公司概况 * 公司为多点数智（多点 Dmall），是一家提供AI零售解决方案和AI增值服务的零售SaaS企业[1] * 公司成立于2015年，由物美集团孵化[3] * 公司从单一O2O业务拓展至覆盖零售全链路的数字化系统和增值服务，提供从软件、硬件到人工实施及咨询的全场景服务[3] * 公司创始人张文忠博士负责整体战略与商务资源引进，CEO张森负责日常运营与战略规划，并拥有资源背景丰富的海外及AI领域高管[9] 核心业务与财务表现 * **AI零售解决方案**：标准SaaS软件模块，覆盖供应链管理、门店经营管理和用户会员信息管理等全链路，占公司收入50%，毛利率超过70%[2][5] * **AI增值服务**：自2022年开始拓展，以软件加硬件加人工实时交付模式输出，涵盖防损、自助收银、安防巡检等场景化解决方案，占公司收入50%，毛利率约为14%[2][5] * **净收入留存率**：连续多年保持在100%以上，2025年上半年为107%，表明客户认可度高，持续续费和增购[2][7] * **关联方收入**：2025年上半年关联方收入占比为73%，其中SaaS业务关联方占比降至50%，AI增值服务关联方占比较高但呈下降趋势[2][7][8] * **盈利能力**：2024年数据显示盈利能力持续提升，2025年利润进一步释放，预计2026-2027年利润水平将持续提高[15] 市场与客户 * **客户群体**：拥有400多家客户，主要为国内外头部零售集团，包括物美、中百、胖东来、711、罗森、比优特集团等，以及香港DSI集团、菲律宾SM集团、新加坡Cold Storage集团等海外客户[2][3][6] * **客户特征**：客户年均销售额在5亿元以上，拥有较多分店[2][6] * **国内市场拓展**：最初通过关联方客户打磨产品，逐步拓展至非关联方客户[6] * **海外市场发展**：自2019年开始出海，2024年海外增速接近30%，收入占比超过8%，目标未来三年海外收入占比超过30%[4][14] * **海外标杆案例**：新加坡Cold Storage选择公司解决方案战胜了SAP等传统ERP龙头；首位海外客户DFI从少量模块采购扩展至全模块采购，每年贡献收入达1.5亿元[12][14] 行业前景与公司优势 * **行业空间**：亚洲零售SaaS市场2024-2029年预计增长接近30%，到2029年规模将达千亿水平[4][12] * **数字化需求**：亚洲73%的头部零售商仍处于基础数字化阶段，仅2%达到高度数字化，数字化升级需求强烈[4][12] * **AI应用优势**：公司于2025年12月发布多点OS 3.X系统，实现了十大AI应用场景（如AI定价、AI排线、AI防损等），覆盖门店运营管理各环节，提升自动化与智能化能力[4][13] * **AI应用效果**：例如通过动态定价可降低短保质期商品损耗30%，通过千店千价智能定价提高产品销售效率[4][13] * **国际认可**：在东南亚市场，中国AI应用被广泛认可[13] 标杆合作案例 * **与胖东来合作**：自2022年开始合作，提供线上商品及会员模块；2024年10月，多点核心业务系统OOS全面上线胖东来门店；2025年上半年，新推出的交通运输管理系统也将在胖东来上线，预计每年贡献几百万订阅收入[2][10] * **示范效应**：胖东来的经营管理模式吸引了许多企业（如湖南步步高、浙江丽水万家汇）学习和效仿，关注其管理系统及供应商，对公司未来拓展客户具有重要标杆意义[11] * **步步高案例**：步步高在2025年初宣布将全面采购多点的核心OS系统，采用订阅收入模式[11] 增长预期与估值 * **收入增长预期**：预计未来几年收入保持15%-20%的稳健增长，驱动因素包括老客户持续增购、胖东来示范效应带动新客户、以及AI应用在2026年贡献更多收入体量[4][15] * **估值水平**：公司当前估值较低，对应2026年PE约25倍，对应2027年PE约15倍，对应PS不到3倍，在SaaS领域内非常罕见[16] * **投资建议**：考虑到公司在零售行业AI应用的突出表现、国际认可度以及已开始的回购行动，随着盈利能力兑现及业务成果获得认可，公司估值还有提升空间，建议持续积极关注[16][17]

公司股价与市场反应 - 微盟集团早盘股价上涨超过8%，截至发稿时上涨7.26%，报2.51港元，成交额达1.88亿港元 [1] 行业与市场动态 - 腾讯旗下AI平台“元宝”宣布将于2月1日开启新春活动，分10亿现金红包，单用户最高可得万元，活动旨在推动应用下载量及日活用户数增长 [1] - 开源证券认为，腾讯元宝的新春红包活动标志着腾讯加入对C端AI应用超级入口的争夺，大模型厂商对于AI入口的争夺再升级 [1] 公司业务与战略 - 微盟集团是中国的云端商业及营销解决方案提供商，为商家提供去中心化的数字化转型SaaS产品及全链路增长服务 [1] - 腾讯是微盟集团的股东，也是腾讯微信生态主要服务商之一 [1] - 微盟集团近期正式上线GEO解决方案“微盟星启”，并表示将紧跟产业机遇，聚焦AI生成式应用生态，抢先布局AI流量新形态新机会 [1]

诉讼案件概述 - 律师事务所Robbins Geller Rudman & Dowd LLP宣布，针对F5公司的集体诉讼案已启动，案号为Smith v. F5, Inc., No. 25-cv-02619 (W.D. Wash.)，指控F5公司及其部分高管违反了1934年《证券交易法》[1] 公司业务描述 - F5是一家全球多云应用安全和交付公司，帮助客户在本地或公共云上部署、保护和应用运营[3] 指控核心内容 - 诉讼指控，在整个类别期间，被告制造了虚假印象，声称拥有关于F5收入预测和增长预期的可靠信息，并淡化了季节性和宏观经济波动的风险[4] - 指控称，F5对其行业最佳安全能力的乐观宣传以及对满足客户安全增长需求的信心与现实不符，因为公司当时正是一起重大安全事件的主体，这使其客户安全及公司未来前景面临重大风险[4] 指控依据的具体事件与市场影响 - 2025年10月15日，F5披露在2025年8月，公司发现一个高度复杂的国家级威胁行为者长期、持续访问了某些F5系统并下载了文件，受影响的系统包括其BIG-IP产品开发环境和工程知识管理平台[5] - 此消息披露后，根据起诉书，F5股价在两个交易日内下跌了近14%[5] - 2025年10月27日，F5发布了2025财年第四季度业绩，提供了远低于市场预期的2026财年增长展望，这在很大程度上归因于安全漏洞，公司宣布预计销售和续订将减少、销售周期延长、预测终止以及持续补救工作导致费用增加[6] - 被告还披露，此次安全漏洞涉及的产品BIG-IP是F5收入最高的产品[6] - 在此消息披露后，根据起诉书，F5股价在两个交易日内下跌了近11%[6] 律师事务所背景 - Robbins Geller Rudman & Dowd LLP是世界领先的代表投资者处理证券欺诈和股东诉讼的律师事务所之一[8] - 该所在ISS证券集体诉讼服务排名中，在过去五年中有四年因为投资者获得最多经济赔偿而位列第一[8] - 2024年，该所在证券相关集体诉讼案件中为投资者追回了超过25亿美元，据ISS称，此金额超过了其后五家律所的总和[8] - 该所拥有200名律师，分布在10个办公室，是全球最大的原告律师事务所之一，其律师曾获得历史上许多最大的证券集体诉讼赔偿，包括有史以来最大的72亿美元赔偿（In re Enron Corp. Sec. Litig.）[8]

中国AI+经济的宏观背景与战略路径 - 讨论核心从“AI是否会改变经济”转向更现实的问题，即AI已开始嵌入生产体系、组织结构与个人能力时，中国如何将技术浪潮转化为经济动能[3] - 到2030年，AI预计将为全球经济贡献约15万亿美元，中国预计在2025年前后占据全球数据价值的约四分之一[10] - 87%的中国企业计划增加AI投资，超过一半的企业表示AI部署速度正在加快[10] 国家级“AI+行动计划”的目标与特点 - “AI+行动计划”于去年8月正式发布，政策重点在于AI的扩散、落地与渗透，而非专门谈论AGI或芯片[14] - 计划目标是推动AI从“聊天工具”走向“产品”与“服务”，设定两个阶段目标：到2027年，智能体与智能终端的普及率超过70%；到2030年，超过90%[14] - 计划明确了六大重点方向：用AI赋能科技研发、提升生产体系能力、扩大国内消费、提升民生福祉（包括教育和医疗健康）、以及从小学到大学全面嵌入AI基础能力培养[24] - 中国正在推进“东数西算”工程，在西部地区大规模建设以绿色能源为主的能源基础设施，预计到2030年前后，AI消耗的大量电力将来自可再生能源[31] 市场环境与产业生态 - 中国拥有庞大的制造业、零售业体系，为构建真实、可规模化落地的生产级AI系统提供了天然环境和大量应用场景[14] - 中国消费者对新技术的开放度很高，例如85%的中国消费者认为自动驾驶是安全的并能改善生活方式，中国已在几十座城市运行成千上万辆机器人出租车[15] - 中国AI生态系统极其活跃，在模型层面的玩家数量有数百家，且很多是开源的，形成了协同网络[28] - 众多玩家叠加开源生态，使AI推理成本在过去18个月持续下降[29] - 今年港交所最大的IPO是AI公司，包括主打海外消费者市场的MiniMax和以开源模型为核心面向企业客户的公司[28] 企业实践与创新效率 - 腾讯在与不同行业客户合作部署AI时，观察到中国客户普遍非常关注投资回报率，希望降低AI使用成本[19] - 作为云服务商，腾讯的策略是优化AI使用成本结构，提供模型无关的工具和产品，把选择最合适模型的权力交还给客户，以促进AI普及[29] - 月之暗面以效率创新为路径，用大约领先实验室1%的资源，训练出了接近最前沿性能水平的模型[25] - 该公司强调开发效率是关键竞争力，并致力于将基础研究成果工程化，例如最早将MoE优化用于大规模语言模型训练，并提出更快的线性注意力机制“Kimi Linear”[25] - 月之暗面透露，公司收到的简历已没有传统的PDF文件，全都是通过AI模型生成的个人网站，表明AI已在帮助个体实现超高生产力[8][17] 对劳动力市场与教育体系的影响 - 从目前早期阶段看，AI应用的扩展带来了就业增长，中国劳动力市场中具备AI能力的人才缺口达到约500万人[35] - 随着AI深度应用，某些岗位会被替代，国家层面正在推进大规模技能再培训计划，以实现由AI赋能的新型就业结构[35] - 中国正在从小学到大学全面嵌入AI基础能力培养，在大学里已有成千上万种智能体被用于科研与学习辅助[24] - 中国是第一个发布《人工智能教育应用白皮书》的国家，并在教师培训方面系统性地开展了AI能力培养项目[32] - 新一代学习AI不仅来自传统教育体系，也来自免费、开放的工具环境，鼓励年轻人使用这些工具是培养AI学习习惯的最佳方式[34] 全球投资视角与价值判断 - 在达沃斯论坛的投票中，大约60%的人认为当前AI不是泡沫，仍然存在巨大的价值捕获空间[11] - AI投资是一场深刻的市场变革型创新，贯穿从电力生产、数据中心、芯片、技术、软件到资本市场的完整链条，正在释放实质性价值[11] - 技术进步需要大量资本投入，政府投资无法单独推动产业跃迁，因此越来越多创业者和公司走向全球融资[12] - 真正的赢家将是最先实现AI在全经济体系中规模化转化的国家和市场[12] - 中国的“AI+”哲学是开放式结构，旨在让AI红利向下渗透到整个经济、到中小企业，让AI变得可负担、可普及，追求全经济体系创造价值[21][22]

公司评级与目标价 - CIBC分析师重申对黑莓的买入评级 维持6美元目标价 该目标价是当前最高的1年期目标价 意味着较当前股价有57.89%的上涨潜力 [1] - RBC Capital维持对黑莓的行业一致评级 目标价为4.50美元 [2] 业务表现与前景 - RBC Capital认为宏观经济环境可能成为未来的增长阻力 主要影响其QNX业务 原因是项目延期和平台发布推迟 [2] - QNX业务的发展势头已偏向公司长期目标区间的低端 以2026财年QNX收入预估中值2.63亿美元为例 该数字接近公司在2024年11月投资者日设定的2026财年2.6亿至2.7亿美元目标区间的底部 [3] - 公司股价在过去六个月下跌了近4% [2] 公司基本信息 - 黑莓是一家加拿大公司 为企业和政府组织提供智能安全软件和服务 [4] - 公司成立于1984年 运营分为三个部门：安全通信、QNX和授权许可 [4]

公司股价表现与市场反应 - 公司股价今日大幅上涨23% [1][2] - 股价上涨的直接原因是公司上调了年度营收指引 [1] - 股价自去年10月的高点（约19美元）已出现显著回调 [12][13][15] 公司业务与产品 - 公司核心产品是一个集应用与设备于一体的生态系统，主要提供家庭安全服务，包括位置共享、汽车碰撞检测和警报等 [3] - 产品不仅用于追踪家人，也用于追踪宠物和个人物品（如车钥匙、包） [3][4] - 公司业务已扩展至信用评分监控和身份盗窃保护等领域 [4] 财务表现与业绩指引 - 公司上调了本财年初步营收指引，将指引区间提高至4.86亿至4.89亿美元，较此前指引中值上调约300万美元 [5] - 过去四个季度公司营收约为4亿美元，此次上调意味着年增长率在20%以上 [5] - 公司预计下一财年（2026年）营收将继续保持近30%的增长 [13] - 公司调整后盈利预计增长约80% [14] - 公司在过去六个季度实现了调整后盈利，去年是至少过去10年来首个实现净收入为正的年份 [12][13] 用户增长与市场拓展 - 公司公布了第四季度初步月活跃用户数据，同比增长约20% [5] - 第四季度月活跃用户数达到约9580万，较上年同期增加约1600万用户 [6] - 用户增长不仅来自美国市场（增长16%），国际市场增长更为强劲，达到26% [6] 竞争环境与公司优势 - 主要竞争对手包括苹果（AirTag系统）、三星和谷歌等大型科技公司 [7] - 公司的价值主张在于其硬件设计以及跨平台操作的系统无关性，可在Android和iOS等多个平台上使用 [7][8] - 公司在数据共享方面被认为更具隐私性，这可能吸引了那些对大型科技公司数据收集行为有顾虑的国际客户 [8][9] 公司历史与估值 - 公司成立于2007-2008年左右 [10] - 公司于2024年进行首次公开募股 [12] - 基于当前新闻调整后的预期，公司股票以116倍的2026年预期市盈率交易 [15] - 自去年10月以来的股价回调可能源于估值修正 [13][15]

Forrester does not endorse any company, product, brand, or service included in its research publications and does not advise any person to select the products or services of any company or brand based on the ratings included in such publications. Information is based on the best available resources. Opinions reflect judgment at the time and are subject to change. For more information, read about Forrester's objectivity here. UserTesting was among the select companies invited to participate in the Q1 2026 ev ...

（编辑 丛可心） 证券日报网讯 1月23日，浩云科技在互动平台回答投资者提问时表示，公司始终持续关注新技术带来的 发展机遇；在AI应用方面，公司目前主要基于通用大模型开发专有领域应用，已将图像识别、RAG大 模型、多模态大模型、AIAgent等技术应用于"AI微信客服，AI短视频制作"等业务场景，致力于为客户 业务的数字化、智慧化赋能；目前相关产品业务收入占比较小，请广大投资者注意投资风险。 ...

行业趋势与核心理念 - AI已深度扎根电商与零售业务流程，以“数字员工”形式解决企业问题，带动实体经济提质增效 [1] - 消费者需求快速变化，要求更专业的解答与情绪共鸣，提升服务质量成为留住客户与拉高转化的关键 [1] - 传统配置型客服机器人难以为继，行业向“精准与温度并存”的“更智能的服务”演进 [1] - AI智能体通过强大知识库与学习能力确保专业性与一致性，释放人力以专注于复杂、需创造力和情感连接的工作，实现“破界共生” [1] - 2026年被业界视为“AI Agent应用落地元年”，AI Agent实现从“回答问题”到“解决问题”的质变，成为价值创造的“内在引擎” [7] 公司产品与业务 - 探迹科技子公司探域科技专注于为电商与零售企业提供全流程AI Agent服务，覆盖客服、营销、运营、私域等核心场景 [3] - 探域智能体坚持LLM Native技术路线，将传统客服工具升级为具备“思考与行动”能力的数字员工，实现从“对话管理”到“任务达成”的进化 [3] - 通过创新的知识库体系、自定义Agent功能及多Agent分工协作架构，为企业提供高度自定义、业务逻辑闭环的专属Agent [3] - 探域智能体年度Token消耗量突破10万亿，日均超500亿，稳居ToB行业Agent应用Token消耗量前十，已深度赋能格力、海尔、妙可蓝多等千余家知名品牌 [4] - 探迹科技已构建覆盖AI Agent全链路的自主技术体系，包括“太擎”企业级大模型智能体开发平台与“旷湖”数据云底座 [6] 应用案例与成效 - 在妙可蓝多案例中，上线探域智能体后，平均响应时间从20秒以上压缩至10秒，客户满意度稳定在95%以上 [4] - 40%+的日常咨询由智能体前置承接，同时询单转化率实现平稳提升 [4] - 上线8-12月内，妙可蓝多客服人力费比下降25%+，达成“提质、增效、降本”三重目标 [6] - AI驱动客服从“成本中心”升级为转化引擎、复购与用户价值引擎、组织效率引擎、数据与决策引擎四大增长引擎 [6] 行业活动与观点 - “破界共生——企业与AI的组织进化”2026首届客户服务峰会举行，汇聚阿里云、妙可蓝多等企业专家，聚焦AI在客服领域的应用趋势 [2] - 阿里云通义大模型业务总经理指出，大模型正推动客服从被动应答向主动服务、智能决策升级，成为企业构建差异化竞争力的重要支撑 [6] - 猫小二.探域智能体联合创始人认为，企业“小步快跑”的提效路径是拥有一支会用AI的客服团队，这是客服行业从“执行者”走向“经营者”的集体跃迁 [6] 公司发展与战略 - 探迹科技已获得红杉中国、软银愿景、启明创投、阿里巴巴、凯辉基金、GGV纪源资本等多家顶级资本多轮投资 [7] - 2022年红杉中国、软银愿景先后在C轮和C+轮领投超10亿元，公司成为全球独角兽企业 [7] - 市场消息显示，探迹科技拟并购真爱美家（003041），意味着其AI Agent技术具备向制造业等行业纵深扩展的能力 [7]

行为互联网(IoB)的概念与构成 - 行为互联网是一个通过传感器、设备及数字平台持续收集个体行为数据，并利用高级分析技术将数据转化为可操作洞察的系统，其核心在于对人们在线及线下行为的深度理解，以预测需求、优化服务甚至影响决策[3] - 行为互联网依赖于三个关键支柱：数据采集技术构成“感知层”、数据分析能力借助机器学习等算法提炼信息、行为科学的应用确保对数据的解读符合心理学原理以做出精准预测与干预[3] - 行为互联网由物联网、大数据、人工智能等前沿技术交织而成，重新定义了数据收集与分析的方式，并深刻改变了企业与客户之间的互动模式[1] 行为互联网与物联网(IoT)的关系 - 物联网是行为互联网的基础架构，负责构建万物互联的世界，为行为互联网提供丰富的数据源，据估计到2022年底全球物联网设备数量将达到140亿台[4] - 行为互联网并非简单继承物联网的能力，而是在其基础上实现了从“物”到“人”的转变，侧重于挖掘数字信息背后的人类行为模式，实现从被动接收数据到主动引导行为的升级[4] - 例如，零售店可通过店内摄像头和Wi-Fi探针收集顾客停留时间、浏览路径等信息，再结合购买记录，运用行为互联网技术分析商品偏好，进而推送个性化优惠或调整布局以提升转化率[4] 行为互联网在沟通与营销领域的颠覆性影响 - 行为互联网支持实时个性化营销，可基于用户的时间和空间双重维度进行即时推送，极大地提高了广告的相关性和吸引力，并能根据用户的实时反馈自动调整营销策略，避免无效曝光[5][6] - 行为互联网能够追踪用户从初次接触到最终转化的全链条客户旅程，通过分析页面跳转频率、点击热图等细节揭示网站设计盲区，帮助企业优化用户体验、缩短销售周期并绘制精细化的客户画像[7] - 行为互联网整合智能设备记录的碎片化生活方式数据，为企业提供窥视消费者内心世界的窗口，使商家能根据季节、节假日等因素提前布局库存，或推出定制化产品和服务以满足隐性需求[8] - 行为互联网使企业能够以前所未有的精度把握公众对品牌的认知和情感倾向，及时应对舆论，并通过捕捉用户行为细微差别在恰当时机提供关怀服务，从而提升品牌价值、用户体验和客户忠诚度[9] 北京京上云科技的行为互联网应用实践 - 公司作为国内领先的小程序开发服务商，将行为互联网融入产品设计和服务理念，为线下门店开发基于行为互联网的智慧零售小程序，集成人脸识别、客流统计、热销商品推荐等功能，帮助商家实时监控运营并定制专属优惠以提升复购率[9] - 面向健康医疗行业，公司推出集体检预约、病历查询、饮食建议于一体的健康管理小程序，利用可穿戴设备上传的用户生理指标，结合AI算法生成个性化健康报告，提醒用户注意潜在风险，增强了医患信任并提升了医疗机构效率[10] - 在线教育领域，公司打造的智能教学平台能根据学生的学习进度、答题正确率等数据，自动推送相应难度级别的练习题以形成自适应学习路径，同时帮助教师掌握班级整体学习情况并进行针对性辅导[10] - 公司凭借深厚的技术积累和实践经验，致力于帮助合作伙伴解锁行为互联网的潜在价值，共同开创智能、高效、人性化的商业未来[10]