公司动态 - 山东新中鲁中医医院千佛山院区于12月16日正式启用 [1] - 同日，医院获授牌“山东中医药学会中医生活化推广基地” [1][2] - 医院自1992年创立，坚守“纯中医、真中药”办院特色已三十余年 [1] - 医院汇聚了国医大师、国家级及省级名老中医、博硕导师等高层次专家人才 [1] - 医院建成李克绍伤寒学派传承基地、国医新路论坛等优质学术平台 [1] 发展战略与理念 - 公司院长李树沛表示，中医需守正创新，立足临床根本，推动中医理念融入日常生活，实现“治病”与“养人”结合 [1] - 公司以专业中医诊疗为基础，紧抓药食同源产品研发为核心 [1] - 公司依托“山东中医药大学中医生活化研究实践基地”和“山东中医药学会中医生活化推广基地”双基地资源优势，推动学术成果转化为可及的养生方案 [1][2] 产品与业务拓展 - 公司已推出臻轻盈草本膏、鸡内金七珍粉、九味润下膏等多款健康产品 [1] - 产品原料均选自国家药食同源目录，配方源自国医大师、名老中医验方及经典方剂 [1] - 产品特点为安全、有效、便捷，旨在让养生成为触手可及的生活习惯 [1] 行业认可与影响 - “山东中医药学会中医生活化推广基地”落户是对公司中医生活化实践的权威认可 [2] - 公司在中医临床诊疗领域树立起专业标杆 [1] - 公司未来将让岐黄智慧真正扎根生活肌理 [2]

北京中医医院及关联医疗机构推出季节性特色穴位贴敷疗法 - 文章核心观点为北京中医医院及其关联医疗机构（门头沟区中医医院、妇幼保健院）正在推广针对冬季呼吸系统疾病和妇科疾病的特色穴位贴敷疗法（“三九贴”），并提供了详细的适应症、时间安排、预约方式和注意事项 [1][3][12][21] 产品与服务 - 北京中医医院提供“温阳化痰穴贴”（京药制字Z20110007），该产品由医院名老中医在继承古人经验基础上研制，是中医传统疗法特色 [3] - 该穴贴适用于慢性咳、痰、喘类疾病的成人及儿童，具体适应症包括过敏性鼻炎、慢性鼻炎、慢性鼻窦炎、咽炎、咳嗽、哮喘等 [3] - 北京中医医院国医大师柴嵩岩传承团队推出了妇科特色穴位贴敷，用于治疗与“阳气不足”、“寒湿瘀阻”相关的妇科问题，如痛经、月经不调、不孕、盆腔炎等 [5] - 妇科贴敷可根据患者体质及症状，配合艾灸、热奄包、耳穴压丸等治疗以增强疗效 [6] - 门头沟区中医医院和妇幼保健院也同步开展贴敷“三九贴”活动 [12] 适应症与目标患者 - 呼吸科贴敷主要针对冬季易发作的感冒、支气管炎、肺炎、哮喘、过敏性鼻炎、咽炎等疾病 [1] - 妇科贴敷适应症分为四类体质：虚寒体质（如宫冷不孕、痛经）、气滞血瘀体质（如痛经、子宫内膜异位症）、脾虚湿盛体质（如痰湿肥胖、带下过多）、体虚易感体质（如免疫力低下、HPV感染） [7] 时间安排与预约 - 贴敷治疗集中在“三九”期间进行，具体时间为：一九（2025年12月21日—2025年12月29日）、二九（2025年12月30日—2026年1月7日）、三九（2026年1月8日—2026年1月16日） [3][10] - 在北京中医医院，患者可提前预约呼吸科、耳鼻咽喉科、儿科、综合门诊、健康管理部、明医馆等科室的号源进行开贴取药和贴敷 [4] - 妇科贴敷可在妇科门诊预约 [11] - 门头沟中医医院的预约时间为即日起至2025年12月20日，就诊科室为肺病科门诊 [12] - 门头沟妇幼保健院即日起开放挂号缴费，2025年12月21日开始贴敷，儿童到中医儿科、成人到中医科取免费号及贴敷，其中成人限26份，先到先得 [15] 使用禁忌与注意事项 - 呼吸科贴敷禁忌人群包括：咳血、活动结核、孕妇、急性发热者、对贴敷药物过敏者；糖尿病控制不佳者、瘢痕体质者、皮肤过敏者、有破溃者需慎用 [3] - 呼吸科贴敷期间忌吃冷食冷饮、烟酒油腻食物，感冒发烧患者暂不贴敷；贴敷后出现严重不适需及时就医；体质实热型及急性上呼吸道感染者不宜进行 [5] - 妇科贴敷禁忌人群包括：孕妇和哺乳期女性、月经期间女性、局部皮肤破损者、皮肤过敏者、发热、急性咳喘、严重心肺功能不足、肺结核、血糖控制欠佳的糖尿病患者等 [8] - 妇科贴敷饮食需忌生冷、辛辣、油腻、海鲜及烟酒；贴敷当日不宜洗澡，出现奇痒或明显红肿需及时就医 [9] - 门头沟区医疗机构提示，成人贴敷一般4—6小时；贴敷期间忌食生冷、油腻、辛辣；贴后6小时内不要洗冷水澡，避免直吹空调 [12][13][14] - 门头沟妇幼保健院额外指出禁忌人群包括：孕妇及2岁以下婴幼儿、皮肤有创伤、溃疡、感染或严重皮肤病者、对贴敷药物或胶布过敏者、疾病发作期（如发烧、咳黄痰）热性症状明显者、严重心、肝、肾功能不全者 [16][17][18][19][20] 客户服务与咨询 - 北京中医医院设有明医热线电话供就诊咨询：010-84712345 [12] - 门头沟妇幼保健院提供了科室咨询电话：中医儿科为69827527—8103，中医科为69827527—8060 [16]

中医药服务推广与社区健康活动 - 文登区龙山社区卫生服务中心组织医务人员进入五龙湾社区开展“中医义诊进社区”活动，为居民提供专业的中医健康服务[1] - 义诊活动中，中医医师通过“望、闻、问、切”为居民把脉问诊，针对失眠、颈肩腰腿痛、脾胃虚弱等常见问题，提供个性化的中药调理、针灸推拿等中医干预方案[1] - 医护人员在义诊现场耐心解答健康问题，并普及秋冬季节防感冒、防心脑血管疾病等保健知识，提醒群众合理用药、合理膳食、适量运动，帮助居民树立“未病先防”的健康理念[1] 活动成效与未来计划 - 此次义诊活动让居民在家门口享受到中医医疗服务，帮助树立健康生活理念，增强了健康意识，使中医药“治已病”与“治未病”理念深入人心[1] - 下一步，龙山社区卫生服务中心将继续发挥中医药特色优势，通过健康讲座、下乡巡诊义诊等形式，打通服务群众“最后一公里”，为群众提供有温度、有品质的医疗服务，筑牢健康防线[1]

行业动态 - 威海市近日举办了推拿领域学术交流会，会议内容贴合临床实际并融入前沿诊疗理念[1] - 会议吸引了全市超过100名专业医务人员参加[1] - 会议的成功举办为威海市推拿质控中心的持续发展注入了动力[1] 公司举措 - 荣成市中医院作为会议举办方，汇集了山东省中医院及本院多位知名专家进行专题分享[1] - 专家分享主题包括“颈源性眩晕的分期推拿方案”和“中西医结合康复干预路径”等[1] - 此次会议为荣成市中医院在推拿领域的进一步提升奠定了坚实基础[1] 发展战略 - 荣成市中医院计划继续依托其国家级重点专科的优势[1] - 公司将加强区域协作与技术推广[1] - 公司旨在为推动威海市乃至山东省推拿事业的高质量发展贡献更多力量[1]

公司业务动态 - 公司推出冬季膏方定制服务，针对气虚、血虚、阳虚等不同体质提供个性化调理方案 [1] - 膏方实行“一人一方”的定制模式，由资深中医师根据个人体质特点量身配方 [5] - 公司目前在南京、无锡、苏州三地的中医门诊部均已开展此项服务 [7] 产品与服务特点 - 膏方采用人参、阿胶、鹿茸等道地药材，遵循古法工艺慢火熬制 [5] - 冬季是人体调养气血、固本培元的黄金期，膏方调理可有效改善手脚冰凉、易感冒、疲劳乏力等常见问题 [3][5] - 产品特别针对职场人群、中老年人等不同群体的健康需求，能起到事半功倍的调理效果 [5] 行业与市场定位 - 中医养生在冬季进入最佳时节，此时阳气内敛，阴气旺盛，适时进补对预防健康问题至关重要 [3] - 体质辨识是膏方调理的关键，不同体质需要针对性的调理方案，体现了中医辨证施治的理念 [3]

活动概况 - 由宝山区卫生健康委员会联合庙行镇党委、政府共同打造的“YOUNG生‘庙’会”国潮中医市集于11月22日开市，为期两天 [1] - 活动核心为“中医生活化、年轻化、本土化”，将中医“治未病”理念与潮流体验融合 [1] - 活动是宝山区党建与卫生健康事业深度融合的实践 [1] 年轻化表达 - 推出中药手串等文创爆款产品，精准命中年轻群体喜好 [2] - 开发联名中药奶茶、古法小吊梨汤、“罗汉觉醒”罗汉果美式等饮品，将草本精华与现代饮品结合 [2] - 设置智能检测区，配备舌脉象分析仪、体质检测仪等黑科技设备及AI魔镜八段锦挑战，打破中医传统刻板印象 [2] 生活化落地 - 多家医疗机构专家坐镇咨询区，为颈肩腰腿痛、失眠等常见问题提供一对一解答 [3] - 基础检测区免费提供血压、血糖测量和体质辨识服务，耳穴贴压、艾灸贴DIY等适宜技术体验受欢迎 [3] - 八段锦现场教学环节人气爆棚，成为养生实用方法 [3] 本土化深耕 - 深度挖掘区域医疗资源，例如宝山区中西医结合医院推出按“五行”配方的“五行酥” [3] - 友谊社卫的非遗“铃医快针”、泗塘社卫的“陆氏针灸”等本土特色医疗技术亮相 [3] - 招募社区养生达人担任“主理人”，设置亲子互动项目，促进中医文化代际传递 [4] 未来规划 - 未来将持续深化与卫健委及属地中医相关企业的合作，计划将中医市集定期化、常态化举办 [4]

投资评级 * 报告未明确给出对固生堂（2273 HK）的具体投资评级（例如：买入、持有、卖出）[1] 核心观点 * 报告认为固生堂收购新加坡大中堂100%股权将对其市场份额和经营网络产生积极影响，并预计该收购将对公司2026年业绩构成积极影响[2] * 报告指出公司预计海外并购将持续推进，计划通过并购、合作、自建方式在新加坡新增10-20家门店，并通过收购在香港获得约20家门店，目标在2026年于海外形成规模性收入[2] * 报告强调公司将利用国内自有中药饮片供应链支持海外网络，并通过AI名医分身、专家培训等方式提升海外中医的内治处方能力，认为海外扩张更注重估值和回本周期[2] 事件总结 * 公司于2025年11月16日宣布收购新加坡大中堂100%股权及相关权益，收购完成后其财务业绩将并入集团综合财务报表[1] 收购标的分析 * 大中堂是一家在新加坡提供中医服务及药品零售的规模性品牌连锁中医馆，旗下拥有14家中医门诊部，成立于1996年，已形成品牌效应并覆盖新加坡核心商圈[2] 海外扩张战略 * 公司海外扩张策略明确，新加坡市场将采用并购、合作、自建组合模式，香港市场则主要通过收购进行扩张[2] * 公司判断海外市场医保政策限制较国内小，将发展资深中医师团队并探索合伙人模式[2] 运营协同与赋能 * 供应链协同：计划利用国内自有中药饮片供应链供给海外门诊网络使用[2] * 技术赋能：针对海外外治能力强、内治能力弱的特点，将通过AI名医分身、专家培训、院内制剂销售等方式提升海外中医的中药饮片处方能力[2]

公司概况与核心财务表现 * 公司为固生堂 专注于中医医疗服务与国际化拓展 [1] * 2024年海外并购标的公司收入约800万新币 2025年至今保持超100%增长 [2] * 2024年国内市场策略以利润为主导 2025年上半年利润增长显著 [2] * 无锡地区在医保政策严格管控下收入增长超40% 区域利润率约26% [2] * 新加坡首店月收入达16-17万新币 预计年底可达20万新币 患者回头率超40% [2][5] * 公司现金流强劲 并购回本周期短 2025年至今已花费约3.4亿港币进行股票回购 [3][23] 海外市场拓展战略与布局 * 海外拓展采用并购、合作、自建三轮驱动策略 [3] * 2025年10月与新加坡数字医疗平台OneDox达成战略合作 控股70% 计划在其西医诊所内设立中医诊疗区域 [3] * 2025年11月收购新加坡大中堂100%股权 大中堂为当地主流中医连锁品牌 运营14家门诊部 [3] * 收购完成后公司在新加坡门诊机构总数达15家 [3][4] * 计划2026年进入香港和马来西亚市场 香港市场拟通过并购增加约20家诊所 [2][7] * 亦在考虑进入韩国市场 [7] * 公司预计2026年海外收入规模将达数亿元人民币 [2][10] 人才与运营策略 * 海外人才策略为派驻中国优秀人才担任当地总经理 下一级构建本地化运营团队 [8] * 力争三年内成为当地中医领域头部企业 [8] * 通过资本整合当地资源 引入专家作为单店合伙人 复制中国运营资本逻辑到海外 [8] * 海外中医师招募结合严格筛选当地资质医师与从国内派遣优秀中医师双管齐下 [18][19] * 海外执业存在准入挑战 如新加坡要求中医师为副主任级别并通过当地考试 [20] 技术创新与AI工具应用 * 公司推出AI工具以提升海外业务 通过AI分身调用历史数据开处方 提高诊疗效果并降低培训成本 [3][13] * 2025年8月推出国医大师分身 每月服务量和业绩环比增长超30% 累计服务超500人次 产生额外收入超30万元人民币 [13][14] * 患者端健康助理累计服务64万用户 推动智能导诊与复诊 带来超1,000万元人民币增量业绩 [13][14] * 计划将AI分身从10个扩展至15个 重点关注国医大师及肿瘤科、脾胃科、妇科等优势科室专家 [15][17] * 计划在线下门店设立AI智能分身诊室 结合青年医生实际铺开应用 [15] 支付环境与市场潜力 * 新加坡中医支付主要依赖自费 商业保险覆盖针灸和推拿但不包括中药饮片 [9][11] * 新加坡正推动中医药沙盒计划 未来几年可能将中医纳入类似医保个人账户的体系 [9][11] * 香港中医已半主流化 医疗券可用于中医诊所 约30%医疗券用于支付中医服务 商业保险也覆盖部分服务 [9][10] * 香港拥有11,000名注册中医生 供需情况良好 加上老龄化问题 市场潜力巨大 [10] 并购策略与财务纪律 * 并购强调财务纪律 以合理价格收购并在一定时间内收回投资 [3][15] * 海外市场并购通常采用5-7倍PE定价模式 中国市场控制在5-10倍PE之间 [3][15] * 对于新加坡诊所 通过增加内科医生提升收入和利润 同时控制房租和人力成本 [3][15] * 国内并购考虑医保政策 如在深圳收购二级医院是因门诊有6,000元统筹额度 上海需购买医保资质店 北京主要收购一级医院以获取医保准入资质 [15] 国内业务表现与政策应对 * 2025年上半年线上业务收入同比略有下滑 但贡献利润同比增长接近50% 利润率提升5个百分点 [16] * 线下业务表现强劲 如长沙通过资源整合后利润同比增长达40-50% [16] * 中国医疗体系存在老龄化导致需求旺盛与医保支付压力、优质医生供给不足与需求增长两大矛盾 [21] * 国家推行三明医改模式 促使一些优秀医生考虑不同职业发展路径 为公司提供了机会 [21] * 严监管环境为头部合规机构带来红利 如无锡和天津在严格监管后均实现显著增长 [22] 股东回报与未来发展 * 公司维持积极分红政策 预计分红比例保持在50%左右 [3][23] * 结合股票回购与分红 为股东带来长期稳定回报 自9月以来累计回购金额超2.5亿港币 并有新一轮3亿港币回购授权 [23] * 董事长持续增持公司股份 看好公司未来发展 [2][5] * 公司预期在2026年至后年成为新加坡市场绝对领先者 [6]

收购交易概述 - 公司附属公司Gushengtang Singapore TCM Healthcare Technologies Holdings Private Limited与DA ZHONG TANG PTE LTD（大中堂）的股东订立股权转让合同 [1] - 收购标的为大中堂100%股权及相关权益 [1] - 交易于2025年11月16日进行 [1] 交易影响 - 收购完成后，大中堂将成为公司的附属公司 [1] - 大中堂的财务业绩将并入集团的综合财务报表 [1]

收购交易概述 - 公司附属公司Gushengtang Singapore与卖方订立股权转让合同，同意收购大中堂100%股权及相关权益 [1] - 收购事项完成后，大中堂将成为公司的附属公司，其财务业绩将并入集团的综合财务报表 [1] 战略目标与协同效应 - 收购符合集团通过收购扩大线下医疗机构网络的扩张战略 [1] - 收购将新增公司在新加坡的市场份额 [1] - 收购将使大中堂与集团其他线下医疗机构及线上医疗平台之间形成协同效应 [1] 交易对价与资金来源 - 收购代价由Gushengtang Singapore与卖方公平磋商后厘定，参考因素包括大中堂的历史表现、资质、资源及前景 [1] - 董事认为代价为大中堂公平合理估值 [1] - 代价将由公司配售所得款项净额、集团闲置资金及Gushengtang Singapore的自有资金拨付 [1]