报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花基本面受中美互加关税影响偏空，3月纺织业景气指数回升至52.47%，但USDA和ICAC报告均显示消费调低、库存增加；3月纺织品服装出口同比增12.4%，1 - 2月我国棉花和棉纱进口减少；农村部4月预计24/25年度产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨 [4] - 基差方面，现货3128b全国均价14210，基差1300（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存上，中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨，偏空 [4] - 盘面显示20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空；主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4] - 预期上，中美互加关税使外贸出口压力巨大，国内棉花传统销售旺季接近尾声，市场冷清；3月纺织品服装出口大增是抢在关税增加前出口，并非外贸市场好转；棉花目前位置不宜追空，09合约短期预计横盘整理为主 [4] - 利多因素为期货价格接近历史低位和金三银四消费旺季预期；利空因素包括外贸订单减少、库存增加、美国加关税、对美出口贸易停滞、欧洲出台法案限制进口 [5] 根据相关目录总结 前日回顾 未提及 每日提示 未提及 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球棉花供需：2024/25年度4月预计全球棉花产量2632.1万吨，较上月调整 - 1.5万吨，同比增7%；消费2526.1万吨，较上月调整 - 11.4万吨，同比增1%；期末库存1717万吨，较上月调整11.5万吨，同比增7% [9] - 中国棉花供需：2024/25年度4月预计期初库存828万吨、产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨；国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [17] - 短纤和涤纶价格：展示了化纤 - 粘胶短纤价格和涤纶短纤价格走势 [21] - 企业利润与开工率：展示轧花厂加工利润、纺纱厂即期利润、纯棉纱开工率、织布厂开机率情况 [25][27][34][36] - 进口数量：展示中国进口棉纱线当月值情况 [32] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场郑棉本周转为小幅震荡对宏观事件脱敏，市场观望避险心态强，投机需求难现，现货市场订单预期走弱，成交清淡，企业原料库存降、成品库存升，市场缺上行动力但下方 12000 元/吨有强支撑，短期郑棉震荡待新题材指引；国际市场美棉底部支撑显现，出口数据强劲，天气影响下种植进度同比持平，供应收缩预期维持，美棉逐步走出低位但上行缺强劲支撑因素，后续需关注宏观变动 [45] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格：郑棉本周小幅下挫周度跌幅 0.66%，ICE 期棉转为震荡周涨幅 0.15% [8] - 现货价格：本周棉花价格指数继续下挫，3128 指数较上周下跌 59 元/吨，2129 指数较上周下跌 66 元/吨 [12] - 棉花进口情况：3 月份进口棉花 7 万吨，同比增加 3 万吨 [17] - 棉花库存情况：3 月份棉花商业库存 483.96 万吨，同比减少 1.98 万吨；工业库存 95.93 万吨，同比增加 5.96 万吨 [22] - 下游库存情况：3 月份纱线库存 19.15 天，同比减少 4 天；坯布库存 28.7 天，同比增加 0.05 天 [27] - 纱线价格：本周纱线价格大幅下跌，气流纺 10 支棉纱价格较上周下跌 20 元/吨，普梳 32 支棉纱价格较上周下跌 80 元/吨，精梳 40 支棉纱价格较上周下跌 30 元/吨 [32] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报减少 84 张，仓单数量为 9833 张，有效预报 2828 张，总计 12661 张 [36] - 美棉出口情况：截至 4 月 10 日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加 20.2 万包，下一年度出口净销售 6.6 万包 [40][41] - 美国天气情况：未提及具体内容 后市展望 - 国内市场：郑棉转为小幅震荡对宏观事件脱敏，市场观望避险心态强，投机需求难现，现货市场订单预期走弱，成交清淡，企业原料库存降、成品库存升，市场缺上行动力但下方 12000 元/吨有强支撑，短期郑棉震荡待新题材指引 [45] - 国际市场：美棉底部支撑显现，出口数据强劲，天气影响下种植进度同比持平，供应收缩预期维持，美棉逐步走出低位但上行缺强劲支撑因素，后续需关注宏观变动 [45]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 郑棉主力 2509 合约收盘价较上个交易日下跌 0.39%，收于 12830 元/吨，ICE 美棉隔夜上涨 0.96%，收于 66.13 美分/磅 ，美棉隔夜上涨，郑棉期货继续震荡运行，市场淡季即将来临，关税战还在变化，市场等待政策落地，郑棉预计持续偏弱走势，后续关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响 [2] - 关税战是否升级值得关注，若关税博弈缓和或政策刺激超预期，棉价或随大宗商品情绪回暖；反之，避险情绪可能压制补库意愿，短期需紧密跟踪中美政策博弈动向，优先关注内需政策受益领域及超跌科技板块，棉花产业链可观察库存去化节奏与宏观情绪共振信号，价格企稳后或迎补库驱动，需关注下游及订单情况、关税政策和国内政策情况 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 郑棉主力 2509 合约收盘价较上个交易日下跌 0.39%，收于 12830 元/吨，较上个交易日下跌 50 元/吨，ICE 美棉隔夜上涨 0.96%，收于 66.13 美分/磅，美棉隔夜上涨，郑棉期货继续震荡运行，市场淡季即将来临，关税战还在变化，市场等待政策落地，郑棉预计持续偏弱走势，后续关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响 [2] 宏观、行业要闻 - 截至 2025 年 04 月 14 日，张家港保税区棉花总库存 5.11 万吨，较上周环比增加 1.62%，其中保税棉 4.68 吨，较上周环比减少 0.90%，非保税棉 0.43 万吨，较上周环比增加 40.72%；美棉占比 36.20%，较上周环比减少 0.84 百分点，巴西棉占比 26.24%，较上周环比减少 1.07 百分点，澳棉占 30.63%，较上周环比减少 1.02 百分点，其他国家及地区占比 0.07%，较上周环比增加 2.92 百分点；当周出库 1020.77 吨，入库 1470.22 吨，净入库 449.45 吨 [3][4] - 2025 年 3 月我国服装鞋帽、针纺织品类收入 1240 亿元，同比增 3.6%，2025 年 1 - 3 月累计收入 3869 亿元，同比增 3.4% [4] - 2025 年 4 月 16 日棉花仓单总量 12612(-17)张，其中注册仓单 9715(+236)张，有效预报 2897(-253)张 [4] - 截至 2025 年 4 月 13 日当周，美棉种植率为 5%，上周为 4%，去年同期为 8%，五年均值为 8% [4] - 2025 年 3 月，我国纺织服装出口同比实现较快增长，按美元计，3 月出口 234 亿美元，同比增长 12.9%，较 1 - 2 月大幅改善 16 个百分点，一季度累计出口 662.8 亿美元，同比增长 1%，由负转正，其中纺织品累计出口 332.7 亿美元，同比增长 4%，服装出口 330.1 亿美元，同比下降 1.9% [5] 数据图表 - 报告展示了 CZCE、ICE 棉花期货价格，棉花现货价格及基差，9 - 1 价差，纺织利润，棉花进口利润，棉纱进口利润，仓单数量，非商业持仓等数据图表 [6][7][8] 分析及策略 - 国际方面，关税战是否会升级值得关注，市场等待相关政策落地；国内方面，新棉播种已开始，市场淡季即将来临，企业观望情绪浓厚 [12] - 若关税博弈缓和或政策刺激超预期，棉价或随大宗商品情绪回暖；反之，避险情绪可能压制补库意愿 [12] - 短期需紧密跟踪中美政策博弈动向，优先关注内需政策受益领域及超跌科技板块，棉花产业链可观察库存去化节奏与宏观情绪共振信号，价格企稳后或迎补库驱动，需关注下游及订单情况、关税政策和国内政策情况 [12]