美国特朗普政府的移民政策正在重塑全球人才流动格局。 本周，德国驻印度大使阿克曼（Philipp Ackermann）公开发文向"所有高技能印度人才"呼吁："德国以 其稳定的移民政策脱颖而出，并为印度人在信息技术、管理、科学和技术领域提供了丰富的就业机 会。" 阿克曼还附上一个专门为印度人提供德国就业、移民与职业发展信息的网站，并鼓励他们"（在这里） 找到通往德国的道路，提升你的职业生涯"。 9月19日，特朗普签署的总统公告推出H-1B签证新规，要求所有新申请者支付高达10万美元的费用，旨 在解决所谓"系统性滥用"问题。值得注意的是，印度人在H-1B项目中历来占据主导地位，近年来占比 超过70%。专家警告，此类政策可能加速高技能人才向加拿大、欧洲及中国等经济体转移。 德国之所以如此积极地吸引全球人才，源于其迫切的劳动力市场需求。德国需要吸纳数万名技术工人以 填补巨大的岗位空缺。根据德国经济研究所的数据，截至今年3月，该国仍有38.7万个职位虚位以待， 且预计这一数字将在未来两年内翻倍。同时，德国社会正面临严峻的人口结构挑战：每五个公民中就有 一人年龄超过67岁，出生于1955年至1970年的"婴儿潮"一代已开始 ...

政策变动概述 - 特朗普政府将H-1B签证费用从数千美元大幅提高至10万美元 [1] - 政策调整的理由是系统性滥用签证计划导致美国工人被取代，损害美国经济和国家安全 [3] 对科技行业及公司的直接影响 - 高昂的收费使美国中小企业成本骤增，加重企业负担 [3] - 美国科技公司严重依赖世界各地的高素质人才，该政策将迫使公司重新审视全球人才布局和运营成本 [7][9] - 大型科技公司虽可吸收部分成本，但面临关键人才入职延迟的风险 [5] 对人才流动与创新的长期影响 - 政策可能迫使部分岗位转移海外、减缓创新进程，并限制获取全球高端人才的能力 [5] - 许多有能力、有潜力的大学毕业生可能被迫离开美国，前往其他国家 [9] - 美国本土人才不足以填补科技行业重要岗位空缺，限制吸引顶尖人才将严重削弱美国创新和推动经济增长的能力 [3][9] 全球竞争格局的变化 - 政策可能改变全球人才流向，印度、加拿大、德国等国家正密切观察人员流动趋势 [7] - 加拿大表示将优化"全球技能战略"通道，以吸纳可能被美国政策拒之门外的技术人才 [7]

A50突然下跌！ 与最近几个交易日的强势不同，继昨晚下跌之后，A50今早突然跳水，带动A股和港股双双出现调整，恒指期货一度跌超1%。 分析人士认为，市场可能存在两大变数：一是美元指数最近意外强势，昨晚反弹至98上方；二是A股风格偏向极致，多头格局个股数持续缩圈，成交向大盘科技股 集中。而摩尔线程一事昨晚刷屏投资圈影响科技股的情绪。 不过，亦有分析指出，随着资本开支持续放大，未来最确定的方向依然是科技。 展望后市，三大因素的基础仍然牢固：其一，中国科创产业正在多个领域从"跟跑"转变为"领跑"。其二，资本市场改革仍在继续。其三，国内中长期资金仍在持续 入市，海外资本在全球变局下有配置中国资产的需求。其持续性上有望超过历史上的多数行情。持续上涨后波动将明显加大，波动中前行是基本规律，短期回调即 是买入良机。 A50走弱 继昨晚下跌之后，A50早盘出现持续跳水行情，跌幅一度扩大超1%。恒指期货亦显著杀跌，港股全线走弱。 | 日线 | 周线 | 月线 | 更多周期 ▼ | | 亮价 ▼ | 叠加 ▼ | 画线 | 显示 · | 简约 | 隐藏 ▶ ○ 3 | | A50期指当月连续 | | | | --- | --- ...

在需求稳定与供给下降的双重作用下，美股展现出超出预期的韧性。虽然自2011年以来投资者经历过多次 抛售潮，真正演变为全面熊市的只有两次，即2020年3月新冠疫情引发的暴跌，但当年夏末股市已迅速收复 全部失地以及2022年熊市，导致标普500录得自2008年以来最差的年度表现。 周四，美股三大指数全线收低，标普500指数下跌0.50%，道琼斯工业平均指数下跌0.38%，纳斯达克综合 指数下跌0.50%。这是自今年3月以来，三大指数首次出现连续三日下跌的局面，显示短期市场情绪仍偏谨 慎。 Cembalest表示，自2011年以来，美国股市净供应量持续下降，这一趋势在多次市场冲击中为股市提供 了"缓冲垫"。Cembalest称："如果你相信供需关系会影响商品和劳动力的价格，那么也应当相信供需条件 同样会影响金融资产价格。" 自2008年全球金融危机以来，美股持续稳步上行。美国大型企业利润率不断扩张，盈利波动性显著降低， 为股市上涨提供了坚实支撑。美国银行全球研究团队指出，标普500指数成份股公司几乎已完全消除浮动利 率债务，资产负债表更加健康。与此同时，以微软(MSFT.US)和苹果(AAPL.US)为代表的科技巨 ...

新兴市场股票展望 - 高盛将MSCI新兴市场指数12个月目标位从1370点上调至1480点，意味着有约10%的上涨空间 [1] - 上涨动力源于宏观利好、仓位趋势和有利的季节性因素，特别是第四季度通常具有季节性利好效应 [1] - 在人工智能、科技和政策改革驱动下，继续超配中国和韩国市场 [1] 宏观环境分析 - 美联储降息、美元走弱和资金流入维持了新兴市场的有利宏观环境 [1] - 新兴市场货币过去一个月走强，套利交易、美元周期性动态以及新兴市场股票的优异表现支持其进一步上涨 [1]

美联储降息后的市场关注点 - 美联储如期降息，市场关注点从“是否降息”转向美国经济能否保持稳定，以支撑股市在历史高位继续上行 [3] - 美联储主席鲍威尔成功说服存在分歧的决策层推动降息决定，市场预期到明年3月前可能还将进行三次降息 [3] - 降息不等于股市立刻大涨，其积极影响能否快速显现取决于未来数月经济数据，关键在于市场对经济避免“硬着陆”的信心 [4] 市场对经济前景的普遍预期 - 美国银行调查显示，67%的基金经理预期经济将“软着陆”，18%预期“不着陆”，仅10%担忧经济衰退 [4] - 普遍的乐观情绪当前支撑股市，但风险在于若未来经济数据（如就业、消费）显著恶化，可能打破预期并引发市场回调 [4] 历史经验揭示的降息后股市表现 - 历史经验表明，美联储降息通常为全球及欧洲股市带来顺风，且在未伴随经济衰退时股市表现往往更强劲 [5] - 巴克莱策略师研究过去七次长期暂停后重启降息的情况，发现三次在经济继续增长时股市表现良好，并认为当前情况更可能属于此类 [5] - 此次降息背景与过去20年多数“救火式”降息不同，当前美国经济整体仍具韧性 [5] - 在美联储首次降息后的一个月内，标普500指数约有一半时间未上涨甚至下跌，但拉长至一年后表现通常较好 [6] 当前市场上涨的潜在风险与结构性担忧 - 高盛交易员指出市场可能已提前消化降息利好，上涨动力面临挑战：机构投资者重仓、趋势基金追涨、散户热情高涨，但公司回购放缓且股价已不便宜 [7] - 市场上涨由少数“明星股”驱动，如“科技七巨头”、大盘蓝筹股和AI领先公司，多数股票被冷落，显示市场宽度不足，风险集中 [8] 投资策略建议：分散至全球市场 - 策略师建议投资者将目光从过度集中的美国市场转向全球机会，因美联储降息通常惠及全球股市 [9] - 以相同货币计算，非美国股票（如欧洲、日本、新兴市场）在2025年的涨幅已可媲美甚至超越美国股票 [9] - 花旗策略师认为，在美联储降息且美国经济未衰退时期，欧洲股市往往表现更佳，可能跑赢美国市场 [9] - 建议投资者进行分散投资，关注欧洲及其他国家股市的潜力 [9]

宏观经济与政策环境 - 美联储主席警告资产估值过高，泡沫风险显著[1] - 美国经济呈现就业市场稳健与通胀高企并存的矛盾局面，为维持高利率水平提供支撑[3] - 美联储政策立场转向“更高更久”的利率环境，优先目标是抑制通胀，即使可能对经济产生负面影响[3] 全球资产配置影响 - 高利率环境导致全球资产面临重新定价，资金从缺乏盈利支撑的题材股向具备盈利能力和分红的优质公司转移[3] - 黄金价格表现强劲，一度升至2450美元，反映市场对地缘政治风险和美国债务问题的担忧，以及对美元体系的不信任情绪上升[3] - 美元走强引发全球流动性向美国市场集中，对包括A股在内的其他市场流动性构成压力[3] 行业与公司投资逻辑转变 - 依赖概念炒作、缺乏实质盈利能力的公司股票风险增大[3] - 具备核心技术和持续盈利能力的公司将凸显其投资价值[3] - 全球资本市场正处于流动性驱动的行情退潮初期阶段[3]

年度主题 - 2025北京文化论坛的年度主题为文化和科技融合发展 [2] 科技对文化的影响 - 科技正全方位变革文化内容与体验 [2] - 数字展陈技术让文物活起来 [2] - 人工智能创作激发艺术新形式 [2] - 科技重塑文化新生态 [2] 未来展望 - 科技将为文化传承发展开辟新空间 [2] - 科技将为文化创造多元价值 [2] - 科技将助力文化在新时代焕发新光彩 [2]

美联储政策转向 - 美联储启动预防式降息，将利率下调25个基点，并确认今年余下时间维持鸽派政策倾向 [1] - 政策制定者对2025年利率预测的中位数升至三次降息，市场应将10月和12月再次降息25个基点视为基本情景 [1] - 美联储的鸽派转向已为风险资产在今年剩余时间内的表现亮起绿灯，向市场发出提高风险偏好的积极信号 [1] 政策重心与策略 - 美联储主席鲍威尔的关注重心已明确转向劳动力市场的疲软，就业已成为双重使命中更受偏爱的一方 [1][2] - 美联储的策略是前置今年的保险性降息以保护劳动力市场，防止经济放缓，并对通胀表现出一定容忍度，即3%是新的2% [2] - 决策者预计到2026年仅会再降息一次，同时上调了2026年的通胀和增长预测，旨在为政策和通胀回归目标铺设平缓路径 [2] 经济基本面支撑 - 美国经济增长前景强劲，企业盈利依然稳固，预计第三季度同比增长7.7% [3] - 家庭资产负债表健康，消费保持稳定，零售销售控制组数据增长0.7% [3] - 经济受益于AI资本支出热潮，规模已达4000亿美元并持续增长，以及旨在提振供给侧的政府政策 [3] 风险资产投资前景 - 在宏观经济基本面稳健和货币政策加码宽松的背景下，风险偏好是唯一结论，为风险资产创造强劲的顺风环境 [1][4] - 周期股相对于防御股应会继续上涨，利率敏感板块尤其是小盘股和尚未盈利的科技股将获得支撑 [4] - 代表小盘股的IWM指数相对于标普500指数的SPY仍有追赶空间 [5]

股东减持情况 - 长川投资于2025年8月25日至2025年9月24日通过集中竞价及大宗交易方式合计减持公司股份比例达1%且减持计划已实施完成 [1] - 长川投资累计减持公司股份1122万股占公司总股本的1.7796% [1] - 本次减持股份总数未超过减持计划约定的股数 [1]