已锁定，关税影响极小；消费者需求强劲，未受到关税影响；Fairmont的一期项目在关税实施前已完成且价格确定，目前二期项目中钢材价格大幅上涨，但由于法律、公告和关税的波动性，难以预测具体影响 [27][28] 问题: 第一季度天气对公司业务的影响以及4月消费者趋势 - 天气对公司业务的影响总体呈中性；4月业务趋势符合预期，未出现消费者行为变化，尽管近期有一些政治事件，但业务仍遵循年初的预测 [30][31] 问题: 伊利诺伊州业务中地点数量减少但每地点营收增长的原因 - 公司正在持续优化业务，评估表现不佳的地点，重新分配资产以提高盈利能力和资本回报率，这一计划将在各个市场持续推进 [35][36] 问题: 路易斯安那州业务的进展以及其他市场的战略 - 路易斯安那州业务的早期趋势非常积极，公司正在进行的改造、更新和优化工作取得了良好效果；公司在不同市场采用了不同的策略，如在伊利诺伊州持续优化业务，在内华达州采用差异化的内容策略，在内布拉斯加州和佐治亚州应用Century的技术 [38][41] 问题: 第一季度Fairmont体育博彩业务是否有启动成本 - 第一季度有启动成本，主要是由于3月开始招聘员工，在产生收入之前就产生了劳动力成本，但Fairmont目前开局良好 [43][44] 问题: Fairmont二期项目的时间安排和监管方面的关键下一步 - 公司将在10月赛马季结束后，根据实际运营情况和市场反馈，再确定二期项目的具体计划 [47] 问题: 路易斯安那州第一季度表现强劲的驱动因素以及后续增长的可持续性 - 路易斯安那州的运营表现将在全年持续改善，公司正在对当地的卡车停靠站进行优化和改造，并引入专有技术，有望超越竞争对手 [48][49] 问题: 2025年资本支出预期与正常水平的对比 - 2025年资本支出预计为7500 - 8000万美元，其中路易斯安那州为500 - 700万美元，Fairmont为3100 - 3200万美元（包括二期项目的初始建设），主要市场为3900 - 4100万美元；完成Fairmont和路易斯安那州的初始资本支出后，公司预计全公司正常化的年度资本支出将恢复到4000 - 4500万美元 [50][51]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收3.44亿美元，为上市以来单季最高，同比增长7% [5] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5000万美元，同比增长7% [5] - 截至3月31日，拥有27180台终端设备，分布在4391个地点，同比分别增长4.4%和2.9% [15] - 第一季度资本支出为2700万美元 [17] - 第一季度末净债务约为3090万美元，流动性为4.22亿美元，其中资产负债表上现金为2.72亿美元，信贷额度可用额度为1.5亿美元 [17] - 重申全年资本支出预测为7500 - 8000万美元，包括现有市场3900 - 4100万美元、路易斯安那州500 - 700万美元、费尔蒙特3100 - 3200万美元 [17] - 第一季度回购100万股，平均每股购买价格为10.34美元，总计1000万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心州每地点季度收入：伊利诺伊州每天885美元，同比增长2.9%；蒙大拿州每天610美元，同比增长2.7%；内华达州每天802美元，同比下降5.3%；路易斯安那州每天972美元；内布拉斯加州每天263美元，同比增长12.9%；佐治亚州每天145美元，同比增长59.3% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 伊利诺伊州和蒙大拿州第一季度营收同比分别增长48%，预计第二季度将延续增长趋势 [5] - 内布拉斯加州和佐治亚州持续实现两位数营收增长，但基数较小 [6] - 内华达州第一季度营收略有下降，因一个关键客户所有权变更流失 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续完善客户获取和留存工作，以推动盈利性销售增长，凭借规模和创新在分布式博彩市场中形成差异化竞争优势 [7] - 持续审查市场和运营，寻找改进领域，以提高自由现金流 [8] - 通过分布式博彩模式向新博彩司法管辖区扩张，整合关键运营平台、采购、物流、财务和报告等 [9] - 对路易斯安那州收购业务进行整合和优化，预计将带来营收增长机会 [6] - 费尔蒙特公园赌场开业，有望成为公司新的增长驱动力 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度强劲表现和业务持续增长势头感到满意，认为本地博彩是一个有吸引力的增长细分市场，有机会实现强劲且持续的营收、EBITDA增长以及强大的自由现金流 [19][20] - 消费者需求强劲，未受到关税影响，预计公司整体正常化年度资本支出在费尔蒙特和路易斯安那州初始资本支出后将回到4000 - 4500万美元，这将对自由现金流和资本回报率起到积极推动作用 [25][18] 其他重要信息 - 首席财务官马特将于5月9日离职，美国博彩业务总裁马克将担任代理首席财务官 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对公司近期有何影响，对未来增长机会的思考是否改变 - 公司现有业务大部分年度资本支出价格已锁定，关税影响极小，仅部分有轻微影响；消费者需求强劲，未受关税影响；费尔蒙特一期项目在关税实施前已完成且价格确定，二期项目中钢材价格大幅上涨，但由于关税相关法律和公告的不确定性，难以预估具体影响 [24][25][26] 问题2: 第一季度天气对公司业务组合的影响，4月消费者需求趋势是否未变，业务中是否有薄弱环节 - 从季度对比来看，天气对业务影响整体呈中性；4月业务趋势符合预期，消费者行为未发生变化，尽管近期有一些政治事件，但业务仍按年初预测发展 [28][29] 问题3: 伊利诺伊州业务中地点数量季度环比下降但每地点日收入同比上升，是否是公司优化业务策略的一部分 - 这是公司持续进行的业务优化项目的一部分，公司会评估表现不佳、利润率未达预期的地点，重新分配资产到表现更好的地方，以提高盈利能力、优化资本支出并增加自由现金流，该策略将在各市场持续推进 [32][33] 问题4: 路易斯安那州业务进展如何，伊利诺伊州的策略是否适用于其他市场 - 路易斯安那州业务处于早期阶段，目前趋势和初步迹象非常积极，公司正在进行的改造、更新和优化工作取得了良好效果；公司在过去四年向伊利诺伊州以外市场扩张，目前已开始看到成果，通过共享通用技术、内容等，不同市场都有良好表现，如内华达州、内布拉斯加州和佐治亚州 [35][37][38] 问题5: 第一季度费尔蒙特体育博彩业务是否有影响或启动成本 - 第一季度有启动成本，3月开始主要招聘工作，在有收入之前约1 - 1.5个月的劳动力成本开始产生影响，但费尔蒙特项目开局良好 [40][41] 问题6: 费尔蒙特二期项目的时间安排和监管方面的关键下一步是什么 - 费尔蒙特项目提供了很多选择，目前一期赌场已开业，待10月赛马季结束后，公司将根据运营情况、需求和竞争情况，在获取更多反馈后再确定二期项目的具体安排 [44][45] 问题7: 路易斯安那州第一季度表现强于预期，是季节性因素还是可持续的运营水平 - 路易斯安那州的运营水平将在全年持续改善，公司正在对很多卡车停靠站进行优化和改造，该市场有很多老旧设备，公司通过升级和引入专有技术，有望超越竞争对手 [46][47] 问题8: 2025年资本支出预期与正常化水平的对比 - 2025年资本支出预计为7500 - 8000万美元，其中路易斯安那州500 - 700万美元、费尔蒙特3100 - 3200万美元（包括二期部分初始建设）、主要市场3900 - 4100万美元；完成相关项目后，预计正常化年度资本支出为4000 - 4500万美元 [48][49]

拉斯维加斯著名赌场酒店"贝拉吉奥"的赌桌 编者按：特朗普政权诞生的美国。尽管社会上弥漫着对现状的愤怒和不满，经济却处于巅峰状态，超级 大国的地位依然稳固。美国的强大与脆弱究竟源自何处？ 这里进行的是经典赌场游戏"百家乐"，在这间VIP小房间里，最低下注额高达1000美元（约15万日 元），是普通赌桌的100倍以上。当晚，每桌单次最高下注额达5000美元（约75万日元）。一个房间里 一晚的资金流动就能达到数亿日元的规模。 尽管赌场对高额投注者的采访有限制，但一名20多岁的韩国男子在匿名的条件下接受了采访。他兴奋地 表示："一晚大概会花费20万美元（约3000万日元）"。赌场酒店的主要收入中，约50%来自赌场业务， 而这些高额投注者正是其主要支柱。 图为"贝拉吉奥"大酒店著名的喷泉表演 然而，如今高额投注者的客群正在发生变化。 "过去，高额投注者大多是中国游客，但现在从中国客户那里获取资金变得困难"， 在另一家著名赌场 酒店"凯撒宫"（Caesars Palace）工作了20年的赌场经理布莱恩·罗杰斯（52岁）表示。 如今，填补中国游客减少的，是居住在美国的越南裔等亚洲族群。不仅是高额投注者，一般赌场游客的 客源 ...

市场表现 - 恒生指数4月30日上涨0 51%至22119 41点 胜龙国际股价单日大涨23 53%至0 63港元/股 成交量33万股 成交额18 57万港元 振幅达41 18% [1] - 胜龙国际最近一个月累计下跌7 27% 但年初至今累计涨幅达52 24% 显著跑赢恒生指数同期9 71%的涨幅 [1] 财务数据 - 截至2024年9月30日 胜龙国际营业总收入6420 74万元 同比下滑46 09% 归母净利润亏损306 79万元 同比恶化314 37% [1] - 公司毛利率为9 14% 资产负债率40 91% [1] 行业估值 - 黄金及贵金属行业市盈率（TTM）平均值为23 31倍 中位数19 98倍 胜龙国际市盈率高达146 19倍 居行业第12位 [2] - 可比公司市盈率对比：其他龙资源7 06倍 紫金矿业11 81倍 灵宝黄金14 68倍 港银控股16 1倍 大唐黄金19 27倍 [2] 公司背景 - 胜龙国际为百慕达注册的博彩运营管理服务商 香港联交所上市（代码01182） 总部设于香港并在澳门设办事处 [2] - 公司定位为博彩运营管理及IT服务供应商 致力于提升股东价值 [2] 公司动态 - 2025年4月23日以每股0 62港元回购6万股 耗资3 72万港元 [3]