金十数据7月11日讯，据英国金融时报报道，在投资者对英国经济政策波动性的担忧日益加剧之际，英 国财政大臣里夫斯正在研究对其预算制度进行改革，以避免再次出现突如其来的春季财政修补计划。据 知情人士透露，里夫斯正在考虑国际货币基金组织提出的改革建议，该建议旨在"减少频繁调整财政政 策的压力"。与此同时，她也重申承诺，每年只举行一次财政发布会。国际货币基金组织在今年5月建议 英国进行改革，确保在财政规则出现轻微偏离时，不必在两次预算之间采取"纠正性财政措施"。该组织 还表示，英国可以考虑每年只评估一次财政规则的遵守情况，而非当前的一年两次。一位伦敦金融城人 士表示："这是财政部正在考虑的事情——这事必须做，每六个月就在预测之间反复摇摆，这根本不是 在当前这个全球经济高度不稳定的时代里制定财政政策的可行方式。债券市场对此不仅不会反对，反而 会非常欢迎这样的改革。" 英媒：英国财政大臣正着眼于抑制财政波动的改革措施 ...

自25年前宣布消灭麻疹以来， 今年美国的麻疹疫情又卷土重来，病例数量已经创下近33年新高。 美国今年以来的麻疹病例数，需要回溯到1992年，才能找到更高数据。1992年，美国疾病控 制与预防中心（CDC）全年确认了2126例病例，其中肯塔基州和德克萨斯州疫情最为严重。 考虑到今年时间才过半，今年全年的麻疹病例数量大概率将超过1992年总数。 医学专家表示，麻疹疫情的重新爆发，和美国的疫苗接种率下滑关系密切。由于此前新冠疫情 扰乱了儿童的常规就医，且反疫苗组织的资金在疫情期间膨胀，美国部分地区的麻疹疫苗接种 率已跌至防止疫情爆发的关键阈值95%以下。 此次大规模疫情爆发之际，美国总统特朗普任命的卫生部长小罗伯特·F·肯尼迪（Robert F Kennedy Jr.）正对美国疫苗政策进行"颠覆性改革"。 根据美国约翰·霍普金斯大学疫情应对创新中心的数据，2025年才刚刚过半，美国已经至少报 告了1284例麻疹确诊病例，病例总数已经超过了美国此前在2019年全年创下的最高记录，当 时全年共有1274例病例。 | Table of US Measles Cases in 2025 | | | | --- | --- ...

政治事件影响 - 英国财政大臣蕾切尔·里夫斯在首相质询中情绪失控落泪，导致英镑兑美元汇率下跌0.9%，英国国债收益率上扬 [1] - 工党政府因福利改革法案争议撤回关键条款，留下50亿英镑（约68亿美元）财政缺口未解决 [2] - 工党执政一年后面临多重内外压力，被《金融时报》评价为"自我混乱的展示"，削弱了首相与财相的威信 [2] 财政政策与经济表现 - 工党政府通过提高资本利得税、堵塞税务漏洞等措施增加约400亿英镑（546亿美元）财政收入，重点投入国民保健制度、国防开支和基础设施建设 [2] - 英国通胀率从2024年初近10%回落至2025年中期的3.4%，GDP一季度同比增长0.7%，但离"七国集团中增长最快国家"目标仍有差距 [5] - 财政大臣坚持"铁一般"财政规则，公共债务占GDP比例必须持续下降，导致财政安排缺乏"缓冲空间"，遇新变数时只能削减现有支出 [5] 民意与政治挑战 - 民调显示43%受访者认为工党执政后"毫无建树"，仅21%认为"生活有所改善"，工党在部分民调中被新兴右翼政党英国改革党超越 [3] - 工党政府因试图缩减老年人冬季采暖补贴引发争议，撤回政策后留下决策草率、缺乏同理心的公众印象 [3] - 英国内政部数据显示5月31日单日1194名非法移民抵达英国，创今年以来最高纪录，工党在移民政策上左右摇摆以争取不同选民群体 [7]

中部非洲经济与货币共同体贫困现状 - 2024年中部非洲经济与货币共同体（CEMAC）32.8%的人口（2076万人）每日生活费不足2.15美元（1229中非法郎），较2023年上升0.6个百分点 [1] - 采用更高贫困线标准时，58.2%人口每日生活费不足3.65美元，82.1%人口不足6.85美元 [2] 成员国贫困率差异 - 中非共和国贫困率最高达68%（340万贫困人口），刚果（布）47%（290万），乍得40%（810万），喀麦隆23%（680万） [1] - 加蓬和赤道几内亚贫困率最低，分别为3%（7.5万人）和5%（9.5万人） [1] 贫困原因分析 - 人均收入增长缓慢，大量人口被排斥在正规劳动力市场外，就业质量差 [2] - 经济发展包容性不足，未能有效带动人口脱贫 [1] 政策建议 - 需改革地方经济政策，包括优化创业环境、投资青年就业、发展出口 [2] - 加快实施《中部非洲经货共同体第二期改革框架》和《地区经济计划》（PER） [2] 区域对比 - 西非经济货币联盟（WAEMU）极端贫困率为22.5%，显著低于CEMAC的32.8% [2]

券商分析师转型趋势 - 中泰证券电新行业分析师周寒阳离职转行教培行业，业务涵盖高中科创辅导、实验设计、科研报告写作及自主招生面试辅导 [2] - 转型背景与电力设备新能源领域能力适配，行业研究能力在教培新兴赛道实现知识转化 [2] - 教培行业自2021年"双减"政策后逐步规范，券商从业人员因行业周期波动和政策改革选择考公、实业、创业等多路径发展 [3] 卖方分析师流动案例 - 原中信证券传媒行业首席唐思思2024年8月转投保险行业，浙商证券金属新材料首席施毅同期赴非洲创业美妆行业 [6] - 多名券商首席经济学家及分析师转型自媒体，如前银河证券潘向东更新141条财经内容，国金证券金岩石发布392条全球经济分析作品 [7] - 国泰海通证券首席经济学家荀玉根近期卸任，中信建投原首席策略官陈果3月底加盟东方财富证券任副所长 [8] 行业结构性变化 - 公募基金费率改革及AI技术替代加速卖方研究回归专业本源，中小机构以高薪挖角明星分析师破局 [8] - 2025年卖方研究人才流动密集，数十家券商研究所出现人员变动，考核标准提升加剧职业竞争 [8] - 行业经历阶段性出清，长期专业研究需求仍存，对从业者核心竞争力的要求持续提高 [9] 个体职业背景分析 - 周寒阳拥有7年券商从业经历，曾覆盖光伏、储能、氢能等赛道，研究过晶澳科技等企业 [4] - 其本科为上海交大电气信息专业，复旦MBA在读，早年有支教及家教经验，转型结合金融经验与教育场景创新 [5] - 中泰证券研究所团队超200人，覆盖银行、新能源、医药等全领域，周寒阳离职手续或仍在办理中 [4]

[Table_Reportdate] 2025年06月23日 超配 行 业 周 报 非 银 金 融 [table_stockTrend] -10% 8% 25% 42% 60% 77% -27% 24-06 24-09 24-12 25-03 申万行业指数:非银金融(0749) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.险企2026起全面实施新会计准则， 关注陆家嘴论坛带来的政策预期— —非银金融行业周报（20250609- 20250615） 2.AMC系券商实控人变更，把握政策 催化带来的板块配置机遇——非银 金融行业周报（ 20250602- 20250608） 3.关注陆家嘴论坛政策发布预期带 来的市场情绪催化——非银金融行 业周报（20250526-20250601） [Table_NewTitle 证券公司分类评价规定迎修订，分红险 ] 监管进一步增强 ——非银金融行业周报（20250616-20250622） [table_main] 投资要点： 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行 业 研 究 [table_ ...

社保政策改革 - 人力资源社会保障部社会保险事业管理中心将持续深化改革，推动高质量参保扩面 [1] - 重点完善灵活就业人员、农民工、新就业形态人员、高校毕业生的参保政策 [1] - 研究制定更适合新就业方式和收入特点的参保政策 [1] 灵活就业人员参保 - 落实取消灵活就业人员在就业地参保的户籍限制 [1] - 实施更加灵活的参保缴费方式 [1] - 积极引导有条件的灵活就业人员在就业地或户籍地参加企业职工养老保险 [1] 新就业形态人员保障 - 稳妥有序扩大新就业形态人员职业伤害保障试点 [1] - 通过完善费率等政策稳步扩大试点范围 [1]

美国经济现状与风险 - 美国经济表面稳定但已出现裂痕 5月新增就业13 9万 失业率稳定在4%-4 2%区间 但企业因贸易政策不确定性导致招聘和投资冻结 [1] - 美联储因担忧新通胀风险暂停降息 去年短期利率降低1个百分点 今年长期借贷利率上升影响抵押贷款等成本 [5][6] 三大突发风险 劳动力市场 - 企业维持不招聘不解雇的脆弱平衡 一旦需求减弱可能引发连锁反应导致失业率快速上升 [4] - 咨询公司EY比喻为"被按在水下的沙滩球" 大型企业裁员可能引发行业跟风 [4] 消费者支出 - 消费者债务拖欠率持续上升一年 低收入借款人财务状况恶化可能引发支出放缓 [5] - 房地产市场卖家比买家多50万(2013年以来最大差距) 房价或下跌1% [5] 金融市场 - 借贷成本持续上升可能冲击股市 损害公司盈利并降低股票吸引力 当前高资产价格支撑企业投资和高收入消费 [6] - 全球投资者关注政府赤字融资问题 推高长期利率 [6] 企业应对策略 - 部分公司选择观望 暂不涨价以避免因临时性关税政策损害客户关系 [7] - 私募股权公司Carlyle指出企业最终需转嫁成本增长 因关税前库存即将耗尽 [7] - 房地产开发商Camden认为经济衰退关键取决于消费者是否疲软 [7] 政策与经济前景 - 经济学家认为衰退概率高于年初但低于4-5月 能源价格下降可能部分抵消关税通胀压力 [7] - 若特朗普放弃关税政策 经济扩张或延续2-3年 若持续政策摇摆可能导致2025年初崩溃 [8] - 当前10%关税增幅影响多数国家 更高关税暂缓至7月初 [7]

长期股权投资与应收款情况 - 公司列举5家长期股权投资标的，涉及物业产权、陶铝新材料、整车销售及售后维修服务、新能源汽车投资、房地产开发等领域，认为无需计提减值 [1] - 2022至2024年其他应收款余额分别为0.6亿元、0.09亿元、1.11亿元，2022年半年报余额1.84亿元中含对浙江均旭借款9605万元 [1] - 2024年拟延续向联营公司浙江均旭提供6500万元借款，近三年对其借款年末余额分别为9605.55万元(2022)、6243.61万元(2023)、6243.61万元(2024)，年利率8%，已计提坏账准备385.92万元 [2] 医疗健康业务分析 - 2024年医疗健康业务收入28.38亿元(同比+8.16%)，毛利率7.55%，其中儿童医疗服务收入24.9亿元(同比+7.3%)，毛利率6.9% [2] - 两家综合医院近3年平均毛利率持续下降(22.14%→14.90%→10.53%)，主因金华医院新学科导入期拉低均值，沭阳医院毛利率从26.71%降至15.10%受医保结算DIP点值下降及药品集采影响 [3] - 儿童医疗服务毛利率逐年提升(5.36%→5.46%→6.90%)但整体偏低，主因生长激素类药品成本占比达88.92%，目前长效水剂使用比例仅10%，治疗意愿率仅5% [3][4] 业务发展前景 - 公司通过加强新学科建设及导入新产品提升医疗服务能力，新学科收入与医疗服务性收入稳步增长 [3] - 长效生长激素市场潜力大，随着公众身高管理意识提升和治疗手段普及，市场规模有望扩大 [4]

货币政策新框架变化 - 央行形成质押式逆回购投放短期流动性、买断式逆回购投放中短期流动性以及MLF、存款准备金率和二级市场买国债投放中长期流动性的期限结构 [1][12] - 利率市场化进程推进：2013年推出LPR集中报价机制，2015年建立利率走廊机制并放开存款利率上限，2019年深化LPR改革与MLF挂钩形成"MLF→LPR/10年国债→存贷款利率"传导机制 [4] - 利率走廊收窄至70BP，上下限调整为7天OMO利率±50BP/20BP，隔夜回购工具由央行直接向一级交易商操作增强调控灵活性 [6] - MLF退出政策利率功能，LPR改为参考7天OMO利率加点报价，央行通过公开市场操作引导市场利率向政策利率靠拢 [8] - 新增国债买卖和买断式逆回购工具，MLF余额降至4.66万亿元（占央行总资产10%），较峰值17%显著缩减 [10] 结构性货币政策工具现状 - 普惠小微贷款支持工具、设备更新改造专项再贷款、碳减排支持工具使用率超50%，而地产、养老、交通物流类工具使用率不足10% [2][18] - 长期性工具（支农支小再贷款、再贴现）和多数阶段性工具设有限额，仅PSL等少数工具无额度限制 [18] - 科技创新再贷款、设备更新改造专项再贷款等定向支持新经济领域，2024年新增证券/基金/保险互换便利及股票回购专项再贷款 [15] - 养老、地产类工具遇阻因行业规模受限、审批严格（如保障性住房再贷款收储价格低、开发商意愿弱）及多部门协同难度大 [19] - 设备更新改造专项再贷款使用率下滑因企业已完成设备升级、财政贴息优势减弱及市场利率下行 [23] 利率市场影响 - 市场利率出现三类倒挂：7天与隔夜利率倒挂（DR007与DR001价差收窄）、短端与长端利率倒挂（DR007上行80BP至2.33%而10年国债震荡）、短期与长期国债利率倒挂 [3][29][31][33] - 收益率曲线平坦化：1-3年期国债利率上行幅度显著大于长期限国债，因央行暂停买入短债操作（此前累计注入流动性1万亿元） [33] - 利率传导机制受阻表现为短端偏紧（资金成本上升）与长端宽松（降息预期升温）矛盾共存，机构倾向卖短换长 [31] - 隔夜利率对资金供需反应更灵敏，新利率走廊机制使DR001与上下限期限匹配度提升 [29]