理财投资计划 - 公司及控股子公司拟使用不超过80亿元人民币闲置自有资金进行投资理财 [1] - 理财额度可在额度范围内循环使用 投资范围包括银行理财、证券投资、基金投资和信托产品投资 [1] - 投资期限自2024年度股东大会审议通过之日起至2025年度股东大会召开之日止 [1] 资金使用承诺 - 公司承诺投资理财后十二个月内不使用闲置募集资金暂时补充流动资金 [1] - 不变更募集资金投向为永久性补充流动资金 [1] - 不将超募资金永久性用于补充流动资金或归还银行贷款 [1] 投资管理机制 - 公司已制定相关内部控制制度规范投资理财行为 [1] - 通过银行、证券公司、信托公司等金融机构进行投资操作 [1]

财务表现 - 2024年营业收入144.16亿元 同比下降7.69% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.63亿元 同比下降27.75% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元(含税) [1] - 不实施送红股 不以公积金转增股本 [1]

特朗普政策转向与欧洲独立自主 - 特朗普就任后美国外交政策转向孤立主义，与俄罗斯拒绝北约东扩诉求不谋而合，推动俄乌停火谈判加速 [1][4][6] - 美国退出欧洲事务将促使欧盟加速独立自主，欧盟提出《欧洲防务白皮书》，计划2030年前投入万亿欧元重振军备，年均占GDP的1%，预计拉动GDP年增长0.8个百分点以上 [8][10][38] - 德国改革"债务刹车"，计划未来12年向军事和基建投资近1万亿欧元，预计每年拉动投资增长11%，GDP增长2个百分点以上 [11][38] 俄乌停火对欧洲经济的影响 - 能源供应恢复将降低企业生产成本，天然气供给有望恢复至巅峰时期的六成（年1150亿立方米），占欧洲消费量的33% [2][16] - 能源价格回落（当前仍高出冲突前11%-130%）将修复企业信心，利好化工、钢铁和有色等高耗能行业 [17][19] - 乌克兰重建需未来十年投入5240亿美元（年均524亿美元），欧盟需回补6000亿欧元投资缺口（占2024年总投资的20%） [21][23][26] - 欧洲总投资增速或由负转正至7%，GDP增速中枢从1.1%升至2%，德国GDP增速或从0.1%升至2% [26][38] 欧洲资产重估与资本流动 - 地缘风险消退或促使资本回流欧洲，FDI有望恢复上行 [29][39] - 欧盟或寻求缓和中欧关系，《中欧全面投资协定》可能重启，新能源和高端制造领域合作空间广阔 [29][39] - 欧股受益于经济回暖预期，德国DAX30等指数一季度已上涨12.1%-17.6%，未来增长中枢上升或继续推动股市上涨 [31][39] - 欧盟及德国财政扩张或推高欧债利率中枢，十年期德债/法债收益率将回升 [33][39] - 欧元兑美元走强：短期因美欧政策利差收窄25bp，中长期因欧洲财政力度大于美国 [35][39]

调研背景 - 国内钢铁行业供需压力较大 终端建材需求未启动 市场对用钢需求回落预期未转变 [1] - 2025年GDP发展目标"5%左右" 赤字规模达5.66万亿 专项债和特别国债规划符合预期 安排3000亿支持消费品以旧换新 [1] - 2023年至今制造业用钢需求贡献较大增量 但行业存在产能过剩和利用率低问题 可能抑制2025年制造业投资意愿 钢材出口存在不确定性 [1] 钢厂运营与衍生品策略 - 大型民营钢厂生产利润在200元以内 现金流压力不大 板材需求较好 终端客户占比60% 贸易商占比40% 长协占比70-80% 冷轧订单接至6月份 [2] - 海外反倾销影响较小 二季度板材需求旺季 一季度一般 终端建材资金到位较差 需求启动较迟 [2] - 海外铁矿供需成本线在90美金附近 国内精粉边际成本线相近 焦煤后市不看好 蒙煤增量较多 山西部分民营煤矿亏损可能减产 [2] - 钢厂灵活使用铁矿掉期和连铁 认为矿价在90-120美金宽幅震荡 90美金附近买入保值 高位卖出降低长协矿采购成本 [3] - 采用双卖策略 使用期货期权、掉期和场外期权建立虚拟库存和锁定利润 [3] - 粗钢压减政策长期确定但短期执行受地方经济制约 若落地矿价区间在85-115美金 短期有成本支撑 [3] - 中小型民营钢厂利润在150元左右 衍生品使用分自营和套保两条线 套保结合现货 包括累沽累购期权配合采购销售 自营涉及单边、期权和掉期 [3] - 不看好今年钢材绝对价格 但看好钢厂利润 认为下半年有望扩至400元左右 考虑做基于利润头寸的场外期权策略 [3] - 行业下行周期利润压缩波动率下行背景下 钢厂采用复杂场外期权策略增厚利润 [4] 铁矿石贸易与市场 - 2024年全球铁矿供需宽松格局显著 中小型贸易商贸易量降低 中大型维持较高水平 [5] - 铁矿基差处于偏低水平 基差贸易较难开展 龙头贸易商基差贸易量减量 [5] - 2025年主流矿预计有增量 非主流矿变化大 普氏低于100美金时印度矿发运降低 进口量持续低位 [5][6] - 钢厂有利润不太愿意使用印粉 贸易商主推委内瑞拉粉 报价普氏指数减4美金左右 [6] - 新加坡铁矿掉期持仓和成交增长 场内电子盘占比回升 大型国有贸易商海外掉期和国内期货使用比例占50% [6] - 采购美金货贸易商使用掉期锁定成本比连铁有优势 计价方式和现货联动更方便 [6] - 贸易商认为国内铁矿供需宽松格局暂难改变 但短期矿价难大幅下跌 4、5月份需求可能达高点 铁水预计235-240顶部 短期有支撑 [6] 终端需求与建筑行业 - 2025年地产和基建用钢需求不乐观 1-2月地产新开工面积降幅达30% 2024年地产和基建贡献用钢减量 [7] - 中小型建筑企业新订单显著下滑 市场需求低迷 地产基建投资低迷 去年部分款项未结清 同行企业停滞或转型 不储备钢材库存随项目采购 [7] - 对后市悲观 全年订单可能同比大幅降低 [7] - 2025年至今铁水产量同比增2.6%/500万吨 粗钢产量同比增1.1%/250万吨 建材表需同比增3.3%/260万吨 非建材表需同比增7.2%/700万吨 粗钢消费量同比增5.8%/930万吨 钢材总库存同比降低 [7] 其他调研对象 - 国内矿山企业原矿产能在200万吨 铁精粉设计产能70万吨 品味66%以上 安全环保检查较严 全部采用自有矿山生产 [8] - 铁精粉总成本700元/吨左右 前几年成本600左右 销售钢厂占比70% 贸易商占比30% [8] - 废钢加工企业通过采购或加工赚取差价 不同区域废钢行业存在差异 如新疆搜集成本较高 机械加工和拆迁是重要产出方式 但拆迁减少产出减少 长期增量有限 [8] - 仓储企业提供钢材仓储、装卸、加工、配送等服务 年吞吐量超1800万吨 是唐山地区最大钢材物流仓储配送集散中心 业务模式收取管理或服务费 [8] - 钢厂造球厂总投资超20亿元 获批产能1000万吨/年 一期生产固定品味62%球团 下游客户集中于唐山地区 [9] - 销售定价以铁精粉价格为基准 出厂价加成120-130元/吨 运费视距离唐山基准45元/吨 结算货到付款回款周期一周 定价自主报价参考周边价格 长协销售占比低 [9] - 下半年供应端难明显增长 承德地区供应持续偏紧 [9]