公司上市与市场表现 - 公司于香港联交所首次挂牌上市，股票代码01768，每股定价为236.6港元 [1] - 本次共发行1551.12万股股份，每手为100股，上市所得款项净额约为35.28亿港元 [1] - 截至发稿时，股价较发行价上涨88.08%，报445港元，成交额为12.91亿港元 [1] 公司业务定位与市场地位 - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，也是中国食品饮料量贩模式的领导者 [1] - 公司旗下拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两大品牌 [1] - 公司门店网络中的门店多位于人流量大、易见易达的街边位置，致力于提供欢乐、舒适的逛店体验 [1] - 公司提供品类丰富、高质价比、高频上新的产品 [1] - 根据中国连锁经营协会资料，公司位列2024年中国连锁行业前10名，并且是其中增长最快的连锁企业 [1] 公司运营规模与财务数据 - 截至2025年11月30日，公司全国在营门店总数达到21041家 [1] - 截至2025年9月30日止的九个月内，公司全国门店零售额（GMV）达到661亿元人民币，同比增长74.5% [1] - 截至2025年9月30日止的九个月内，公司累计接待消费者超过21亿人次 [1]

公司上市与交易表现 - 公司鸣鸣很忙(01768)作为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，将于1月28日(星期三)在香港挂牌上市 [1] - 根据利弗莫尔证券暗盘交易数据，公司股票报价为408.00港元，较招股价236.6港元大幅上涨72.44% [1] - 以每手100股计算，不计手续费，每手可赚取17140港元 [1] 暗盘交易行情细节 - 暗盘交易行情中显示有买盘十档与卖盘十档的挂单信息 [3] - 行情界面包含分时走势图选项，如1分、5分、日K线图 [3] - 行情数据来源于利弗莫尔证券 [3]

公司上市与交易表现 - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，股票代码01768，将于1月28日（星期三）在香港挂牌上市 [1] - 根据利弗莫尔证券暗盘交易数据，公司股票报价为408.00港元，较招股价236.6港元大幅上涨72.44% [1] - 以每手100股计算，不计手续费，每手可赚取17140港元 [1] 暗盘交易详情 - 暗盘交易中，卖盘报价在406.200港元至407.600港元之间 [3][4] - 交易数据显示，在407.200港元价位有100股卖盘，来自1家券商 [3] - 在406.600港元价位，有49900股卖盘 [3] - 交易界面显示买盘占比11.57%，卖盘占比88.43% [4]

投资评级 - 报告未给予明确投资评级，但建议投资者积极关注 [4][84] 核心观点 - 鸣鸣很忙是中国休闲食品饮料连锁零售行业的龙头企业，通过“零食很忙”与“赵一鸣零食”双品牌协同，以近1.5万家门店和555亿元GMV（2024年）位居市场首位，其增长契合零食量贩化、追求极致“质价比”及市场下沉的核心趋势 [4] - 公司正从“规模扩张”迈向“价值深耕”，成长确定性强且空间广阔，随着规模效应释放与高毛利自有品牌贡献提升，盈利能力将持续优化 [4] - 公司凭借已验证的单店模型、高效供应链与强大品牌营销能力，在万店规模上仍展现出显著的规模经济与成长弹性，并正探索海外新市场，成长路径清晰 [84] 公司概况与市场地位 - 公司是中国最大的休闲食饮连锁零售商，拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两个品牌，于2023年11月合并为鸣鸣很忙集团 [9] - 2024年公司实现营业收入393.44亿元，归母净利润8.34亿元，门店数量近15000家 [9] - 截至2025年第三季度，公司投入经营的门店已从合并初期的6,585家大幅增加至19,517家，签约门店突破20,000家，保持高速增长 [10] 行业分析 - 中国休闲食品饮料零售是一个规模超3.7万亿元、持续稳定增长的广阔市场 [4] - 行业正经历两大结构性变化：一是渠道向专业化量贩模式集中，其增速远超传统商超渠道，2019-2024年专卖店GMV复合年增长率约13.9%；二是市场持续下沉，下沉市场在规模与增速上已成为增长主动力 [4][38] - 中国人均零食消费量与消费额相较发达国家仍有巨大提升空间，2023年中国人均年消费量（17kg）约为美国的23%，消费金额（637元）约为美国的13%，行业天花板高 [39][43] - 行业格局分散，2024年前五大休闲食品饮料连锁零售商合计市场份额仅6.0%，鸣鸣很忙以1.5%的市占率位居第一，与万辰集团形成双足鼎立格局 [41][44][46] 财务表现与预测 - 公司业绩增长迅猛：2024年营收393.44亿元，同比增长282.15%；归母净利润8.34亿元，同比增长283.44% [4][19] - 2025年前三季度营收已达463.71亿元，超过2024年全年，同比增长75.21% [19] - 盈利能力持续优化：毛利率与归母净利率从2022年的7.45%、1.67%提升至2025年前三季度的9.73%、3.36% [4][19] - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为645.22亿元、822.00亿元、943.85亿元，同比增速分别为64.00%、27.40%、14.82%；归母净利润分别为22.46亿元、30.19亿元、37.32亿元，同比增速分别为169.45%、34.40%、23.62% [4][80][81] - 分品牌看，预计“零食很忙”品牌2025-2027年收入分别为277.24亿元、359.89亿元、420.40亿元；“赵一鸣零食”品牌同期收入分别为367.98亿元、462.11亿元、523.45亿元 [76][77][81] 核心竞争力 - **精细化运营**：组建了234人的专业选品团队，建立标准化选品决策机制，并通过数字化工具（如“全民选品”小程序）提升效率，成功案例如芝麻酱味素毛肚定制产品上市九个月销量超9.6亿件 [48] - **全方位营销**：品牌营销经历了从区域化到全国化、年轻化到国民化的升级，先后启用杜海涛、张艺兴、周杰伦作为代言人，并借助IP联名（如奶龙、蜡笔小新）、快闪店等活动显著提升品牌影响力与客群吸引力 [60][65] - **供应链管理**：通过数字化供应链管理系统直接对接超2,500家厂商（其中约50%为胡润中国食品行业百强企业），合作定制产品占比达34%，构筑了成本与效率壁垒 [70] - **高效的物流体系**：拥有48个仓库（近半为自营），门店一般位于距离最近仓库300公里范围内，可实现24小时内配送，2025年前三季度存货周转天数为13.4天，优于行业平均水平 [51][53][56] 未来发展战略 - 开启“量贩零食3.0时代”，战略重心从“跑马圈地”转向“提质”，追求“质价比”，并推出自有品牌产品，涵盖肉食、日化、酒类等多个领域，旨在提升用户粘性 [72] - 计划开拓东南亚市场，作为第二增长曲线，认为该地区人均零食消费额显著低于中国，为国内高性价比供应链提供了降维竞争机会 [75]

公司上市与交易概况 - 中国最大的休闲食品饮料连锁零售商鸣鸣很忙(股票代码: 01768) 将于1月28日(星期三)在香港挂牌上市 [1] - 根据利弗莫尔证券暗盘交易数据，公司股票报价为412.0港元，较其236.6港元的招股价大幅上涨74.13% [1] - 以每手100股计算，不计手续费，投资者在暗盘交易中每手可获利17，540港元 [1] 暗盘交易市场深度 - 暗盘交易中，卖盘十档显示在412.000港元至414.400港元的价格区间内有不同数量的卖单挂出 [2] - 在412.000港元价位有来自2家交易商的3，500股卖单挂出，在413.000港元价位有来自6家交易商的600股卖单挂出 [2] - 买盘十档显示在410.200港元至411.600港元的价格区间内有买单挂出，其中在411.200港元价位有来自2家交易商的300股买单挂出 [2] - 暗盘交易时段总成交量为18，800股，总成交额为773.4万港元 [2] 市场情绪与交易分布 - 市场交易分布显示，卖盘占比为81.21%，买盘占比为18.79% [3] - 行情数据来源于利弗莫尔证券 [3]

智通财经APP获悉，中国最大的休闲食品饮料连锁零售商鸣鸣很忙(01768)将于1月28日(星期三)在香港挂牌。截至发稿，利弗莫尔证券暗盘交易显示报价 412.0港元，较招股价236.6港元上涨74.13%，每手100股，不计手续费，每手赚17540港元。 | 412.000 | 74.13% | | | | --- | --- | --- | --- | | | | 十档 | 成交明细 | | | | 414.400 | - - (- -) | | | | 414.200 | - - (- - ) | | | | 414.000 | - - (- - ) | | | | 413.800 | - - (- -) | | | | 413.600 | - - (- - ) | | | | 413.400 | 100(1家) | | | | 413.200 | - - (- - ) | | | | 413.000 | 600(6家) | | 236.600 | | 412.800 | 100(1家) | | | | 412.600 | 100(1家) | | | | 412.000 | 3500(2家) | | | ...

港股市场表现 - 2026年1月20日港股三大指数持续下探 恒生指数跌0.29% 国企指数跌0.43% 恒生科技指数跌1.16% [2] - 大市成交金额2,377.66亿元 主板总卖空金额329.52亿元 占可卖空股票总成交额比率为15.68% [2] - 南向资金净流入36.63亿港元 港股通10大成交活跃股中 北水净买入最多的是腾讯 美团 小米集团 净卖出最多的是中芯国际 中国移动 中海油 [2] - 大消费板块飘红 沪上阿姨涨9.87% 中烟香港涨6.04% 中国波顿涨4.71% 蜜雪集团涨3.64% 中国南方航空涨4.57% 中国国航涨3.91% 中国东方航空涨3.68% 华润啤酒涨3.27% [3] - 财政部等部门发布通知 明确优化实施服务业经营主体贷款贴息政策和个人消费贷款财政贴息政策 促消费政策持续发力 随着春节临近 消费股估值也有望逐步修复 [3] 宏观与地缘政治 - 特朗普关税威胁升级 美欧关系进入敏感期 美国总统特朗普宣布将对丹麦 德国 法国 英国等八个欧洲国家实施关税 从2月1日起对上述国家所有输美商品加征10%关税 若6月1日前未达成收购格陵兰协议 税率将进一步升至25% [4] - 市场预期此举将带来严重经济影响 受影响国家对美出口可能萎缩40%至50% 并拖累欧洲经济增长 为欧洲央行及英伦银行进一步降息打开空间 [4] - 若欧盟动用反胁迫工具及930亿欧元报复性关税清单反击 冲突可能演变为“大型滞胀冲击” 同时打击增长及推高通胀 [4] - 欧洲持有约8万亿美元美国债券及股票资产 几乎是世界其他地区总和的两倍 此次关税威胁可能促使欧洲重新平衡美元资产配置 加剧跨大西洋关系的不确定性 [4] - 环球主要股市受到沽压 标普500下跌2% 欧洲斯托克50下跌0.5% 避险资产黄金 白银价格创新高 [4] 黄金投资逻辑 - 在央行降息周期 美元信用受损及地缘政治风险加剧的三重逻辑驱动下 金价仍具备持续上行的动力 [5] - 美国通胀数据持续改善 12月商品价格环比持平显示关税影响已过峰值 为缓解经济增速下行风险 年内降息步伐有望加速 [5] - 美汇指数（DXY）目前处于99.15水平 预计将温和回落至95一线 弱美元环境将为金价提供坚实支撑 [5] - 地缘政治风险溢价已成为金价的常驻成分 俄乌与中东局势僵持 迭加“唐罗主义”抬头及2026年美国中期选举的不确定性 黑天鹅风险显著增加 [5] - 美股估值过高加速了资金转向黄金避险 巴菲特指标高达223% 标普500远期市盈率约23倍 均显示美股处于严重高估区间 [5] 鸣鸣很忙公司概览 - 公司是一家折扣零食连锁 拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两大连锁品牌 [7] - 截止2025年11月底 门店数量达到2.1万家 1-9月GMV为661亿元人民币 同比增长75% [7] - 公司2023全年/2024全年/2025年1-9月收入分别为103/393/463亿元 同比增长140%/282%/75% [7] - 毛利率分别为7.5%/7.6%/9.7% 净利润分别为2.2/8.3/15.6亿元 同比增速为203%/283%/216% 净利率分别为2.1%/2.1%/3.3% [7] - 公司于2023年11月完成对赵一鸣食品的收购 自23年12月起并表 [7] - 公司主要以加盟模式进行扩张 通过收取加盟费和向加盟商销售产品获得收入 [8] - 截止2025年9月底 有59%的门店位于县城及乡镇 截止2024年底 在中国所有县城中的覆盖率达到66% 已进入了除新疆 西藏和青海以外的所有省份 [8] - 门店主要销售烘焙食品 饼干 坚果及籽类 休闲膨化食品和快餐 休闲熟食食品 糖果 巧克力和蜜饯及饮料等 一般要求每家门店保持最少1,800个SKU [8] - 基于重构的供应链和显著的规模效应 公司的产品平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25% [8] 行业状况及前景 - 中国食品饮料零售行业市场规模从2019年的5.5万亿元增长至2024年的7.1万亿元 复合年增长率为5.2% [9] - 休闲食品饮料零售行业是最大的细分市场 占2024年中国食品饮料产品GMV总额的53.0% [9] - 中国休闲食品饮料零售行业的市场规模从2019年的2.9万亿元增长至2024年的3.7万亿元 复合年增长率为5.5% [9] - 竞争格局非常分散 2024年前五大连锁零售商仅占4.2%的市场份额 [9] - 2024年按食品饮料产品的GMV计 鸣鸣很忙在中国连锁零售商中排名第四 占据0.8%的市场份额 [9] - 在中国休闲食品饮料零售行业 前五大连锁零售商占6.0%的市场份额 鸣鸣很忙占有1.5%的市场份额 排名第一 [9] 公司优势与弱项 - 优势包括品牌具有知名度且形象深入人心 保持了快速增长 拥有卓越的产品能力和强大的供应链保障 具备深入广泛的门店网络覆盖和易见易达的门店选址 以及全流程数字化能力 [10] - 弱项包括行业竞争激烈且同质化程度较高 对公司的选品和选址能力 运营能力提出很高要求 以及依赖加盟商经营 加盟商的表现将影响品牌形象 [11] 招股与投资信息 - 招股时间为2026年1月20日至2026年1月23日 上市交易时间为1月28日 [12] - 基石投资人阵容强大 包括腾讯 淡马锡 BlackRock 富达基金 博时基金 易方达 淡水泉 泰康人寿等 基石投资人认购的股份约占此次募集总数的36%-46% [13] - 公司预计净募资额31.2亿港元 [14] - 募集资金用途规划 约25%用于提升供应链能力及提高产品开发能力 约20%用于门店网络升级及加盟商持续赋能 约20%用于品牌建设及推广活动 约20%用于提升科技能力和数字化水平 约5%用于有选择性地寻求战略投资和收购机会 约10%用于营运资金及其他一般企业用途 [14][15] - 招股价为229.6-236.6港元 预计发行后公司市值为491.6-506.6亿港元 [16] - 公司预期2025年全年净利润不少于23亿元人民币 按照此预期净利润计算 上市市值对应的PE为19.6x-20.2x [16] - 报告给予鸣鸣很忙IPO专用评分6.0 [16]

上市进程与募资概况 - 公司于1月20日开启全球发售 计划于1月28日在港交所主板上市 股份代号01768 [1] - 全球发售股份总数为1410.11万股 其中国际发售1269.09万股 香港公开发售141.02万股 [1] - 以发售价中位数233.10港元计算 预计全球发售所得款项净额约31.24亿港元 [1] 基石投资者阵容 - 本次发行共吸引8家基石投资者 认购总额约1.95亿美元（约15.20亿港元） [3] - 基石投资者包括腾讯 淡马锡 贝莱德 富达基金 泰康人寿 博时国际 易方达 淡水泉等顶级机构 [3] - 腾讯与淡马锡各认购4500万美元 贝莱德认购3500万美元 富达基金认购3000万美元 [3] 行业地位与市场覆盖 - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商及食品饮料量贩模式领导者 [4] - 截至2025年11月30日 全国在营门店数达21041家 [4] - 截至2025年9月30日 门店覆盖中国28个省份和各线城市 其中约59%位于县城与乡镇 [4] - 根据中国连锁经营协会资料 公司位列2024年中国连锁行业前10且是增长最快的连锁企业 [4] 经营与财务表现 - 截至2025年9月30日止九个月 全国门店零售额（GMV）达661亿元 同比增长74.5% [4] - 同期累计接待消费者超过21亿人次 [4] - 2025年前九个月实现收入463.71亿元 同比增长75.2% [4] - 2025年前九个月经调整净利润为18.10亿元 同比大幅增长240.8% [4] - 2022年至2024年 收入从42.86亿元跃升至393.44亿元 三年复合增速达203% [4] - 同期经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元 三年复合增速达234.6% [4] - 2025年前九个月经营现金流净额达21.90亿元 [4] - 截至2025年9月30日 全国门店数达19517家 [4] 募资用途与发展规划 - 上市募资将主要用于提升供应链能力及产品开发 [5] - 资金将用于门店网络升级及增强对加盟商的持续赋能 [5] - 公司将加大在品牌建设 数字化水平提升以及战略性投资收购方面的投入 [5]

上市概况与募资计划 - 公司于1月20日开启全球发售，计划1月28日在港交所主板上市，股份代号01768 [1] - 全球发售1410.11万股，其中国际发售1269.09万股，香港公开发售141.02万股 [1] - 以发售价中位数233.10港元计算，预计全球发售所得款项净额约31.24亿港元 [1] - 香港公开发售时间为1月20日上午9点至1月23日中午12点 [1] 基石投资者阵容 - 本次IPO吸引8家基石投资者，认购总额约1.95亿美元（约15.20亿港元） [2] - 腾讯通过全资子公司Huang River Investment认购4500万美元 [2] - 新加坡政府投资公司淡马锡认购4500万美元 [2] - 贝莱德认购3500万美元，富达基金认购3000万美元 [2] - 泰康人寿、博时国际、易方达及淡水泉等知名机构亦参与基石投资 [2] 行业地位与业务规模 - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商及中国食品饮料量贩模式的领导者 [3] - 旗下拥有“零食很忙”、“赵一鸣零食”两大品牌 [3] - 截至2025年11月30日，全国在营门店数达21041家 [3] - 截至2025年9月30日，门店覆盖中国28个省份和各线城市，其中约59%位于县城与乡镇 [3] - 据中国连锁经营协会资料，公司位于2024年中国连锁行业前10，是其中增长最快的连锁企业 [3] 财务与运营表现 - 截至2025年9月30日止九个月，全国门店零售额达661亿元人民币，同比增长74.5% [3] - 截至2025年9月30日止九个月，累计接待消费者超过21亿人次 [3] - 2025年前九个月，公司实现收入463.71亿元，同比增长75.2% [3] - 2025年前九个月，经调整净利润18.10亿元，同比大幅增长240.8% [3] - 2025年前九个月，经营现金流净额达21.90亿元 [3] - 2022年至2024年，收入从42.86亿元跃升至393.44亿元，三年复合增速达203% [3] - 2022年至2024年，经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，三年复合增速达234.6% [3] 募资用途 - 募资将主要用于提升供应链能力及产品开发 [4] - 募资将用于门店网络升级及增强对加盟商的持续赋能 [4] - 募资将用于加大在品牌建设、数字化水平提升以及战略性投资收购方面的投入 [4]

上市进程与募资详情 - 公司于1月20日开启全球发售，计划1月28日在港交所主板上市，股份代号01768 [1] - 全球发售1410.11万股，其中国际发售1269.09万股，香港公开发售141.02万股 [1] - 以发售价中位数233.10港元计算，预计全球发售所得款项净额约31.24亿港元 [1] - 香港公开发售时间为1月20日上午9点至1月23日中午12点 [1] 基石投资者阵容 - 本次IPO共吸引8家基石投资者，认购总额约1.95亿美元（约15.20亿港元） [2] - 基石投资者包括腾讯（通过Huang River Investment认购4500万美元）、淡马锡（认购4500万美元）、贝莱德（认购3500万美元）、富达基金（认购3000万美元）以及泰康人寿、博时国际、易方达、淡水泉等知名机构 [2] - 由全球主权财富基金、境内外资产管理机构及产业战略投资者共同参与，覆盖公募、保险与私募等多类型投资者，在近年港股IPO中罕见 [2] 行业地位与业务规模 - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商及中国食品饮料量贩模式的领导者 [3] - 旗下拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两大品牌 [3] - 截至2025年11月30日，全国在营门店数达21041家 [3] - 截至2025年9月30日，门店网络覆盖中国28个省份和各线城市，其中约59%位于县城与乡镇 [3] - 据中国连锁经营协会资料，公司位于2024年中国连锁行业前10，是其中增长最快的连锁企业 [3] 经营与财务表现 - 截至2025年9月30日止九个月，全国门店零售额（GMV）达661亿元人民币，同比增长74.5% [3] - 同期累计接待消费者超过21亿人次 [3] - 2025年前九个月，公司实现收入463.71亿元，同比增长75.2% [3] - 2025年前九个月，经调整净利润为18.10亿元，同比大幅增长240.8% [3] - 2025年前九个月，经营现金流净额达21.90亿元 [3] - 2022年至2024年，收入从42.86亿元跃升至393.44亿元，三年复合增速达203% [3] - 2022年至2024年，经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，三年复合增速达234.6% [3] 募资用途 - 募资将主要用于提升供应链能力及产品开发 [4] - 募资将用于门店网络升级及增强对加盟商的持续赋能 [4] - 募资将用于加大在品牌建设、数字化水平提升以及战略性投资收购方面的投入 [4]